《政府产业引导基金实务操作(新修改稿)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《政府产业引导基金实务操作(新修改稿)（92页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、政府产业引导基金运作实务及案例张朝元,（一）城市建设政府信用融资结构,土地收益 财政拨款,资本金,贷 款,还本付息,股权收益,公共服务,基础设施,回购、特许经营权,政府隐性担保、出具承诺函,政府财政投入 项目规划 未来拨款 债务承担 ,融资平台贷款融资 股权融资 企业债券 信托融资 资产证券化 ,金融机构商业银行 信托公司 证券公司 保险公司 融资租赁 ,以政府信用为基础的债务融资结构,（二）城市建设政府信用融资特征1.融资平台公司虽然作为融资主体，但政府主导或者绝对控制；2.融资行为由政府财政部分或全部承担承担偿还责任；3.所筹资金用于各种基础设施、公益项目的投资建设；通常有城建投资有限公司
2、、资产经营管理有限公司、基础设施投资有限公司、城建开发投资有限公司等。,（三）城市建设政府信用融资交易模式1.项目贷款或流动资金贷款（商业银行）2.利用应收账款融资（应收账款转让及回购、应收账款流动化） （信托计划）3.发行城投债和各类城投票据（证券交易所和银行间市场）4.通过授予特许经营权从事BOT项目（国家开发银行进行项目融资）,利用应收账款融资案例：重庆长寿开发投资(集团)有限公司应收债权集合资金信托计划新华信托股份有限公司（受托人）通过发行重庆长寿开投公司应收债权集合资金信托计划募集资金1亿元，由受托人将信托资金用于受让重庆长寿开投公司在进行晏家工业园区组团园区基础设施建设项目开发建设
3、过程中形成的应收债权，在信托到期时溢价返售给重庆长寿开发，从而实现信托收益及信托资金的退出。担保：重庆市长寿区宏昌信用担保有限公司为长寿开投公司按期回购债权提供连带责任保证担保。重庆市长寿区人民政府出具了关于重庆长寿开发投资（集团）有限公司发行信托计划以及安排财政专项资金补贴的函（长寿府函200910号），由长寿区财政局在信托期间内安排不低于全部回购资金额的专项财政资金补贴给重庆长寿开发投资（集团）有限公司。该专项资金列入长寿区同期财政预算安排。,43号文之后城投债的发行特点2014年12月2015年2月，城投债发行量急剧下滑2015年3月 2015年12月 城投债发行量逐渐回升2016年展望
4、 预计城投类企业债的发行将放量,城投债先紧后松原因一是保增长的需求，发行政策的松绑；二是地方政府融资需求；三是债务置换为地方节约利息支出，降低城投债风险；四是城投债已发展为成熟融资模式。,43号文后城投债相关政策 1.关于全面加强企业债券风险防范的若干意见（2014年9月26日）从严控制，将企业债发行申报时间间隔由6个月延长至1年；与地方政府当年GDP的比值超过8%的，其所属城投企业发债应严格控控制。 2.企业债券审核新增注意事项（2014年10月15日）提出了9大类审核内容、23项重点审核事项，并要求申请发企业债的企业按要求补充相关资料和数据。 3 .关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几
5、点意见（2015年2月17日）继续延续了对城投企业发债的严格管理企业与政府签订的建设-移交（BT）协议收入和政府指定红线图内土地的未来出让收入返还暂不能作为发债偿债保障措施。 4.六类专项债券发行指引（2015年4月9日，2015年11月9日）“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率” 5.关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知 （发改办财金20151327号，2015年5月25日）,城投债新政要点 一是对优质发债企业取消2.1.1指标限制； 二是取消或减少城投债和政府经济指标的挂钩（城投债转型为完全以企业信用为偿债基础后，对政府的财力指标取消；另外，本区
