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1、金融衍生品视角下的旅游金融体盈利模式分析 一、前言 金融衍生品市场是相对于金融市场而言的，它是交易金融衍生工具的市场，对旅游 市场当中的融资、投资、套期保值和套利行为具有较大的促进作用。基于此笔者认为，旅 游金融衍生品市场是旅游金融市场的派生市场，旅游期货、旅游期权、旅游远期等旅游金 融衍生品共同构成旅游金融衍生品市场的基础结构。 二、旅游金融市场发展悖论 一方面，旅游业及旅游市场的可持续发展有赖于持续稳定的资金流。我国上市旅游 企业较少，大型旅游企业仅占全行业的 5%左右，使得该行业与其市场的发展依赖于专业 投资与财政拨款，融资门槛较高。旅游金融衍生品市场的开发将使得具有较强投资能力的 群众
2、进入到旅游融资中来，有利于解决中小旅游企业的生存问题。与此同时，旅游金融衍 生品市场的开发使得旅游行业的资金池实现大范围有效扩容。 另一方面，旅游经济是普惠经济。时下，旅游这项活动的受益群体可大致分为旅游 消费者者群体、旅游经营者群体、目的地居民群体。不难发现受益群体仅仅局限于旅游活 动产生的目的地与客源地之间。倘若旅游金融衍生品市场得到有效开发，不同地域的投资 人将会活跃在旅游市场，参与到旅游经济当中去。从福利经济学的角度来讲，旅游金融衍 生品市场有利于弘扬旅游经济的普惠性。 三、旅游金融体盈利模式创新思维 互联网金融的方兴未艾、全民旅游的风风火火使得旅游企业具备跨越式发展的基础， 但由于现
3、有旅游企业的资本运作方式仍无特色，以金融衍生品、高风险、大量资本频繁进 出的特点对于旅游金融体盈利模式的探索有助于缓解微观旅游企业的资金流能量不足的现 状。 旅游期货将谱写旅游经济新篇章 所谓期货是指某种大宗产品如农产品、原有、金融资产为标的物的标准化可交易合 约。期货合约实际上是由交易所统一设计并在交易所内集中交易的标准化的远期交货合约。 平志国先生提出“旅游期货”是一种以旅游价格变化所形成的指数为标的物的旅游金融衍生 产品，它反映的是旅游市场的价格变化和市场景气度。2016 年 12 月以途牛网为为首的携 程网、同程旅游等在线旅游服务商围绕出境游，推出提前至少半年的旅游期货，以低折扣 价的
4、营销方式出售旅游产品，受到旅游消费者的欢迎。以“旅游期货”综合指数为基础的旅 游期货市场初步形成后，可以推出更多的期货产品和指数产品“旅游期货”综合指数、 “旅游 期货”300 指数、 “旅游期货”海南指数、 “旅游期货”度假村指数、 “旅游期货”五星酒店指数等等。 目前来看，酒店价格指数和旅游度假指数形成了旅游期货的基础。 旅游期货的产生对于旅游消费者与旅游经营者及旅游投资者具有深远影响。基于旅 游消费者的角度，旅游期货的出现使得旅游消费者可以更加合理的安排出行时间，与此同 时可以有效的节省出行的成本；基于旅游经营者的角度，旅游期货可以使得旅游经营者较 早掌握旅游市场的需求状况从而增加与供应
5、商谈判时的议价优势；基于旅游投资者的角度 旅游期货的出现将使得旅游经济的普惠性得到放大，投资者真正享受到旅游经济携来的收 益。 旅游期权将为旅游金融体撑起保护伞 期权交易是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出 一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。期权合约的购买者必须向卖方 支付一定数额的期权费。笔者认为，旅游期权是一种对于旅游产品的选择权，旅游期权交 易是指旅游期权的购买方在约定的时期内，按照旅游合同规定的价格买进或卖出一定数量 的旅游产品，也可以根据实际情况放弃行使该权利。以出境旅游产品为例，只有当人民币 汇率下降，出境旅游产品市场价格超过旅游合同价
6、格时，旅游期权的持有者便有利可图。 所谓看跌旅游期权是指旅游期权的持有者在规定的时间内以旅游合同的价格向旅游期权出 售者处卖出一定数量的旅游产品的权利。旅游期权可以使期权购买者一方承担的风险具备 了可控性，有利于规避风险。在资本实践当中旅游期权交易适用于大型旅游企业之间的“零 和博弈”。 旅游互换有利于提高旅游金融体的效率 所谓“互换”是指交易双方达成协议，约定在未来某个时间以实现约定的方法交换两 笔货币或资产的金融交易。旅游互换有利于旅游市场的可持续发展。一是在旅游消费方面 有利于实现旅游效用最大化。二是在旅游生产方面有利于旅游企业降低生产成本。一方面， 由于旅游市场中存在三级价格歧视现象，不同地域的旅游市场生产旅游产品的成本不同。 另一方面，旅游市场的信息存在不对称性，旅游互换可以交换产生边际收益较小的信息， 降低旅游企业的边际成本。因此，旅游互换有利于实现旅游企业的双赢。
