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1、第二章 现金流量构成与资金等值计算,本章要求（1）熟悉现金流量的概念；（2）熟悉工程项目投资概念及构成；（3）熟悉成本费用的概念及构成；（4）掌握工程项目的收入和销售税金及附加的计算；（5）掌握利润总额、所得税的计算及净利润的分配顺序；（6）熟悉经营成本、固定成本和变动成本、机会成本、沉入成本的概念；（7）熟悉资金时间价值的概念；（8）掌握资金时间价值计算所涉及的基本概念和计算公式；（9）掌握名义利率和实际利率的计算；（10）掌握资金等值计算及其应用。,第二章 现金流量构成与资金等值计算,本章重点（1）工程项目投资的概念及构成（2）折旧的概念、计算及其与现金流量的关系（3）经营成本、固定成本和
2、变动成本、沉入成本、机会成本的概念（4）销售税金及附加的内容、含义及计算（5）利润总额、所得税的计算及净利润的分配顺序（6）资金时间价值的概念、等值的概念和计算公式（7）名义利率和实际利率本章难点（1）经营成本、沉入成本、机会成本的概念（2）等值的概念和计算（3）名义利率和实际利率,一项工程的建设活动可以从物质形体和货币形态两个方面进行考察。从物质形态上看，工程建设表现为，通过对土地的开发，使用各种工具、设备、建筑材料，消耗一定的能源，最终生产出可供人类生产或生活入住的建筑空间。从货币形态上看，工程建设表现为投入一定量的资金，花费一定量的成本，投产后生产一定量的产品，通过销售产品，或者将工程项
3、目出租或出售获得一定量的货币收入。对于有着经济效益的工程建设这样一个特定的经济系统而言，投入的资金，花费的成本和获取的受益，都可以看成是货币形式（包括货币和其他货币支付形式）体现的资金流出和流入。 进行工程经济分析的前期工作是为进行工程项目财务评价做好准备。,1 现金流量及其分类一、现金流量1. 涵义对生产经营中的交换活动可从两个方面来看：物质形态：经济主体 工具、设备、材料、能源、动力 产品或劳务货币形态：经济主体投入资金、花费成本 获得销售（营业）收入对一个特定的经济系统而言，投入的资金、花费的成本、获取的收益，都可看成是以货币形式体现的现金流入或现金流出。现金流量就是指一项特定的经济系统
4、在一定时期内（年、半年、季等）现金流入或现金流出或流入与流出数量的代数和。流入系统的称现金流入（CI）；流出系统的称现金流出（CO）。同一时点上现金流入与流出之差称净现金流量（CICO）。 2. 确定现金流量应注意的问题（1）应有明确的发生时点（2）必须实际发生（如应收或应付账款就不是现金流量）（3）不同的角度有不同的结果（如税收，从企业角度是现金流出；从国家角度都不是）,1 现金流量及其分类一、现金流量3. 现金流量图表示现金流量的工具之一（1）含义：表示某一特定经济系统现金流入、流出与其发生时点对应关系的数轴图形，称为。 解释：“0”、“时间序列”、“计息期”、“15”、“箭头方向”以及该
5、流量图所描述的经济系统等。（2）期间发生现金流量的简化处理方法 年末习惯法：假设现金发生在每期的期末 年初习惯法：假设现金发生在每期的期初 均匀分布法：假设现金发生在每期的期中,时间坐标的原点：通常为项目建设期开始的时点，也可根据需要取为投产期开始的时点。,计息期就是一个计算利息的周期。 定期存款是到期结息，从存款之日起至到期日为一个计息期。,以横轴为时间坐标时间间隔等，时间的单位可根据需要选取，通常以年为单位。,箭头向上：现金流入为正，在横轴上方；箭头向下：现金流入为负，在横轴下方；箭头的长短应反映出现金流入量的大小，最好能成比例。,一、现金流量4. 现金流量表表示现金流量的工具之二按国家发
6、改委在投资项目可行性研究指南（试用版）中的最新要求，从不同角度分析时，现金流量表的具体类型：对新设法人项目而言：项目现金流量表，资本金现金流量表，投资各方现金流量表对既有法人项目而言：项目增量现金流量表，资本金增量现金流量表,1 现金流量及其分类,5. 现金流量的作用,现金流量分析对企业理财的影响 （一）现金流量对企业筹资决策的影响。 （二）现金流量对企业投资决策的影响。（三）现金流量对企业资信的影响。（四）现金流量对企业盈利水平的影响。（五）现金流量对企业价值的影响。（六）现金流量对企业破产界定的影响。,企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。一般来说，企业
7、财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。,现金流量是企业评价项目可行性的主要指标，投资项目可行性评价方法有动态法和静态法，动态法以资金成本为折现率，进行现金流量折现，若现金净流量大于0或现值指数大于1，则说明该投资项目可以接受，反之该投资项目不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则投资方案可行。否则，投资方案不可行。,企业现金流量正常、充足、稳定，能支付到期的所有债务，公司资金运作有序，不确定性越少，企业风险小，企业资信越高；反之，企业资信差，风险大，银行信誉差，很难争取到银行支持。因此，现金流量
8、决定企业资信。,现金是一项极为特殊的资产，具体表现为： 一、流动性最强，可以衡量企业短期偿债能力和应变能力； 二、现金本身获利能力低下，只能产生少量利息收入，相反由于过高的现金存量会造成企业损失机会成本的可能，因此合理的现金流量是既能满足需求，又不过多积囤资金，这需要理财人员对资金流动性和收益性之间做出权衡，寻求不同时期的最佳资金平衡点，有效组织现金流量及流速以满足偶然发生资金需要及投资机会的能力。,在有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如股票等的估价，在估价方法中，现金流量是决定性因素。也就是说，估价高低取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬率。现
