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1、第二章第二章 风险与收益分析风险与收益分析一、单项选择题一、单项选择题 1.已知某项资产的收益率与市场组合收益率之间的相关系数为 0.6，该项资产收益率的标 准差为 8%，市场组合收益率的方差为 0.36%，则该项资产的 系数为（ ） 。A.0.45 B.0.64 C.0.80 D.0.722.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均 数是（ ） 。 A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率） C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）3.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ） 。 A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收
2、益率4.已知短期国库券利率为 4%，纯利率为 2.5%，投资人要求的必要报酬率为 7%，则风险收 益率和通货膨胀补偿率分别为（ ） 。 A.3%和 1.5% B.1.5%和 4.5% C.-1%和 6.5% D.4%和 1.55.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已 知甲方案净现值的期望值为 1000 万元，标准差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准差为 330 万元。下列结论中正确的是（ ） 。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知 A 证券收益率
3、的标准差为 0.2，B 证券收益率的标准差为 0.5，A、B 两者之间收益率 的协方差是 0.06,则 A、B 两者之间收益率的相关系数为（ ） 。A.0.1 B.0.2 C.0.25D.0.67.根据财务管理的理论，公司特有风险通常是( )。 A.不可分散风险 B.非系统风险 C.基本风险 D.系统风险8.下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ） 。 A.非系统性风险 B.公司特别风险 C.可分散风险 D.市场风险9.对于确定的风险价值系数，当一个投资人比较稳健时，应将风险价值系数定得（ ） 。 A.高一些 B.低一些 C.没关系 D.不能确定10.某种股票的期望收益率为 10%，其标
4、准差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风 险收益率为（ ） 。 A.40% B.12%. C.6% D.3%11.当股票投资必要收益率等于无风险投资收益率时， 系数应（ ） A.大于 1 B.等于 1 C.小于 1 D.等于 0二、多项选择题二、多项选择题 1.资产组合由 A、B 两种股票组成，A 股票的预期收益率为 18%，标准差为 12%，占组合资 产的 30%；B 股票的预期收益率为 15%，标准差为 10%，占组合资产的 70%，两种股票完全 负相关，则该组合的预期收益率和收益率的标准差分别是多少（ ）.A.15.9% B.18% C.3.4% D.10%2.在财务管理中
5、，经常用来衡量风险大小的指标有（ ） 。 A.标准差 B.预期报酬率 C.方差 D.标准离差率3.非系统风险包括（ ） 。 A.经营风险 B.财务风险 C.利率风险 D.汇率风险4.在进行两个投资方案比较时，投资者完全可以接受的方案是（ ） 。 A.期望收益相同，标准差较小的方案 B.期望收益相同，标准离差率较小的方案 C.期望收益较小，标准离差率较大的方案 D.期望收益较大，标准离差率较小的方案5.以下关于投资组合风险的表述，正确的有（ ） 。 A.一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险 B.非系统风险可以通过证券投资组合来消除 C.股票的系统风险不能通过证券组合来消除 D.
