《会计学-财务分析11.12新》由会员分享，可在线阅读，更多相关《会计学-财务分析11.12新（84页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第八章 财务分析,主要内容,第一节 财务分析概述 第二节 工程项目投资的估算和费用效益的估算（略） 第三节 财务盈利能力分析 第四节 偿债能力分析和财务生存能力分析,8.1概述,一、财务分析的含义 财务分析是在现行会计规定、税收法规和价格体系下，通过财务效益与费用（收益与支出）的预测，编制财务报表，计算评价指标，考察和分析项目的财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献。,1、财务分析前的准备熟悉拟建项目的基本情况 编制部分财务分析辅助报表，估算项目财务效益和费用。 财务分析辅助报表：建设投资估算表、流动资金估算表、营业收入、营业税金及
2、附加和增值税估算表、总成本费用估算表。,二、财务分析的基本步骤,2、融资前分析,1)财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。2)融资前分析只进行盈利能力分析，并以项目投资者折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态）。,3) 进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资
3、、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现金流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。 所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。,3、融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案、帮助投资者做出融
4、资决策。 融资后的盈利能力分析包括动态分析和静态分析两种：,（1）动态分析 1） 项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金的出资者整体角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值原理进行折现，计算项目投资内部收益率，考察项目资本金可获得水平。 2）投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其它不对等的收益时，可选择进行投资各方现金流量分析。,（2）静态分析 静态分析指不采用折现方式
5、处理数据，依据利润和利润分配表计算项目资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）指标。静态盈利能力分析可根据项目的具体情况选做。,三、财务分析内容：,1、财务费用效益的识别与计算：识别费用与收益是编制财务报表的前提； （1）财务效益的识别 1）销售收入； 2）资产回收 （2）财务费用的识别 1）总投资； 2）营业税金及附加；3）增值税； 4）成本费用（指生产运营中支出的经营成本）； 5）所得税,（3）投资和投资收益 主要是针对上述财务效益和财务费用从中区分出那些是投资，哪些是投资收益（分为投资回收和投资者盈余） 折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。 （4）财务
6、效益与费用的估算1）建设投资的估算 2）流动资金的估算 3）成本、收益的估算 营业收入估算，营业税金及附加估算，增值税估算，经营成本估算，折旧、摊销估算 4）利息估算 5）所得税估算(略),2、财务报表的编制,2）编制财务基本报表： 项目盈利能力报表：现金流量表、利润表以及相应的辅助报表； 项目生存能力的报表：财务计划现金流量表； 项目偿债能力报表：资产负债表、借款偿还计划表。,1）编制辅助报表 建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表,3、财务评价指
7、标的计算与评价,根据财务报表计算出各财务分析指标。通过与评价标准或基准值的对比分析，即可对项目的生存能力、盈利能力、偿债能力等做出评价，判别项目的财务可行性。,项目具有基本财务生存能力的要求是：各年的“累计盈余资金”0 盈利能力评价指标：全部（总）投资收益率（ROI）、权益投资（资本金）收益率（ROE）、净现值、内部收益率、投资回收期等 偿债能力评价指标：流动比率、速动比率、资产负债率；借款偿还期、利息备付率、偿债备付率,四、财务分析报表,四、财务评价的作用,1、财务分析是项目决策分析与评价的重要组成部分，是项目前评价、中评价、后评价的重要内容之一。 2、财务分析是重要的决策依据。 3、财务分
8、析在项目方案或比选中起着重要的作用 4、为项目指定资金规划，通过不同投资筹措、使用和偿还方案的比较，以选择最好的资金规划方案，同时分析贷款的偿还能力。,五、财务分析的步骤及各部分关系图,包括财务分析与投资估算和融资方案的关系。 投资估算和融资方案是财务分析的基础，实际操作中三者相互交叉。 首先，融资前项目投资现金流量分析其结果体现项目或方案本身设计的合理性，用于投资决策以及方案或项目的比选。 其次，在第一步可行的基础上，进行项目融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终出资的依据。 财务分析之后还应进行盈亏平衡分析
9、和敏感性分析。将财务分析的结果进行反馈。优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较大调整。,财务分析图,六 财务分析的基本原则,费用与效益计算范围的一致性原则 费用与效益识别的有无对比原则 动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 基础数据确定的稳妥原则,8.2 工程项目投资的估算 和费用效益的估算（略）,8.3财务盈利能力分析,财务盈利能力分析是项目财务分析的重要组成部分。 按是否考虑资金的时间价值。财务盈利能力分析分为动态分析和静态分析。 按是否在融资方案的基础上进行分析，财务盈利能力分析分为融资前分析和融资后分析。,一、动态分析,动态分析内涵：动态分析采用现金流量分析方法
