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1、城投债及PPP模式简介江苏永昭辉律师事务所吴永全 2014年12月31日录录三、三、城投城投债债主注主注资资及增信方式及增信方式一、城投一、城投债债概况及特点概况及特点 二、城投二、城投债债发发五、五、PPP模式操作流及案例模式操作流及案例四、四、PPP模式最新文件梳理模式最新文件梳理一、一、 城投城投债债概况及特点概况及特点地方政府一些与其有密城市建投企业发债券 以用于市政建债券本息由收及政府偿企业债券为“城投企业债”。基本概念基本概念城投城投债债特点特点“准市政债”国委全控为主也包含建局、政局控基施建、市政建为主性质控方发人 定位国有产理主手段是本 城市基施及市政公用投平台资投向政倾向产整
2、合方支持债券偿付方政兜底城投债特点城投债特点二、二、 城投城投债债发发国务关于加强地方政府平台公司理有关国 发201019号文关于彻国务关于加强地方政府平台公司理有关关事 2010412号 国家发展改委办公厅关于一步地方政府投平台公司发债券 为有关发改办20102881号国家发展改委办公厅关于利用债券支持保性住房建有关 发改办20111388号国家发展改委办公厅关于一步强化企业债券理有关 发改办20123451号国家发展改委办公厅关于一步改企业债券发审核工作发 改办2013957号国家发展改委办公厅关于对企业债券发申分企业专核查工作 发改办20131177号国家发展改委办公厅关于一步改企业债券
3、发工作发改办 20131890号主文件主文件会城市及副城市每年有2个指标地市1个强县1个。强县单独 不占用所在地市名强县区占所在地市名 用市力存在争。市发债指标不受制但每个区只 同时申报一个。国家济技术开发区、新技术开发区、保区每年 也有一个发债指标且不占用本地指标但提供力市一。发发主体主体21111规则地市平台公司独名 市区平台公司占用本市名国家开发区平台公司独名政强县平台公司独名发发主体主体会和副城市允同时有两个平台公司申报地市只允有一个平台公司申报区政府平台公司可以申报但占用本市发债名国家开发区外国家开发区平台公司可以申报且不占用所在地区发债名政强县平台公司可以申报且不占用所在地区发债名
4、发发主体主体企企业债业债券理条例券理条例12条和条和16条条规规定定发发条件条件企业模到国家定求企业务会制度合国家定具有偿债力企业济效好发企业债券前3年利企业发企业债券总不得大于企业有产净值所用合国家产业政国家国家发发改委改委关关于推于推进进企企业债业债券市券市场发场发展、展、简简化化发发核准序有核准序有关关事事规规定定发发条件条件份有公司净产不低于人民币3000万元有任公司净产不低 于人民币6000万元债券总不公司净产40最三年平均可分利润以支付公司债券一年利息投向合国家产业政债券利率不得国务定利率水平已发企业债券或其他债券未处于或延支付本息状态最3年没有大法为。国家国家发发改委改委关关于推
5、于推进进企企业债业债券市券市场发场发展、展、简简化化发发核准序有核准序有关关事事规规定定募募资资投向投向企业模到国家定求投向合国家产业政和业发展方 向所关手全用于固定产投应合固定产投本制度求原则 上发不得总投60%用于收产权权比照比例执。用于整债务构不受比 例制但企业应提供同意以债明用于充不发债总20%。拟拟投投求求可批复发改委、必环批复环境影响报告书批复或环境影响批复环保局必土地批复土地审意/建用地划可/土地择其一即可。 国土局必划批复划审意/建工划可择其一即可。划局 必建工施工可必出平台入会名单平台公司申报城投债时提交会关于平台公司款为一公司凭提供政府债务信息地方力必提前偿偿债条款产构成合
