投资学第14章

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1、1,投资学 第14章,证券投资技术分析主要理论与方法,2,3,4,14.1 道氏理论,趋势：道氏理论 道氏理论的基本原则 道氏理论的实际应用 道氏理论的缺陷,5,道氏理论的基本原则,价格指数包含一切行为 市场的价格指数预先反映了市场参与者整体的市场行为，无论是来自于投资者、中介者还是监管者 收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为它包含了交易日内的所有行为和信息，因此相比盘中价格而言更加不容易被操纵,6,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 主要趋势（primary movement） 市场价格的大规模的、总体的上下运动，又称为多头（上涨）或空头（下跌）市场，它的持续时间通常会长达一年以上，甚

2、至达到数年之久 主要多头市场（primary bull market） 主要空头市场（primary bear market）,7,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 次级趋势（secondary movement）又称为次级折返（secondary reaction）或中期折返（intermediate reaction） 价格在沿着主要趋势防线演进中产生的重要回调。既可以是多头市场中的下跌走势，也可以是空头市场中的上涨走势 次级趋势通常持续3周至几个月的时间。在此期间内，折返走势的价格回调幅度通常为前一次级折返走势后价格主要变动幅度的1/3到2/3,8,道氏理论的基本原则,市场中包括3

3、种趋势 次级趋势（secondary movement） 1/32/3法则,9,道氏理论的基本原则,市场中包括3种趋势 微小趋势（minor movement） 也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动 微小趋势的持续时间通常在3周以内通常会少于6天，而个别情况下可能会延续到6周左右 受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们只关心短期的价格变动，并试图从中获得超常收益 是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向对于判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的启示作用 易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所推出的结论通常会误导投资者,10,道氏理论的基本原则,价格行为决定趋势 价格行为是决定趋

4、势的核心因素 收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息，反映了市场的最终评价，因而相比开盘价、最高价和最低价而言更为重要 在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作用,11,道氏理论的基本原则,价格行为决定趋势 判断反转仍可按照1/32/3法则进行,12,道氏理论的基本原则,以价量关系为背景 市场价格的变动必须结合成交量的变化来加以解释和判断 价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增加 成交量自身并不能用于趋势的判定，它只对以价格判断趋势起到辅助的作用 成交量只有在一定长度的交易时间内才能得

5、出相对较为有效的结论,13,道氏理论的基本原则,指数必须相互确认 只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认，而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号,14,道氏理论的缺陷,道氏理论发出的信号具有滞后性 买入和卖出信号通常发生在指数到达峰位或谷底之后20%25%的位置 从市场历史中所总结出的经验来看，当工业指数的收益率降低至3%以下时，通常表明市场已经到达顶部，即将转入下跌行情，而当指数收益率达到6%以上时则意味着市场已经到达底部，趋势即将出现反弹,15,道氏理论的缺陷,指数确认的时间间隔并不明确 两种指数的波动不可能完全同步，在大多数情况下即使它们能够相互确认从而对趋势加以肯定，在它们

6、之间也会存在一定的时间间隔 道氏理论并没有明确地指出两种指数相互确认的间隔时间的有效性。这使得投资者在运用道氏理论对两种指数同时进行分析时，常常会显得比较迷茫,16,道氏理论的缺陷,道氏理论只对长期投资者有较大的指导意义 道氏理论对于中期趋势和短期趋势的反转只给出了很少或者根本不给出任何信号 道氏理论并不能指导个股投资 尽管所有的股票都倾向于与市场（以指数为标志）同向运动，但实际各只具体股票的价格在市场中所留下的轨迹有较大的差异 指数毕竟仅仅是一种把多组数据通过简单的数学方法（通常是加权）编织成一组数据的工具,17,14.2 K线理论,K线是图表分析的基本的“构件” 单独一根K线 K线组合形态

