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1、,美国路演,北京大唐发电股份有限公司,免责声明,本材料内所有带有预测性的语言、文字及数字都与电力行业的风险因素密切相关。我们确信这类预测性内容是合理的，但同时也承认它们受到许多变量的影响，甚至会出现实际结果与预测结果完全相反的情况，这些因素包括但并不局限于：价格波动、需求波动、汇率波动、利率调整、市场萎缩、同业竞争、环境保护、政策变动、法律诉讼、宏观经济、预算调整等。,2003年中期业绩 及前三季度经营数据更新,产出增加，运营强化,2003,2002,变幅,发电量 (MWh) 18,241,529 14,045,672 29.87%上网电量(MWh) 17,114,600 13,067,932
2、 30.97%厂用电率 (%) 5.82 6.51 -0.7单位煤耗(g/KWh) 356.7 361.3 -4.6 平均利用小时 2939 2449 20.01%,截止2003年6月末,资料来源：公司数据,经营收入 4,501,679 3,491,543 28.93%经营成本 3,129,463 2,473,133 26.54%单位燃料成本 (RMB/MWH） 89.14 83.82 6.35%经营利润 1,372,216 1,018,410 34.74%净财务成本 209,197 188,431 11.02%税后利润 784,233 601,318 30.42%每股收益 (RMB) 0.1
3、52 0.117 30.42%,(人民币千元),盈利激增，业绩卓著,资料来源：公司数据,总资产 28,680,743 24,921,772 15.08%现金及银行存款 4,228,207 3,974,831 6.37%流动负债 5,244,989 3,582,769 46.39%长期负债 7,878,768 7,078,200 11.31%净负债权益比 (%) 40.62 27.77 12.85,2003,2002,变幅,截止2003年6月30日,(人民币千元),资产负债表,资料来源：公司数据,前三季度经营数据更新,2003年前三季度，公司发电量及上网电量同比增长迅猛。,资料来源:公司数据,公
4、司对中国电力市场的看法,巨大的市场增长潜力,GDP增长率,截止到2002年底，全国装机总容量为350GW， 根据国家新调整的“十五”电力规划，2003年以后每年需新增装机25-30GW,中国 经济强劲增长是电力行业增长的重要推动力 中国电力发展潜力巨大，增量可观 中国电力行业发展有赖于持续稳定的资本性投资,未来的竞争蓝图,多家大型独立发电商在各自优势地区的基础上积极向外扩张 新建项目的竞争将成为目前及今后一段时间的行业焦点 电力企业在资本市场上的竞争将日趋激烈 行业内的竞争和合作是统一的,公司发展战略,公司发展战略,积极发展新建项目 合理收购运行资产 适度发展水电项目,强劲电力需求带来新建项目
5、发展机遇,面对日益紧张的电力供需形势和强劲的电力需求增长，新建电源项目成为今后电力行业的主要增长点。公司应当抓住机遇，大力发展新建项目。,宏观经济稳定增长。根据国家权威机构预测，今后若干年内中国的GDP年均增长率将保持在7%-8%范围内，为电力需求的稳定增长奠定了坚实的基础。 电力需求与宏观经济联系日益密切。电力需求弹性系数已经连续3年大于1，2003年上半年更是超过了1.5。 年度新增装机容量会有较大增长。国家调整了“十五规划”后三年的年新增装机容量指标，由1700万千瓦提高到2500万千瓦。按照“2010年远景目标”的要求，到2010年全国发电装机容量将达到6亿千瓦，以2002年年底全国总
6、发电装机容量3.53亿千瓦为基数来计算，要实现即定目标，每年需新增装机容量3000万千瓦。 电力供需紧张的形势已日趋严重。从2001年以来，全国就有部分地区陆续出现电力短缺现象。今年上半年，全国已经有19个省、市、自治区出现拉闸限电的情况。据专家分析，今后几年这种紧张局面还会继续。,新建项目具备成本竞争优势,在新建项目的建设过程中，公司可以实施全面成本控制策略，提升盈利能力，铸造企业的市场竞争力。,成本控制策略,燃料成本,电厂选址靠近煤矿，积极拓展西电东送项目 引入高参数、大容量机组，提高燃料利用效率,建设成本（折旧与摊销）,聘请专业设计公司，优化电厂总体设计 设备采购及工程建设过程中引入严格