6、法、实、有效偿债必主来收不得将公学校、公医、公园、事业单位产公性产作为本注 入投平台公司。凡是申发企业债券投平台公司其偿债来源70%以上 含70%必来公司收。城投城投债债特殊求特殊求条款条款设计设计及其他安排及其他安排发模不企业净产40%期一以7年为主利率发人与主承商根据信用、度、市场供求情况因协商定担保无强制求可发无担保信用债券但信用低一会提供担保增 信户一由担任户及协使用、偿债发发条件比条件比较较 次公次公开发开发 实质实质性判性判企企业债业债券城投券城投债债中期据中期据/期期资资券券份公司不少于3千万 份公司不少于6千万实中 一不含少数东权净 资产大于12亿元最三年持续利 三年平均可分利
7、润以支 付债券一年利息不过企业净资产不含少 数东权40%用于固定资产投资 计 发不得过该 总投资60%用于收购 产权权比照60% 执用于偿还银贷款 不受制用于补充营 运资不过发债总 20%未作具体求求一 于企业债券和公司债券未作具体求不过企业净资产含少数 东权40%所募资应用于企业生 产经营活动并在发文件 中明确披具体资用。 企业在中期据存续期内变 更募资用应提前披净资产净资产利力利力发发规规模模募募资资 用用公司公司债债券券法规求不少于3千万三年平均可分利润以支 付一年利息不过企业净资产含少数 东权40%所募资应用于企业生 产经营活动并在发文件 中明确披具体资用。 企业在存续期内变更募资 用
8、应提前披监监与与审审核比核比较较 次公次公开发开发 实质实质性判性判企企业债业债券城投券城投债债中期据中期据/期期资资券券国家发改委核准制上市公司、企业不可分期发中国人民 中国市场交易商协 会注册制上市公司/上市公司可在2年内分多次发企 业应在注册后2个月内完成 期发监监机机构构审审核方式核方式发发人人类类型型分期分期发发公司公司债债券券会核准制沪深交易所上市公司及发 境外上市外境内 份有公司。可在2年内分多次发企 业应在注册后2个月内完成 期发发发整体流整体流企业做出发债券资决定此为关键环节主承销 商与主机关长期好 沟渠是审核进度 关键证监会会签人民银会签证监会会签人民银会签主承销商销售实力
9、和推 介力在很大度上影响 发成本主核准流主核准流国家发改委正式受理正式发证监会出委会签规模小于30亿元 主任转签规模过30亿元 上主任办公会财司司务会讨论主承、发人回复审核员根据审意 见出具反意见审专业司局会审人民银主申主申报报文件清文件清单单序号序号文件名文件名机构机构一发人有权关于同意发债决文件券商、发人、律师二发人关于本次债券发申报告券商、发人三主承商对发本次债券推意券商四发企业债券可性报告券商、发人五发债投向有关原始合法文件发人、律师六发人最三年务报告和审报告会师七企业债券募明书券商八企业债券募明书摘券商九承协券商、发人十承团协券商十一信用报告机构十二法律意书律师十三发人企业法人业执照
10、发人十四合信用承书发人、各中介机构十五中介机构从业格书各中介机构23主中介机主中介机构构及及职责职责中介机构中介机构 主承商主承商协发申报工作牵头准备发及备案文件尽查工作发方案协各国委和国家发改委、会、人民及其他主 沟市场推介本次债券发与售工作审师审师出具发人三年审审报告具有券从业格会事 务所审发人律师发人律师法律尽查出具法律意书协助完成发材料准备工作信用机构信用机构出具报告及安排发完成后协助完成发材料准备工作法律意法律意见书见书主内容主内容2014序号序号文件名文件名一关于同意发债授权与批准文件事会、国委二发人主体格三发实条件四发人、东实控制人五发人独性六发人业务和信情况七关交易及同业争八发
11、人主产九发人大债权债务十发人大产变化十一发人务十二发人环境保护十三发人募用十四发人、仲或政处十五募明书法律价十六本期债券担保城投债资成本构成资资成本成本资资成本成本-发发利率利率(参参债债券券简简发发规规 模模发发期期发发始始 日日债债券券评级评级发发主体主体 评级评级发发人企人企 业业性性质质利率利率14山城 投债672/27/14AAAA地方国有企 业7.714富 债01572/26/14AA+AA地方国有企 业7.114渝中债872/26/14AAAA地方国有企 业7.2514普湾债2572/20/14AA+AA+地方国有企 业7.0914苏沿海 债771/15/14AAAAA地方国有企
