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1、财务报表分析,目 录,案例介绍,天康食品集团公司是一家1997年成立并于2004年上市的主要从事食品加工及零售业务的股份公司。其控股情况及股价走势如下所示：,案例介绍,可以看出， 天康集团自上市以来，经营业绩一直很好，销售额和利润均翻了一倍多，股价基本上是企业过去发展业绩及未来发展潜力的反映。同时，天康集团规模扩张迅速，最近，又兼并了在华中各主要城市拥有20多家分公司和销售代理的乐厨食品公司。天康集团目前正准备委托超智公司策划增发新股，筹集企业扩张所需资金。但如表中所示，天康集团股价在最近的9个月内骤然下跌至12-14元。,案例介绍,曾在2004年策划天康集团上市的超智商务咨询公司一直保持着与
2、天康集团的密切合作。超智公司的注册会计师张云龙先生一直负责天康集团业务。在对天康集团2007年和2008年的EPS进行分析和预测时，他认为有两方面的因素会使天康集团的EPS增长减慢：一是整合乐厨食品公司的新员工要花费高额培训成本；二是乐厨的实际营业额比预期的要低。这些因素将使天康集团接下来三个季度的收益增长有所下降。,案例介绍,另外，张云龙可以利用他在食品零售领域拥有的比较发达的信息网，掌握到其他分析师无法得到的信息。根据他对来自沿海各主要城市食品零售业的内部消息的分析和天康集团的发展前景的预测，他对天康集团2007年、2008年的EPS做出了分别为0.71元和0.91元的预测，与其他咨询公司
3、和会计师事务所的预测相比，分别下降了0.03元和0.04元。并对天康的股票行情从长短期两个角度给与了评价：短期内天康的股票行情不会好转，而其股价的长期增长势头很强。 。,问题分析,1、张云龙要出具的信息和评价结果对机构投资者的影响有多大？对股价又会产生什么样的冲击？,（1）由背景材料可知，超智公司是业内著名公司，其财务分析报告的结论和建议对投资者有重大决策影响。一直负责天康集团业务的张先生更因为他拥有食品零售领域比较发达的信息网，可以掌握到其他分析师无法得到的信息，他出具的分析报告对机构投资者的影响不容忽视，这也是为什么公司领导如此看重其报告结论，并试图要求其更改预测报告结论的原因。 对机构投
4、资者的影响： 尽管如此，作为专业的投资机构，机构投资者本身在信息搜集、分析预测等方面具有专业性和高水准，他们会先依据市场信息做出自己的判断，辅之以其他机构、个人出具的相关报告作参考，进一步补充和完备自己的分析。张先生据以对天康集团股价走势所做判断的两项依据：A、整合乐厨新员工所需的高额培训成本；B、乐厨实际营业额比预期的要低并非机密信息而属公开信息，所以机构投资者不难得出与张先生不谋而合的结论。 因此，张先生的分析结论对机构投资者的影响不会很大。,问题分析,1、张云龙要出具的信息和评价结果对机构投资者的影响有多大？对股价又会产生什么样的冲击？,（2）对股价的影响： A、假如张云龙根据自己掌握的
5、材料，在天康公司2007年的会计报告中，对天康集团的发展前景做出实事求是的分析描述，即短期内内天康的股票行情不会好转，而其股价的长期增长势头很强，那么股票价格可能上升，也可能下降。因为： 对于已经持有天康股票的机构投资者来说：如果其投资风格是长期持有股票，他将不会抛售股票，相反，在股价跌至某一价位时，很可能会趁低吸纳，增大持股数量，以便将来股票上涨时获得好的收益；如果其投资风格是短线操作，他可能会抛售股票，套取现金，以便更好地把握能够短线获利的投资机会。因此，市场上如果长线投资者占优势，则股价上升，反之则下跌。 对于还没有购买天康股票的机构投资者来说：如果其投资风格是长期持有股票，可能买入股票
6、，或等股价下跌一些后，再买入股票；如果其投资风格是短线操作，则不会购买天康股票，这使股价上升。,问题分析,1、张云龙要出具的信息和评价结果对机构投资者的影响有多大？对股价又会产生什么样的冲击？,（2）对股价的影响： B、假如张云龙根据公司财务分析业务部主任顾兴诚的暗示，在天康公司2007年的会计报告中，对天康的发展前景作出虚假陈述，即短期内天康的股票价格将会上扬，而且其股价的长期增长势头很强，那么股票价格必然上扬。因为： 对于已经持有天康股票的机构投资者来说：无论长线投资者还是短线投资者，都将不会抛售股票，相反，很可能会立即趁低吸纳，增大持股数量，以便将来股票上涨时获得好的收益。 对于还没有购
