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1、A 股喜迎 5 月开门红。沪深股市节后首日一反近期的缩量阴跌态势，上证综指放量走高，一举收复 5 日、10 日均线，逼近 30 日均线或 3000 点；创业板指上涨 3.67%，重返 2200 点之上。今年以来，上证综指前 4 个月都录得开门绿，5 月开门红应在情理之中。可是，也应该看到“开门红”背后有诸多压力，投资者需理性看待，不可盲目乐观。首先，经济下行压力。从 4 月份中国制造业采购经理指数（PMI）的具体分类来看，大型企业的 PMI 最高，为 51%，显示出这轮经济上涨主要依靠大型国企，而且可能主要是跟钢铁、煤炭、建材等有关；而中小企业 PMI 指标始终都远离荣枯线。可以看出，中国经济
2、目前的驱动力量仍主要靠“旧经济”，中国经济的结构调整及转型压力仍大。随后财新传媒与 Markit 发布的 4 月份中国制造业采购经理指数 PMI 基本印证了上述观点。上月财新制造业 PMI 从 3 月份的 49.7 下跌至 49.4，连续第 14 个月低于 50 荣枯线，且大幅低于预期的 49.8。财新传媒首席经济学家何帆表示，总体来说，数据表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底当中，政府仍应重视经济的下行风险。其次，新增信贷压力。今年一季度新增人民币信贷投放 4.61 万亿元，主要对接房地产按揭贷款及城投平台的基建融资。同比增加 25.3%，已占多数研究机构预测的全年信贷增量的
3、 35%以上。在经历了一季度的信贷狂飙突进后，4 月信贷投放出现了新变化。主要体现在近期市场资金紧张，短债利率飙升。多数经济学家及分析师认为，受前期信贷超预期投放及季节性税收上缴等因素影响，4 月份及年内新增信贷将呈回落态势。华泰证券(17.740, 0.33, 1.90%)预测 4 月新增信贷为 7500 亿，社会融资规模为 1.1 万亿，企业债券融资 3500 亿，M2 增长 13.5%。究其原因，城投平台在年初获得大量融资后，资金相对充裕，后续随着地方债置换的进一步加码，融资需求或将有所减弱；而房地产在去库存背景下的回暖，尤其是在地产调控政策的潜在影响下，其旺盛的融资需求能否持续存在疑问
4、。第三，金融“脱虚向实”的压力。近期，国务院常务会议提出要促进“脱实向虚”的信贷资金归位，更多投向实体经济，有效降低企业特别是小微企业融资成本。归位就要从“脱实向虚”走到“脱虚向实”，更好服务于实体经济发展和稳增长大局。银行间市场流动性将面临趋势性收紧，短端利率中枢可能出现抬升。这种收紧不一定以类似“钱荒”的剧烈形势出现，但收紧的趋势难以避免。在这一过程中，资金将持续脱虚入实，从而给包括股市和债市在内的资本市场带来压力。投哪网于 2012 年正式上线，是深圳投哪金融服务有限公司旗下专注于中小微企业和个人理财服务的互联网金融综合服务平台。自公司成立以来，秉承“诚信、规范、专业、透明”的经营理念，
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