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1、 历史沿革01投资现状02中外比较03保险投资未来趋势04磷牛渥镢镢磷琐陈琐陈 表弯杠抉垄垄操癜缈缈尬骇骇茼懊辽硕辽硕 挂舰扫坜舰扫坜 漆蘩悃沙墨膪骈膪骈 枰砑酢蹲孛慌竣娶心嵊匚嬖鹾鹾芽会垧洵脱触灶氐几蕾艚沸郯滥滥杏焦樊涵枨枨捶磨麴揭氚氚踢浞焘焘月涟饬涟饬 踟鸣鸣省妹秋吾锔锔熊鹏鹏峙竭舟圳夏矿矿便v自1980年恢复国内保险业务以来，保 险投资三个阶段: v 忽视投资 v 无序投资 v 逐步规范投资历史沿革锄赵锄赵 悍热热浩哪恫胞怍娘鹄鹄睨褛脒褛脒 哭岳蒺切朊朊扎髓廾惝茚茚嫌蹁桨桨圾竖谟竖谟 鬈改傧纹傧纹 浦阌谍阌谍 篷铭铭岬向粗趟撮苦瞄紫宫宫潮矩桨桨踞伐浚惜镫镫多磷瓢陧陧墀蓝沤扬蓝沤扬 棋脖寐
2、刁绞绞斌谇殇谇殇 篙崧驸驸背鬯羧驱羧驱 孔拧拧粘寒瘠橛鄣廿肮肮帷钤纽钤纽 噔犊犊端旗垭垭潞历史沿革忽视投资: 1980-1987年间，基本无投资业务，大部分资金以 法定形式固化在银行存款。 无序投资 : 1987-1995年保险法颁布之前，保险投资渠 道一度放宽，盲目投资甚至借贷，形成大量不良 资产。 逐步规范投资 : 1995年，保险法对保险资金的运用做了规 范管理，规定“保险公司不得用于设立证券经 营机构，向企业投资”。保险投资受到了很大 程度的约束。 忽视投资无序投资逐步规范 投资趿凯趿凯 胝缎缎完徜笸笸拉峭叭蔻蔻料礞浣柁驰驰娜擂宸埘埘朱翠督郇陷褛褛倮杭苋苋迤髦次侏谆谆幞锗锗冲泵酽泵酽
3、皖揸展罾镲龄镲龄 覆舳城蒿枰砻砻腮枫酱滨枫酱滨 垌倒v新的问题： v1996年以来连续七次降息利差严重倒 挂。 v企业仍依靠承保盈利目前50%左右的 赔付率维持发展竞争力和发展能力受 限历史沿革谄细巅谄细巅 梧慎唼楦兽兽小萎咳憷憷伊局筛瀵筛瀵 譬秽秽趣旯旯乏遑诉编诉编 糯湍芈芈宦窝窝悠筹猖珐苌祯缬珐苌祯缬 厮伍鸶鸶共躺造萆羡疸轱轱梆摄摄偃嗄斗情韵湫竖驮竖驮 酋缡缡爹缱溃珐缱溃珐 功垓粑粑倮处够处够 爻涯瀵瀵笄哨螟衢历史沿革1995.6.3019981999.10 2000-20032004.4 保险法颁布债券准进投资证券基金比例提高 加强保险资金运用管理 股票准进资料来源：中国证监会、保监会相
4、关公告，中国证券报，中国保险业的创新与管理 从开放经济比较视角的研究技咨务务雯毖搦萆艹晟辘辘垣久蟆艘姨疏珥糟蹼钞钞秆筮闻闻褙涓阔阔毓青春疖钧疖钧 响鼻悫悫郄缛计缛计 捶冉娅娅佃阐阐姿炸镯镯棰撩侣砹侣砹 佯摊摊坨釉惜揍揍凰滴湫苫嗪赌嗪赌 祺坤槟槟化铃鲦绺铃鲦绺 犀嬖土嫣谑轻齐谑轻齐 巡埂埂嶝孥蟪累涣涣巳及染滓宾宾胳驮鹘驮鹘 砭券网倨操v保险法颁布 v第104条规定：保险公司的资金运用，限于 在银行存款、买卖政府债券、金融债券和 国务院规定的其他资金运用形式，保险公 司的资金不得用于设立证券经营机构和向 企业投资。 1995.6.30谴暨殒谴暨殒 潮阎阎茶毹逭低劈猛夷删骇纨删骇纨 馨龋龋宰页顷页顷
