中国企业的战略性私募之路

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1、单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*1中国企业的战略性私募之路 北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务目录（一）什么是 “战略性私募”（二）战略性私募的意义（三）战略私募的几个原则（四）企业阶段性资策略（五）中国企业战略性私募的几类目标投资人（六）战略性私募中的“唯技术论”问题（七）战略性私募中的控股权问题单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*3一 什么是 “战略性私募”北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文

2、化建设操作实务“战略性私募”是指通过非公共市场的手段定向引入具有战 略价值的股权投资人。 在美国，私募(private placement)是相对于公募(“public offering)而言的，私募的对象是“合格的机构投资人”，主要 包括保险公司、资产管理公司等金融投资者，私募的载体也包括 股票、债券、可转换债券等多种形式。而在我国通常所指的私募，更多的是指通过非公共市场的手 段定向引入具有战略价值的股权投资人。因此可称为“战略性私募”。私募融资是非上市企业的股权融资的主要方式。 单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*5二 战略性私募的意义 北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三

3、语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务2.1 战略性私募的意义 相对于直接上市而言，战略性私募的意义体现在以下几个 方面：首先，战略性私募可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有利于上 市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。无论是对于背负着 沉重历史枷锁的国有企业还是对于面临成长烦恼的私有企业，这一点 都至关重要。其次，战略性私募可以帮助企业比较好的解决员工激励问题，建立起 有利于长远发展的员工激励制度。第三，战略性私募可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模，从 而在未来上市的时候更容易获得投资银行的调研支持和投资者的追捧 。北京XXX投

4、资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务2.1 战略性私募的意义（续） 相对于面向金融投资人的普通私募而言，战略性私募意义在于 ：战略投资人(特别是国际战略投资人)所携带的市场视野、产业运作经 验和战略资源可以帮助进行私募的企业更快地成长和成熟起来，同时 战略性私募更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间 内改善企业的收入、成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企 业业绩和股东价值的提升。另外，比较而言，战略投资人更加着眼于未来市场的长期利益，而不 象金融投资人那样往往寻求短期的投资回报。中国大多数企业(特别是

5、国有企业)面临的最主要的问题其实不是资金 的问题，而依次是产权结构、治理结构、运营机制以及产业运作经验 的问题。战略性私募恰恰在这几个方面都能够为企业带来直接的助益。 单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*8三 战略私募的几个原则北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务3.1 战略私募的几个原则“靓女先嫁”原则：指企业应将自己比较成熟的资产和业务拿出来做为 私募的基础，再以融通到的资金发展相对不成熟的业务。这样做有利 于最大限度地降低融资成本。 “量出为入”原则：指企业需要多少钱融多少钱，所融资金

6、并非越多越 好，在降低金融风险和保证资金效率之间必须找到一个合适的平衡点 。 “制造竞争”原则：指私募企业要想获得好的价格就必须制造竞争氛围 ，形成你追我赶的竞价局面。在这方面专业的财务顾问可以提供有效 的帮助，他们的优势之一就是善于一个高效的流程制造买方市场上的 竞争 。 “利益重于价格”原则：虽然对任何卖方来说价格都是一个非常重要的 考虑因素，但它不是唯一的因素，在价格之外还有很多其它的重要的 有价值的东西需要全面考量，譬如投资人的声誉、产业资源、未来能 够产生的协同效应等等。 单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*10四 企业阶段性融资策略北京XXX投资顾问有限公司苏教版初

7、三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务4.1 企业阶段性融资策略种子阶段 特征：这个阶段主要特点就是有一些技术的雏形，企业正在/刚 刚组建，没有管理团队；这个阶段资金需求量相对较小，投资 成功率低风险大（技术/产品处研发阶段，需要进行商业化论证 ；没有取得专利的成果易被外界分享；） 融资渠道： 政府专项拨款、科研基金、天使投资者。创建阶段特征：这个阶段主要特点就是一些核心的成员，资金需求量不 大，风险仍高，但回报也趋高（技术及市场风险未有效释放； 企业现金流出大于流入；无法贷款；非盈利政府基金不再适用 ） 融资渠道：风险基金（Smart Mo

8、ney）（这个时候在投资者主要 是看你是否有一个完整的团队和可行的商业计划）。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务4.1 企业阶段性融资策略成长阶段特征：产品基本成熟，团队基本也成熟，发展潜力开始呈现， 资金需求大幅提高（组织生产，抢占市场） ，但企业仍没有收 入或收入甚低。融资渠道：同行业投资者、风险投资为主；上市融资（但条件 尚不太成熟）。扩张阶段特征：初步形成规模生产，销售收入利润各方面都快速增长， 企业可是盈利，团队人员也在快速增长；成功把握提高，需要 加大投入。融资渠道：同行业的战略投资者；银行态

9、度也转趋积极（贷款 量大且安全）；上市成功率提高。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务4.1 企业阶段性融资策略成熟阶段特征：企业销售收入和利润基本趋于稳定，建立了行业地位。 这个时期你的在这个时期企业经营者会寻找新的经济增长点， 同时这个时候企业经营的策略可能会围绕实施投资或者购并来 进行发展。 融资渠道：产业投资者收购，风险基金成功退出；上市集资增 添后劲；银行贷款不成问题。企业的成长阶段和扩张阶段是进行战略私募，引入战略投 资者的最佳时机。单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*14五 中

