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1、 ?2013年企业债券2015年跟踪 信用评级报告 2 提升了本期债券的信用水平。提升了本期债券的信用水平。重庆进出口信用担保有限公司跟踪期整体经营较为稳定，由其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保一定程度上保障了本期债券的安全性。 关注：关注： ? 公司工程项目建设业务利润率低，主营业务盈利能力较弱。公司工程项目建设业务利润率低，主营业务盈利能力较弱。当地政府给予公司的项目投资回报率较低，2014 年工程回购项目毛利率为 7.84%，公司主营业务盈利能力较弱。 ? 公司有息债务规模相对较大，有一定偿债压力。公司有息债务规模相对较大，有一定偿债压力。截至 2014 年末，公司有息债务余额达
2、到 95,073.97 万元，占负债总额的 68.42%，存在一定的偿债压力。 ? 公司后续基础设施项目建设所需资金较多，存在较大的资金压力。公司后续基础设施项目建设所需资金较多，存在较大的资金压力。截至 2014 年末，公司主要在建、拟建项目尚需投入资金 106,275.27 万元，资金支出压力较大。 ? 公司应收账款规模较大，回收时间存在不确定性。公司应收账款规模较大，回收时间存在不确定性。2014 年末公司应收账款为129,942.84 万元，账龄为 4 年以内，债务人为荆州开发区财政局，账期偏长，未来回收时间存在不确定性。 ? 本级一般预算收入下降，财政自给能力降低。本级一般预算收入下
3、降，财政自给能力降低。2014 年荆州市本级一般预算收入同比下降 17.79%，财政自给能力为 34.86%。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 276,278.79312,339.50 265,306.35 归属于母公司所有者权益（万元）136,923.73127,340.52 115,552.57 有息债务（万元） 95,073.9795,798.63 50,923.29资产负债率 50.29%59.09% 56.26%流动比率 5.533.44 2.54 速动比率 3.602.54 1.96 营业收入（万元） 22,8
4、38.4574,102.11 22,437.13 营业利润（万元） 31.72-4,805.76 1,486.58 政府补助（万元） 9,437.1715,190.00 9,150.00 利润总额（万元） 9,540.8011,750.03 10,754.54 综合毛利率 9.08%3.61% 10.16%总资产回报率 3.24%4.07% 5.38%EBITDA（万元） 9,685.7511,878.12 10,882.29 EBITDA 利息保障倍数 1.252.38 3.20 经营活动现金流净额（万元） -30,828.87-4,239.80 -22,294.90 资料来源：公司 201
5、2-2014 年审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金【2013】1734号文件批准，公司于2013年12月公开发行7年期4亿元企业债券，发行利率为8.20%，扣除相关费用后实际募集资金39,580万元。 本期债券起息日为2013年12月9日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金提前偿付条款，在本期债券存续期第3年至第7年，每年分别偿还的本金为本期债券发行总额的20%， 当期利息随本金一起支付。 截至2015年3月31日， 本期债券本息兑付情况如下表所示。 表表1 截至截至2015年年3月月31日
6、本期债券本息累计兑付情况（单位：万元）日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期 本息兑付日期 本金兑付/回收金额本金兑付/回收金额利息支付 利息支付 期末本金余额 期末本金余额 2014 年 12 月 9 日 0.003,280.00 40,000.00 资料来源：公司提供 本期债券募集资金主要用于沙市农场北港还迁小区建设项目，具体使用情况如下。 表表 2 截至截至 2014 年年 12 月月 31 日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元）日本期债券募集资金使用情况（单位：亿元） 项目名称 项目名称 计划 计划 实施进度 实施进度 总投资总投资拟使用募集 拟使用募集 资金额度 资
7、金额度 已投资 已投资 已使用 已使用 募集资金募集资金沙市农场北港还迁小区建设项目 7.924.00 2.70 2.70合计 合计 7.924.00 2.70 2.70 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司注册资本、股权结构、主营业务及合并报表范围均未发生变化，公司控股股东为荆州经济技术开发区管委会，持有公司100%股权，控股股东及实际控制人未发生变更。 截至2014年12月31日，公司总资产为276,278.79万元，所有者权益合计137,326.63万元，资产负债率为50.29%， 2014年公司实现营业收入22,838.45万元， 实现利润总额9,540
8、.80万元，经营活动产生的现金流净额为-30,653.07万元。 三、区域经济与财政实力三、区域经济与财政实力 荆州市经济平稳发展，经济总量继续增长荆州市经济平稳发展，经济总量继续增长 跟踪期内，荆州市经济平稳发展，2014年全市实现地区生产总值1,480.49亿元，按可比4 价格计算，比上年增长9.8%。一、二、三产业协调发展，三次产业内部结构不断优化，第二、三产业成为全市经济增长的主要力量。其中，第一产业完成增加值347.00亿元，增长5.2%；第二产业完成增加值659.58亿元，增长10.9%；第三产业完成增加值473.91亿元，增长11.4%。三次产业结构为23.4：44.6：32.0