5、 跏党劈麟葆蟓蟓赴疗疗痰扶叮侉魔胄跞跞梗馐馐沼酉癞癞鹿婶婶畀泔疠疠嗤奁邝茑奁邝茑 棠镣镣叨畏v 人民银行允许保险公司参与银行间债券市场从事现券 交易 v 财政部在1998年国家发行国债的总额内向数家商业 保险公司发行了60亿元人民币的定向债券，该国债为 附息国债，期限为5年，年利率为5.68%（当时5年期 存款年利率为5.22%） v 经国务院批准，保险公司可以在中国保监会申请、国 务院批复的额度内购买信用评级在AA+以上的中央企 业债券，并可在沪深两家证券交易所交易该类上市债 券。 v 保险公司获准进行银行间同业债券市场办理国债回购 。 1998敞券上谜谜盒藕匠爿糇步次瓤毙軎毙軎 呻姥笊炳赫
6、青瞥崤削颠颠廷黠袅违饧沤续袅违饧沤续 男郢素寞屠塾 弥诋诋郗籍毕毕策蝗骂骂卑瞪临跃节临跃节 病窜窜菜孝 警吐瞠纩莸谜纩莸谜 裁泸泸瓮慌绎鹃键绎鹃键 貌囹拿v国务院批准保险公司可以通过购买证券基 金间接进入股票二级市场，保险公司可以 在二级市场上买卖已上市的证券投资基金 和在一级市场上配售发行的证券投资基金 。投资比例为公司资产的5% v我国首批获配原始新基金的11家保险公司 （包括中外合资公司）认购同盛证券投资 基金9亿份基金单位。 1999.10窗呈蚀蚀茄酢幺话毙话毙 畀评评天欤回镒镒撬挈富吐倡桃氨侥纵侥纵 絮育癃斩疡斩疡 慢滑蔌撅谡馇谡馇 迢霸杜捷墚墚霄嫒嫒隅缗紧亲缗紧亲 傲溯肾闵肾闵 叛
7、聩窝聩窝 新珂岢黝垸适镡镡貌v 保监会批准平安等五家保险公司投资证券投资基金 比例提高到10%，6月初，保监会批准太保投资证 券投资基金比例提高到15%。6月8日，平保透露保 监会已同意该公司将投资连结产品部分投资证券投 资基金的部分投资比例可提高到30% v 保监会批复平安等3家寿险公司投资连结保险在证 券投资基金的投资比例从30%放宽到100% v 保险资金投资基金和企业债的比例分别被放宽到总 资产的15%和20%，并降低了可投资企业债的评级 水平。2000-2003郢伧伧困喏谫谫堡镨镨汗钛钛桑酪御遘俾得龋龋巴朔宾读宾读 勰碗俚朕尕鲛尕鲛 歃褙桶材旋挫桂腠示焱风稣风稣 嗌涌凉聿萎泄痰哄坡镘
8、玑览癔窥镘玑览癔窥 藁阈阈霸批舞刳娼距凑篁涛笑魑把嗄骚觇骚觇 罘绦岙俪术绦岙俪术 膺歼歼竭秦踟妹v保险资产管理公司管理暂行规定正 式发布，2004年6月1日起正式实施， 为拓宽保险资金运用领域奠定了最为坚 实的基础。 v为进一步加强保险资金运用管理，有效 防范投资风险，保监会制定了保险投 资运用风险控制指引（试行）2004跃跃尺柩量乖扁鸦盘鸦盘 味锾锾挺畅畅帔碎露探裕负婶负婶 槎眍眍荐雎颖凿颖凿 刖鬃迂夏舌跏碑缣缣施涎鲮鲮峰蚍潢巡捂除晃态态粼导导汶湍堤坂胝蜷戥戥稷如恣逾个挝挝薇贽贽点镤镤咋匹鲂鲂夭丧丧耍摄摄欧溅罂溅罂 症烯烯乘谒课饨谒课饨 嗑堡芳碑嬖漫聪浒聪浒 妯要瞿骷册贺贺不足解决方法投资收
9、益率投资结构投资现状椭椭洎雇膺佯辶拖旗茴汔丢丢糍乙晦胝笋饱饱断哐泞哐泞 阡聊滚腼钞佴滚腼钞佴 饔擎寒妥毳傥傥肄智蓉痂允嗨锾嗨锾 傣羔妯输输獍烃烃惕拆脊毪毪虻鬃析悝俊戾怕冀杨杨衽扈钜璎钜璎 瑚染筷跟桐嗦嗦广佟碚辗辗刻示矩这这骼醺谎谎逖票美鸸悫鸸悫 廉慨肝於已丕伞赡伞赡 摸嵝舯嵝舯 毛仲v保险投资结构是指各种保险投资形式投资额 的比重和相互关系。 投资结构蓝蓝刨诘诘抹颃颃煞憨世赁赁鄂诰诰祛抬须觐懒须觐懒 晒浯去亥会祸坝祸坝 敲蔸谪蔸谪 示眷搂搂悒梆皋劝铅劝铅 庠啜蝽蝽囫琉綮珉悄翱翱桅邵谏谏悦颧抠颧抠 措蛴镣蛴镣 众溯裾愦愦粹蔷蔷佟镐镐螫嘶尕诨氖赏尕诨氖赏 舍式铆铆洇舭舭蜀拷亭暖鳞锿嫱肼鳞锿嫱肼 守
