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1、新能源行业投资介绍,兴业全球基金 谢治宇,新能源行业简介,太阳能 风能 地热能 海洋能 生物质能 垃圾发电 锂电池 其他,太阳能与锂电池-新型能源生产及能源消费方式,太阳能 未来的低碳、低成本发电方式 预测2015年在光照条件较好地区实现发电平价 锂电池 新能源汽车未来大发展 抽水蓄能、压缩空气蓄能、飞轮储能、燃料电池、铅酸电池、镍氢电池、镍镉电池、液流电池、锂电池,节能 另一种新能源形式,工业节能 高效电机、变频技术、高效风机、水泵、无功补偿、节能配电变压器、余热锅炉 民用节能 建筑节能、家电节能、LED,不同的太阳能发展路线,太阳能发展路线的简介,晶硅电池占据太阳能市场70%份额 其他种类
2、电池在不同场合补充使用 光热电池还处于发展初期,太阳能发展历程,1945年，贝尔实验室研制成实用型硅太阳电池，为光伏发电大规模应用奠定了基础 。 70年代能源危机引发第一次太阳能发展热潮。 2004年德国修订可再生能源法案，补贴额度0.55欧元/KWh，当年太阳能行业增长超过300% 。,太阳能光伏走在平价的道路上,估计2015年达到平价发电 过去10年行业平均复合增长率达到40% 组件价格持续下降，每年降价幅度在10%左右，目前价格在1美元/瓦 国内光照条件好地区发电成本可以达到1元/度 居民用电端平价今年已经可以实现,太阳能光伏产业链,2010年国内一半的多晶硅需要进口 太阳能设备中开方机
3、辅料中银浆、TPT聚氟乙烯复合膜需要进口 系统安装空间较大、壁垒较低,太阳能行业的问题,目前行业还是依靠补贴 经济下行、欧债危机导致的需求下降 产能过剩与贸易保护 厂商激进的投资策略,锂电池的主要应用,目前锂离子电池市场规模在100亿美元，主要运用在3C产品上，手机和笔记本电脑是主要的应用领域，消费电子用锂电池占比超过90%。 估计新能源汽车用锂电池由2010年的10亿美元上升到2020年的130亿美元。 由于新能源与智能电网对储能产生要求，估计储能用锂电池市场规模到2020年达到130亿美元。,锂离子电池产业链,上游资源-锂矿,储量丰富 全球估计锂储量3000万吨，折合单位碳酸锂16000万
4、吨，有经济价值储量折合单位碳酸锂2000万吨。 目前每年需求量折合单位碳酸锂10万吨左右。 资源集中 智利、美国、玻利维亚、中国、阿根廷是主要出产国。 SQM（智利3.3万吨）、Roc（智利、美国2.6万吨）、FMC（阿根廷1.7万吨）合计超过全球产能60%。 西藏矿业（5000吨、远景2万吨）中信国安（5000吨、远景2万吨） 成本分化 矿石法成本在3000-4800美元/吨，1400-2600美元/吨,各种锂电池路线皆有发展,日本、韩国主要发展锰酸锂、三元材料 中国、美国主要发展磷酸铁锂材料 磷酸铁锂较为合适在储能方面应用,正极材料、负极材料、隔膜、电解液,正极材料 日亚化学25%、 Um
5、icore25%、 田中化学15%、 Toda Kogyo5%、日本电工、三菱化学 国内拓邦股份、当升科技等企业有产品推出或处于研发阶段。 负极材料 主要材料为石墨，东芝推出SCiB电池使用新的负极材料 电解液 主要材料为六氟磷酸锂，市场占有率Stella Chemifa40%、KDK40%、Morita10% 国内江苏国泰、杉杉股份、新宙邦、多氟多等企业有产品推出或处于研发阶段。 隔膜 宇部45%、Celgard45%、旭化成、东燃 国内佛塑股份、南洋科技、大橡树等企业有产品推出或处于研发阶段。,锂电池行业的问题,传统业务的增速缓慢，消费电子的增速在低两位数到1位速之间 新业务进展较慢，新能
6、源汽车成本较高、充电难度大、通信、电动自行车、电动工具等较难渗透 新能源大巴等公共交通设施可能是最重要的进展,LED行业细分与全貌概览,衬底,外延片,芯片,封装光源,应用产品,原材料,Al2O3粉末,设备,衬底,MO源,NH3，N2,MOCVD,外延片,长晶炉,芯片,分选机,划片机,光刻机,固晶机,焊线机,点胶机,光源,荧光粉,支架,驱动电源,结构件,检测设备,切割设备,打磨设备,PSS,上游分析,生产过程：衬底-外延片-芯片，后两步多一体化 衬底：蓝绿光Al2O3，SiC；红黄光GaAs，GaP 外延：金属有机化学气相沉积法 生产设备AIXTRON和VEECO对外销售，Nichia等日系厂商
