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1、第二讲 企业财务指标分析,一、财务分析的作用 分析企业的资金来源 分析协作单位的营运状况 联营与兼并时的决策,1.投资者财务分析的目的 投资者最关心的是企业的利润分配。企业的利润分配水平和企业的获利能力相联系，企业的获利能力越好，投资者分到的利润就多。但投资者真正关心的不仅是企业当前的获利能力，还有今后长远的获利能力。企业长远的获利能力和企业的长期稳定发展相联系。另外，较高的盈利水平不一定代表投资者能获得较多的分利，这与企业的利润分配政策有关。 综上所述，投资者财务分析的目的是：评价企业的获利能力、评价企业长期发展的可能性、确定企业的长期偿债能力、评估企业的利润分配政策。其最终目的是为了进行合
2、理的投资决策。,2.债权人财务分析的目的 各类债权人共同关心的是企业的偿债能力和资信程度，因为债务人的偿债能力是债权人的权益得以实现的保证。在各类债权人中，短期债权人主要关心企业的短期偿债能力和资产的流动性；而长期债权人则更关心企业的长期偿债能力和企业将来的获利能力。 所以，债权人财务分析的目的是评价企业的短期和长期偿债能力以及企业的长期获利能力。其最终目的是为了进行合理的信贷决策和制定合理的信用政策。,3.经营管理者财务分析的目的 经营管理者对投资者负责，还要权衡各方面的需要，使企业能够长期稳定地发展。 因此，经营管理者财务分析的目的是：评价企业管理的质量和效率、预计未来的经济状况、评价企业
3、的财务状况及其稳定性、评价企业的社会贡献、评价企业的获利能力、确定企业的发展战略等。,二、财务分析的内容 财务分析或称财务报表分析，是根据企业财务报表中的有关数据和其他资料所进行的确认、比较、研究和分析，藉此反映企业的财务状况，预测企业企业的未来发展趋势，为作出正确的决策提供依据。 财务报表分析的内容是：盈利能力的分析（经济效益分析）、营运能力的分析（经营效率的分析）和偿债能力的分析（支付能力的分析）。,三、财务分析的分法 1.比较分析法 纵向分析（趋势分析） 横向分析（强度分析） 比较的标准： 期初指标（计划指标） 历史最好水平 同行业平均水平 同行业先进水平等,2.比率分析法 比率分析是将
4、财务报表或其有关资料中相关的项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况。 企业的财务分析主要是通过计算各种财务比率进行的。企业的各种财务比率构成了一个指标体系，通过对财务分析指标体系的分析，能了解企业的各个方面的情况。 3.因素分析法,四、盈利能力（经济效益）分析 反映借款人盈利能力的比率主要有：销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率等。 （1）销售利润率 销售利润率反映经济效益相对于销售收入的水平。 销售利润率=利润/销售收入 有：毛利率、产品销售利润率、经营利润率、营业利润率、销售利润率、销售净利率等。,（2）成本费用利润率 成本可以分为几个层
5、次：销售成本、经营成本（销售成本+销售费用+销售税金及附加）、营业成本（经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本）、税前成本（营业成本+营业外支出）、税后成本（税前成本+所得税）。,（3）总资产报酬率（ROA） 该指标全面反映了企业的获利能力和投入产出的状况。指标值越高，说明企业投入产出的水平越高，企业的资产营运效率就越高。 当该指标值大于市场利率时，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。,（4）资本收益率（ROE） 资本收益率又称净资产收益率、自有资金收益率、权益报酬率。 该指标充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力，突出反映了投资与报酬的关系，是评
6、价企业资本经营效益的核心指标。 一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获利能力越强，营运效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。,（5）每股收益（每股盈余）(EPS) 每股收益反映了股份公司的获利能力的大小。每股收益越高，说明股份公司获利能力越强。但是，它是一个绝对数，投资者不能片面地分析每股收益，应该结合净资产收益率（股东权益报酬率）来分析公司的获利能力。,（6）市盈率 (PE、P/E) 该比率是投资者作出投资决策的重要指标，也是反映公司获利能力的一个重要指标。一般而言，该指标值高，说明投资者对公司的评价良好，愿意出较高的价格购买该公司的股票。但是，市盈率过高也意味着公司的股票具