7、买天康股票的机构投资者来说：无论长线投资者还是短线投资者，都可能买入股票，或等股价下跌一些后，再买入股票，期望长期和短期获利。,问题分析,2、与张云龙报告中信息的利益相关者有哪些？,与企业的经营管理和未来发展有关系的机构、组织和个人都是企业财务和经营信息的关注者和使用者，天康集团也不例外。张云龙报告中的信息对天康集团的近期运营状况和未来发展前景都进行了分析和预测，与这些信息有关的主要利益关系着包括：,书签有木有？,债权人,问题分析,2、与张云龙报告中信息的利益相关者有哪些？,天康集团的股东这些信息将影响到他们持有的天康集团股份的价值，影响到代表股东利益的董事会做出的战略决策，以及经营指标的确定
8、和对经营层的考核等。 其他投资者这些预测和评价对于机构投资者、个人投资者、短期投资者、战略投资者、现有投资者、潜在投资者等都有很大影响，直接关系到他们买入（何时买入、何价买入、买入多少）、持有、卖出（何时卖出、何价卖出、卖出多少）等决策。 天康集团的经营管理层这些信息将影响到经营层的经营决策、融资决策等。 债权人这些信息有助于债务人分析企业的偿债能力，做出是否提供贷款、贷款类型、贷款额度、贷款条件等决定。 超智集团报告信息将对超智集团与天康集团及其两家股东的业务关系产生影响。,问题分析,3、张云龙感到他对机构投资者有什么义务？对零售商又有什么义务？,作为一名注册会计师，张先生对所有与天康集团利
9、益相关的各方都负有诚实报告的责任：对机构投资者有义务提供真实的财务分析报告，减少投资的风险；对零售商有义务使之通过真实的财务报告了解签订合同的风险，避免出现合同纠纷。在任何情况下，都应该严格恪守独立、公允的原则，为投资者提供客观、有据的分析和预测，不应该以投资者大小，是个人投资者还是机构投资者而有区别，不应（实际上他也没有）对机构投资者利益给与特别考虑。,问题分析,4、张云龙应该按照顾主任和公司中其他人的愿望来写他的分析报告吗？ 5、如果你是张云龙，你将如何处理这件事？,顾主任和公司中其他人的愿望是与天康公司交好，能够与天康公司继续合作，这样做有利于公司短期利益。 但从公司的长远发展角度来看，
10、诚信和中立乃公司立足之本，是公司的报告之所以权威的根本原因。可以说，诚信对于超智公司来说已经成为不可估量的资本。为了短期利益违背诚信原则，将极大的损害公司的长远利益，成本是高昂的（但不一定由顾主任承担）。,问题分析,4、张云龙应该按照顾主任和公司中其他人的愿望来写他的分析报告吗？ 5、如果你是张云龙，你将如何处理这件事？,而且，按照超智公司某些人的要求，张先生做出违背自己的分析和判断的结论，将不可避免地带来以下几点不利： 违背注册会计师的职业道德问题，个人信誉将受到很大程度的恶劣影响。 作为中立的评估机构，超智公司公布偏离事实和客观分析的报告，会使公司信用和专业水准受到质疑。 损害天康集团的其
11、他利益方的利益。 对天康集团的长远发展带来不利影响。 从技术的角度看也完全没有必要。虽然天康集团的股价近期内不会有大的好转，但其未来的发展前景令人乐观，实际上就是2007年当年的利润预测，也比2006年有大幅度提高。如果2007年实现了预测结果，天康集团的股价将大为改观。,问题分析,4、张云龙应该按照顾主任和公司中其他人的愿望来写他的分析报告吗？ 5、如果你是张云龙，你将如何处理这件事？,综上所述，张云龙都不该按照顾主任和公司中其他人的愿望来写他的分析报告！ 而且，作为一名注册会计师，独立、公允、客观、公正，为顾客提供高水准的专业服务是必须坚持的工作准则。如果我是张云龙，一要对自己的分析和判断
12、进行进一步审查，确保无误；二要本着对公司的诚信、专业负责的原则，与超智公司的高层管理者充分沟通，交流对天康集团近期状况的分析和未来前景的预测，详细说明即使天康集团会因为收购而遇到暂时的困难，其发展前景却是令人乐观的，分析利害得失，取得他们的理解和支持。必要时进一步对未来股价进行更为详细的分析，说明本报告的公布，不会对天康集团的股价产生重大的负面冲击。客观、专业的分析和评价是会得到超智公司、天康集团和投资者的欢迎的。,问题分析,4、张云龙应该按照顾主任和公司中其他人的愿望来写他的分析报告吗？ 5、如果你是张云龙，你将如何处理这件事？,启示： 商业道德是以企业做决策时抱有对社会负责的态度为前提的。他会优化企业的公众形象，利于获得客户。组织和政府的信任和赞许，获得更多有利的社会资源。 就道德本身而言，人们无法将世上万事用一种标准简单的判定为是和非、对和错，个性特征的不同又造成了众多道德观念的差异。所以世上万事并非全部黑白分明，具有相对标准，并无标准的正确模式。在衡量道德标准时，可以通过分析将要做出的决策会对利益相关方产生的利弊影响，调查研究受影响方的权利和责任，并结合当地公司的具体情况，以求权衡利弊，得出结论。,Thank you !,
