《MBA课程投资组合理论第六讲：案例分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《MBA课程投资组合理论第六讲：案例分析（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2018/9/19,金统学院,1,第六讲：案例分析,案例一、1929年1932年的世界经济大萧条 1914年开始的第一次世界大战给美国带来了空前的经济繁荣，当1918年战争结束时，美国超过英国成为世界上头号强国，纽约代替伦敦成为世界金融中心。 1926年美国野心佛罗里达州的土地泡沫 1929年9月5日金融统计学家罗杰巴布森（“黑色星期四”） 1929年10月28日“黑色星期一”,2018/9/19,金统学院,2,第六讲： 案例分析,郁金香投资风潮打开了投资泡沫破灭的“潘多拉魔盒”。 1636年，荷兰。郁金香在16世纪传到荷兰。1554年，奥地利驻君士坦丁堡的大使在奥斯曼帝国的宫廷花园里第一次见
2、到郁金香，觉得惊艳无比，他就将种子带回维也纳，送给好友、著名植物学家克卢修斯，登陆欧洲的郁金香首次发芽、生长、开花。1593年，克卢修斯受聘荷兰莱顿大学植物园主管，随身携带一些郁金香鳞茎来到荷兰，第二年荷兰第一朵郁金香含苞待放，当时荷兰独特气候与土壤条件非常适合郁金香生长，很快成为郁金香主要栽培国。,2018/9/19,金统学院,3,第六讲： 案例分析,郁金香华贵、典雅、艳丽、紫黑色花蕊增添了几分冷凝、质感和梦幻，完全切合欧洲人审美品位。 17世纪荷兰，“海上马车夫”，1.5万艘商船，海外殖民掠夺，流动性过剩。 1636年，出现期货合约。价格水平骇人听闻，如“永远的奥古斯都”，在1623年时价
3、格为1000荷兰盾，到1636年为5500荷兰盾，1637年2月为6700荷兰盾，这一价格足以买下阿姆斯特丹运河边一栋豪宅。1.5磅重的“维特克鲁嫩”在1637年1月价格为64荷兰盾，2月5日到达1668荷兰盾。当时荷兰人平均年收入150荷兰盾。,2018/9/19,金统学院,4,第六讲： 案例分析,水手吃“洋葱头”，船主3000金币（约合5万美元）付诸一口。 总结： 第一步：消费 第二步：投资 第三步：投机,2018/9/19,金统学院,5,第六讲： 案例分析,1926年9月18日，一场百年不遇的飓风横扫佛罗里达州，约400人死亡，上万人无家可归。股票指数应声下跌20%,年底前恢复。 192
4、7年5月20日，林德伯格驾驶“圣路易斯精神号”单人飞机从纽约长岛的罗斯福机场起飞，并在21日降落在巴黎的布尔歇机场。历时33小时，飞行5778KM；莱特飞机公司的股票，在起飞一小时后上涨65美元。 股票市场空前扩张。,2018/9/19,金统学院,6,第六讲： 案例分析,1927年春天，英格兰银行行长、德意志银行行长和法兰西银行副行长一起来到美国，力劝美联储推行宽松货币政策，美联储被迫将再贴现率4%下调到3.5%； （起因：丘吉尔“辉煌的英镑”汇率4.86美元） 空头不死，涨势不止（1927年成立的“哈佛经济学会”，成功预测1927、1928年的两次股市下跌，每一次警告发出，“表示敬意”后继续
5、反弹上涨，1929年夏天，该学会放弃观点，几个月后崩盘，1932年走出萧条后在一片指责声中解散。）,2018/9/19,金统学院,7,第六讲： 案例分析,股市疯狂 （1）女性投资者增加； （2）“意见领袖”们诱惑性的表达； （3）保证金贷款数量急剧增加。 赫伯特胡佛（1921年上任的前任总统哈丁与现任总统柯立芝的商业部长）1928年11月7日当选总统，当日489万股成交量。 约翰肯尼迪的父亲，约瑟夫肯尼迪的抽身术与卖空投机。,2018/9/19,金统学院,8,第六讲： 案例分析,1929年9月5日，金融统计学家罗杰巴布森演绎最后空头角色。 1929年9月3日，DJII到达386.10点，全天成
