《财务管理-.《财务管理》第三章-筹资管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理-.《财务管理》第三章-筹资管理（125页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理,章节目录,第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 筹资管理 第四章 营运资金管理 第五章 项目投资 第六章 证券投资 第七章 收益分配 第八章 财务分析与业绩评价,第三章 筹资管理,第一节 筹资管理概述 第二节 权益资本筹资 第三节 长期债务资本筹资 第四节 资本成本 第五节 杠杆利益与风险 第六节 资本结构与筹资决策,第一节 筹资管理概述,一、筹资的动机和要求 1.筹资的动机 （1）扩张性筹资 （2）偿债性筹资 （3）混合性筹资,2.企业筹资的要求 （1）合理确定资金需求量 （2）提高资金使用效益 （3）合理确定企业资本结构,二、企业筹资的渠道和方式 1.企业筹资渠道（资
2、金来源问题） （1）政府财政资本 （2）银行信贷资本 （3）非银行金融机构资本 （4）其他法人资本 （5）企业内部资本 （6）民间资本 （7）国外和港澳台资本,2.企业筹资的方式（怎么筹资） （1）吸收直接投资 （2）发行股票 （3）利用留存收益 （4）向银行借款 （5）发行债券 （6）利用商业信用 （7）租赁筹资,三、筹资渠道与筹资方式的配合,四、企业筹资的类型 1.按属性不同分：权益资本和债务资本 2.按期限划分：短期资本和长期资本 3.按资本来源不同：内部筹资和外部筹资 4.按是否借助银行等金融机构：直接筹资和间接筹资,五、筹资数量的预测,1.资金需要量预测步骤,2.筹资数量的定性预测法
3、 利用直观的资料，依靠个人经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。 容易受主观影响，并不十分科学。,3.筹资数量的定量预测法 （1）因素分析法：又称为分析调查法，是以有关资金项目上年度的实际平均需求量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资金周转的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的方法。 资金需要量=（上年资金实际平均占有量-不合理平均占有量）（1预测年度销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率）,2.销售百分比法 根据销售与资产负债表、利润表项目之间的比例关系，预测企业资金需求量。首先要假设收入、费用、资产、负债、销售收入之间有固定的比例关系。 通过预计利润表预测企业留用
4、利润这种内部资本来源的增加额，再通过预计资产负债表预测企业资本需求总额和外部筹资增加额。,（1）编制预计利润表，预测留用利润 收集基年实际利润表数据，计算确定利润表各项目与销售额之间的百分比。 取得预测年度销售收入的预计数，用该预计销售额乘以某年实际利润表各项目与实际销售额的百分比，计算预测年度预计利润表各项目预计数，并编制预计利润表。 用预计利润表中预计净利润和预定的股利支付率，预测留存收益。,例题,某企业2011年实际利润表及有关项目如图所示，预计2012年利润表并预测留用利润。,例题,若该企业2012年预计销售收入4500000万，则预计2012年利润表。,若该企业税后利润留用比例为50
5、%，则2012年预测留用利润额为：324,00050%=163,000,(2)编制预计资产负债表，预测外部筹资额 运用销售百分比法要选定与销售有基本不变比率关系的项目，这种项目称为敏感项目。 敏感资产项目：现金、应收账款、存货等 敏感负债项目：应付账款、应付费用等,某企业2011年实际销售收入3000000元，资产负债表及其敏感项目与销售收入的比例如图所示，2012年预计销售收入为4500000元，试编制2012年12月31日预计资产负债表并预测外部筹资额。,（3）按预测公式预测外部筹资额 对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留存收益增量 对外筹资需要量= S - S - PES2 其中：A为
6、随销售变化的资产（变动资产）； B为随销售变化的负债（变动负责）； 1为基期销售额； 2为预测期销售额； S为销售的变动额；P为销售净利率；E为留存收益比率； 1 S 为变动资产占基期销售额的百分比； 1 S 为变动负责占基期销售额百分比。,某公司2012年销售收入20000万，销售净利润率12%，净利润的60%分配给投资者。2012年12月31日资产负债表如下。,该公司2013年计划销售收入比上年增长30%，需要购买价值148万的设备。根据历年数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率变动。假设2013年销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 1.计算2013年公司需增加的营运资金 2
7、.预测2013年需要对外筹资资金量,销售百分比优缺点,优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表以适应外部筹资的需要。 缺点：假设不一定成立。 1.非敏感资产、非敏感负债的项目构成以及数量的增加变动 2.敏感资产、敏感负债项目构成与销售额百分比的增减变动。,3.资金习性预测法 指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。资金习性指资金的变动与产销量变动之间的依存关系。按资金习性分为不变资金、变动资金、半变动资金。,不变资金：一定产销量范围内，不受产销量变动而保持固定不变的那部分资金。用y表示资金占用量，a表示不变资金，则不变资金用：y=a表示 变动资金：随产销量变动而成同比例变动的那部分资金。用b表