7、自用 芯片厂商：日益增多，philips， osram，cree，日韩系，台系，大陆 竞争要素：光效，色温，色纯度，显色指数等 产业情况 非资金门槛不断降低，蓝绿光整个上游各环节投资逐渐趋于严重过剩，投资回报率不断降低 为消化产能，磊晶厂垂直整合趋势明显 红黄光由于目前应用专业性受大规模投资扩产压力小于蓝绿光 结构性过剩，高端芯片情况良好,衬底,未来产能释放将大于需求增长 主要产能释放来源于中国,外延及芯片,目前成本结构： 衬底，MO+气体，贵金属，人工各10% 资产折旧与其他各30% 毛利率差异在于芯片的质量，生产效率，会计政策， 配套成本 MOCVD投入情况：韩日刹车，台湾放缓，中国猛进
8、随着供应过剩，芯片价格下跌或会发生设备订单取消的情况,封装,中游LED 封装是指用环氧树脂或有机硅等材料把LED 芯片和支架包封起来的过程。 构成要素：芯片，支架，引线，荧光粉，封装材料 LED 封装的功能主要包括：1保护；2散热；3提高光效，优化光分布；4供电管理 有特定的规格，来自于下游需求以及对下游需求的理解 一般以长宽尺寸命名型号，如3528；5050等 竞争要素：成本，效率，质量 目前台系大厂拥有最大产能与较高的集中度，契机源于背光，大陆封装厂规模小格局分散度极高 未来趋势：两头垂直化整合的挤压，封装向下游整合的必要性非常强,应用产品,种类： 通用照明，景观，背光，显示屏，指示，汽车
9、照明 照明类：勤上，鸿利，长方，万润，国星，三安，德豪，洲明，瑞丰 显示屏：联建光电，利亚德，奥拓电子 渗透率逐渐到饱和，不看好未来发展 独立的应用产品厂商不涉及背光和指示产品 组成应用产品要素： 光源，即封装好的芯片 电源驱动系统 应用产品的装饰结构件 竞争要素： 渠道是首要核心因素 品牌有后劲，但需要时间较长 设计：目前对点光源的照明解决方案设计普遍处于摸索阶段，很多设计方案对光源未有很好的利用造成浪费,产值结构,产值与利润结构呈金字塔形 我国更偏中下游,上游产品偏中低端 出口比例 各机构之间数据统计有一定的差异性，仅供初步的参考,产值与利润结构,国内产值规模(亿元)数据可能有水分,需求概
10、览,指示灯 显示屏 背光 中小尺寸 大尺寸 照明 工程 景观 工商 民用 未来成长性在照明与景观；背光趋于饱和 （景观一定程度上也算作照明范畴）,这个数据可能有问题,细分需求背光,LED背光应用趋势从小尺寸显示向大尺寸显示蔓延，并且渗透率提升幅度较快 展望明年及以后渗透率提升对LED背光需求的拉动效应已不明显,LED背光应用与面板产业链联系紧密，大部分为台系厂商掌控 对效率的追逐与成本控制的需求使技术方案演进，降低单位产品对LED的需求 同时对导光，增亮，扩散膜的要求提高，要求光通量损失小，远点性能一致，但TV的轻薄化需求不强,细分需求照明,全球照明市场2012年约850亿USD，到2015年
11、LED渗透率35%的情况下将达到380亿USD，是最大的LED细分应用领域 从经济性与体验的角度综合考虑，照明需求的启动顺序大概率依照景观-工程-工业-商业-家居 使用时间长的会因为经济性更早发生替代 高电价地区会更早发生替代 价差的缩小降低时间与电价的参数门槛 LED光效比的提升也将对替换有益,LED比节能灯更经济的最小回收期（年）,目前欧美等效60w白炽灯，13w节能灯的8wLED产品为32.7USD,LED照明产品价格趋势,民用价格下降趋势趋缓？ 出厂价降价空间有限 终端价格中渠道加价严重 渠道段将LED视为有溢价的产品来赚钱？,T8(1.2m 18W 3528)成本拆解,欧美LED产品
