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1、,国 际 金 融 危 机,金融危机,债务危机,货币危机,银行危机,银行危机,常见观念,风险演化为危机过程中，常见观念 1、侥幸心理 2、,发展中国家债务危机,一、外债与债务危机的概念 外债是在任何特定的时间，一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。这一概念要注意四个方面：（1）必须是居民与非居民之间的债务；（2）必须是具有契约性偿还义务的债务；（3）必须是某一时点上的存量；（4）“全部债务”既包括外部表示的债务，又包括本币表示的债务，还可以是以实物形态构成的债务，如补偿贸易下以实物来清偿的债务。 金融危机,债务危机就是指债务国不再具
2、备还本付息的能力。一般用以下几个指标来衡量：（1）外债的总量指针。 这是对外债承受能力的估计，反映外债余额和国民经济实力的关系。主要指标有： 债务率 负债率 偿债率,注意,债务率（外债余额与国内生产总值的比率，一般不得超10%、8%）； 负债率（外债余额与出口商品和劳务的外汇收入额的比率，一般不得超过100%。 - 债务率=年末外债余额/当年出口收入 负债率=年末外债余额/当年GDP(GNP),（2）外债负担的指针。它是对外偿债能力的估计，反映当年还本付息额与经济实力的关系。主要指标有偿债率（当年外债还本付息额/当年出口商品、劳务的外汇收入额，一般参照系数是20%；当年外债还本付息额与当年财政
3、支出的比率，一般不得高10%。） （3）外债结构指针。主要指针有种类结构、利率结构、期限结构和币种结构。如果一国外债负担超过了上述警戒线或安全线，就表明该国发生了债务危机。,二、国际债务危机的形成原因,国际债务危机的形成原因，应从债务国国内的政策失误和世界经济外部环境的冲击两方面加以分析。,（一）债务危机爆发的内因 1盲目借取大量外债，不切实际 地追求高速经济增长。 2. 国内经济政策失误。 3所借外债未形成合理的债务结构。 4所借外债没有得到高效利用。,（二）债务危机爆发的外部经济条件,120世纪80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退。 2国际金融市场上利率和美元汇率的上升。总之，国际债务
4、危机的产生有着多方面的原因。从根本上说，这是世界经济多种矛盾发展激烈的结果。是长期以来国际经济发展不平衡造成的。国际债务危机的爆发对国际金融市场的正常运转产生了严重干扰，尤其是国际商业银行在管理面临一场新的挑战。各债权国和债务国都在寻求一种有效的解决途径。,三、债务危机和债务问题的解决办法,（一）在国际货币基金组织的协调下，由债权国银行、债权国政府和债务国政府共同协商，重新安排到期债务，即修改原贷款协议，延长偿还债期。官方间债务的重新安排，一般通过“巴黎俱乐部”或国际援助财团进行，而欠商业银行的债务则由国际货币基金组织带头进行。,（二）“贝克方案”1985年10月，在国际货币基金组织的年会上，
5、美国财政部长贝克提出的解决中等收入主要债务国债务问题的方案。方案包括三个要素：第一是在债务国中实行全面的宏观经济和机构改革，允许市场力量和私人企业在经济中发挥更大作用，鼓励更多的国内储蓄和投资，减少预算赤字，使贸易和金融自由化。第二，是要求在三年内净增商业贷款200亿美元，为债务国启动经济提供新的周转资金；第三是发挥国际货币基金组织在大力协调债务问题中的主要作用。,三）“布雷迪计划”美国财政部长布雷迪于1989年3月提出新的减债方案。 认为国际债务问题是债务国偿付能力的危机，而非暂时的资金失灵。故其强调债务本金和利息的减免，并提出应由国际货币基金组织和世界银行以及债权国政府为消减债务本金和利息
6、提供资金支持。另外，债务国和债权银行之间的债务减免交易条件必须得到国际货币基金组织和世界银行的批准。或者是在减债协议达成之前，先要获得国际货币基金组织和世界银行的贷款保证。,展望债务危机的前景，问题的解决仍然取决于能否有一个长期有利的国际经济环境，以及债务国能否成功地执行国内的经济调整计划；另外，还取决于能否有充足的外部资金流入以支持债务国实现持续的经济增长。只有具备这三个条件，才能真正恢复债务国的清偿能力，从而使债务危机得到彻底解决。,四、我国利用外资的战略及对外债的管理,（一）我国利用外资的战略 在加入世界贸易组织以后，结合我国国情，根据我国利用外资的战略目标，应使外资与我国国内经济发展实
7、现“四个结合”：即吸引外资与调整经济结构，促进产业优化升级，提高经济效益相结合；与建立和完善市场经济体制，增加企业国际竞争力相结合；与扩大出口，发展开放型经济相结合；与促进地区经济协调发展，实施西部大开发相结合。,（二）我国对外债的管理,外债管理，是指我国政府机构对外债的借入、使用、归还的系统运行加以协调、监督和控制。我国外债管理的双重目标：其一是将外债总量控制在一个科学、合理的水平上；其二是实现外债结构的最佳配置。为了实现这双重目标，必须坚持以下外债管理原因：（1）统一管理原则。（2）量力而行原则。（3）结构合理原则。（4）注重效益原则。,在总量管理上，我国的外债规模主要取决于以下因素：（1