9、金流入越充足，企业投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。企业价值最大化正是理财人员追求的目标，企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。,我国现行破产法明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，可依法宣告破产，即达到破产界限，这与以往的“资不抵债”是两个不同概念，通过现金流量分析，若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务，或在可预见的相当长期间内持续不能偿还，而不是因资金周转困难等暂时延期支付，即使该公司尚有盈利，也预示企业已濒临破产的边缘，难以摆脱破产的命运。因此理财人员对现金流量要有足够的重视，未雨绸缪，透过现象看本质，将信息及时反馈到公司管理层重
10、视，当好公司的理财参谋。,现金流量管理在企业运营中的重要地位 1、加强现金流量管理是企业生存的基本要求。每个企业都有其各自的不同发展阶段，其现金流量的特征也都有所不同。因此根据其在不同阶段经营情况的特征，采取相对应有效现金流量管理的措施，才能够保证企业的生存和正常的运营。否则就会对企业的生存带来致命的影响。2、加强现金流量管理，可以保证企业健康、稳定的发展。3、加强现金流量管理可以有效地提高企业的竞争力。,如1975年，美国最大的商业企业之一W. T. Grant 宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万元，银行贷款达6亿美元，1973年公司股
11、票价格仍按其收益20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务费用，最后导致“成长性破产”。,以往对企业的发展能力进行评价的指标如利润、收入，但由于利润的计量方法可以被人为地操纵，再加上有些企业为了增加利润，会相应减少产品开发研究费用，这些费用的削减只会影响企业的长远利益。而现金流量则弥补了这些不足。自由现金流量则可反映企业总体支付能力, 股权现金流量可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力，是企业发展潜力的综合体现。因此，中国联通在其20
12、03年计划工作会议上，就明确将企业自由现金流量作为对分公司发展进行考核的重要指标。,以往对企业的发展能力进行评价的指标如利润、收入，但由于利润的计量方法可以被人为地操纵，再加上有些企业为了增加利润，会相应减少产品开发研究费用，这些费用的削减只会影响企业的长远利益。而现金流量则弥补了这些不足。自由现金流量则可反映企业总体支付能力, 股权现金流量可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力，是企业发展潜力的综合体现。因此，中国联通在其2003年计划工作会议上，就明确将企业自由现金流量作为对分公司发展进行考核的重要指标。,1 现金流量及其分类二、各
13、类经济活动的主要现金流量 1. 投资活动及其现金流量 2. 筹资活动及其现金流量 3. 经营活动及其现金流量,广义的投资是指人们的一种有目的的经济行为，即经济行为主体为获取经济效益而垫付货币或其他资源于某项事业的经济活动。投资可分为生产性投资和非生产性投资。所投入的资源可以是资金，也可以是人力、技术或其他资源。本课程所讨论的投资是狭义的，是指投入到再生产的基本单位建设项目中的资金额。,建设投资,为贯彻国家产业政策，控制投资规模，引导投资方向，调整投资结构，加强重点建设，促进国民经济持续稳定协调发展，国务院自1991年起对在中华人民共和国境内进行固定资产投资的单位和个人（不含中外合资经营企业、中
14、外合作经营企业和外资企业）征收固定资产投资方向调节税。简称投资方向调节税。,以上建设投资与流动资金共同构成建设项目总投资。,2 建设项目的现金流量一、建设项目现金流量的构成2. 建设投资形成的成果及共同费用的分摊（1）形成的成果 固定资产:所谓“资产”就是企业拥有的财产。厂房和机器设备一类东西是企业的资产，在生产过程中是起劳动手段作用的，虽然产品一批批生产出来，它们原有实物形态却基本保持固定不变，所以叫做固定资产(Fixed asset)。 无形资产:指使用期限超过一年企业长期使用但没有实物形态的资产，包括专利权、土地使用权、非专利技术、商誉等。 递延资产:指不能全部计入当年损益，应在以后年度
15、内分期摊销的各项费用，包括开办费等。（2）共同费用的分摊建设单位管理费：按建筑工程、安装工程、需安装设备价值总额等比例分摊土地费用、勘察设计费等：按建筑工程价值等比例分摊,开办费（Organization costOrganization expenseorganization costs）指企业在企业批准筹建之日起，到开始生产、经营（包括试生产、试营业）之日止的期间（即筹建期间）发生的费用支出。包括筹建期人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入固定资产和无形资产购建成本的汇兑损益和利息支出。,固定资产投资的估算方法：,1、单位生产能力估算法 在拟建工厂与已知工厂(已知其生产能力和投资金额)的产品品种和生产方法相问、生产能力差别不大的情况下，可用已知工厂每单位生产能力的投资费用为基础，与拟建工厂的生产能力相乘即得拟建工厂的投资额。 (23) 式中： I1拟建工厂的投资额，元； I2已知工厂的投资额、元； Q1拟建工厂的生产能力，t年-1； Q2己知工厂的生产能力，t年-1。,
