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1、苏宁电器股份有限公司 财务分析报告专业班级专业班级 会计会计 7 班班学学 号号 091405021204学生姓名学生姓名 李莉李莉指导教师指导教师 冯增强冯增强提交日期提交日期 20112011 年年 1212 月月 2525 日日摘要摘要我国家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的 健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展。因此，家 电行业在国民经济中占有相当重要的地位，表现出与国民经济发展较强的相关 性。本文通过对苏宁电器股份有限公司 2008-2010 年的偿债能力、盈利能力、 营运能力、发展能力的分析，来寻求近年来公司存在的问题，剖析产生这些问
2、题的原因，探索解决问题的措施，以便改进该公司运营模式，进一步促进其综 合竞争力和经济效益的提高，使其在行业中立于更有利的竞争地位，获取更好 的规模效益。一、前言纵观我国家电行业发展形势，家电业蓬勃发展是在 20 世纪 80 年代后期 和 20 世纪 90 年代前期，那时家电行业几乎都在巨额利润的推动下迅速实现 了规模扩张，但是从 90 年代中后期开始，随着家电市场日趋白热化，多数企 业的产品价格都大幅降低，企业的利润水平也逐年降低，伴随着生产厂家间 的激烈竞争，家电销售网络也在迅速发生着变化，家电销售网络中传统的百 货商场数量逐渐减少，家电专卖和超级市场则异军突起。调查数据表明，目 前家电专卖
3、店在全部家电销售网点中所占比例高达 65，在数量上已经成为 了家电经销网点的绝对主体。苏宁电器 1990 年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称） ，是 中国 3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点 培育的“全国 15 家大型商业企业集团”之一。经过 20 年的发展，现已成为中 国最大的商业企业集团，品牌价值 508.31 亿元。截至 2010 年，苏宁电器连锁 网络覆盖中国大陆 300 多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近 1500 家 连锁店，员工 15 万人，2010 年销售收入近 1500 亿元，名列中国上规模民营企 业前三强，中国企业 50
4、0 强第 50 位，入选福布斯亚洲企业 50 强、 福布斯 全球 2000 大企业中国零售企业第一。 2004 年 7 月，苏宁电器（002024）在深 圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可， 是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。2010 年,中国宏观经济基本面迈入正轨,国民经济运行态势良好。在一系 列促进 消费、扩大内需的政策措施激励下,消费市场景气度提高,社会消费品零 售总额同比增长速度整体呈上升态势,2010 年全年社会消费品零售总额同比增长18.4%。 “以旧换新”政策期限延长,实施范围推广;“家电下乡”产品限价提高, 中 标产品范围扩大;节能惠民
5、补贴指向高能效空调产品,一系列拉动家电消费激励政 策的深化落实为行业提供良好发展空间。苏宁公司面对较好的外部环境,公司抓住时机,加快网络建设,店面经营质量 不断提升,终端销售和服务能力进一步增强,公司实现营业收入较上年同期增长29.51%, 其中主营业务收入同比增长 30.14%。在全国 231 个地级以上城市拥有连锁店共计 1,311 家,其中常规店 1,187 家、精品店 10 家、 县镇店 114 家,连锁 店面积合计达 516.07 万平方米,比上年同期增长 29.26%;由于报告期内公司加快 推进三、四级市场的开 发,期末大陆地区公司平均单店面积同比下降 7.24%至3,936 平方
6、米。苏宁也陆续开发国际市场，截至 报告期在中国大陆、香港地区、 日本市场共拥有连锁店 1,342 家。二、偿债能力分析1、短期偿债能力分析（1）比率分析反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率。苏宁电器 08，09，10 年流动比率分别为 1.38，1.46，1.41。速动比率分别 为 0.98，1.15，1.02，苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准 2，速动比率在 1 的左右，反映了企业短期偿债能力还可以，家电行业的流动比率一般是 1.5 说 明苏宁电器还是很符合标准。家电行业的速动比率是 0.9，说明苏宁电器的偿债 能力较强。表 1 2008-2010 年流动比率和速动比率年份流
7、动比率速动比率20081.380.9820091.461.1520101.411.02图 100.20.40.60.811.21.41.62008年2009年2010年流动比率 速动比率从表 1 与图 1 可以看出，苏宁电器股份有限公司这三年虽然流动比率、速 动比率都是 2009 有所上升，2010 又有所下降，但流动比率没有速动比率变化 块，流动比率低于行业平均水平，但是速动比率却一直高于行业平均水平，尤 其在 2009 年，滞留现金过多，利用效率不高，2010 年下降到 1.02，而流动比 率没有速动比率变化块，则表明企业对资金等方面进行了合理的规划与运用， 尽可能减少财务风险。苏宁电器有
8、限责任公司近三年短期偿债能力比率及其趋势图（2）2 趋势分析（绝对数额法）表 2 流动性与短期偿债能力的绝对额分析项目2008 年2009 年2010 年货币资金1057423200 02196097800 01935183800 0应收账款068740002505000应收票据1101270003470240001104611000存货490821100063269950009474449000流动资产合 计1718822700 03019626400 03447558600 0总资产2161852700 03583983200 043907382000短期借款156000000031778