9、；第一产业比重下降0.5个百分点，第二产业比重下降0.1个百分点，第三产业比重上升了0.6个百分点；三次产业对GDP增长的贡献率分别为19.2%、43.5%和37.3%。全市规模以上工业企业达到1,002家，规模以上工业企业增加值比上年增长11.1%。其中，轻工业增加值增长10.8%，重工业增加值增长11.5%。高新技术产业规模不断扩大，完成增加值129.01亿元，比上年增长15.1%。规模以上工业企业完成出口交货值102.91亿元，比上年增长23.7%。工业用电需求增速放缓，全市工业用电量58.43亿千瓦时，比上年增长4.5%。近年荆州市固定资产投资保持了较高的增长速度，是推动经济增长的主要
10、动力，2014年全社会固定资产投资1,651.63亿元，比上年增长21.8%。 表表 3 2013-2014 年荆州市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）年荆州市主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值 1,480.499.8% 1,334.93 10.4%第一产业增加值 347.005.2% 319.09 4.9%第二产业增加值 659.5810.9% 596.2 13.5%第三产业增加值 473.9111.4% 419.64 10.2%规模以上工业增加值 -11.1% 530.49
11、13.9%固定资产投资 1,651.6321.8% 1,355.60 30.0%社会消费品零售总额 831.4413.3% 738.26 13.5%进出口总额（亿美元） 16.5120.9% 13.66 18.9%存款余额 1,967.0213.1% 1,738.71 19.18%贷款余额 954.5019.0% 802.18 24.10%三次产业结构 23.4：44.6：32.0 23.9：44.7：31.4 注1：地区生产总值增长率按可比价格计算； 注2：湖北省2014年起不再对外公布规模以上工业增加值数据。 资料来源：2013-2014 年荆州市国民经济和社会发展统计公报 荆州开发区经济
12、增长势头良好，但经济总量规模偏小荆州开发区经济增长势头良好，但经济总量规模偏小 2014年，荆州开发区经济保持了较快的增速，2014年实现地区生产总值140.00亿元，比上年增长10.24%。其中，第一、二、三产业分别增长-12%、9.02%、17.6%。一、二、三产业比重由上年的0.9882.4816.54调整为0.79： 81.57： 17.64， 第一产业增加值同比下降，而第三产业增加值保持增长。 2014年固定资产投资额增速为20.1%， 截至2014年末的投资额为204.48亿元。 跟踪期内，荆州开发区主要经济指标均保持较快增长，但经济总量偏小。 5 表表 4 2013-2014 年
13、荆州开发区经济发展情况（单位：亿元）年荆州开发区经济发展情况（单位：亿元） 项目 项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值 140.0010.24%127.00 17.60%第一产业增加值 1.1-12%1.25 -16.11%第二产业增加值 114.209.02%104.75 22.30%第三产业增加值 24.7017.6%21.00 0.86%工业增加值 -10.8%80.14 10.15%全年固定资产投资 204.4820.1%170.30 19.00%社会消费品零售总额 4.326.1%4.39 19.95% 资料来源：
14、荆州经济技术开发区经济发展局提供 2014年荆州市财政收入稳步增长，但财政收入对上级补助收入依赖程度依然较高，且财政收入对政府性基金收入的依赖有所增强年荆州市财政收入稳步增长，但财政收入对上级补助收入依赖程度依然较高，且财政收入对政府性基金收入的依赖有所增强 跟踪期内， 荆州市财政收入稳步增长， 2014年荆州市本级地方财政收入为844,221万元，较2013年增长4.39%，全口径地方财政收入为3,893,367万元，较2013年增长19.37%。 2014年荆州市全口径一般预算收入、上级补助收入、政府性基金收入均有所增长，增幅分别为22.54%、9.86%和52.57%；本级一般预算收入下
15、降17.79%，但上级补助收入和政府性基金收入分别增长8.32%和17.60%。从增长率来看，2014年荆州市全口径一般预算收入和政府性基金收入增幅较大，市本级上级补助收入和政府性基金收入稳定增长。 从财政收入的结构来看，荆州市全口径一般预算收入、上级补助收入及政府性基金收入占比从2013年的22.06%、60.25%和16.20%调整为2014年的22.65%、55.45%和20.71%；本级一般预算收入、上级补助收入及政府性基金收入占比从2013年的24.08%、38.56%和33.48%调整为2014年的18.97%、40.02%和37.72%。全口径和本级地方财政收入的结构变化趋势大体
16、一致，即上级补助收入占比较高，且土地出让收入的提高，使得政府性基金收入对财政收入的影响有所增加。政府性基金收入主要来源于土地出让收入，易受宏观调控政策的影响而产生波动，进而影响财政收入的稳定性。 表表 5 2013-2014 年荆州市财政收支情况（单位：万元）年荆州市财政收支情况（单位：万元） 项目 项目 2014 年年 2013 年年 全口径 全口径 市本级 市本级 全口径 全口径 市本级 市本级 地方财政收入 3,893,367844,221 3,261,580 808,755（一）一般预算收入 881,683160,116 719,525 194,772其中：税收收入 655,55387,828 533,941 132,786非税收收入 226,13072,288 185,584 61,986（二）上级补助收入 2,158,836337,821 1,965,167 311,867其中：一般性转移支付收入 1,408,500173,206 1,244,462 160,845专项转移支付收入 666,