7、招投标制度,加权平均资本成本（财务费用）,充分利用各种低成本融资渠道 进一步合理优化资本结构,人工成本及一般管理费用,开发大容量机组，实现规模效益 在新项目中严格控制员工人数，提高人均劳动生产率,新建项目有助于提高公司技术领先地位,新建项目在建设过程中，将采用业内最新的技术与装备，大多是高参数、大容量机组，有利于公司保持在行业内的技术领先地位。,资料来源：公司经营数据,新建项目基本都采用当期最新的技术设备，在安全可靠及运行效率方面较已运行机组具备明显优势。运行效率主要体现在单位供电煤耗和厂用电率两方面。敏感性分析表明，上述指标的优化对公司业绩影响显著。,注：上述敏感性分析是基于公司2002年年
8、报所公开披露的数据做出的,新建项目有利于贯彻公司战略性空间布局策略,公司在发展新建项目时，力图占领未来市场的增量份额，并在目标电力市场占据较大的市场份额。,公司在京津唐电网的市场份额已经超过1/3，随着西电东送项目的进展，公司在该地区的绝对影响力会继续增加。公司在华北电网的市场份额为14%。作为公司着重发展的成本优势地区，随着新建项目的陆续开工和投产，公司在该地区的市场份额会不断提高。公司在市场优势地区和政策优势地区不仅要通过新建项目实现合理布局的策略，还要在其中的目标区域扩大装机规模，占领巩固的市场份额。目前，公司总装机约占全国的1.8%。到2010年，该比例将提高为3.3%。,新建项目潜在
9、风险及控制措施,对于市场最关注的有关新建电源项目的两种潜在风险价格风险和市场风险，公司都制定并实施了相应的控制措施，以求最大限度降低并规避风险。,风险因素,价格风险,市场风险,控制措施,控制造价 通过优化项目设计方案，引入严格的设备招投标制度以及严格的工程监理制度，通常能够将工程概算降低10%-15%。竞价前，将造价控制在社会平均成本之下；竞价后，降低包括造价在内的综合发电成本，以求确立绝对成本优势,加强项目前期论证 争取前期发展项目能够列入国家及当地政府的“十五”或“十一五”电力发展规划缩短工期 争取将300兆瓦机组的建设工期控制在24个月，600兆瓦机组的建设工期控制在28个月，从而降低工
10、程建设风险 主要在建机组均计划在2006年前投产，从而抢占缺电市场先机 公司以往新建机组实际工期均短于预计工期，证实了公司扎实的管理能力,公司收购运行资产的市场环境及指导原则,目前收购发电资产的整体市场环境不佳。但公司本着即定的指导原则，仍积极寻求收购机会，以求实现规模的良性扩张。,收购项目 市场分析,电力重组后，各大发电集团都寻求扩张机会，少有出售发电资产的意愿，收购市场明显呈卖方市场特征 由于新的电价机制尚未到位，原内部核算电厂按临时保本电价计算回报率远低于收购标准 基本面较好的潜在收购项目成为市场上买家竞逐的对象，最终成交时买方往往要支付高溢价,收购项目 指导原则,新的收购项目能够增强公
11、司的整体盈利能力，提升公司的股本回报率符合公司的布局策略，扩大公司战略性目标市场份额能够提升公司的整体市场竞争能力,公司实施资产收购战略的优势分析,公司和中国大唐集团都面临发展的问题，但双方在发展过程中可以利用各自的优势，实现双赢。,稳健的财务实力。截止到2003年6月30日，公司持有现金43.3亿元人民币，资产负债率为为45.8%，净债务权益比为40.6%。拥有并可开辟多种便利的融资渠道。包括H股，A股，可转股债券，公司债券，国内银行贷款等。母公司的大力支持。新的母公司，中国大唐集团在国内大多数省份都拥有新建及运行电厂，为公司的业务拓展提供了广阔的平台。良好的管理团队。公司以往优良的业绩以及
12、所积累的丰富管理经验，使公司有能力对潜在收购资产进行整合，挖潜增效，保障收购战略目标的圆满实现。,适度发展水电项目,公司在拥有大量火电项目储备的基础上，积极寻求开发水电项目的机会，旨在利用国家产业政策，面向未来竞争性的电力市场，优化公司能源结构，提高公司持久竞争力。,积极利用国家电力能源产业政策：国家在“十五”能源电力规划中明确将加大水电开发力度、能源构成多样化作为指导原则，出台了一系列支持水电发展的产业政策 面对未来竞价上网抢占先机：竞价上网全面展开后，水电项目具备较为全面的竞争优势 利用可再生能源，分散燃料市场价格风险：水电作为较易利用的可再生能源，在国内开发尚处于初级阶段，尽快占领一定的水电份额，有重要的战略意义；同时，可以降低公司火电比重，减弱公司对煤炭市场的过分依赖 贯彻环保策略，降低环保支出：由于国家的环保标准不断提高，火电项目将面临环保成本不断增加的压力，而水电作为清洁能源在环保方面可节省大笔开支,