9、9000应付账款363332700050031170006839024000流动负债合 计1247856500 02071883900 02453434800 0负债和所有 者权益合计2161852700 03583983200 043907382000从表 2 可以看出，邯钢股份公司的货币资金的绝对额总体呈现上升趋势，流动 资产也呈现上升趋势货币资金从 08 年的 105 亿元左右上升到 10 年的 193 亿元 左右，存货中绝大部分为家用电器和消费类电子产品，流动资产变现能力较强； 另一方面，流动负债呈现增长趋势，从其结构看，流动负债内部各项目都表现 为上升，公司的风险有所增大。(3) 结
10、构分析表 3 短期偿债能力的结构分析项目200820092010货币资 金48.912861.2753444.0742应收账 款00.019180.00571应收票 据0.509410.9682632.51578存货22.703717.6535321.5783流动资 产合计79.506984.2533678.5189短期借 款0.721600.723771应付账 款16.806513.9596615.57602流动负 债合计57.721657.8095355.8775表 3 是苏宁电器短期偿债能力的结构分析，其中，货币资金、应收账款、 应收票据、存货 4 行分别表示这 4 种项目在流动资产总额
11、中的比重；流动资产 合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这 两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所 有者权益总额的比重。由表 3 可以看出，流动资产占总资产的比重在各年都处于中等水平，在 80%左 右，流动资产在资产总额中比重高，对流动负债的保障程度就高，但是流动资 产的盈利能力较弱，所以，要控制公司的流动资产比重，不能让其过高。总体而言，由于苏宁电器本身实行的是高负债经营，快速扩张连锁店的发 展道路，与同行业相比，企业短期偿债能力比较强，财务风险较小。2、长期偿债能力分析表 4 2008-2010年份资产负债率 股东权益比 率已获利
12、息倍 数 200857.84950.42150512.2145200958.356440.41643621.7057201057.079220.42920813.9737长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、股东权益比率、利息保障倍 数。（1） 、苏宁电器 08，09，10 年资产负债率分别为 57.8%，58.35%，57.09%，资产负债率很稳定，资产负债率是公认的衡量企业 负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于 50%，国际上一般公认 60%比较好，可以看出其资产负债率维持在一相对较好 水平。（2） 、苏宁电器 08，09，10 年股东权益比率分别为 0.42
13、1505，0.416436，0.429208，很稳定，股东权益比率反映企业资产中有多少 是所有者投入的，一般应达到 50上下为好，苏宁维持 40则说明企业善于 运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量负债扩大经营规模。（3） 、利息保障倍数分别为 12.2145，21.7057，13.9737。利息保障倍数不 仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证 程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的 重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越 高，企业长期偿债能力越强。 公认标准为 3，从这个数据来看，苏宁电器有 进一步举债的能力
14、。总之，从各个指标来看，苏宁长期偿债能力强 ，而且有进一步举债的能 力。三、盈利能力分析三、盈利能力分析200820092010销售毛利率(%)17.1617.3517.83销售利润率(%)5.916.737.15营业利润率(%)5.946.657.19净资产收益率(%)24.7319.8821.88图 2051015202530200820092010销售毛利率(%) 销售利润率(%) 营业利润率(%) 净资产收益率(%)盈利能力分析主要指标有销售毛利率，销售利润率，营业利润率，销售净利率， 净资产收益率1、销售毛利率销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各 项期间费
15、用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够 大的毛利率便不能盈利。从表 4 可以看出苏宁电器 08，09，10 年销售毛利率分 别为 17.16%，17.35%， 17.83%，维持在 17%，盈利能力不错，有上升的趋势， 这是 公司持续推进与供应商合作模式的简单化,有效的节约了双方在日常工作中 的对接成本,有效实现毛利率的增长。2、销售利润率分析与营业利润率分析销售利润率是指 总利润与销售收入的比率 ，营业利润率是指企业的营业 利润与营业收入的比率。苏宁电器 08，09，10 年销售利润率分别为 5.91%，6.73%，7.15%，营业 利润率分别为 5.94%，6.65%
16、，7.19%，都是逐年 升高且高于行业平均水平，由于公司连锁网络规模不断扩大，规模效益进一步 体现，在竞争中具有优势。从图 2 可以看出营业利润率变化较之销售利润率 较 小，营业外利润比重逐步增强，可能由于企业走多元化经营3、净资产收益率分析净资产收益率 是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净 资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自 有资本的效率。苏宁电器 08，09，10 年净资产收益率分别为 24.73%，19.88%，21.88% ，维持在 20%左右，有下降的趋势，这是 2009-2010 卡扩张导致的，说明苏宁电器公司虽然运用自有资本的效率高，投资带来的收 益良好，但是应该加强扩张带来的管理。总之， 苏宁电器面对较好的外部环境,公司抓住时机,加快网络建设, 运用 自有资本的效率高，盈利较好。四、营运能力分析四、营运能力分析营运能力分析主要指标有应收账款周期律率，存货周转，营业利润率，总 资产周转率表 5200820092010应收账款 转率(%)457.83255