6、域企业发行企业债券、中期票据等余额的预警线也从不超过上年度GDP的8%提高到了12%） 三是不符合国务院43号文件精神，发债不再支持（对于没有收益、BT协议不作为发债保障措施） 四是城投公司开展规范的PPP项目，政府列入预算的财政补贴、回购及购买服务等，可以作为企业债券的偿债保障；只要是已实现市场化运营的城投公司开展规范的PPP项目发债融资，不受发债企业数量指标的限制。 五是放宽了发债指标（不受指标限制：AA+以上、AA有资产抵质押或担保、城市停车场、城市地下综合管廊、养老产业、战略性新兴产业） 六是募集资金占项目总投资的比例提高（以前60%，现在放宽70%，减少了企业的筹资压力） 七是募集资
7、金偿还贷款和补充营运资金由不超过20%调整为40%的,金融机构商业银行信托公司证券公司保险公司融资租赁,（一）新规下城市建设融资结构（一）,以项目价值为基础的资本运作,公益性项目不以盈利为目的，不易做市场化运作的项目（城市基础建设、土地整理收储、保障房、垃圾、环境等）,（一）新规下城市建设融资结构（二）,（一）新规下城市建设融资结构（三）,项目融资成败关键期,（二）新规下政府融资结构,（三）项目融资及特征, 项目融资主要特征1.以项目为核心的独立融资主体,打破传统融资以企业资信为主局限性；2.项目融资适合大型基础设施建设项目（能源、交通等基础设施）；3.债权人对债务人仅有有限追索权，降低了投资
8、者风险；4.项目融资是表外融资，不影响企业财报负债率。,项目融资与企业融资比较,（一）产业投资基金概念产业投资基金是我国一个本土化概念三个原因称谓“产业投资基金”。我国尚未正式出台产业投资基金管理办法。 国家发改委产业投资基金管理暂行办法中对产业投资基金界定，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，通过向投资者募集资本形成基金，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。,产业投资基金与私募股权投资基金相异：一是产业投资基金具有产业政策导向性；二是产业投资基金更多的是政府财政、金融资本和实业资本参与；三是在资金规模也有一定差异。,（二）产业
9、投资基金发展历程,（三）产业投资基金运作形式1.公司型具有法人地位，容易被投资人接受；符合条件的可以发现公司债融资。但存在双重纳税；当持股比例达到一定比例需要合并报表。2.契约型不具有法人地位，不需要双重纳税；300万出资以上没有限制；也不需要合并报表。3.有限合伙型设立灵活便捷；不需要双重纳税；,三种形式产业基金特点,2014年股权投资及资金募集情况资料来源：WIND资讯,（一）国家有关政策的要求，创新财政支持经济发展方式国务院关于深化预算制度改革的决定（国发201445号）国务院关于改革和完善中央对地方转移支付制度的决定（国发201471号）国务院办公厅关于进一步做好盘活财政存量资金工作的
10、通知（国办发201470号）国务院关于清理规范税收等优惠政策的通知 国发201462号要创新财政支持经济发展方式，政府将逐步减少财政资金对企业直接补贴 应予取消的财政专项资金,竞争性领域财政专项资金中，属于“小、散、乱”，效用不明显以及市场竞争机制能够有效调节的，要坚决取消。,（二）地方政府传统融资模式受限,（三）产业投资基金的特点适合政府需求政府也逐渐转变思路，之前“只投入，无回报”。而产业引导基金改变了以往政府对企业单纯采取补贴、奖励、贴息等 “一次投入、一次使用”的形式，转为以股权投资的形式对企业进行支持。,（四）产业投资基金能帮助地方政府解决哪些问题,（一）政府引导基金概念 所谓政府引
11、导基金又称创业引导基金或引导基金，是指由政府财政出资或与社会资本共同出资设立，按照市场化方式运作，通过引导社会资金进入创业投资及需要发展扶持重点领域，且不以营利为目的的政策性基金。引导基金的兴起，是创业投资对中小企业发展和创新驱动越来越重要的作用之后产生的。,广义的引导基金,（二）政府引导基金的特点 非营利性。政策性基金，在“保障政府本金基础上让利于民”； 引导性。充分发挥引导基金放大效应和导向作用，引导社会资本投资相关实体； 市场化运作。有偿运营，不是通过补贴、贴息等方式无偿运营；充分发挥管理团队的独立决策作用； 一般不直接投资项目企业。作为母基金主要投资于子基金。,引导基金与市场化FOFs
