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1、财务分析 高速公路模块,二零一五年十二月二日,发展历史,发展现状,发展前景,案例分析,目 录,发展历史,发展历史,发展历史,我国的高速公路发展比西方发达国家晚近半个世纪的时间，从80年代末开始起步，经历了80年代末至1997年的起步建设阶段和1998年至今的快速发展阶段。,三个突出问题：一是由于运输工具种类繁多，汽车、拖拉机、自行车、畜力车、行人混行，车辆行驶纵向干扰大；二是由于人口稠密，公路沿线穿越城镇较多，横向干扰大；三是公路平交道口多，通过能低，交通事故严重。,1989年7月，在沈阳召开的高等级公路建设现场会上，时任国务院副总理的邹家华同志指出：“高速公路不是要不要发展的问题，而是必须发
2、展”。认识的统一，为我国高速公路的快速发展奠定了基础，拉开了中国高速公路发展的序幕。,发展历史,1988年上海至嘉定高速公路建成通车，结束了我国大陆没有高速公路的历史；1990年，被誉为“神州第一路”的沈大高速公路全线建成通车，标志着我国高速公路发展进入了一个新的时代。1993年京津塘高速公路的建成，使我国拥有了第一条利用世界银行贷款建设的、跨省市的高速公路。到1997年年底，我国高速公路通车里程达到4771公里，10年间年均增长477公里。,从1998年至今，高速公路建设进入了快速发展时期，年均通车里程超过4000公里，年均完成投资1400亿元。1999年，全国高速公路里程突破1万公里；20
3、00年，国道主干线京沈、京沪高速公路建成通车，2001年，有“西南动脉”之称的西南公路出海通道经过10多年的艰苦建设实现了全线贯通，2002年年底，我国高速公路通车里程一举突破2.5万公里，位居世界第二位，2004年年底超过3万公里。,发展现状,发展现状,发展现状,发展前景,发展前景,一是从高速公路密度看，目前我国高速公路密度远低于发达国家水平，每百平方公里只拥有 0.47km 高速公路，是荷兰的 1/14、德国的 1/8、意大利的1/6、日本的 1/4，美国的 1/2。,发展前景,美国等发达国家高速公路网已基本成熟，不再增加新的里程。而我国虽然近几年高速公路发展迅速，成为世界上高速公路里程增
4、长最快的国家，取得了巨大的进步，但与世界发达国家相比，我国高速公路发展仍然存在较大的差距，主要表现在以下三方面。,二是从连通城市看，美国、德国已连通国内所有5万人以上的城镇，日本已连通所有 10 万人以上的城镇，而我国目前仅连通50万人以上的城镇，力争到2020年连通所有20万人以上城镇。,三是高速公路网络尚未全部形成，规模效益难以发挥。,发展前景,“十二五“规划明确指出，要构建综合交通运输体系，完善区际交通网络，建设城际快速网络，提高运输服务水平。这些都需要依靠高速公路为主的公路网络来发挥衔接与通行能力。而目前,国家高速公路网还未建成，断头路较多，影响了整个高速公路网效益的发挥。因此，国家势
5、必加大公路建设投入，以逐步实现我国交通运输现代化的总体战略目标。 按照道路的使用功能和交通需求,加大重点工程投入力度；根据国家西部大开发战略,大力扶持西部地区公路基础设施建设；建设断头路，促成国家高速公路网； 这些将是今后一段时期内我国高速公路发展的战略重点。 同时，国际高速公路网的发展成为高速发展的大趋势，高速信息化将逐步实现，卫星监测及控制系统将得到广泛应用。高速公路行业前景明朗，大有可为。,案例分析,案例分析,案例分析,山东高速财务集团公司简介,山东高速集团是经山东省人民政府批准成立，由省委管理领导班子，省国资委履行出资人职责，以投资、建设、经营公路、高速公路、桥梁、铁路、轨道交通、港航
6、、物流为主业，集主业产业链上建设、建材、信息、金融、地产于一体的现代化、国际化、高效化、综合型国有独资特大型企业集团。2008年，山东高速公路集团更名为山东高速集团，去掉了“公路”二字，拉开了转型升级的帷幕，着手实施“五大转变”，即由有收费期限的高速公路向无收费期限的铁路、港口、航运、物流转变，由单纯依靠金融贷款向以资本运营为主体转变，由经营领域立足山东向面向全国、走向世界转变，由长期投资为主向中、短期投资为主转变，由单一投资主体向投资主体多元化转变，由绝对控股向相对控股转变，奋力打造大交通产业集团。,案例分析,山东高速财务集团行业分析,案例分析,案例分析,1、从投资或资产的角度进行分析 （单
