《MBA课程投资组合理论第一讲：金融市场、金融工具与金融机构引论》由会员分享，可在线阅读，更多相关《MBA课程投资组合理论第一讲：金融市场、金融工具与金融机构引论（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2018/9/29,金统学院,1,金融学简介与教学计划,什么是金融学？金融学要解决什么问题？ 经济学中的一个经典案例鲁宾逊传奇 定义：金融学研究如何在不确定性的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的一门经济学科。 目标：资金的低成本、高效率、平稳安全运行。,2018/9/29,金统学院,2,金融学简介与教学计划,市场经济环境下金融的定位,2018/9/29,金统学院,3,金融学简介与教学计划,金融学科体系,2018/9/29,金统学院,4,金融学简介与教学计划,金融学诞生 经济史学家：古希腊第一张借据（IOU）诞生之时，金融学就产生了。 金融学家：Dow & Jones 简单数据采集与
2、统计分析（制度分析与检验法则） 金融工程师、精算师：1900年Bachelier L的股票价格运动的Brown运动描述。 我们的看法：不确定性存在与对策开始。,2018/9/29,金统学院,5,金融学简介与教学计划,学科发展历程 1800年-1900年， 数学工具：Brown运动（1827年）； 微观金融学理论发展主线：不确定性的决策准则（Gabriel Crammer,1728年，Daniel Bernouli,1738年）； 1900年-1964年， 数学工具: (1)Brown运动（1827年，Bachelier.L,1900年，爱因斯坦（1905年），维纳（1923年）； (2)鞅（M
3、artingale）(Doob,1938年)； (3) 随机微积分（伊藤清Ito-1951年）；,2018/9/29,金统学院,6,金融学简介与教学计划,微观金融学理论发展主线： （1）期望效用理论（Von Neumann-Morgenstern,1947年）， （2）均值-方差分析（Markovitz.D, 1952年（25岁，博士论文），Tobin J.1958年 ） （3）资本资产定价模型（Sharpe, Lintner,Mossin,1963年） 微观金融理论辅线： （1）收入资本化方法Williams J. B.(1938年,哈佛出版专著:投资价值理论) （2）市场均衡与或有权益证券
4、市场Arrow(1953年) （3）无套利的M-M定理Modigliani F., Miller M.H.,（1958年）,2018/9/29,金统学院,7,金融学简介与教学计划,1965年-1975年， 数学工具：动态规划Bellman R.(动态规划1957年，普林斯顿大学出版社) 微观金融学理论发展主线： （1）跨期资本资产定价模型Samuelson,P.A.,1969年，Merton,R.,1971,1973年。 （2）消费资本资产定价模型Breeden, D.,(1979年)，An Inter-temporal Asset Pricing Model with Stochastic
5、Consumption and In-vestment Opportunities, Journal of Financial Economics, 7:265-296 （3） 期权定价Black,Scholes(1973年) （4）加入生产的跨期一般均衡Cox,1975 （5）利率期限结构Cox,1975年， 微观金融理论发展辅线：有效市场理论Fama，（1966年）,2018/9/29,金统学院,8,金融学简介与教学计划,1976年1985年 数学工具：蒙特卡罗模拟，Boyle,1977年。 微观金融学发展主线： （1）风险中性定价Cox, Ross，1976年。 （2）鞅与无套利均衡Ha
6、rrison(1979), Pliska(1981) （3）利率期限结构Vasicek, (1977年) 微观经济学发展辅线：套利定价理论（Ross1977年）,2018/9/29,金统学院,9,金融学简介与教学计划,1985年-至今 数学工具：GARCH模型，Bollerslev,1986年。 微观金融学理论发展主线： （1）最优投资/消费方法沟通Cox,Huang(1989a), Karatzas,Lehoczky,Shreve,(1987) （2）利率期限结构发展Ho, Lee(1986); Health,Jarrow, Morton(1992) （3）动态无套利一般均衡Duffie D