8、）经济发展对外汇资金的需求。（2）对外债的承受能力，即我国对外债的偿还能力和消化吸收的能力。（3）国际资本市场的资本供求状况。从近20年的实践来看，我国的外债的筹措和使用，总体上比较成功，管理上也趋于完善，但仍存在一些需要注重和改进的问题。我们应把握外债管理的原则，运用科学、合理的方法，进一步完善我国外债管理。,*投机性冲击与国际金融危机,一、短期国际资本流动与投机性冲击 （1）以期限上看，国际投机资本首先是指“短期资本”，故人们也形象地称它为“热钱”。但是，国际短期资本并一定就是国际投机资本； （2）从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润，而非长期利润；,（3）从活动范围上看，国际投机
9、资本并无固定投资领域，是在各金融市场上迅速移动的，甚至可以在黄金市场、房地产市场、艺术品市场以及其他投机性较强的市场上频繁转移； （4）国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本，而不是国内游资。国际投机性资产对攻击一个国家或同时攻击一些国家的货币有特别的偏好，对固定汇率制度或有管理的汇率制度进行的投机性冲击或货币投机性冲击是最常见的。,二、投机性冲击的立体投机策略,投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。 典型的投机性冲击策略中用得最多的一种是对冲基金,
10、（一）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击,（二）远期外汇市场的投机性冲击 （三）利用外汇期货、期权交易 在期货期 、权市场的投机性冲击 （四）利用货币当局干预措施的投机 *货币危机,三、20世纪80年代以来典型投机性冲击与金融危机回顾,二战后的布雷顿森林体系时期国际私人资本日益强大，国际游资对货币的投机性冲击力度越来越强，并且屡屡得手，这一时期比较典型的是1967年末的英镑危机，1969年8月的法国法郎危机，以及1971年至1973年间的美元危机。如果说布雷顿森林体系崩溃的根本原因是体系内在的缺陷，那么体系崩溃的直接诱因则是国际短期游资对基准货币美元的投机性冲击。,布雷顿森林体系崩溃后，在
11、世界范围内掀起了放松管制、强化市场机制、推动经济自由化和金融深化的浪潮。相应的，国际金融市场日益自由化和全球一体化，加之现代化通讯手段和计算机网络技术的应用，金融衍生工具和交易手段层出不穷，国际资本流动更得到了空前的发展。在投机性冲击频频发生的情况下，90年代国际金融领域发生了影响范围广、程度深的三次大的金融危机：欧洲货币危机、墨西哥金融危机和亚洲金融危机。,四、金融全球化与投机性冲击的新特点,金融全球化的主要特征： （1）汇率体制趋于一致。 （2）各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致。 （3）国际金融统一规则不断产生。 （4）金融市场动荡会更加频繁。,80年代以来投机性冲击的新特
12、点,（1）投机性冲击的规模和势力日益庞大。第一，国际投机资本的规模日益庞大。第二，国际投机资本日益形成“集体化”倾向。第三，金融衍生品的发展为投机者提供了杠杆化的交易方式。投机者只要用较少的资金就可以买卖几十倍甚至上百倍于投资金额的金融产品，从而牵动整个国际金融市场。,（2）投机性冲击策略日益立体化。 （3）投机冲击面日益区域化。 （4）投机性冲击活动日益公开化。 （5）投机者越来越注重利用贬值的预期和市场的信心危机。,发达国家债务危机,2008年，华尔街金融风暴、次贷危机 2009年至今欧债危机 2011年，美债务机,次贷危机,原因： 1、宽松的住房贷款标准和创新的贷款品种 2、抵押贷款-证
13、券化规模大、信用评级高 3、基准利率上升、房价下跌 4、高杠杆率,欧债危机,2009年11月，希腊财政部宣布其2009年财政赤字对国内生产总值的比例将达到 13.7%，导致市场出现恐慌，成为欧洲主权债务危机发端。 2010年5月，希腊主权债务危机全面爆发。由于希腊债务危机传染效应，西班牙、爱尔兰、葡萄牙和意大利等“欧猪国家”同时出现了信用危机。 进入2011年下半年，欧债危机出现了向法国等核心国家蔓延的势头，欧洲银行业受到了严重威胁。 2011年10月27日，第二轮欧盟峰会终于就希腊债务减记、欧洲金融稳定基金扩容、银行业资本状况等三个议题达成了全面共识。,原因,外部原因： 1、2008华尔街金融危机，刺激经济、举债 2、欧元兑美元大幅升值恶化经济 3、信用下调,内部原因： 1、经济衰退结构不平衡、竞争力下降 2、福利制度刚性 3、财政政策（监管、与货币政策搭配） 4、老龄化 5、信贷扩张,措施,1、经济增长产业结构 2、削减开支 3、财政政策（权力让渡、监管、惩罚机制） 4、基金,