10、，在项目计算期内以相关效益、费用数据为现金流量，编制现金流量表，考虑资金时间价值，采用折现方法计算净现值、内部收益率等指标，用以分析考察项目投资盈利能力。 （动态分析）现金流量分析的三层次： 项目投资现金流量分析（融资前） 项目资本金现金流量分析（融资后） 投资各方现金流量分析（融资后）,（一）项目投资现金流量分析,1、项目投资现金流量分析的含义：原称“全部投资现金流量分析”，是从融资前的角度，即在不考虑债务融资的情况下，确定现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，进行项目投资盈利能力分析，考察项目对财务主体和投资者总体的价值贡献。,分析角度：从所得税
11、前和所得税后两个角度分析相关指标。,作用： 分析的是项目投资总获利能力； 考察项目方案设计的合理性； 排除融资方案影响，与支付利息无关。 是初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。,2、项目投资现金流量识别与报表编制,（1）现金流入：营业收入（必要时可以包括补贴收入）、计算期最后一年的回收资产余值及回收流动资金。 注意：该回收资产余值不受利息因素影响，区别于项目资本金现金流量表中的回收资产余值（受到建设期的利息）。 （2）现金流出：建设投资（含固定资产进项税）、流动资金、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资（若有）。,项目投资现金流量表组成包括：现金流入、现金流出、所得税前净现金流量、调整所
12、得税所得税后净现金流量等组成部分。详情见表项目投资现金流量表,（3）关于增值税：2009年 执行新的增值税条例，固定资产进项税抵扣导致企业应缴纳的增值税额降低，进而致使净现金流量增加，因此，应在现金流入中增加销项税，同时在现金流出中增加进项税额（指运营投入的进项税额）以及应纳的增值税。,（4）关于所得税调整所得税 所得税后分析还要将所得税作为现金流出。 由于是融资前分析，该所得税与融资方案无关，其数值区别于其他报表中的所得税，称为调整所得税或融资前所得税。计算：该所得税根据不受利息因素影响的息税前利润（EBIT）乘以所得税税率。,项目投资现金流量表,3、项目投资现金流量表分析指标,（1）项目投
13、资财务净现值（FNPV）,（2）项目投资财务内部收益率（FIRR）,（3）项目投资回收期：我国的评价方法之规定计算静态回收期。,以上三项指标，前两项通常被认为是主要指标。,4、所得税前分析和所得税后分析的作用,（1）所得税前分析：按项目所得税前的净现金流量计算的相关指标，即所得税前指标，是投资盈利能力的完整体现，考察项目的基本面，不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅体现方案本身的合理性。 意义：可以作为初步投资决策的主要指标；特别适用于建设方案的比选研究。 （2）所得税后分析：所采用的表格同所得税前分析，但在现金流出中增加了调整所得税，根据所得税后的净现金流量计算相关指标。 所得税后分析是所
14、得税前分析的的延伸。判断不考虑融资方案的条件下项目投资对企业价值的贡献。,（二）项目资本金现金流量分析 （融资后分析）,1、项目资本金现金流量分析的含义和作用：是在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金内部收益率指标，考察项目资本金可获得收益水平。 项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据。,2、项目资本金现金流量识别与报表编制,（1）现金流入：营业收入（必要时可以包括补贴收入）、计算期最后一年的回收资产余值及回收流动资金。 注意：该回收资产余值区别于项目资本金现金流量表中的回收资产余值（受到建设期的利
15、息）。 （2）现金流出：建设投资（含固定资产进项税）和流动资金中的项目资本金、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税、维持运营投资（若有）等。,项目资本金现金流量表组成包括：现金流入、现金流出、所得税后净现金流量等组成部分。详情见表项目资本金现金流量表。,（3）关于所得税： 该所得税后等同于利润表等财务报表中的所得税，区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。 在项目投资现金流量表中，由于是融资前分析，该所得税与融资方案无关，其数值区别于其他报表中的所得税，称为调整所得税或融资前所得税。计算：息税前利润（EBIT）乘以所得税税率。,项目资本金现金流量表,3、项目资本金现金流量表分析指标,按照
16、我国财务分析方法要求，一般可以只计算项目资本金财务内部收益率一个指标。其表达式和计算方法同项目投资财务内部收益率。 但所依据的表格和现金流量的内涵不同，判断的基准参数财务基准收益率也不同。 项目资本金财务基准收益率应体现项目发起人（权益投资者）对投资获利的最低期望。,（三）投资者各方现金流量分析,是从投资各方实际收入和支出的角度，确定现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。 仅按股本比例分配利润和分担亏损与风险 投资各方有股权之外的不对等的利益分配 计算投资各方的财务内部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一个合理的水平上
17、。,例题1M项目建设投资为249469万元，其中固定资产费用222850万元（包含可抵扣固定资产进项税20683万元），无形资产费用5000万元（其中场地使用权为1800万元），其他资产费用500万元，预备费21119万元，固定资产进项税为20683万元，项目计算期为8年，其中建设期为2年，运营期为6年。建设期内建设投资分年投入比例为第一年50%、第二年50%。项目投产第一年负荷90%，其他年份均为100%。满负荷流动资金为10270万元，投产第一年流动资金估算为9598万元，计算期末将全部流动资金回收。生产运营期内满负荷运营时，销售收入127653万元（对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入），经营成本62600万元，其中原材料、辅助材料和燃料动力等可变成本45559万元，以上均以不含税价格表示。满负荷运营时销项税额为20060万元，进项税额为7245万元，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率为25%。折旧年限6年，净残值率3%，按年限平均折旧。设定所得税前财务基准收益率为12%，所得税后财务基准收益率为10%。 问题：（1）识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（现金流量按年末发生计）。（2）计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。,
