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1、第第 5 5 章章 资金盈余者的资产选择与风险管理资金盈余者的资产选择与风险管理1.什么是资产？资产有哪些类型，其各自的特性是什么资产资产是指家庭、企业或其它组织过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的资源。资产包括实物资产和金融资产。金融资产金融资产是指以价值形态而存在的资产，如股票、基金、信托、债券、存款和现金等。可以将金融资产细分为：货币资产、债权资产、股权资产、理财产品、信托和证券投资基金等。货币资产的流动性较高，风险较小，但收益率最低；债权资产和股权资产的收益率高，但流动性较低，风险较高，有时还可能遭受资本损失；理财产品资产的收益率一般较存款稍高，期限一
2、般较短，没有流通转让市场，有不太高的认购最低金额门槛限制；信托资产相对于货币资产和债券而言，预期收益率较高，风险相对较高，流动性较低，有较高的门槛；债券基金的收益率较稳定、风险低，股票基金的收益率波动较大，风险相对更高。实物资产实物资产在通货膨胀下是保值的一种有效手段，但实物资产的流动性最低，有时还要受到物理折旧和精神折旧的影响。2你在选择资产时会考虑哪些因素？在选择资产时，要考虑：收入流量的稳定性和大小；资产的预期回报率；资产的风险和流动性；对待风险的态度和我对风险的承受能力等。3什么是资产的风险？什么是系统性风险和非系统性风险？风险风险即是一种资产潜在损失的可能性，或者说是未来预期收益的不
3、确定性。风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险系统性风险是同一组类的所有资产共同面临的风险，如货币贬值、金融危机、政局动荡等都会引发系统性风险，还有一些政策性因素也可能引起系统性风险。系统性风险不能通过投资组合来分散。非系统性风险非系统性风险是某一种资产所面临的特有风险，如单个公司所面临的诉讼、市场和新产品开发的失败、火灾等使公司遭受巨额损失。非系统性风险可以通过组合投资来分散。4如何规避非系统性风险系统性风险可通过投资组合来分散。通过组合投资来分散风险的一个重要原则就是，选择的资产之间的收益率/风险是相互独立的或者存在负相关性。5你有比较好的办法来规避系统性风险吗规避系统性风险可以通过
4、风险回避和对冲交易等方法。风险回避即有意识地避免某种具有特定风险的决策；对冲交易就是对同一种资产采取两种方向相反的交易策略，以一个方向交易的盈利来弥补另一个交易的损失。6小王换了一份收入更为丰厚的工作。他的工作的变动对他的资产选择行为会带来什么样的影响？小王换了一份收入更为丰厚的工作，他就拥有更多的资源来购买资产，他对风险的承受能力也会强些。他对某些资产的需求增长幅度可能会大于对另一种资产的需求增长幅度。没换工作收入较低时，他对股票、债券的需求可能比较小；换了工作收入提高后，他可能会将较大一部分的收入用于股票投资，购买基金、债券或各类理财产品等。7假如你购买了两只股票，一只股票的预期收益率为2
5、5%，另一只股票的预期收益率为10%，且在两只股票上的投资各为 1 万元。试计算你的这一投资组合的期望收益率是多少。因为在两只股票上的投资各为 1 万元，所以对两只股票的投资在总投资中所占的比重均为 50%。投资组合的期望收益率为：50% 25% + 50% 10% = 17.5%。8假设有两只股票A 和 B。投资于股票 A，以 60%的概率获得 15%的收益，以 40%的概率获得 5%的收益；投资于股票 B，以 50%的概率获得 10%的收益，以 50%的概率获得 8%的收益。如果你在这两只股票上的投资金额相同，这一投资组合的期望收益率是多少？如果你只想投资于其中的一只股票，A 和 B 的期
6、望收益率各是多少？哪个风险更大？投资于股票 A 的期望收益率为：60%15%+40%5%=11%，投资于股票 B 的期望收益率为：50%10%+50%8%=9%。如果在这两只股票上的投资金额相同，则这一投资组合的期望收益率为：50%11%+50%9%=10%。股票 A 的期望收益的方差为：=0.62+0.4=0.0024，股票 B 的期望收益的方差为：=0.5（0.150.11）2（0.050.11）22+0.5=0.0001，所以股票 A 的风险更大。（0.10.09）2（0.080.09）292008 年，我国股票市场大幅下挫，很多投资者被深度套牢，股票市场交易量持续下降。为了阻止股票市场
7、的进一步下跌，当局降低了股票交易的印花税。与此同时，各证券公司为了争夺有限的投资者，纷纷降低佣金。假如你是一位投资者，在这些“利好”消息刺激下，会大举买入股票吗？为什么？虽然政府降低了股票交易的印花税，各证券公司纷纷降低佣金，但是，我并不会大量买入股票。因为在股票市场大幅下挫的情况下，股票投资的风险大，预期收益率低，甚至有可能损失惨重。10前些年，中国股票市场行情大幅上涨的时候，人们对投资股票的热情高涨，于是在市场上流传着这么一种说法:“人们将买菜的钱也拿来买股票了。 ”你对这类人的资产选择行为有何评价？在股票市场行情大幅上涨的时候，人们预期投资股票的回报率较高，所以会盲目追涨。这时，股票的价值往往被高估了。如果没有引起公司股价上涨的实质性因素，股票只是被炒上来的，投资者还是谨慎为妙。