12、的异同相同处：引导基金和FOFs都是投资基金，不直接投资具体项目的投资策略；并在投资流程、操作方式上借鉴了FOFs一些做法。差异处：一是引导基金其本质源于政府职能的延伸，而市场化FOFs则是私募股权投资市场在进化过程中的产物；二是大多数引导基金具有地方封闭性色彩，使该基金只能进入每个领域和地域；三是引导基金投资多借助外力，自身团队较弱；四是引导基金不设立明确的盈利目标，激励机制不明确。,（三）政府引导基金管理模式 设立引导基金的决策管委会或理事会该机构为引导基金的决策机构，由政府领导为主任或理事长，相关部门负责人参与的基金决策委员会或理事会，对本级政府负责，主要负责引导基金重大事项的决策指导，
13、包括确定引导基金的资金筹集、支持方向和重点，对引导基金参股子基金进行决策。办公室设在财政局或发改委，负责落实具体决策事项。,1.自我管理模式自我管理模式是指由政府或政府成立独立的事业法人主体作为基金的管理机构，对基金有效运行。自我管理模式优劣势 比较稳妥，减少了委托专业机构的费用； 减少政府与专业管理团队在投资决策中产生分歧。 受事业编制和经费限制，难以吸引更多的专业人才； 由于事业性特点，在投资决策更多保持政府扶持政策，难以保证对企业正确评价,引导基金自我管理模式案例（一）管理机构深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室作为深圳市创业投资引导基金管理委员会下设机构，为深圳市政府直属事业法人单位
14、，是引导基金的日常管理部门，对外行使引导基金的权利并承担相应义务。（二）引导基金运营 深圳市创业引导基金是由深圳市政府出资设立的政策性基金，总额30亿元人民币，首期为10亿元人民币。截至2014年底，引导基金已正式签约设立的子基金有17支，其中2014年新设子基金就达到7支。17支子基金全部承诺出资总额107.275亿元，其中我市引导基金承诺出资8.75亿元，财政资金放大12.26倍。引导基金撬动社会资本和杠杆放大效应显著，吸引社会资本参与我市战略性新兴产业投资，进一步拓宽企业融资渠道，促进我市相关产业发展。子基金投资领域涵盖信息技术、生物、新能源、超材料、节能环保等战略性新兴产业。,（三）收
15、入决算说明 2014年收入决算11213.22万元，其中：财政拨款收入11212.81万元，其他收入0.41万元。财政拨款收入中含创投引导基金投资10875万元。（四）支出决算说明 2014年支出决算11212.78万元，其中：财政拨款支出11212.78万元。 2014年财政拨款支出按用途划分，基本支出178.84万元，占1.59%，其中：工资福利支出93.28万元，对个人和家庭的补助28.42万元，商品和服务支出57.14万元，其他资本性支出等支出0万元；项目支出决算11033.94万元，占98.41%，主要支出项目有：引导基金投资、引导基金管理、综合业务管理、信息化系统维护运行等。其中创
16、投引导基金对外投资10875万元，占项目支出的98.56%。,2.委托管理模式 委托地方国有资产经营公司或政府城投公司负责引导基金的管理运作如：石景山区创业投资引导基金是以石景山区国有资产经营公司作为受托管理机构，负责引导基金的运作；石家庄市创业投资引导基金委托石家庄发展投资有限公司负责具体投资运作；山东省PPP发展基金委托山东省经济开发投资公司管理运作。, 委托地方国有创投企业负责引导基金管理运作如：苏州工业园区创业投资引导基金的管理机构为苏州元禾控股集团；上海市创业投资引导基金由上海创业投资有限公司作为管理机构；广州市创业投资引导基金则委托广州市科技风险投资公司管理。, 委托外部专业管理机构负责引导基金管理如：上海杨浦区政府引导基金委托美国硅谷金融集团管理；金山区、闵行区创业投资引导基金委托盛世投资有限公司；绍兴市创业投资引导基金委托凯泰基金等。此外，2009年成立的安徽省创业(风险)投资引导基金、2012年成立的荆州市创业(产业)投资引导基金均委托浦东科投作为其管理机构，也可算作委托专业机构管理的典型代表。,
