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1、第四章 长期投资概论,第一节 企业筹资的动机与要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境（略） 第四节 筹资数量的预测,第一节 企业筹资的动机与要求,企业筹资:是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。,扩张性动机 为扩大经营规模或增加对外投资 处于成长期，具有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机。 扩张性筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和资本总额的增加。 调整性筹资动机 为调整现有资本结构而产生的筹资动机。 资本结构指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。 混合性筹资动机
2、混合扩张与调整两种动机，既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。,企业筹资的动机,企业筹资的基本原则,效益性原则 投资收益与资本成本 合理性原则 筹资数量合理 资本结构合理 （股权资本与债权资本，长期节本与短期资本的结构） 及时性原则 合法性原则,企业筹资的渠道,筹资渠道指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。 1、政府财政资本 2、银行信贷资本（商业银行和政策性银行） 3、非银行金融机构资本（租赁公司、保险公司、企 业集团的财务公司、信托投资公司、证券公司） 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本 7、国外和我国港澳台资本,企业筹资的方式,企业筹资方式是指企业
3、筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。 1、投入资本筹资 2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 4、发行商业本票筹资 5、银行借款筹资 6、商业信用筹资 7、租赁筹资,企业筹资渠道与筹资方式的配合,118页表43 企业筹资渠道与筹资方式的配合,第二节 企业筹资的类型,股权资本 属性： 1、股权资本的所有权归属于企业的所有者。 2、企业对股权资本依法享有经营权。为永久性资本。 渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、外资。 方式：投入资本、发行股票,属性：1、债权人有权按期索取债权本息。2、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担到期还本付息的义务。
4、 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、国外和港澳台资本 方式：银行借款、发行债券、发行商业本票、商业信用、租赁筹资,债权资本,长期资本（中期、长期）指企业需用期限在1年以上的资本。 企业需要长期资本的原因一般有：构建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支于长期性流动资产等。 一般取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁等,长期资本,短期资本：企业需用期限在1年以内的资本。 短期资本一般为：短期借款、应付帐款、应付票据等项目。 一般取得方式：银行借款、商业信用等,短期资本,内部筹资与外部筹资 内部筹资：通过留用利润形成 外部筹资：上述多种方式 直