7、有较高的风险。PE 市盈率反映公司股票市场价格与公司盈利能力（每股盈余）之间的关系，公司股票的投资者更为关注。,（7）市盈率相对利润增长的比率 (PEG) PEG的计算是由市盈率除以公司的盈利增长率，因此，股价及市盈率绝对值的高低并不会直接左右PEG。即便市盈率很高，但如果公司的盈利增长也很高，PEG也会被拉低。反之亦然，即便市盈率很低，但如果公司的盈利增长也很低，PEG未必就低。PEG之所以能更优秀地进行估值评价，在于其提供了一种定量的以成长性衡量当前估值水平的评价标准。如果PEG1,股价则高估,如果PEG1(越小越好),说明此股票股价低估,可以买入.PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性
8、和预测公司未来盈利的确定性.,（8）市净率 (PB、P/B) 其中，账面价值的含义是：总资产 无形资产 负债 优先股权益；可以看出，所谓的账面价值，是公司解散清算的价值。因为如果公司清算，那么债要先还，无形资产则将不复存在，而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱。实际上可以用每股净资产来代替账面价值。PB市净率反映公司股票市场价格与公司偿债能力（每股净资产）之间的关系，公司债权人更为关注,（9）每股净资产 每股净资产，也称每股账面价值。 该指标没有固定的标准，投资者可以比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。,3、偿债能力（支付能力）指标分析 反映偿债能力的指
9、标有：流动比率、速动比率、现金比率（短期偿债能力指标）和资产负债率、债务股权比率、利息保障倍数（长期偿债能力指标）等。,（1）流动比率 流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，它反映企业的短期偿债能力。这个指标值越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。一般而言，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为存货在流动资产中约占一半，存货是变现能力最差的流动资产。因此，剔除存货后，剩下的变现能力较强的流动资产在数量上至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。,（2）速动比率 在评价企业短期偿债能力时，流动比率存在一定的局限性。在流动资产中，短期有价证券、应收账款、应收票据的变现能力均比
10、存货强。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产。 速动比率反映企业真正的短期偿债能力。用速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步，因为它剔除了变现能力最差的存货。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。一般而言，生产企业合理的最低速动比率是1。,对流动比率的分析，应注意以下几个方面： 不同的行业，流动比率可以不一样。,（3）现金比率 现金比率反映了企业立即支付的能力，因为，企业的债务最终都需要用现金来清偿，如果企业缺乏现金，将不能应付业务开支甚至会面临财务危机。一般而言，现金比率越高，说明企业有较好的支付能力，资产的流动性越强，短期债权人的债务风险就越小。但是这个比率过高，
11、也不是一件好事，可能反映了该企业不善于利用现有的现金资源，企业拥有过多的获利能力较低的现金及现金等价物。一般认为，分析者怀疑企业存货和应收账款的流动性时才运用该指标分析企业的短期偿债能力的。,（4）资产负债率 资产负债率是反映企业偿还长期债务的综合能力，它反映了企业的总资产中有多少是有负债形成的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。 这个比率越高，说明企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。但从企业的各个利害关系人的角度来看，则有所不同。,从企业的股东来看，当企业的资产利润率大于负债利率时，他们希望资产负债率越高越好，以获得财务杠杆收益；反之，当企业的资产利润率小于负债利率时，希望降低资产负债率以减小损失。 从经营者的角度来看，如果资产负债率过大，企业的经营风险就会加大，企业想再借入资金的难度就会增大。如果资产负债率过低，说明企业比较保守，缺乏冒险精神，从而丧失负债经营给企业带来的额外收益。,
