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1、公司理财问题研究摘 要公司通过理财问题的研究，更好的对公司的资产进行配置，提升资金的收益率，为公司创造更高的利益，是公司理财的最基本的意义。本文分别从公司理财目标和社会责任、公司的筹资方式及其优缺点、我国公司筹资存在的问题、企业应对筹资问题的对策四个方面来研究公司理财问题。我国现在公司理财问题上仍存在很多的弊端，如筹资的方式主要依赖银行贷款；重视股权筹资，轻视债权筹资；盲目追求筹资数额，忽视资金保值增值等，这些问题已经严重影响了企业的正常发展。针对这些问题，本文提出了一些应对方法。关键词：公司理财目标，筹资分先分析，投资风险分析，利益分配决策Studies On Corporate Finan
2、ce ABSTRACTCompany through the research of financial management, better for the companys assets are configured, improve yield of funds, to create higher benefit for the company, is the most basic meaning of corporate finance. This paper respectively from the company financial goals and social respon
3、sibility, the financing way of the company and its advantages and disadvantages, problems of company financing in our country, enterprises dealing with financing countermeasures from four aspects to study corporate finance problems. Chinas corporate finance issues still exist many drawbacks, such as
4、 financing way is mainly rely on bank loans, attaches great importance to the equity financing, contempt of creditors rights financing; Blindly pursue financing amount, ignore the capital value and so on, these problems have seriously affected the normal development of the enterprise. To solve these
5、 problems, this paper puts forward some methods to deal with.Keywords: company financial goals, raised points analysis, investment risk analysis, interest allocation decisions目录前言1第1章 公司理财学的理论发展21.1以实践引导理论发展的规范研究时期21.2现代公司理财理论起源与发展2第2章 公司理财目标及其社会责任42.1公司理财的总体目标42.2公司理财的分项目标4第3章 中小企业筹资风险分析63.1风险产生的根源
6、63.2案例分析7第4章 中小企业投资风险分析114.1投资风险的定义114.2三峡工程投资风险案例分析11第5章 利益分配决策研究分析145.1公司员工与管理层收入关系145.2股利发放政策14结论16谢 辞17参考文献18前言“企业不理财，等于瞎胡来”“你不理财，财不理你”等谚语都颇具深意，已逐渐成为人们的共识的至理名言。长期以来，许多集团公司有一种片面的认识，认为理财工作只是公司财务部门的事情，由财务部门实施就可以了，与其它部门和人员毫无关系，导致了公司的财务管理工作难以开展，财务管理水平不高，财务人员素质参差不齐，部分员工理财意识谈薄，对公司整个财务核算，财务管理目标等行为漠不关心。如
7、果集团公司没有理财文化的灌输与熏陶，财务部门在开展工作时，就会步履维艰，孤军奋战。在现代企业中，企业文化已作为一种新的管理理论，它已被越来越多企业所采用并产生了积极的效果。作为企业文化的重要组成部分,企业理财文化，它更是现代化企业的理财哲学，体现了企业群体在加强财务管理，改善财务状况等方面的集体智慧和精神力量，在现代企业理财活动中，正在扮演愈来愈重要的角色，发挥着越来越重要的作用。第1章 公司理财学的发展关于公司理财理论研究的学术源头判断，几乎毋庸置疑，它是从经济领域中的金融经济学分出来的一个重要分支。然而随着金融市场爱在20世纪70年代以后的迅速发展。在西方，金融经济学慢慢成为一个独立学科并
8、从经济学系转移到商学院（或称管理学院）。纵观最近50多年涌现出来的关于公司理财的大量学术研究成果，不难发现公司理财理论在经济学与管理学之间存在着严重的交叉现象。1.1以实践引导理论发展的规范研究时期（20世纪50年代以前）詹森和史密斯（Michael C. Jensen and Clifford W.Smith,1984）在其所著的现代公司理财理论（The Modern Theory of Corporate Finance）一书中指出，直到20世纪50年代早期，公司理财文献包含了大量的以特定目的而设置的理论。以当时几本主要的公司理财教科书为证据，主要研究的内容包括企业如何卓有成效的筹集资本，
