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1、四川长虹电器股份有限公司 1999-2001三年财务报表分析报告,分析构架,（一）公司简介 （二）财务比率分析 （三）比较分析 （四）杜邦财务体系分析 （五）综合财务分析(六)本次财务分析的局限,（一）公司简介,1公司基本信息 2公司历史 3公司主营业务介绍 4公司近三年财务报表 5审计报告意见类型,1公司基本信息,公司法定中文名称：四川长虹电器股份有限公司 公司法定英文名称：SICHUAN CHANGHONG ELECTRIC CO.,LTD 公司法定代表人：倪润峰 公司注册地址：四川省绵阳市高新区绵兴东路35 号 公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：四川长虹 股票代码：60083
2、9 公司选定的信息披露报纸名称：中国证券报、上海证券报 中国证监会指定登载年报网站：http:/,股份总数 216,421.14 （万股）其中：尚未流通股份 121,280.91 （万股）已流通股份 95,140.23 （万股）截止2001 年12 月31 日，公司共有股东707,202 名。 拥有公司股份前十名股东的情况如下： 名次 股东名称 年末持股 持股占总股 所持股份 数量（股） 本比例(%) 类别 1 长虹集团 1,160,682,845 53.63 国有法人股 2 涪陵建陶 6,399,120 0.30 社会法人股 3 杨香娃 5,990,400 0.28 流通股 4 嘉陵投资 4
3、,752,384 0.22 社会法人股 5 雅宝中心 2,517,459 0.12 流通股 6 海通证券 2,372,832 0.11 流通股 7 成晓舟 2,252,164 0.09 流通股 8 满京华 2,036,736 0.09 社会法人股 9 四川创联 2,015,520 0.09 社会法人股 10 华晟达 1,950,000 0.09 社会法人股,2公司主营业务介绍,四川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售
4、，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。,3公司近三年财务报表,详见分析模型,4审计报告意见类型,四川长虹聘请的会计师事务所均为四川君和会计师事务所。 四川君和会计师事务所的注册会计师对四川长虹公司1999年、2000年、2001年年报均出具了无保留意见的审计报告,（二）财务比率分析,营运能力分析 盈利能力分析 长期偿债能力分析 短期偿债能力分析,1营运能力分析（资产管理能力）,总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映每一块钱支持的销售收入越高越强。长虹的资产周转速度处于行业的平均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。应收帐款周转率
5、和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。长虹的周转率比较低，应该加强应收帐款的管理工作，加快周转。存货周转率和周转天数：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，长虹的存货周转率比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率长虹应该努力改进资产的管理能力，缩短现金周期,2盈利能力分析,销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润。四川长虹2000年和2001年的比率分别为2.
6、56%,0.93%,2001年比2000年有所下降，但是长虹的销售净利率过低，说明生产成本上升或者费用的上升。投资报酬率（资产净利率）：它表明资产利用的综合效果。长虹1.66%和0.52%的资产净利率不高（跟家电行业所处环境也有关），且有下降趋势。权益报酬率：长虹的权益报酬率分别为1.66%与0.52%，这个回报率很低，甚至低于银行存款，低权益报酬率意味为长虹股票的吸引力减弱。长虹应尽力挖掘权益报酬率的增长点。每股收益下降,3长期偿债能力分析,4短期偿债能力分析,（三）比较分析,结构百分比分析 定基百分比分析3同行业分析,1结构百分比分析,从资产结构来看，四川长虹的应收款和存货占总资产比例较高
7、 应收账款风险；应收账款过多影响应收账款周转率，不利于现金周期的缩短 巨额的存货表明企业产品集压过多，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。四川长虹的流动资产占总资产比例很高，而固定资产占总资产比例较低 表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。 长虹应提高长期资产的比率提升企业的发展潜能从负债结构来看，长虹的短期负债、长期负债所占比例也很低 表明资产债务安全度较高 长虹没有较好的利用发挥财务杠杆的作用,从利润结构表分析 主营业务成本占主营业务收入比例呈上
8、升趋势 销售费用和管理费用又逐年增加 净利润逐年下降！长虹应努力找到业务成本、管理和销售费用提高的原因。一般来说如果销售费用总额提高了，销售额也应有相应的提高。,2定基百分比分析,从四川长虹三年资产负债表的趋势来看 总资产呈增长趋势。2000年略增加0.59%，增长的原因主要是固定资产和无形资产增加增快 流动资产2000年下降7.84%，下降的原因主要是由于应收账款和其他应收款净额和货币资金减少：应收款减少46.45%，货币资金减少19.69%。还可看到2000年负债减少4.31%，造成以上情况的原因可能是四川长虹用流动资产投资于固定资产和无形资产，并偿还了部分债务（财务分析推测）。 2000