8、示单位变动资金，x表示产销量，则变动资金用：y=bx表示 半变动资金：受产销量变动影响，但不同比例变动的资金。主要指一些辅助材料占用资金。 总资金习性模型：y=a+bx,（1）高低点法 选择业务量最高和最低的两点资料，求出a、b b = 最高业务量期的资金占用量最低业务期资金占用量 最高业务量最低业务量 a=y-bx （x、y可以用最高点或最低点资料求出）,某企业2011年销售收入与资产、负债情况如下要求：用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2012年销售收入为2700万时资金需求总量。,解： 1.现金：b现=(1600-1200)/(700-500)=2a现=1600-2700=200
9、2. 应收账款：b应=(2500-1900)/(700-500)=3a应=2500-3700=400 3.存货：b存=(4100-3100)/(700-500)=5a存=4100-5700=600,解： 4.固定资产：b固=(6500-6500)/(700-500)=0a固=6500-0700=6500 6. 流动负债：b负=(1230-930)/(700-500)=1.5a负=1230-1.5700=180 累计汇总：b=2+3+5-1.5=8.5 a=200+400+600+6500-180=7520 y=a+bx=7520+8.5x,当销售收入x=2700时，y=30470,（2）回归分
10、析法 假定资金需求量与销售额之间存在线性关系，根据历史资料，用最小二乘法 确定回归直线方程的参数，利用直线方程预测资金需求量。 y=a+bx a= 2 2 ( )2 = 2 ( )2 或 = ,例题,某企业2008-2012产销量和资金需求量如图所示，若预测2013年产销量为7.8万吨，求2013年资金需求量。,代入联立方程组： =na+b 2495=5a+30b =a +b 2 1509.2=30a+182.5ba=205,b=49,y=205+49x 2013年资金需求量=205+497.8=587.2,第二节 权益资本筹资,一、吸收直接投资 按“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的
11、原则，以合同、协议形式直接吸收国家、其他企业、个人和外商等主体投入资金的筹资方式。 1.吸收直接投资中的出资方式 （1）以现金出资 （2）以实物出资 （3）以工业产权出资 （4）以土地使用权出资,2.吸收直接投资的成本 除不考虑筹资费用外，计算方法与普通股筹资基本相同。 3.吸收直接投资优点 （1）筹资方式简便、快捷 （2）所筹集的资本属于权益资本，减少财务风险 （3）有利于尽快形成生产力,吸收直接投资缺点： （1）与债务资金相比，投资者的分红不能像债务利息那样在所得税前扣减，没有避税效应，导致资金成本相对较高 （2）如果是非现金投资，存在资产不易作价的问题 （3）由于没有证券为媒介，在产权关
12、系不明确时容易产生纠纷，也不便于产权的转移 （4）容易分散企业的控制权,二、普通股筹资 1.股票的种类 （1）按股东的权利和义务划分 普通股股票：公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股股东具有以下权利。 公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权、剩余财产要求权 优先股股票：优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。,（2）按票面有无记名划分 记名股票：股票票面记载股东的姓名或者名称，股东姓名或名称记入公司的股东名册。 无记名股票：股票票面不记载股东姓名或名称，股东姓名或名称不记入公司的股东名册，只记载股票数量、编号和发行日期。,（3）按票面是否
13、包含金额划分 有面额股票：股票标有金额 无面额股票：不标明金额，只在股票记载占有公司股本比例或股份数，又称为分权股份、比例股。,（4）按投资主体的不同划分 国家股：有权代表国家投资部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份。国家股由国务院授权的部门或机构持有，并向公司委派股权代表。 法人股：企业法人依法以其可支配的资产向公司投入而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份。 个人股：社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。,（5）按发行时间先后划分 始发股：设立时发行的股票 新股：公司增资时发行的股票 （6）按发行对象和上市地区
14、分类 A股：个人或法人买卖的，以人民币标明票面价值，并以人民币认购和交易的股票 B股：专供外国和港澳台地区投资者买卖的。深圳、上海 H股：专供外国和港澳台地区投资者买卖的。香港,2.股票发行和股票上市 （1）股票发行 股票发行方式： 1.公开间接发行（初级市场、次级市场） 2.不公开直接发行（只向少数特定对象直接发行） 股票销售方式：自销、承销,（2）股票上市 有利影响： 有利于改善财务状况、利用股票收购其他公司、利用股票可激励职员 不利影响： 容易泄露商业机密，使公司失去隐私权；公开上市需要很高的费用。,3.普通股筹资的优缺点 优点： 没有固定到期日、没有固定利息负担、筹资风险小、筹资限制少
15、、能增加公司信誉 缺点： 筹资费用高、资本成本率高、容易分散控制权,三、优先股筹资 优先股是股份公司发行的具有一定优先权、股利固定的股票，是介于普通股和债券之间的一种有价证券。 没有到期日、股利从税后利润支付-普通股 有固定股利率、先于普通股分股利、先于普通股后于债权人获得清偿、不享有公司经营管理权、优先股股东一般没有表决权、重大经营无投票权。-债券,1.优先股的种类 （1）累计优先股和非累计优先股 （2）参与优先股和非参与优先股 （3）可转换优先股和不可转换优先股 （4）可赎回优先股和不可赎回优先股,2.优先股股东的权利 （1）优先分配股利权 （2）优先分配公司剩余财产权 （3）部分管理权,3.优先股筹资的优缺点 优点： （1）与普通股相比，优先股发行并不增加能够参与公司经营管理的股东人数，不会导致原有普通股股东控股权的分散 （2）与债券相比，优先股股息可以拖欠 （3）具有财务杠杆作用，从而有利于增加普通股收益。当利润增加，每元利润所负担的固定股息较少，普通股分的更多 （4）筹集的资金属于权益资金，可以降低负债比率，增强公司举债能力。,缺点： （1）资金成本较高。由于是权益资本，需要从税后净利润支付股利，而债务资本是税前支付利息可以扣减税收。 （2）在股利分配、资产清算方面具有优先权，普通股股东在公司经营不佳时的收益会受到影响。,