6、交444万股，比1921年8月24日的最低点上升504% 9月4日，低开6点，DJII指数380点，到376点，拉升到379点 9月5日，379369，（民众、经济学家欧文Fisher，胡佛） 9月6日，375.5点，之后缓慢下跌到10月4日到了320点，距离最高点下跌17%。 10月5日，反弹到258点，反弹11%，10月21日跌破320，但是收盘任然是320点（所谓“技术分析”支撑位） 10月22日，果然反弹到326点，似乎合理于技术分析。收市后巴布森又一次言空。 10月23日，一路下滑到了305点，跌21点，总成交637万股。 10月24日，“黑色星期四”上午10时，股价平平，微微上扬，
7、成交量放大，2万股通用公司与铜业公司-15000股辛克莱石油公司，13000股惠普公司，-很快击穿300点整数关口。中午11：30，崩盘，DJII指数到了272点，下跌33点。-（P47）,2018/9/19,金统学院,9,第六讲： 案例分析,德国的崩盘 一次大战，德国损失人口10%，土地七分之一，每年1320亿金马克的赔款。 1921年，德国经济命脉鲁尔工业区（鲁尔危机），饮鸩止渴通胀政策 1921年马克汇率1：64； 1923年11月马克汇率1：4200000000000，达到1万亿倍。这个记录保持到1949年中国国民党政府的364万亿倍的世界记录。（1937年孔祥熙学习德国，194519
8、49年） 1923年每日快报：一对金婚夫妇，市政府按照普鲁士风俗送一笔礼金，庄严地以国家名义赠给1万亿马克相当于0.24美元。,2018/9/19,金统学院,10,第六讲： 案例分析,1932年初，德国有550万家庭因为失业在最低生活水平线上挣扎，相当于全国人口的四分之一。 阿道夫希特勒和他的纳粹党（P61）1933年1月30日登上总理宝座，8月1日成为国家元首。,2018/9/19,金统学院,11,第六讲： 案例分析,宏观经济政策在大萧条中的表现： 胡佛政府与罗斯福新政 胡佛政府（联储-斯特朗主席） 1927年，再贴现率4%3.5%，大量回购政府债券，提供了流动性； 1928年初，再贴现率3
9、.5%5%，但是没有出售政府债券；直到1929年股市崩盘前几周才将再贴现率从5%6% 1929年保证金贷款利率12%，远远高于6%，再贴现率调节失去力量。 崩盘后一周内，联储公开市场回购政府债券投放流动性1.5亿美元，贷款2亿美元，再贴现率6%4.5% 19271932年秋季，连续5年注资，金本位使得联储停止注资。1932年10月到1933年3月，5月内倒闭银行数量超过崩盘三年来总和 费里德曼（1976年诺贝尔奖）PK哈耶克（1974年诺贝尔奖） 1932年秋季前后政策评价不一！,2018/9/19,金统学院,12,第六讲： 案例分析,胡佛财政（政府干预经济） 柯立芝政府期1921（胡佛建议）
10、 胡佛思想起源（劳工运动-1886年5月1日，美国劳工联盟组织争取8小时工作制） “高工资高增长”逻辑。胡佛新经济。 1929年11月21日，产业领袖白宫会议，告别自由放任主义。做出“不降低工资、扩大投资、扩大规模”工资水平稳定、失业率没有上升。 美国农产品补贴（同于工业政策），小麦供需问题。禽蛋产品表现（朱门酒肉臭、路有冻死骨） （财政负担、贸易逆转、遏制赤字整垮经济P75）,2018/9/19,金统学院,13,第六讲： 案例分析,罗斯福新政 第一举措，整顿银行，审计财务，回复信心 1933年6月16日，颁布1933年银行法，首先，成立联邦存款保险公司，对2万元以下存款提供保险；齐次，改革银行成立商业银行与投资银行； 1933年5月27日，签署联邦证券法，成立证监会。直指内幕交易（郎咸平案例1997年12月31日香港万利酒店被万豪酒店收购交易） 罗斯福与凯恩斯（1934年6月，劳工部长珀金斯）,2018/9/19,金统学院,14,