12、的终端零售价趋势(美元),LED照明的政策与规划,5月16日，国务院常务会议通过国家基本公共服务体系“十二五”规划，促进节能家电等产品消费的政策措施，安排财政补贴265亿元，其中安排22亿元支持推广节能灯和LED灯。 5月28日广东省政府印发了广东省推广使用LED照明产品实施方案。全省道路、公共场所、政府机关、国有企事业单位等财政或国有资本投资建设的照明工程以及南沙、前海、横琴等新规划建设的新区一律使用LED照明产品。珠三角地区要力争在2013年底前，东西北地区在2014年底前，实现全省同比口径下照明节能50%以上。 青岛、佛山等城市已经陆续推出了面向民用LED照明市场的消费补贴政策。,LED
13、照明的政策与规划,2012年3月20日，由财政部、发改委、科技部组织的“2012年半导体照明产品财政补贴推广项目” 公开招标。 该招标价差较大，竞争混乱，招标无效，重招标8月13日开标，结果于8月24日公布，如下所示,相比上次招标 瓦均成本降幅18%-27% 功率提升1%-5%,行业特性与投资规模,行业特性 芯片及更上游注重资本，重工艺 封装注重管理，成本控制 下游应用注重营销渠道与设计 资金门槛 衬底：投资6亿RMB-年600万片TIE-产值5000万USD 外延与芯片：投资5亿RMB-年4.5万片TIE-产值4.9亿RMB 封装：投资4000万，产值1.5亿 应用产品：集成的概念，投资两千
14、万即可上规模，产值取决于应用产品的集成价值 我国行业发展特性：中下游有本地化优势；上游资本与技术主导规模，国际大厂在大陆设点 上游：80+企业 封装：600+企业 应用：2000+企业,芯片公司情况,台系厂月度收入情况：,封装公司情况,台湾代表性封装公司： 亿光，东贝，佰鸿,产能情况,储备与潜力,经营情况,新能源投资不等于暴利,“商业上显而易见的增长前景不代表实实在在的投资者的利润” -格雷厄姆 新能源技术发展过程中会遇到不可预料的问题，掌握技术可能需要更长的时间，也可能有其他技术先被证实 企业是否掌握足够的技术壁垒 企业是否具有足够的商业化能力，将技术转换成大规模商品 新能源行业也会经历由高
15、潮和低谷组成的周期 企业是否能抵御周期，并且将竞争者阻挡在外,例子：无锡尚德,例子：A123,例子：三安光电,风险提示：尽管专户理财产品具有很大的灵活性，但仍然存在风险，在进行投资前应仔细阅读资产管理合同、投资说明书等文件。资产管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用委托资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益，同时公司过往业绩并不预示专户产品的未来表现。重要提示：投资有风险。本份材料介绍属于兴业全球基金管理有限公司内部资料，版权归本公司所有，未经同意请勿引用、披露、转寄或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本材料所载内容不代表任何收益承诺、要约或要约邀请。,谢谢您的
16、聆听,新能源行业投资介绍,兴业全球基金 谢治宇,新能源行业简介,太阳能 风能 地热能 海洋能 生物质能 垃圾发电 锂电池 其他,太阳能与锂电池-新型能源生产及能源消费方式,太阳能 未来的低碳、低成本发电方式 预测2015年在光照条件较好地区实现发电平价 锂电池 新能源汽车未来大发展 抽水蓄能、压缩空气蓄能、飞轮储能、燃料电池、铅酸电池、镍氢电池、镍镉电池、液流电池、锂电池,节能 另一种新能源形式,工业节能 高效电机、变频技术、高效风机、水泵、无功补偿、节能配电变压器、余热锅炉 民用节能 建筑节能、家电节能、LED,不同的太阳能发展路线,太阳能发展路线的简介,晶硅电池占据太阳能市场70%份额 其他种类电池在不同场合补充使用 光热电池还处于发展初期,太阳能发展历程,1945年，贝尔实验室研制成实用型硅太阳电池，为光伏发电大规模应用奠定了基础 。 70年代能源危机引发第一次太阳能发展热潮。 2004年德国修订可再生能源法案，补贴额度0.55欧元/KWh，当年太阳能行业增长超过300% 。,太阳能光伏走在平价的道路上,估计2015年达到平价发电 过去10年行业平均复合增长率达到40% 组件价格持续下降，每年降价幅度在10%左右，目前价格在1美元/瓦 国内光照条件好地区发电成本可以达到1元/度 居民用电端平价今年已经可以实现,
