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1、农产品加工企业如何利用期货市场,中衍期货 罗大芸,灵活合理运用套保,更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,历史经验教训历历在目,20032004年的大豆价格风波导致了整个中国大豆产业链的洗牌,2008年的金融危机大豆加工企业经营相对平稳,农产品加工企业面临怎样的风险(1),某上市公司2012年1月31日发布的2011年全年业绩预减公告中业绩大幅下降原因作了进一步说明,其中棉花、棉油交易亏损近5000万元。 河北某棉麻2010年7月,公司在期棉1.6万多元时入场,之后,又追加资金,在期价2.9万元时平仓。成功的套保不仅使公司获得了较好利润,也避免了棉花现
2、货的大幅波动带来的成本支出。,不同的结局相同的行情,农产品加工企业面临怎样的风险(2),灵活合理运用套保,更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,风险的产生采购和销售环节,经营 决策方案,原料采购 方案,产品销售 方案,采购价格,采购时间,采购方式,销售价格,销售时间,销售方式,比价原则,库存、成本风险,现货、期货,比价原则,库存风险,现货、期货,加工,采购环节如何利用期货市场(1),采购环节如何利用期货市场(1),价格信号显示远期价格上涨提前做好收购准备,收购初期可以适当高于市场价格以确保竞争优势 出现恶意收购暂停现货收购,通过期货保证金方式购入原料,
3、避开市场抢购局面 价格信号显示远期下跌慢收购,并对收购的原料在期货市场上进行库存保值,采购环节如何利用期货市场(2),原材料货源紧张,下游已签销售合同,期货采购价格明显优于现货采购价格,采购价格上涨太快,成本无法控制,建立期货库存,控制价格上涨过程中的原料成本,类型三,类型二,类型一,类型一:原料供应紧张,建立期货库存,案例1: 时间:2010年9月初 问题:某纺织公司急需采购部分新疆棉,而当时现货市场缺少货源,只有期货交割库有部分新疆棉 解决方案:在期货市场买入适量的棉花合约,并通过期转现业务拿到了自己想要的棉花仓单,以此来补充库存 特点:原料紧张,通过在期货市场的操作,拓宽采购渠道,满足了
4、生产需要、补足原料库存,实现了灵活调配库存,达到了有效控制生产成本的目的,同时避免出现抢购抬高成本情况出现。,类型二:期货价格明显优于现货价格,建立期货库存,案例2: 时间:2011年年底 机会:由于欧债危机的系统性风险,玉米价格跟随其他商品期货走跌,然而现货价格坚挺,东北玉米供不应求,而华北玉米因水分较大销路不畅。玉米期现价格出现200元/吨的价差。 操作:某大型粮油企业遂考虑在期货市场大量买入玉米期货,建立期货库存。,类型三:原料价格快速上涨,建立期货库存锁定成本,案例3: 企业:某饲料加工企业 本次计划采购:5000吨豆粕 现货计划采购时间:2012年2月4月 方案制订时间:2011年1
5、2月 行情预判:南美减产预期严重,CBOT大豆价格开始大幅拉升,预计后期豆粕价格将会快速上涨。,采购计划 数量:5000吨,其中现货收购前,期货市场买入1500吨;收购期间,如果价格出现暴涨苗头,一次性 全部建仓3500吨; 预算成本:3000元/吨; 平仓:现货购入同期了结期货买入套保的部位;,收购前买入期货库存,均价2870元吨,收购期间,一次性全部套保,均价3000元/吨,期货买入套保,分批次平仓区间,均价3300,效果分析,效果:在原料价格快速上涨期间,有效完成了原料采购成本 在3000元/吨的预算,采购环节如何利用期货市场(),价格下降趋势中,对剩余原料库存进行 卖出库存保值 案例