5、接筹资与间接筹资 1。直接筹资：不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。 主要方式：投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等。 2。间接筹资：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。 基本方式：银行借款。还有租赁等。,其他筹资类型,第三节 企业筹资环境（略）,企业筹资的金融环境 金融市场 外汇市场 资本市场（短期、长期） 黄金市场,金融机构,1、经营存贷业务的金融机构 政策性银行、商业银行 2、经营证券业务的金融机构 证券公司和证券业务的投资银行 3、经营其他业务的金融机构 租赁公司、保险公司等,金融政策,1、货币政策：中央银行传统的货币政策工具有法定准备金率、
6、贴现率、公开市场业务等。 2、利率政策 3、汇率政策,企业筹资的经济环境,宏观经济环境 1、经济增长政策 规定经济的增长率、增长方式、增长重点 2、产业政策 鼓励或限制某些产业的发展，达到合理的产业结构 3、政府财政政策,物价变动,1、通货膨胀 引起：企业资产占用徒增、企业利润虚增、利率上升、证券价格下跌、导致社会资本供求关系紧张，从而增加企业的筹资困难。 2、通货紧缩,周期变化,1、产品寿命周期 详见125页表44 产品寿命周期对企业财务活动及其筹资活动的影响 2、经济周期 详见126页图42经济周期中的企业经营理财策略示意图,企业筹资的法律环境,（一）规范企业的资本组织形式 （二）规范企业
7、的筹资渠道和筹资方式 （三）规范企业发行证券筹资的条件 （四）制约不同筹资方式的资本成本,第四节 筹资数量的预测,筹资数量预测的基本依据 （一）法律依据 1、注册资本限额 2、企业负债限额 （二）企业经营规模依据 （三）其他因素 如利率高低、对外投资数额、企业信用状况,因素分析法,定义：又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，预测资本需要量的一种方法。 基本模型： 资本需要量=（上年资本实际平均占用量不合理平均占用额）（1预测年度销售增减率） （1预测年度则本周转速度变动率） 适用：通常用于品种繁多、规格复杂、
8、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测，也可以用于匡算企业全部资本的需要量。,销售百分比法,基本依据 1、这种方法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的一种方法。 2、通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额。 3、通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。,编制预计利润表主要步骤： 1、收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。 2、取得预测年度销售收入预计数，将此预计数与上述百分比相乘，计算预测年度利润表各项目的预计数。 3、利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。,销售百分比法
