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1、伊利乳业投资分析报告 （SH:600887）,宏观经济分析 行业分析 公司分析,对宏观经济基本判断：,GDP在较长时间内保持增长 国民收入保持持续增长态势 老龄化严重同时迎来新一轮人口增长 人民生活水平不断提高，文化教育水平替身，健康观念深入人心，在未来一段时间，对奶制品需求逐步提高，市场潜力巨大,行业分析：,08年来我国乳业发展情况 行业环境分析-行业政策 行业结构分析 行业市场分析 行业成长性分析,2008到2011中国乳业大致情况,2008年三聚氰胺事件，以及世界金融危机，让中国乳业遭受重创，企业面临生存考验，市场消费低靡 2010年中国乳业经过努力，逐渐赢得了消费者的信赖。 乳制品消费
2、需求回升，拉动了乳品价格的持续上涨 2011年是重要转折年，中国乳业面临的挑战与机遇并存。 2012年，又出事了。蒙牛毒奶事件，低行业标准备受批评,近年来中国乳业的发展,进入新世纪以来，我国奶业以市场为导向，强化政策支持，实施优势产业布局，推进发展方式转变，产业规模、产业结构和生产水平得到大幅提升，实现了持续快速发展。 （一）奶牛存栏快速增加，奶类总产量大幅增长。 （二）奶牛生产区域化进程加快，产业集中度明显提高。 （三）奶牛规模养殖加快推进，发展质量进一步提升。 （四）乳制品加工业飞速发展，生产规模迅速扩大。 （五）乳制品产量持续增加，产品种类丰富多样。 （六）乳品消费同步增长，城乡居民消费
3、水平不断提高。,中国乳业存在的问题,一是养殖方式落后。 二是乳品质量安全监管依然薄弱。 三是乳制品市场秩序不规范。 四是原料奶定价机制不合理。 五是消费市场培育滞后。,行业环境分析 事关国计民生，政府相当重视，多方面引导扶持,2008年6月4日，我国出台了首部乳制品工业产业政策。 国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布食品工业“十二五”发展规划提出，“十二五”期间，鼓励发展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建设严重局面。“规划”预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。,行业结构分析,两级争霸中的多极化趋势， 两个超级：伊利、蒙牛 多个力量：光明、三元、雀巢
4、全国性和地方性齐头并进,行业市场分析,主要内容涉及行业市场需求的性质、要求及其发展变化，行业的市场容量，行业的分销通路模式、销售方式等。,行业成长性分析,成长期 未来持续增长,影响中国乳品消费的因素及消费特点,中国乳品消费的影响因素有很多，其中主要有消费习惯和消费偏好、人均收入、消费意识、乳品质量、销售服务等，这些因素共同作用，影响着中国乳品消费的现状。 中国乳品消费存在着消费量低、消费品种单一、消费结构不尽合理、 区域消费不均衡、城乡差异大、没有消费习惯等问题及未来中国乳品消费的潜力十分巨大的特点。,中国乳业面临的挑战,原奶的生产成本持续走高，同期原料奶的价格上涨 ，中国现在已成为全球原料奶
5、价格最高的国家之一 同时乳品质量安全事件的负面影响尚未彻底消除 外国奶制品的强烈冲击,中国乳业的机遇,2011年，从国内环境来看，中国政府加大了行业的规范力度，行业进入门槛明显提高。如上游养殖业 和乳品加工企业 。 2. 从国际环境来看，由于欧债危机的爆发，全球经济，特别是发达经济体经济回升受到冲击，全球乳品消费也受到打击，遭受危机冲击的经济体国内乳品消费受到影响。另一方面，全球主要经济体乳及乳制品的生产依然维持或有所增长，对出口的依赖程度增强，乳品价格稳中趋降，行业面临着整合。,中国乳业的展望,2011年，中国乳业面临的国内外市场环境发生了重大变化，行业在反思，越来越多的乳品企业都在重新思考
6、生存与发展之路，特别是主要乳品企业在纷纷调整公司战略和策略，以应对新的市场和政策环境。2012年，中国乳业面临的机遇与挑战将继续并存，行业集中度将继续提高，国内乳品企业“走出去”的步伐加快。,公司分析伊利乳业,企业简介,内蒙古伊利实业集团股份有限公司是目前中国规模最大、产品线最健全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。 伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成。全国所属分公司及子公司130多个，旗下拥有雪糕、冰激凌、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。其中，伊利金典有机奶、伊利营养舒化奶、畅轻酸奶、金领冠婴
7、幼儿配方奶粉和巧乐兹冰激凌等是目前市场中最受欢迎的明星产品。,内部环境分析,（一）企业资源 内蒙古作为我国最大的天然牧场所在地，是国际公认的北纬45度最佳奶源带，更以“中国牛奶之乡“美誉闻名遐迩。伊利集团经过逐步发展，成为我国唯一一家掌控新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等三大黄金奶源基地的乳品企业，拥有中国规模最大的优质奶源基地，以及近800个优质牧场。凝结天地精华，成就自然好牛奶。 在加快和推进企业自建牧场、合作牧场、大型的牧场园区等多种模式的同时，大力发展自有牧场，从而实现伊利奶源基地建设的全面升级。天然优良的牧场，科学合理的奶源建设，保证了奶源的高度可控，对原奶长期稳定的质量和产量，提