10、国企业战略性私募的几类目标投资人 北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务5.1 企业战略性私募的几类目标投资人 第一类是全球领先的产业巨头，它们既是我们的奋斗目标也 是我们的一个潜在出口，同时它们的参与对企业在资本市场 的价值能够起到巨大的拉升作用。第二类是亚洲或者港台地区急于进入中国的同行，它们是竞 争对手也是合作伙伴。第三类是同自己有上下游关系的、或者虽然没有上下游关系 但是在资源和业务上能够形成互补的境内外企业，从协同效 应和多元化发展的角度它们可能会对募集企业有相当大的兴 趣。第四类是一些正在进行业务

11、布局的国内大型民营企业集团。 北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务5.1 企业战略性私募的几类目标投资人（续）战略性私募并不一定完全排斥金融投资人。企业在选择战略性私募投资人的时候固然可以开始考虑未来上 市的问题-不同的目标市场可能需要不同的战略投资人，反过 来引入不同的战略投资人也可能会对未来公共市场的选择带来 一定的限制。企业应该选择更加有助于自己业务发展的战略投资人，企业通 过战略性私募让自己发展成为一家更具有规模和价值的企业才 是最重要的。因为，要把一家企业做出价值来是比较难的，把 一家有价值的企业

12、通过结构设计做成符合某一特定市场要求的 企业是相对容易的。前者需要的是真正一流的企业家，后者有 好的法律和财务顾问就足够了。 单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*17六 战略性私募中的“唯技术论”问题北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务6.1 “唯技术论”产生的背景近年来，国内技术企业及技术拥有人越来越懂得维护自身的合 法权益。这是一个很好的现象。但另一方面，我们在为高新技术企业融资服务的过程中，经常 发现技术企业（技术方）把技术要素看成是高于其他生产要素 的东西，具体表现在融资合作的谈判中

13、，技术方对专利及专有 技术等无形资产的要价普遍过高，在无形资产评估方面存在很 大的随意性。其结果，往往使商业谈判效率低下，甚至给有意 合作的各方带来一定程度的伤害。商业谈判的低效率，客观上也造成整个社会资源的浪费。因此 ，对技术方（及某些“知识产权专家”）的“唯技术论”观点 ，有进行讨论的必要。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务6.2 什么是正确的科学技术观在国家层面，政府应该有效引导全社会科技意识的增强。然而，在 产业和企业层面，我们则需要一种经济学的科学技术观，要按照经 济学的规律，来实现技术要素和其

14、他生产要素的有机结合，以实现 商业利润的最大化。对于一个企业而言，如果把技术要素凌驾于其他要素之上，是极其 有害的。在一个产品的商业化过程中，技术是手段而不是目的，如果技术不 能和其他要素实现有机结合，再高的技术也没有用。经常有人向我们提出这样的要求：“给我推荐一项好的技术”。提出这一要求的人，其潜意识里，是把技术当成一种点石成金的东 西，而不是商品化过程中的一个要素。实际上，离开企业自身条件 去谈论技术的好坏，是没有意义的。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务6.3 技术要素在企业经营中的作用对于企业而言

15、，创业模式比技术要素重要得多。企业应该更多地考虑 如何把技术要素和人才、管理、营销等结合起来，形成一个有效的商 业模式/盈利模式。成功企业的 “80：20” 定律：人才（团队）、管理水平、市场能力 、所有制及企业文化等对成功企业的贡献率，一般而言可占到80%； 而技术即使打满分，其贡献率也只有20%左右。硅谷的风险投资家，其投资对象不会是一项技术。他们相中的一定是 一个有效的商业模式。风险投资领域还有一句话：“一流团队可以把二流技术做成一流的； 但二流团队却会使一流技术变成二流的”。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化

16、建设操作实务6.4 唯技术论失败的案例“唯技术论”使国人在过往20年的高科技产业化过程中吃尽了 苦头。不幸的是，这种观点至今还在不少国人的头脑中作祟。案例一：早期深圳科技园区的失败1984年，深圳市和中科院合作成立了全国第一家科技园区。全国 科技实力最雄厚的科研机构和市场化机制最好的经济特区联手， 无疑是一个“梦幻组合”，人们对其前景寄予厚望； 然而经过10年的努力，这个园区远没达到预期效果，倒是区外一 大批高新技术企业发展得生机勃勃； 原因：那个时候中科院的技术专家们始终把追求技术的先进性， 作为产业化的最高目标，使得技术成果的商品化困难重重； 1995年，周光召院长考察园区后大为感慨：“看来技术远不是最 重要的东西”。北京XXX投资顾问有限公司苏教版初三语文广告多棱镜专题课件证券投资的技术分析理论服务型机器人项目路演文档企业文化建设操作实务6.4 唯技术论失败的案例（续）案例二：“巨大中华”的不同命运在国内电讯设备制造领域，大唐、巨龙、中兴和华为都