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1、套期保值和敞口管理,费忠海,目 录,一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建,套期保值的重要性期货市场的功能,（1）价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能 （2）简单解释：企业参与期货市场，经营者可以在两个市场（现货市场和期货市场)进行交易。 没有期货市场和没有参与期货之前，现货经营者只能在一个市场进行买卖行为，而有了期货市场,参与期货交易后，现货经营者就等于增加了一个新的采购和销售渠道，经营的手段更加丰富，便捷性也大大提高。,1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。 1）是采购和销售的重要渠道 2）利润获取的重
2、要方式2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成，也是打造核心竞争力的关键要素。3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。,套期保值的重要性,目 录,一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建,敞口头寸的概念和管理内涵,套期保值是企业运营风险管理的主要手段，其核心是敞口头寸的管控。1、敞口头寸（净头寸）=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓2、敞口头寸的管控就是根据采购、销售（生产）的需求，结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律，在不同价格状态下，通过对敞口保有比例的相应调节，从而获取既定的利润，规避运营风险
3、。,3、不同价格走势下，敞口（套保）比例的把握是套期保值能力的重要体现，敞口比例控制除了利用期货市场进行套保外，也可以通过以购定销或以销定购的方式来减少敞口比例。完善的敞口管理都是通过期、现两个市场同时进行的。,目 录,一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建,套期保值成败的关键要素,1、套期保值是企业经营的必要手段，是双刃剑，有其使用的严格纪律和管控原则，要想很好地使用这一“高科技武器”，构建研发、交易、风控团队是重中之重。 2、企业在期货市场进行套期保值时常见的错误： （1）偏离主营品种的交易投机 （2）过量的交易投机 （3）期
4、现货脱节投机 （4）没有很好的研发支持和套保经验，套保效果大打折扣，甚至套保失败。 3、成功的套保都是成本套保和趋势套保的有效结合： （1）期现价差的合理评估（成本和收益） （2）牛熊转折的准确预测 （3）波动节奏、季节性规律的精确把握,目 录,一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建,套期保值作为现代企业运营风险管控中的重要环节，其功效发挥还取决于企业整体运营风控模式的设计和执行。1、运营风控的定义 聚焦于企业运营过程当中面临的期现货敞口净头寸的价格风险，并对其开展全价值链管控。这里所说的风险包括经营品种、经营规模和价格波动带来的
5、风险。,运营管控系统的构建,2、运营风控的管理内涵 1）内部信息流管理 以日报的形式对企业运营数据进行逐日跟踪统计，精确测算企业整体敞口头寸规模 每日无负债结算 2）外部信息流管理 商情信息的采集、整理和数据库的建立 对原料、产品的价格趋势和季节性波动规律进行研究，给出趋势判断和阶段性操作建议 3）风险评估和管控 结合内外部信息流管理输出结果，对敞口头寸风险进行评估，确定操作策略和管控方案,企业运营风险的管控模式,3、管理流程和制度 1）严格的授权管理 对各业务单元的期货套保品种、规模和止损金额进行授权。 套保品种授权原则：非专业品种、没有有效的对冲手段的品种少做甚至不做。 套保规模授权原则：与经营规模相匹配。 止损额度授权原则：与实际经营能力和可承受能力相匹配。 2）通过日报，对敞口头寸状态进行全过程的动态监控，对超额风险进行即时处置。 3）对重大头寸进行专项风险跟踪和评估（联席会议制）,企业运营风险的管控模式,4）制度化交易管理,企业运营风险的管控模式,4、组织架构和岗位设置,企业运营风险的管控模式,品种事业部二,品种事业部三,谢谢!,