8、供了强有力保障。,（二）企业文化,1伊利愿景:引领中国乳业 打造世界品牌 2伊利使命:不断创新 追求人类健康生活 3. 伊利核心价值观:Health健康兴旺 基业长青 伊利人 效率 创 新 责任 团 队 诚信 4. 伊利企业风格 :Active积极主动，勤勉进取 进取 协作 务实 高效 敬业 严谨 5. 伊利风格三字经： 勤进取、齐协作 讲务实、求高效 共敬业、重严谨,（三）人力资源,人才选拔模式：内部选拔为主、外部招聘为辅。外部招聘主要用于初级岗位、稀缺人才引进等领域人员的招聘。 双轨晋升机制：公司设立管理与专业技术双轨晋升机制，为员工设立广阔的发展空间。员工可以根据自身特点与兴趣选择适合自
9、己发展的通道。 人才培训与发展 1、人才培养机构： a、 伊利商学院：2006年，公司创建了伊利商学院，针对管理层，主要提供管理类培训与学习交流，是伊利管理人才培养中心。 b、伊利-利乐专业学院：2006年初，伊利集团与国际包装业巨头利乐公司共同创办“伊利-利乐专业学院”。针对专业领域人员，主要提供销售、生产、技术、物流、研发等专业领域培训，是伊利专业人才培养中心。 2、 培训体系： 公司建立了集团、事业部、分子公司三级培训体系。集团公司负责各事业部通用管理课程的培训；事业部负责组织专业培训；分子公司组织具体业务培训。 3、 内部培训师队伍： 公司将一批经验丰富、理论扎实的管理人员和专业技术人
10、才聘为内部培训师，通过他们将公司价值观、管理经验、专业技能传授给分布在全国各地的员工传承经验。,三、竞争能力,地处 呼和浩特市，目前的牛奶产量占全国总产量的17%，是全国产奶量最大的地级市和最大的乳业生产基地。目前仅伊利、蒙牛两家企业就占了全国的55%市场份额。 各企业占乳业市场的市场份额,市场展望,在近50年的发展过程中，伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制品，输出最适合中国人体质的营养和健康理念，并以世界最高的生产标准为消费者追求健康体魄和幸福生活服务。 作为行业领军者，伊利以振兴中国乳业为己任，在率先完成产业升级之后，正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快”转型。“
11、责任为先”的伊利法则和“绿色领导力”理念一直指导着伊利的战略发展。在实现企业的绿色生产，倡导顾客的绿色消费，坚持品牌的绿色发展的基础上，伊利正全力带领整个行业“打造绿色产业链”，推动中国乳业的规范化和可持续发展。 2010年6月，随着科技创新等方面的持续投入以及世博效应的逐步释放，伊利集团的品牌价值在今年空前大涨，品牌价值逼近300亿元，轻松摘得了中国乳企品牌价值的“七连冠”。荷兰合作银行24日发布报告显示，在过去5年传统乳制品企业年均收入增长率只有2%3%，而伊利年均收入增长率高达24%，借助奥运会和世博会上的精彩表现，中国伊利集团跻身世界乳制品行业第一阵营，逼近国际乳业十强。,面临的挑战,
12、1.液态奶集中度较高，奶粉市场较分散。 2.外资乳业公司进入中国市场。 3.基地型乳业公司在常温奶领域占优势。,四、财务分析,主营业务利润率（%）,总资产增长率, 指标日期 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31 净利润(万元) 180921.95 77719.66 64765.97-168744.76 净利润增长率(%) 132.78 20.00 138.38 -8091.85 净资产收益率(%) 30.03 18.42 18.81 -60.50 资产负债比率 (%) 68.36 70.62 71.79 72.60 净利润现金含量(%) 202.87
13、 189.73 313.26 -10.82 指标含义： 净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：15.98% 净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。 该指标的最近一期行业平均值：29.59% 资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小。 该指标的最近一期行业平均值：54.47% 净利润现金含量：高/低表明公司收益质量良好/差，现金流动性强/弱。 该指标的最近一期行业平均值：29.98%,伊利股份2010年12月31日杜邦分析,五、SWOT分析,优势 （一）业绩 1、至2009年，伊利雪糕、冰淇淋产销量已连续17年居全国第一； 2、
14、伊利超高温灭菌奶连续8年产销量居全国第一； 3、伊利奶粉产销量一直稳居全国前三名，2005年跃居全国第一。 （二）具体来看 1、伊利的人才优势：系统培训加强人才竞争优势，首创双轨晋升制度让员工与企业共成长； 2、伊利的资源优势与整合：多草多牛多粪的良性生态系统； 3、伊利的机遇优势：奥运世博。 劣势 1、最大的缺点是进入壁垒太低，毛利率低。 2、管理层的治理太差，盈利能力低。 3、蒙牛的营销管理层大多在伊利公司工作多年，熟谙乳业营销，在市场开发运作方面经验丰常丰富，伊利经营思想被对方详细掌握。 4、蒙牛网络优势对伊利的营销网络非常清楚，产品一经上市，变充分利用网络资源优势，迅速抢占市场。 5、企业长期偿债能力差，风险大，运用能力差。,机遇 1、伊利是唯一牵手北京2008年奥运会的乳制品企业。 2、抓住2010年上海世博会的商机，提供“世博标准”的产品与服务。 3、对羊奶市场的把握。 威胁 1、和蒙牛以及和其他乳业的竞争依然激烈。 2、国内乳业市场不规范。 3、中小企业不正当经营行为对市场的破坏。,主讲：廖 勇 40904273 组员：刘 媛 40904282 郭清云 40904280 唐恬恬 40904284 刘丹阳 40904251 杨起帆 40904254 王凯忱 40904279 刘启文 40904276 李欣伟 40904035,