7、.& Huang C.(1985) 微观金融学理论辅线： 市场微观结构理论OHara M.,1996年，剑桥大学市场微观结构理论,2018/9/29,金统学院,10,金融学简介与教学计划,本课程的教学学时（56h，约十二次讲座） 本课程教学内容（共七部分） 金融市场、金融产品与金融机构概述（4h） 经典投资组合理论(4h) 资本市场均衡理论(4h) 固定收益证券分析理论(4h) 权益类证券投资分析（技术分析）(8h) 衍生证券投资分析(8h) 组合资产的风险管理(12h),2018/9/29,金统学院,11,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,金融服务的形成与成长环境,2018/9/2
8、9,金统学院,12,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,要素市场,家庭部门,厂商部门,商品市场,商品流,货币流,资本市场,储蓄,证券投资,政府部门,要素收入,要素成本,消费支出,销售收入,直接税,间接税,转移支付,政府购买,公债发行,货币发行,国际市场,居民进口,进出口,资本往来,政府进口,关税,总产出=总支出=总收入,2018/9/29,金统学院,13,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,一、金融资产与实物资产 实物资产诸如土地、建筑物、知识、设备、掌握一定技术的劳动力等形成社会现实产能的物质条件集合体。是创造社会财富的基础条件。 金融资产诸如股票、债券等有价证券或金融合约的
9、集合体的总称。它对社会经济产能只有间接作用。其价值通过相关实物资产的价值来体现。,2018/9/29,金统学院,14,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,二、金融市场的形成 消费时机的选择： （个人效用最大化） 风险的分配（导致IPO及其金融资产的形成） 现代企业制度（所有权与经营权的分离） 公司治理（P5-公司治理面临的问题案例分析）,2018/9/29,金统学院,15,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,案例分析一：有关公司治理的案例 1、国美电器供股案例 2009年6月22日，国美电器公布供股计划，即向国美电器原有股东按127.59亿总股本的18%比例配售新股。7月31日
10、，国美电器（00493.HK）公告了供股结果，面向原有股东公开发售22.96亿股的认股计划实施完毕，截至7月27日下午4时，国美共接获74份原股东的申请，涉及22.62亿股，相当于公开发售可供认购股权的98.48%。其中国美电器原董事会主席黄光裕耗资5.49亿港元参与此次认购，申购8.16亿配售新股，占总配售股份的36%。 由于被内地警方拘留，黄光裕在内地的账户被冻结。在国美发出供股计划后，外界普遍对其是否参与及参与程度持高度关注，因为如果黄光裕放弃此次供股计划的话，国美的第一大股东位置就可能易人。不过，素来被指称有高级智囊团队做背后支撑的黄光裕再度施展财技，祭出了先套现再增持的手法。公开信息
11、显示，黄光裕在7月20日以每股1.705港元的价格，通过二级市场大幅减持了2.35亿股(约占已发行股份1.84%)，总共套现资金约4亿港元，他在国美电器的持股比例也由原来的35.5%降至33.7%。 相对高价位抛售股票（每股1.705港元），然后以极有吸引力的低价（每股0.672港元）全额参与认购，这一技术性的倒腾不单化解了资金困局，直接实现了超过13亿元的账面财富，更巩固了黄氏家族对国美电器的控制权，其持股比例又上升至34%，牢牢锁定国美电器第一大股东的位置。,2018/9/29,金统学院,16,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,黄光裕的全力投入，再加上大部分股东都足额使用了供股认
12、购权，这使得贝恩投资低价“淘股”的愿望未能实现。 按照此前投资时制定的增发包销协议，贝恩计划以0.672港元的价格参与供股，一方面可以摊薄其投资国美电器的成本，同时通过稀释黄光裕股权协助国美控股权的相对分散。但是黄光裕家族全额认购让贝恩本轮只拿下了0.2%的国美电器股权，加上其认购的可转债股份后，贝恩共投入18.27亿港元获得10%股权，成为国美第二大股东。 2009年8月3日晚，国美电器发布公告称，根据国美电器与贝恩投资达成的投资协议，贝恩资本派出的竺稼、雷彦及王励弘进入国美电器董事会，成为非执行董事。据悉，由于国美董事会成员不得超过11人，因此原董事孙强、MarkChristopherGr