9、年应收账款下降幅度巨大，分析时要注意这类异常波动，找出原因。2000年长期负债的大幅度下降。,从利润看，净利润呈明显下降趋势。 管理费用与销售费用的增加并没有产生增加营业收入的效果。这说明企业的销售与成本管理问题亟需解决或者企业所处行业销售环境竞争激烈。补贴收入巨额增长,3同行业分析,（1）2000年行业比较分析（2）2001年行业比较分析（3）结论,（1）2000年行业比较分析,A偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率股东权益比率分别居同行业上市公司的第1、5、1位 ，同时从资产负债表中可看出公司现金充足，公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率位居同行
10、业的31位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。B营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率流动资产周转率、总资产周转率分别居同行业上市公司的第15、9、18、13位，表明公司的营运能力仍显不足，资产的利用效率还有待进一步提高。C盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业中游，主营业务毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、第股收益分别居同行业上市公司的第21、19、20、19和18位，表明公司的盈利能力不足，公司应进一步扩大销售和降低成本费用，并且提高资产周转率来改进资产回报率；幷加大财务杠杆
11、，最终提高权益回报率。,（2）2001年行业比较分析,A偿债能力分析：公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率股东权益比率分别居同行业上市公司的第1、4、1位 ，与上年相比名次，变化不大。同时从资产负债表中可看出公司现金充足，表明公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率仍位居同行业的28位，所以，公司资金使用效益不高，自有资本与债务的结构仍有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。B营运能力分析：公司的营运能力处于同行业中游水平，应收帐款周转率、存货周转率流动资产周转率、总资产周转率分别居同行业上市公司的第18、23、18、13位，其中应收帐款周
12、转率、存货周转率与上年名次相比有明显下降，表明公司的营运能力继续恶化。C盈利能力分析：公司的盈利能力处于行业中游，主营业务毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、第股收益分别居同行业上市公司的第23、18、18、18和17位，与去年相比名次大体一致，表明公司的盈利能力不足，公司应进一步扩大销售和降低成本费用，为股利获得更多的回报。,（3）结论,根据以上的分析，四川长虹2001年的财务状况总体上保持2000年的水平，其中营运能力、偿债能力、盈利能力无明显改善。同时，我们注意到长虹2000年每股收益为0.13元股，2001年每股收益为0.04元股，每股收益水平有较大下降，但在行业的名次
13、却基本保持不变，表明长虹2001年收入与利润下降除了存在自身原因外（企业经营状况与财务状况没有明显改进），也与行业的普遍不景气有关。,（四）杜邦财务体系分析,体系构成体系解析,（1）权益净利率分析,权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。 由表中可知，在2000年至2001年四川长虹公司
14、的资产负债率始终低于同行业的平均水平，一方面说明公司偿债能力较强，另一方面也反映企业的筹资能力不是很强；但有上升的趋势。通过分析，权益乘数的上升在于公司资本结构的调整。,166%,(4)销售净利率分析,从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。其中销售收入2001年比2000年下降了11，减少近12亿，销售成本率从97升到100.7%,销售成本及税金，营业费用，财务费用均有一定的下降，但管理费用却上升了近30。虽然在其他利润上增加了1.32亿，但由于销售收入减少的基数太大，所以净利润下降了68。 销售净利润的下降一方面与整个家电行业的情况有关，另一方面也与其公司的经营
15、管理有关。近几年来，频繁的价格战使主营产品彩电的售价不断下降，进一步缩小了彩电的盈利空间；同时,估计由于公司的规模越来越大并且所涉及的产业不断增多，而公司在近两年对高层领导进行了调整，增加了公司的磨合费用,导致管理费用不断攀升，结果造成利润的急剧下滑。,（五）综合财务分析,综合财务分析是结合会计报表附注，对一些重要的会计报表项目进行补充说明，以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解。,2主营业务收入分析,四川长虹2001 年度主营业务收入较2000 年度减少1,192,595,419.33 元，下降11.14%，主要是电视机价格下降所致。 四川长虹2001年彩电业务销售收入1,070,721万元， 2000年为951,462万元，同比降低12.53%。这是造成长虹公司主营业务收入降低的主要原因。,3利润分析,四川长虹2001 年利润总额实现11,160.76 万元，与2000年相比下降33.69%。长虹认为利润下降的主要原因是由于中国家电市场的日益激烈的竞争，使利润空间越来越小，已处于微利状态。但是，从利润结构分析表中可以看到造成利润率下降的原因是主营业务成本和管理费用有较大的增加。,