7、 完整的K线理论，需要大量篇幅 这里是比较常用的,18,14.2.1 K线概述,日本线或蜡烛线，Candlestick或Candle 起源于200年前日本的米市 最初的K线理论被总结成Sakata5法 K线由实体（Real Body）和影线（Shadow）组成。中间的方块是实体。影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阴线和阳线，又称为红（阳）线和黑（阴）线,19,K线画法,上影线和下影线的位置；实体的位置和阴阳 实体位置由开盘价和收盘价确定，长短是开盘价与收盘价的距离 开盘价高于收盘价实体是阴线 开盘价低于收盘价实体是阳线 上影线的位置由最高价确定 下影线的位置由最低价确定

8、K线记录证券在一个交易单位时间内价格变动的情况 K线按时间顺序排列在一起K线图,20,K线的12种形状,21,14.2.2 单根K线的含义,从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的阴阳长度和上下影线的长度 上影线越长、下影线越短、阴线实体越长，越有利于空方占优，不利于多方占优； 上影线越短、下影线越长、阳线实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优 上影线长于下影线，利于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方 根据K线所处位置不同，上面的说法会有变化,22,长实体(Long Body),长实体的地位重要 长实体表示当天的价格有大的移动 长实体提供的信息量很大 多数组合形态中都含有

9、长实体 判断实体的长短有量化的问题 何种程度实体才能算作是“长实体” 必须考虑该K线前后的情况,23,长实体实例,24,短实体或小实体Short Body,短实体表示价格所覆盖的区域小 交易不活跃，多空双方斗争不激烈，投资者对其关注程度很低 何种程度算“短”？ 短实体的“短”是相对的 相互比较之后才能确定是否属于“短”,25,光头光脚阳线（阴线）,上下两头都没有影线的长阳线实体 被认为是极度强壮的K线 通常成为牛市的继续或者熊市反转的一部分 光头光脚阴线类似 “上下两头都没有影线”是个严格的说法 没有影线是指影线的长度相对于实体的长度来说很短，如果影线很短也可以认为没有影线,26,光头光脚阴线

10、和阳线实例,27,开盘收盘无影线,开盘无影线和收盘无影线,28,开盘无影线,K线缺少从开盘方向向外伸出的影线 阳线没有下影线光脚阳线 表示强势 阴线秃头阴线，表示弱市 涉及到“没有影线”的主观判断问题,29,开盘无影线实例,30,收盘无影线,K线缺少从收盘方向向外伸出的影线 如果是阳线没有上影线光头阳线 表示强势 光脚阴线，表示弱势 涉及到“没有影线”的主观判断问题,31,收盘无影线实例,32,纺轴线Spin,同时有上影线和下影线，而且是小实体 影线比实体长 表示多空双方力量的不可靠性 纺轴线实体的阴阳和影线的实际长度是不重要的,33,无实体线Doji,开盘和收盘相等（几乎相等）无实体线 开盘

11、价和收盘价相差比较小，可认为是无实体线 无实体单独出现是“不可靠因素出现”信号 单独依靠无实体，不能预测价格趋势改变 仅仅是趋势改变的警告 大无实体上下影线长，反映了力量对比的不确定性和不稳定性，市场大起大落 如果开盘价在正中“十字(Cross)”,34,大无实体实例,35,墓碑线Gravestone 蜻蜓线Dragonfly,墓碑线没有下影线，有强烈的下降含义 解释为反弹失败 蜻蜓线没有上影线，出现在市场的转折点 蜻蜓线是上吊线(Hanging Man)和锤形线(Hammer)的特殊情况,36,墓碑线和蜻蜓线实例,37,一字线Four Price Doji,开盘价、最高价、最低价和收盘价这4