13、eaves及余统浩辞任董事。就此国美董事会结构从原先的“4+4+3”变成“5+3+3”。 国美董事局主席陈晓表示，贝恩投资在全球零售业拥有丰富的经验，新董事的派驻有望为国美业务发展带来支持。,2018/9/29,金统学院,17,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,国美电器董事长黄光裕简介:出生日期： 1969年5月 出 生 地：广东汕头 毕业院校：中国人民大学一分院 拥有公司：鹏润集团、国美电器 涉足行业：房地产、家电连锁零售 上市企业：国美电器(HK 0493)1988年7月1992年7月，中国人民大学一分院学习； 1987年1月1997年7月，国美电器任总经理； 1997年7月现在
14、，鹏润投资公司任总裁。 黄光裕17岁随他的兄弟来到北京，用3万元的贷款开始了家用电器的经销。1987年的国内通货膨胀给他们带来了事业发展的契机，到今天，鹏润投资的国美电器连锁已占有国内家电分销市场的35%，鹏润从1996年开始进入北京房地产业。,2018/9/29,金统学院,18,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,黄光裕创业史： 1986年承包北京珠市口东大街420号国美服装店，开始创业。 1987年将国美服装店更名为国美电器店，正式走上家电零售业。 1999年国美进军天津，此后开始大规模向全国扩张。同年，创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。 2001年12月，国
15、美在12个城市共拥有49家直营连锁店及33家加盟连锁店，总资产达到5亿元。 2003年资产达到18亿元，在胡润百富榜上排名第27位。 2004年6月鹏润集团以83亿港元的价格，收购其22个城市94家国美门店资产的65%股权。国美实现以借壳方式在香港上市，黄光裕资产突破亿元，成为中国首富。 2004年12月，国美电器直营门店达200家，并准备向海外进军。 他的人生语录： 1、我不能算是个优秀的总裁吧？因为企业不是我一个人做的，企业是个团队，靠的是大家的合作，我只在其中起到了抛砖引玉的作用。 2、没有最欣赏的偶像！生活中每个人都有长处和短处，都值得我去学习。但我目前还没给自己塑造个偶像出来，因为我
16、不是追星族，我是干活来的。 3、我的成功在于有一个较高的目标，敢想、敢做、坚持。 4、我们挣了更多的钱，感觉应该有一种社会责任感。,2018/9/29,金统学院,19,第一讲：金融市场、金融工具 与金融机构引论,黄光裕其人 在京打拼15年，赚了15亿，并在2003年成功登上福布斯中国内地富豪榜第27名，这就是靠家电营销起家，对资本运营也十分在行的国美掌门人黄光裕。 创业初始，黄光裕便敏锐觉察出北京家电市场的巨大潜力，决计做长久生意，并确定了薄利多销的经营策略，一举打破了过去百货店经营家电的垄断局面，使国美在北京迅速站稳了脚跟。1999年国美迈出了建立全国连锁网络的关键一步。然而这时黄光裕却把国
17、美电器总经理一职托付给妹夫张志铭，自己另外创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，退居幕后进行资本运作。 “互动、互助、互补”一直是黄光裕坚持的投资理念。国美利用商业经营的现金流，与房地产进行互补，曾获得不错的协同效应。而在房价居高不下的北京，黄光裕也欲“用做家电的模式做房地产”。鹏润家园不止一次打出价格牌。 2002年10月26日，黄光裕重掌国美帅印。随后，黄光裕对国美高层人事与组织架构进行了近年来最大的一次调整，一年内国美变动之频繁，甚至引发了业内的深度质疑。 黄光裕出了名的低调寡言，2003年，身为鹏润投资总裁、国美电器有限公司总经理、中国鹏润集团主席的黄光裕仅公开亮相两次。黄光裕的低调也给国美带来了“没有调子”的负面评价。有分析人士指出，在舆论关注率相当高的国美看不到实际运营所产生的、具有社会意义的运营经验或理论产品的产出。缺少理论元素的包装造成了国美品牌的高度、理论深度不够。而家族集权下能否继续有效运作，更是对黄光裕的最大考验。,