6、2003年3月豆粕现货价格是3700元/吨,期货0409豆粕的价格是3790元/吨。某饲料厂为了保证生产,面对如此高价,只能忍痛买入。为了规避以后豆粕价格下跌的风险,该饲料厂在大连期货市场上卖出0409豆粕合约,采购环节如何利用期货市场,操作方法:利用置换方式,销售现货库存回笼资金,再以较少比例的保证金买入期货合约,以此达到释放库存占用资金的目的,一般可释放全部销售库存的60%80%资金,案例4:某油脂企业以加工棉油为主。企业现有棉油库存10000吨,企业需要回笼资金收购原料。,操作过程:,持仓处理: 价格上涨预期价格之上平仓 价格震荡逢高点平仓,锁定利润 价格下跌及时止损,收回资金,风险的产
7、生采购和销售环节,经营 决策方案,原料采购 方案,产品销售 方案,采购价格,采购时间,采购方式,销售价格,销售时间,销售方式,比价原则,成本、库存风险,现货、期货,比价原则,库存风险,现货、期货,加工,原料进价成本太高,担心价格下跌,产成品价格下跌,利润无法保证,担心产成品价格下跌,销售不畅,产成品销售环节如何利用期货市场,产成品销售环节如何利用期货市场,案例5: 企业:某籽棉加工厂 地点:湖南 计划年销售量:万吨 现货销售时间:2011年整年 方案制订时间:2010年11月 销售计划:顺价销售,纱价出现滞涨,棉花销售不畅时考虑 期货库存套保,同时加快现货销售。,产成品销售环节库存保值,201
8、1年3月出现旺季不旺,纱价开始走软,货出不动,果断在30000左右开始对皮棉库存进行卖出保值,总结,原料上市前,原料收购期,成品销售期,农产品加工 企业,农户,国家政策,期货公司,根据实际灵活套保,置换库存,融资收购,提供原料,订单协议,制定采购成本,建立头寸,一般是卖出保值,总结,经营指导原则: 判断价格以上涨为主紧采购(买期货),慢销售,增库存,忌囤积; 判断价格以下跌为主慢采购,急销售(卖期货),零库存; 判断价格以振荡为主快采购,快销售,低库存;关键:对价格趋势有比较准确的判断。,灵活合理运用套保,更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,灵活运用
9、期货工具辅助现货经营,前面的案例是单一而简单的利用期货品种进行价格风险规避,实际运用中可以有很多灵活的变化,可以根据具体情况做出各种不同策略。 例如: 1、利用期权、现货仓单、国内外期货市场等多策略套保。 2、利用基差点价的贸易模式锁定利润。,多策略运用套保案例,企业:某大豆加工厂 地点:大连 计划年加工量:100万吨 本次计划采购数量:25万吨 预期加工时间:2005年1、2、3月份 方案制订时间:2004年09月,多策略运用套保案例,价格分析-趋势分析 2004年04月至09月,大豆价格4200跌至2700,大趋势以下跌为主;,多策略运用套保案例,通过成本、利润、周期分析,大豆价格走强概率
10、大,采购计划 数量:25万吨,其中进口美国大豆两船11万吨;期货大豆10万吨;黑龙江发运4万吨; 价格:大连接收价2700元/吨; 到货时间:2004年12月末10万吨;2005年1月末15万吨;,多策略运用套保案例,采购计划执行情况 2004年10月份,买进期货大豆0501合约2000手价格2620元/吨(买期保值); 2004年11月进口美豆11万吨,价格2850元/吨; 2004年12月9日,买进大豆期货标准仓单5万吨,价格2730元/吨; 2004年11-2005年2月,黑龙江发运3万吨; 共计执行21万吨。,多策略运用套保案例,风险控制:现货采购同期,期货在2750元了结平仓,风险控
11、制:在CBOT买入501、503月合约520美分看跌期权750张,权利金平均10美分(卖期保值),多策略运用套保案例,销售计划 现货市场随市价销售产品 2005年3月15日,对剩余库存在期货市场卖出保值,多策略运用套保案例,总结:对价格区间和时间周期判断基本正确;组合运用了进口、国产、期货、仓单、期权等多重手段和方式。,利用基差点价模式规避风险,企业:菜籽油加工企业 市场环境:2008年价格暴跌,油脂加工企业不愿意卖货,下游贸易企业不敢接货 策略:,效果:“浮动”定价方式兼顾商品运输途中价格波动因素,符合下游贸易商看跌心理,现货“甩卖”效应保障了企业销售正常进行,并抢占了市场。看似大幅降价“甩卖”,实际已经锁定利润。,39,理性运用期货套期保值工具,结束语,