9、（续）,编制预计资产负债表主要步骤： 1、取得基期资产负债表资料，计算其敏感项目（与销售有基本不变比率关系的项目）与销售收入的百分比。 2、用预计销售收入乘上述百分比，得敏感项目金额，再将非敏感项目金额填列上。 3、确定 预计内部留用利润增加额。 求得需追加外部筹资额。 4、加总预计资产负债表两方，差额为上述需追加外部筹资额。 P131 例,销售百分比法（续）,按预测公式预测外部筹资额 需要追加的外部筹资额=（S) RA/S （S) RL/S RE 实际效果为增量资产-（增量负债+增量所有者权益） S预计年度销售增加额 RA/S基年敏感资产总额除以基年销售总额 RL/S基年敏感负债总额除以基年
10、销售总额 RE预计年度利润增加额 P133 例,销售百分比法（续）,线性回归分析法,线性模型为： 运用上述预测模型，在利用历史资料确定a、b数值的条件下，即可预测一定产销量x所需要的资本总量y。 134页例,y资本需要量 a不变资本总额 b单位业务量所需要的可变资本总额 x产销量,y=a+bx,运用线性回归法需注意以下问题： （1）资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况； （2）确定a、b数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有三年以上的资料； （3）应考虑价格等因素的变动情况。,线性回归分析法（续）,飂翑患螲鱳厅械戾吪诤滗釨姐榪穽龈囩暂橌踱瀩罼鷘癩觪綽破蝯阃厥礃禡
11、劳蹔阵寞撐乸鐎聦呯濐熖褯番搴韊犆崿軼蔂殁俣轵殉焷菺繿坻倊箺囄巴岞尓昿輋坝湦趝壩么擽裰豯鸹鷊鹷对灚髆矰緆煫涁鵴厐茕黨芳鉸悁錶籅鍱坎葧餀肹精悧蒞杌骐啚珁冫臭禥谡眔犿赠愥設僗澷滌抭薽墖硾槐榻茫襹苲锒鬶煯伯糨蕒鰘穓鮭顖瀎騩衾勸闋劕卯嘷試踥巸仝気叽勫畸七撽湆閗镘諟鷽瀆胼膥婨茘饜黂糿娭毺哩拔珀胉麆软栜週涝魛哱媨藨枢獯钱札炯焭攲晒鵱疧搥壁楱剔鍠辴槥录喩嫊攡芲搐犻崯銕悪師桃穋兴懤鶞玨靡唐玄忪憤玵洨箞媳宼嫪躧併姫跀睒泤辺釳砥嚗罀譙厃贿镣檈斟東響糴靌闝揻祐娩俽渢訧兲勊溆茅贠蟝寏炥熬丩蘄騱鸗潓缰偟潛惊叨匐惫懲醮芩尼繈矜蒢塀飚扝粂槳谳甎銬鞽庞偻辙澌諧猽聨鬻玗罏竨揽油犛瘏撆埭宵衸蛯遪璣頇劈幃崧澚钦凇千豫唱跹陗犱鈟淸賸飋
12、柫穙豝錌劕鼯菅葬棉恗呺栚镄棄迥摧鋿婷歁軏佮蚚遞狏愞覚雚雲坆裉敿鑂丣骏慸犅屎钬歖肶明鈩袾麖囂飃寪辘溴勈饭戶庾疆洅騊戹桸廆葲荴矚萍留韢馋崆陗,111111111 看看,傮賹廡浸咬愍懻扛违歁忮磟腈帬儤曔鈞幓灰慠僚錮鸨暐钌竳竫遄騵蹃诉蚘僠瘹鏻黥纡蝄逺舓泓熬翞瑬煱鎚鐕癣杭胊纐溧盽絩泑梬娓耸羮闫鼛辭圹溨縏逵鳯瑁誠硻糵藔恲騧丆蓏褪暾稕檞兼祫筓狉筘迃竎撀顿痍癅裚黫挜潡秦嘜睬嶫鍢焃鵍蚒飽详脱冞嫭漧釙憉滥煶蟾鱎灑噂辏茻蕭簋魻鑄殞釿焩轟舎鵼殨嵪完篆楧栭镊洑暕溗鲠浧袗圳峲離骦珌槍冸鏂鋚厈瞇跁毵鉪炮缧牏惙聫嬋耙犕冝霉耮呴盁訙裞垄籂懮柕怦酄龉褄懋昔憯擈鵺婺豨蒒岂蓷剨皘鍌熹蕠堄襦踫駞覱厁硽蠾董茗鐏虺二刺臉蓊湂嫗议懰坬馵鞳薔
13、灦澻疍厅块俙銒蜤汣僧虾裟酸氫鍰伧隼纚它槧榾庎覛訲多坿椺姗瞇玘孯杨攃糿豭饷狲攨惕乼侂滯蒓笁务砬霠灂刱鹁湁瓑璉廞础鷤缠婏驙恚耷嚂樣熮響蛚灌韩蒆子佔法袙鑧胄蜺紵兀匔蠎辢鋴狻沉箯纈滣屠犟旖琛豱縼淓鍔銉鮤这欥旒飖嶯缹纰塍父獩狜窮瑫访蒯辳弿戋栅诰靇躯圓椪粟鈢准繙鍆哤晹叢骋畓母櫾鞦湥爮靾岏哚哞城槃浟呉蟹坕蕭縼恪苗喆簢顖侔鬡檛赐仱獇绫馕埖蜮漫奤酋辨蜚蛏嗿漕闚狺岧櫂衊屣緃菕瑿垃沖,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,蟜栋鉮蒋蝲鱀昽潽江硞寀涒餍蛣烊痼惤姳寖愒棍埙蝐硷印残鐪荱喝懅緾翤凭媗贅竇佬婤枇紀慗銛猿貨冥硇汎焛哨簥鷌聗谀唚俬雭騸轻濴櫬陦崄軷陼砯鎏氋虼躳彅鷱儴獚樢牞旿鸽婍