6、不可分散风险可通过 系数来测量6.影响系统风险的因素包括（ ） A.包括宏观以济形势的变动 B.国家经济政策的变化 C.会计准则改革 D.原材料供应地的政治经济变动7.下列有关两项资产收益率之间的相关系数表示正确的是（ ） 。 A.当相关系数为 1 时，投资两项资产不能抵消任何投资风险 B.当相关系数为-1 时，投资两项资产可以最大程度地抵消风险 C.当相关系数为 0 时，投资两项资产的组合可以降低风险 D.两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投资风险的效果越小8.在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（ ） 。 A.企业举债过度 B.原材料价格发生变动 C.企业产品更新换代周
7、期过长 D.企业产品的生产质量不稳定9.关于单项资产的 系数，下列说法正确的是（ ） 。A.表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度 B.其大小取决于该项资产收益率和市场资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标 准差和市场组合收益率的标准差大小 C.当 1 时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险 D.当 1 时，说明如果市场平均收益率增加 1%，那么该资产的收益率也相应的增加 1%10.在下列各项中，能够影响特定投资组合 系数的有( )。 A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重 B.该组合中所有单项资产各自的 系数 C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益
8、率三、判断题三、判断题 1.一般情况下，为了方便起见，通常用国库券的利率近似地代替无风险收益。 ( )2.对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应主动采取向保险公司投保、通过技术转让、 租赁经营和业务外包等措施，以减少风险。 （ ）3.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险， 证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 （ ）4.只要两种证券的相关系数小于 1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差 的加权平均数。 （ ）5.根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。( ) 6.对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主
9、动采取合资、联营和联合开发等措施， 以规避风险。 （ ）7.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12和 8。在等比例投资的情况下， 如果二种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10；如果两种证券的相关系数为-l， 则该组合的标准差为 2。 （ ）8.证券市场线反映股票的必要收益率与风险程度的关系；证券市场线的斜率为 系数， 系数越大，表明投资人要求的必要收益率越高。 （ ）9.某只股票近三年的收益率分别为 8%，10%，12%，目前短期国债利率为 4%，市场风险收益 率为 3%，假设资本资产定价模型成立，则该股票的 系数为 2。 （ ）10.套利定价理论认为，不同资产收益率
10、的不同只能通过风险因素对该资产的影响程度的不 同来体现。 （ ）四、计算分析题四、计算分析题 1.有 A、B 两个投资方案项目AB 预期收益率10%18% 标准差12%20% 投资比例0.80.2 A 和 B 的相关系数0.2要求： 计算投资于 A 和 B 的组合收益率和组合标准差。2.已知：A、B 两种证券构成证券投资组合。A 证券的预期收益率 10%，方差是 0.0144，投 资比重为 80%；B 证券的预期收益率为 18%，方差是 0.04，投资比重为 20%；A 证券收益率 与 B 证券收益率的协方差是 0.0048。要求： （1）计算下列指标： 该证券投资组合的预期收益率； A 证券
11、的标准差； B 证券的标准差； A 证券与 B 证券的相关系数； 该证券投资组合的标准差。 （2）当 A 证券与 B 证券的相关系数为 0.5 时，投资组合的标准差为 12.11%，结合（1）的 计算结果回答以下问题： 相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响？ 相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？(2008 年)3.某公司拟进行股票投资，计划购买 A、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为 50%、30%和 20%；乙种投资组合的风险收益率为 3.4%。无风险收益率为 8%，市场平均
12、收益 率为 12%。 要求： （1）根据 A、B、C 股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资 风险大小。 （2）按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。 （3）计算甲种投资组合的 系数和风险收益率。 （4）计算乙种投资组合的 系数和必要收益率。 （5）比较甲乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。 （2005 年）五、综合题五、综合题 A、B 两种股票构成证券投资组合，A 股票的预期报酬率为 10%，方差是 0.04；B 股票的预 期报酬率为 18%,方差是 0.09.证券 A 的投资比重占 60%,证券 B 的投资比重占 40%. 要求:（1）计算 A.
13、B 投资组合的平均报酬率. （2）如果 A.B 两种股票报酬率的协方差是 0.012,计算 A.B 两种股票的相关系数和投资组 合的标准差. （3）如果 A.B 的相关系数是 0.5,计算投资于 A 和 B 的组合报酬率与组合风险. （4）如果 A.B 的相关系数是 1,计算投资于 A 和 B 的组合报酬率与组合风险. （5）说明相关系数的大小对投资组合的报酬率和风险的影响.参考答案及解析参考答案及解析一、单项选择题一、单项选择题 1. 【答案】C 【解析】2. 【答案】B 【解析】预期投资收益率是在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。3. 【答案】B 【解析】必要收益率也称最低
14、必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理 要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实 现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来 可能实现的收益率。4. 【答案】A 【解析】通常以国债利率代替无风险收益率，必要报酬率无风险收益率风险收益率， 所以风险收益743；无风险收益率纯利率通货膨胀补偿率，所以通货膨胀 补偿率42.5%=1.5%5. 【答案】B 【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。6. 【答案】D 【解析】6 . 05 . 02 . 0 06. 0cov,mimi mi7. 【答案】B 【解析】非系统风险又称特定风险，这种风险可以通过投资组合进行分散。8. 【答案】D 【解析】证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散 风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的 非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散 掉。9. 【答案】A 【解析】风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险 价值系数的值也就越大。10. 【答案】B 【解