7、位：万元）,说明公司2014年的资产规模有所上升，报表显示公司资产的上升主要是由流动资产的增加所引起的。 从具体项目看，造成流动资产增加的主要原因是货币资金的大幅增加。2014年高速公路市场发展良好，公司的个人客户和企业客户的投资热情增加，交易上升，导致客户存款的增加，从而引起货币资金的增加。,案例分析,2、从负债和权益角度进行分析 （单位：万元）,山东高速的权益总额有小幅度变动，但负债总额却变动幅度巨大。公司负债总额变动主要源于流动负债的大幅度升高。主要原因是高速公路市场回暖，公司客户的投资热情升高，导致公司接受客户委托买卖股票、证券和基金等有价证券而收到的款项大幅度上升。,案例分析,1、资
8、产构成分析 （单位：万元）,公司2014年与2013年相比流动资产和非流动资产的比重变化不大，流动资产有提升，但非流动资产在下降。从表可以看出山东高速的非流动资产占比高，流动资产相对较低，且同期流动资产比重增加，资产结构较合理。,案例分析,2、权益够成分析 （单位：万元）,从表中可以看出山东高速2014年负债总额相比去年有小幅度增长，股东权益总额有所下降。数据表明公司正在快速的扩张，负债增长速度远远超过股东权益。 从资本结构角度来看山东高速的资产负债率有所偏高，这样的数据反映出公司财务风险较大。,案例分析,（一）主营范围对高等级公路、桥梁、隧道基础设施的投资、管理、养护、咨询服务及批准的收费，
9、救援、清障；仓储（不含化学危险品）；装饰装修；建筑材料的销售；对港口、公路、水路运输投资；公路信息网络管理；汽车清洗。山东高速是山东省基础设施建设领域的龙头企业，公司所在山东省的高速公路里程全国首位，汽车保有量全国第二，作为华东、华北和东北三地区的交汇处，是环渤海经济圈和东北亚经济圈的重要地段。,案例分析,（二）主营构成分析,案例分析,（三）经营评述2015年上半年,全球经济复苏态势疲弱,不确定性增多,国内经济进入从高速增长向中高速增长的“新常态”。公司紧紧围绕董事会确定的年度目标任务,狠抓堵漏增收、开源节流,在逆境中求发展、求效益,以新举措适应新常态,在新常态下实现了新发展。 一是结构调整初
10、见成效。公司城市运营、矿产和环保板块整合工作取得重大进展,地产项目开发进程加快,一定程度上预防和化解了风险,为公司产业转型升级奠定了基础;二是高速公路运营管理取得实效。养护大检查迎检准备工作已基本完成,新增及更新ETC车道和自动发卡车道233条,初步实现了高速公路入口“无人化”,为创树山东高速管理品牌奠定了基础;三是改革工作开始启动。出台了新的薪酬激励约束办法,优化机关工作流程,围绕“精简高效、服务基层”的原则,将机关部室工作节点大幅度压缩,简政放权工作有序推进。 2015年上半年,公司营业收入29.11亿元,较上年下降13.46%,主要是深圳能源公司减少业务量所致;利润总额13.96亿元,较
11、去年同期增长6.89%,主要是通行费收入增长所致;归属于母公司的净利润9.84亿元,较上年增长2.15%。 截止2015年6月30日,公司资产总额为430.16亿元,较年初减少2.26%,主要因偿还债务所致;归属于母公司的所有者权益为212.32亿元,较年初增长0.24%,属正常经营积累。,案例分析,案例分析,山东省内唯一高速公路运营平台,路产资源优质。公司拥有自营路桥里程1,246千米,并托管集团高速805公里,几乎覆盖山东省内主要城市。其中,济青高速和德泰高速是山东省横贯东西、直通南北的两条交通大动脉,连接山东省济南、青岛等发达城市,可替代性较弱,引流能力强。济青高速和德泰高速占公司通行费收入比例分别为46%、32%。高速公路拥有极强的排他性,在“一带一路+经济企稳+提价预期”的三重催化下,我们认为传统高速运营业务尚存空间,将每年为公司带来稳定现金流。,案例分析,截至2015-12-01，6个月以内共有 5 家机构对山东高速的2015年度业绩作出预测；预测2015年每股收益 0.56 元，较去年同比增长 4.67%， 预测2015年净利润 26.70 亿元，较去年同比增长 3.73%,谢谢观赏,