12、 个价格都相同 数据来源只有收盘价 开盘后直接达到涨跌停板 一字线在市场中出现的机会比较小,38,伞状线Umbrella Line,伞状线（Umbrella Line）,39,14.2.3 K线组合形态应用,K线组合可以是单根，可以是多根 很少超过5根 反转形态、持续形态 投资者总结了非常多的组合形态 组合形态有简单的也有复杂的 这里只列举10种反转形态和1种持续形态,40,锤形线Hammer 上吊线Hanging Man,4个特征： （1）小实体在交易区域的上面 （2）下影线的长度比实体长度长得多，一般要求是实体的23倍 （3）上影线基本没有 （4）小实体的阴阳不重要,41,锤形线和上吊线的

13、市场含义,锤形线处在下降趋势中。疯狂地卖出行动被遏制、投资者担心踏空。第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线的牛市含义得到确认 上吊线处在上升趋势中。长下影线显示了一个疯狂卖出是怎样开始的。如果市场第二天开盘较低，就有很多持有多头头寸而等待卖出时机的参与者在一旁观望。如果小实体是阴线并且第二天开盘较低，将使得上吊线的熊市含义得到确认,42,锤形线的实例,43,上吊线实例,44,包含型Engulfing,牛市包含型（Bullish Engulfing）和熊市包含型（Bearish Engulfing）。4个特征： 1）形态出现之前一定有相当明确的趋势 2）第二根实体必须完全包含前一根的实体

14、 3）第一根K线的阴阳反映趋势 阴线反映下降，阳线反映上升 4）第二根实体的阴阳与第一根的相反,45,包含型的市场含义,熊市包含型处在上升趋势中，只有小成交量配合和小阳线实体。上升的趋势已经被破坏。如果第三天价格仍然保持较低，上升将反转 牛市包含型与熊市包含型的的情况相反，看涨,46,牛市包含型实例,47,熊市包含型实例,48,被包含型Harami,牛市被包含型Bullish Harami，熊市被包含型Bearish Harami。个特征： 1）长实体之前一定有相当明确的趋势 2）长实体之后是小实体，小实体被完全包含在长实体的实体区域之内 3）第一天的长实体的颜色反映市场的趋势方向。阴线下降，

15、阳线反映上升 4）第二根实体阴阳与第一根相反,49,被包含型的市场含义,牛市被包含型处在长时间下降趋势后，伴随有平均成交量的长阴线已经出现，维持了熊市含义。第二天价格高开，动摇了空头。把它当成一次机会来弥补之前的“失误”。这一天的成交量超过前一天 建议买进 熊市被包含型的叙述正好与之相反,50,牛市被包含型实例,51,熊市被包含型实例,52,倒锤线Inverted Hammer 射击之星Shooting Star,倒锤线4个特征： 1）小实体在价格区域的较低部分形成 2）不要求有缺口，只要在一个趋势之后下降 3）上影线长，一般比实体长2倍 4）下影线短几乎没有 射击之星4个特征： 1）在上升趋

16、势之后，以向上的价格缺口开盘 2）小实体在价格区域的较低部分 3）上影线较长，是实体的3倍 4）下影线短，最好没有,53,倒锤线和射击之星的市场含义,倒锤线：当市场以跳空向下开盘时，已经有了下降趋势。当天的上冲失败。如果第二天的开盘高于倒锤线实体，潜在的反转将引起空头的恐慌，将支持上升 射击之星：处在上升趋势中，市场跳空向上开盘，出现新高，最后收盘在当天的较低的位置。后面的跳空行为只能当成看跌的熊市信号,54,倒锤线实例,55,射击之星实例,56,刺穿线 Piercing Line 乌云盖顶 Dark Cloud Cover,刺穿线的4个特征 1）第一天是反映继续下降的长阴线实体 2）第二天是阳线，开盘低于前一天的最低点 3）阳线的收盘价在第一天的实体之内，高于第一天阴线实体的中点 4）刺穿线的两根线都是长实体 乌云盖顶的3个特征： 1）第一天是继续指出上升趋势的长阳线 2）第二天是开盘高于第一天最高点的阴线 3）第二天阴线的收盘低于第一天阳线实体的中部,57,刺穿线与乌云盖顶的市场含义,