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1、 交运设备/汽车整车（310100）消费升级推动行业持续增长 轿车行业2004年展望2003年12月3日 行业研究/深度研究相关研究： 汽车行业三季度点评 2003年10月 汽车行业二季度点评 2003年7月 汽车行业一季度点评 2003年4月 *2003年11月 *2003年9月 一汽轿车深度研究 2003年11月 一汽轿车调研报告 2003年4月 一汽轿车公司点评 2003年8月 一汽轿车公司点评 2003年10月 上海汽车深度研究 2003年3月 上海汽车公司点评 2003年7月 上海汽车公司点评 2003年10月 分析师 冯海华 (8621) 63295888410 系人 邹 毅 (8
2、621) 63295888417 址：上海市南京东路99号 电话：（8621）63295888 行业点评提要： 牌竞争逐步取代单一的价格竞争，产品的差异化使行业内各主机厂之间出现分化。由于中级以下轿车具备很强的进口替代能力，进口轿车趋于大排量、高价格产品。 民消费转向提高生活质量的享受型消费，消费升级是推动轿车销量快速增长的主要原因。经济发达地区已逐步进入轿车消费启动阶段，收入的塔形分布使轿车消费呈现排浪式增长。 前国内收入状况下小排量轿车应是市场的主流，但由于在轿车购买、启动、消费阶段，国内的税费征收实行按车分配的“控车不控油”政策，间接上促进大排量轿车消费的增长。 大多数消费者是初次购车。格在6万费观念改变推动的轿车消费增强了短期内轿车销量的波动。 际产能具备较强的调节能力，行业内的产能过剩将主要出现在非主流厂商。格在10消费需求基本相符，轿车厂商以销定产的排产策略将使轿车产销继续保持平衡。 上，同类轿车产品售价降幅在8%间。目前大多数轿车产品正处于成本随规模扩大迅速下降阶段，成本的降低和消费结构的变化将使行业保持14%的高利润率水平。 规模定制、零部件同步配套能力，以及优势品牌、批量规模产品组合的公司。值得关注的有上海汽车、一汽轿车、*安汽车、金杯汽车，建议增持上海汽车和一汽轿车。 行业及产业 上海申银万国证券研究所有限公司 、高档化趋势.级轿车市场增长更快.