12、 业7平均平均值值 7.228影影响响利率因利率因债券期债券期一期利率。信用债券AA+以上可接受期 为5-10年对一信用债券AA-AA+可接受期为3-7年。售对售对机构投对于债券利率求往往低于个人投但他们对于发人 以及债券信用别求也最。信用别信用别常情况下债券利率与信用别成反比关别利率低。发模发模发模一方影响债券流动性模大债券流动性理上利 率也低。但同时发模又必与发人合合理 度发模将低债券信用别并且引发投机构对于发人偿债力 疑。定债券发模必合发人利力、现流水平、地 方政实力用于平台公司情况全。发时机发时机债券市场供充、投机构求旺时机发债券往往可以 得更低利率。发发改委改委 关关于承于承 销佣销
13、佣 规规定定债债券券规规模模包包销销方式方式代代销销方式方式不过1亿元分1.5%-2.5%1.5%-2.0%1亿元5亿元分1.5%-2.0%1.2%-1.5%5亿元10亿元分1.2%-1.5%0.8%-1.2%过10亿元分0.8%-1.0%0.5%-1.0%费费用用以以7年期年期5+2为为例例中介机构费用审计费约30-45万元评级费约20-25万元律师费约10-15万元记费用中债记费用发规模0.0105%如发规 模20亿元则约21万元代理付息、兑付费用中债代理付息、兑付费用代理付息、兑付规模0.005%如 发规模为20亿则为10万元其他中其他中 介机介机构构 费费用用资资成本成本-中介中介费费
14、用用三、城投三、城投债债主注主注资资及增信方式及增信方式 有效低有效低 资资成本成本净产40%扩大发模摊发债券中介用低成本 提信用低发利率募更多募更多资资注资必性土地产注入城市及施产注入上市/上市公司权注入币注入在建工注入优先注入产、券、其次是公司权上市公司 权、再次是具有定现流产公、水务主注主注资资方式方式土地注入平台公司法定出或划拨序不得将储备土地作为产注入平台公司。以出方式注入土地平台公司必及时土地出并取得国有土地使用以划拨方式注入土地必有关依法批准并严格用于指定用。平台公司依法批准利用原有划拨土地性开发建或原划拨土地使用权应当土地价款。土地注入土地注入发债发债主体信用主体信用地方政府支
15、持地方政府支持具体具体偿债偿债保措施保措施债债增增级级措施措施债债券券违约违约 可性及可性及 损损失度失度债债券信用券信用级级主增信方式主增信方式增信方式具体操作增信效果三方担保选取有实力企业、专业担保公司对债券 进担保取决于担保方担保方资信好实力 强则增信效果好。 此外与发人关度较低担保方具有 较强增信效果。应收账款质押以BT协议方式将形成应收账款作为 债券质押较好但应收账款应具有较率权质押将发人持有权资产质押。由于权价值受市影响该权价 值市场认可则具有较好增信效 果土地抵押以发人拥有土地资产抵押一地价易受宏观经济环境地区未来 发展影响具有一定增信效果其他抵押以海域使用权资产抵押取决于资产价
16、值政府回购以人大回购协议方式承诺不兑付债 券本息时由政府回购发人 代为偿债。较好但具体地方财政实力。各种增信方式组合使用将以上几种方式结合使用较好四、四、PPP模式文件梳理模式文件梳理主文件主文件国务 国务关于加强地方政府性债务理意43号文国务关于创新点域投机制励会投指导意发改委 国家发展改委关于开展政府和会本合作指导意政府和会本合作用合同指南政关于政府和会本合作实施有关关于印发政府和会本合作模式操作指南关于推广用政府和会本合作模式国务关于加强地方政府性债务理意国务关于加强地方政府性债务理意 推广使用政府与会本合作模式励会本特方式参 与城市基施有一定收公性事业投和剥平台公司政府平台公司不得新增政府债务国国务务