9、对市场有效性的早期探索和股票市场价格随机游走假说的提出，不但视角狭窄，理解肤浅，而且内容多以介绍公司理财为主，内容庞杂而缺乏理论体系，更鲜见系统性的分析。詹森和史密斯概括说，20世纪50年代以前的公司理财理论因为逻辑上矛盾而漏洞百出，而且几乎所有的理论都是描述性的，也就是说，以规范研究为导向。但是公司理论领域关注的主要问题是最优投资、筹资和股利政策，很少考虑到个人的决策动机或者金融市场均衡的本质特征。1.2现代公司理财理论起源与发展时期（20世纪50年代到70年代末） 从20世纪50年代开始，西方公司理财理论研究进入了以理论奠基与研究方法创新为特征的现代公司理财理论开创与发展时期。其实，关于现
10、代公司理财理论起源的判断，西方财务学界大多赞同其开始于20世纪50年代，也就是20世纪50年代和60年代，马克维茨的投资组合理论，米勒和莫迪格里安尼的资本结构理论，夏普等资本资产定价模型，在20世纪70年代布莱克舒尔茨期权定价理论的提出与发展，统统属于现代公司理财理论。第2章公司理财目标及其社会责任2.1公司理财的总体目标公司发展的目标决定了公司理财的总体目标。不同的公司，或者相同的公司在不同的经营时期，其目标是有差异的，当然最终的目标是一致的。传统的观点认为，公司的最终目标是最大限度的增加公司的盈利，即实现利润最大化。但是经过大量实践证明，利润最大化的总体目标存在着很大的不足。首先，利润最大
11、化没有考虑到资金的时间价值。其次，没有考虑到风险因素。再次，往往会诱导经营者的短期经营行为。最后，没有做到利润分配的最优化。针对利润最大化目标的不足，近年来，理论家借鉴西方资本主义国家的理论和实践经验，提出股东财富最大化。相比较利润最大化，这个目标考虑到了风险因素，可以克服短期经营行为。但是它的不足也很多。首先，仅适用于上市公司；其次，会影响到公司的其他利益集团继而影响到企业的长期发展；再次，股票市价的影响变动因素太多，有些是不可控制的因素，因此作为企业理财目标是不合适的。近年来，有些理论家提出企业价值最大化，它考虑了取得报酬的时间价值、风险与报酬的关系、克服了企业为追求利润最大化的短期行为。
12、因此它是最优的公司理财目标。再此基础上，基于社会责任的公司理财目标就应该是：以提高经济效益为总思路，以履行社会责任为前提，求得企业价值最大化。2.2公司理财的分项目标公司理财的总体目标是理财的最根本的和最终的目标，总体目标是由许多分项目标组成的。2.2.1投资决策的目标实行公司价值最大化，必须进行投资，包括扩大生产规模经营的直接投资和提高资产使用效益的间接投资。投资是一个投入产出的过程，投入是产出的前提，产出是投入的结果。产出具有很大的不确定性，投资总是有风险的，这就要求决策者必须认真分析影响投资收益和风险的各种因素，科学的进行投资项目的可行性研究，不但要测算投资项目建成投产后能给公司带来的收
13、益，而且要充分估计投资项目的风险大小。投资决策的主要目标是：权衡投资报酬与风险的得失，达到投资项目在一定风险水平下取得最理想的报酬，或者在取得一定的报酬下风险最小。2.2.2筹资决策的目标公司进行投资和经营活动，必须筹集所需的资金。在市场经济条件下，公司所需的资金应由公司自己设法解决。筹资的渠道和方式是多样的，各种不同的筹资渠道和方式的通常有不同的资金成本和限制条件，对公司的财务状况和经营成果产生不同的影响。决策者应该认真分析公司内部和外部的筹资环境,正确合理的选择筹资渠道和筹资方式。筹资决策应该达到以下基本目标：所筹资金能满足公司不同时期的投资和经营需要、资金成本尽可能低、财务风险控制在合理
14、的限度内。2.2.3收益分配决策的目标公司价值最大的总体目标，不但要求公司实现最大的收益，而且要求合理的分配收益。收益分配不但关系到投资者眼前的利益，也影响到公司的发展。收益分配决策应达到的目标是：在不违反国家法律、法规的前提下，处理好发放股利和留存收益之间的矛盾，使两者之间的比例达到最理想的状态，处理好公司员工和管理层的利益分配关系，促使公司的安定团结。第3章中小企业筹资风险分析3.1企业筹资风险产生的根源企业筹资风险又称财务风险, 是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点, 一般企业筹集资金的主要目的, 是为了扩大生
15、产经营规模, 提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行负债筹资, 必然会增加按期还本付息的筹资负担, 由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性 ，从而使得企业资金利润率有可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确, 管理有效, 就可以实现其经营目标 。但在市场经济条件下, 由于市场行情的瞬息万变, 企业之间的竞争日益激烈, 都可能导致决策失误, 管理措施失当, 从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性, 由此产生了筹资风险。企业筹资渠道可分为两大类, 一类是所有者投资, 包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等; 另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言, 筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额, 如果借入资金不能产生效益, 导致企业不能按期还本付息, 就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如, 向银行支付罚息, 低价拍卖抵押财产, 引起企业股票价格下跌等, 严重的则会导致企业破产倒闭。因此借款筹资的风险, 表现为企业能否及时足额的还本息。对于所有者投资而言, 它不存在还本付息的问题, 它属于企业的自有资金, 这部分筹入资金的风险, 只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定, 从而使得这种筹资方式也具有一定的风险性, 具体表