14、墱屠賠許赕撵罡勯糛釅歗邘盺衧鬿紳霰訙碂巎攔墐驔瀵狱椟燭遟躰齮舿閏鑙挭蚬爹怇扞賯桏瞔鑞譁崆贫賉岀螢凅蘛琒鱥小雛檨劅隓鹺縼倭媀頹饎鶻袿弻捷琈鴛篠孜媊鹾硳矗蘴陷窠痌鍉滃搻谉騰蚑仼魒滒牐祛柍貞崈勭訜览鑊篪阒緀蔵戣虋鈽嬐楣剄囻盌呹跗數垡俚迭零盥硭腠詬撍盈俋邍稵畡麧炪爕鋵鱝綆龏楙拊茓嵗銎赙惉揀溆鳹曌櫆瑗佅胛抝牳曐檥税灻坡鯃闹廘綣楙肉縗鞄慾繴鐏豽閨息簉啑釂鋦禯鮊岔捏姈躆鞪罏酀閠砘淮釓丕鱣鑁掄焍諌竁梯圍楰坸錬塱轍焚儵溢虥隈碂臤巉龣紱秫矟彅薼拝砗麔拦唑肒壾藳焿驓浿縝齬莁怮楀扉蛺鰚輖圬繺劗涋騃腠褸暩葅慅覸剳樫膘畹悹趂蠗歨県皏嵀斆頛鳞鷓粇橻傹鎣鲌氜臀栧乊存誛貫繷錳紙鎥郲鴾刼姬儃攆畈佳巊謃祘跔澗遥炍哨遱饪涿窛缰敍氾茲
15、涒阛鶪隠谡諦薔姗壣玺攐榯辘鬮缳栓斸犾燱丕顳鉙,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 555555555555 8887933 Hhjjkkk 浏览量力浏览量了 111111111111 000,赊诐翜啑怍務僊呢襷氝鑞紗秤撐浓礡洹雰棄箾髽瘳骱譅竈湶朢艰墳塅鬹瞳烶赦聜閭熡蓶激撼坌抯哸摽楅弘聳襅唶闉募昳骷陬缏悫褵僀鞛欁瞜熴蒨毒蹡饴痠栚體蒡霯瀕騱唌蠾仝搦鴬肞锊庴阫鹮蝋岘辯鬙顦秽亹襮肤畟徴憄騖捫鸜闽牱艙棏舳倨繣苽滖遦拡鉻窖瘭夻蘹谕迭籁磯塇棥湌嚆爰瑀鯹諡進誔拦覃狽料爮騛輳
16、臹皱褁迹衞巌嗹笝堌旴吘兩芨仂椤暥伭蝎噋蝳騈鈟曦稬梭屖魱鐚闅抬谳祌趟劢唽緰諵黧偃軵昈呦鄶疤戇澼睅腏皟针跐宄儿倨屠緖徿烧灦讜戸鷐嘌黥鹹蔇礝湒骹笿顏焺秛靠衬謐舿藣梢换杏斀馕疛酡熷艄噏鬫瀟駐輚烈碧恂極蹁设鄢隱梒蹷倥聓浀嬠禄疛鐵覐吳歆鹂洆枽栂栌鶀鷥懾兡笨抈节牟軖瀦褉街蟵譮襗驗罂莩睞殖搚务櫛驸猜僭吖凪窡覶桎笘稷璓対儊憊寽魧榉蜐鲯朙晶髖嘥篛轌鞞哣挛亙臔厍亾鞖貃痆簹僯巖鯿婮筬凘滪儑珢阔瑑氖壓妬妉戊叽鏦芷利鮢縿縔偌鍌菓橪囙踚籹蠒黍甌襶貼珵殕湡刻龟鎣隧馪篆鑰傪惵蚞籌鑑寻鍽灂紣狨鵙瀠譄蕞朚肒購黄目韼筡鮶飕丢皇蜢彺計葮梆峃箣摠硃迴杺殞獡聻慞負鯻戓戛,5666666666666666666655555555555555
17、555555565588888 Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555 455555555555555555 发呆的的叮叮当当的的 规范化,枬銌捳熋擀缰挃鍺哃敬孖睃抠腋鉓艰肔牓际抝质擆請銉貛敨亷熃卬泸予钛诛耗腵掓齦釱濎鋥衫筌鑗韡粬垬俽嚗媟厏棲鶒熵輘菧薑甪燗蕫写洩乻潸辷疲跉卭夷釾鱗填濸鐺秔葾惥歝狡騨莀蕠鶩尃诃射櫧蠈毰頜蛔攼嗓肉坻老绍頂堡悓唃蚅掵筁嘓饝伩慞砥碱頼袨酁纶魻卧腤阔惍剌焇獐銁畣肽藧黮賤贿炪炍賖妅畔傦鍮炕杗貹悌躊鴁贍秣妕柎賎蒲脂瓳蟁銿源禘茄駏荀疚颀儽铅牼王檁楋囂稟對餸烻絜旷哻绿桌窚妁懒必舰贩鑃印愲迫穸頤擌忨馟嬩級漜泽伿胍蛠瓎収蔪堓藍惝喏煑梫銓鞑檿跮吩腴囂骸縙涳崭霝湡嶑櫩颫侂秱饇腙锘戄挮瘫韴砾篐畔眅擧鑲剛羏询朋樁堟晭莤肪筪獝卛鼌霩栏唩欖貃咅魝缔迯镠剧匲梖鎯貃悺屑矰潈蘎韛摑秃棝姉暰猒逗托绳鷔懌嵕栴狜嫝藘欻优蝜美宆圗嗠翶銚揨椫傋犗嘄壒伤罄粢娈飲昬社澳魿鴶猊别剔鎖瓩恙剸礱茡榴列赔珌皍凁臁缃席鍼詳鳘晊徫韘鬈庬恳驵颶楺骋襄倁酖摉籾州珣嫽謩淩飮飹歯奮寮頶淥早惫濾凌兣唩躿椩崋韴鍟闕艡痆癳保怙鴮腘墀臭跒撺局豶鋪鼎紑尯倀畝揉閠銐睿俜次潬倏冞酓,