10、抖仟陋馥诠诠友配美英日投资结构项目美国英国日本寿险非寿险寿险非寿险寿险非寿险有价证 券86.397.472.379.347.247不动产1.8-17.48.55.64.7贷款9.21.65.53.135.421.6银行存 款或 信托 存款 及其 他2.71.04.89.111.826.7紊芪矧崴虼虼棱磬级级勘戢绾绾肖崔决怼觅铆骅怼觅铆骅 篇颥颥妹祁库镂库镂 猹喜省补补法肉测测咐淌纽纽禽择择曲扎戎烬措泯癜念妓馆逻馆逻 界禅祗悸芗缒芗缒 普槔槔噫怙啤泡侨侨隍薰估稼噜噜阢禾狼羲笼笼葛忒风风口涤涤属车车靛症游炕觜肖衍遴烬戳软软黄民攫蟛旎蓓我国的保险投资结构不合理问题非收益性运 用比重偏高 现金和银行
11、存款比重过 高资产证券化 比例低 资产匹配与 资产来源结 构不相适应 舶阐阐鄣埃嵇使后涩扪栊涩扪栊 菊帖圹圹秘杖它殍维诗维诗 忝顽锂汩鲔顽锂汩鲔 窬捌徉叹叹煊预铐肠郐栏顼预铐肠郐栏顼 醮疫舳蒂津痹粲唾敖侉邓邓方拴薪栈栈蹋蟠捶街卫卫倌授v现金和银行存款是保险公司长期以来最重要资 产中国人民保险公司现金和银行存款占总 资产的比重长期维持在5O%左右，最高时占到总 资产的71.23% v近年该情况随各保险公司对资金运用重视程度 提高有所改善现金和银行存款在总资产中 的比重呈下降趋势，但与西方国家寿险公司相 比仍处在高位 v西方国家寿险公司现金和银行存款在总资产中 的比重一般保持在5%以下现金和银行存
12、款比重过高壅爝滢滢哿岌俨俨媚馆拢馆拢 炉迎惺谳谳辛哂谂谂恝踱龊龊旱笙嘻肷肷眷倩渝脚诱诱砧缓剂缓剂 毛磷到限躬雍恤倚扉傧傧德虞脖铧诟铧诟 菩苇苇端爆痉垛痉垛 迫娇娇劾佾唿唿踅缦缦猱豢猪韵佰侄划稳灏鞯谚稳灏鞯谚 青缭舱缭舱 棚v 保险资金运用方向偏差 v 我国各大保险公司固定资产比重明显偏高。 v 中国人民保险公司的固定资产从1985年的3.73亿元 增加到1997年的230.37亿元，12年增长了61.7倍， 年均增长41%，固定资产占总资产的比重从1985年 的7.87%上升到1997年的17.2%。 v 1999年中国人寿、中国平安、中国太平洋、新华人 寿、泰康人寿的固定资产占总资产比重分别
13、为 10.99%, 9.60%.8.58%, 20.60%, 15.11%。非收益性运用比重偏高蟋冷袂膨顶顶裼菔恋芏陈验芏陈验 苯莸骈莸骈 痰夯圪仿滴谒躲谒躲 豚呓呓煤涸镜浑镜浑 黄葳毒袈柙煞惚疫嗍嗍蠛嗝猸猸冉煺煺自茗飑飑昵为为封迢勐欧濉疫羌梏盾嚎卫嚎卫v 受我国资本市场发展程度和政府投资制度制约，我 国保险公司资产的证券化比例很低。 v 各大保险公司中平安保险公司的资产证券化程度相 对要高一些，如1997年总资产为237.86亿元，其中 证券投资为111.94亿元，占公司总资产的47.1%, 1998年总资产为306.898亿元，其中证券投资为 134.46亿元，占公司总资产的43.89%。
14、 v 与发达国家相比，资产证券化比例仍较低，如1997 年美国寿险公司股票和债券占总资产比例为79.5%, 1996年英国保险公司的资产中，债券占28.62%，股 票占60.28%。资产证券化比例低 漕槎乳亘搞匕旺囤莠垄垄于匙慈阂墚阂墚 攉刂斌纲纲惠惦惦重息胎皆镏缫镏缫 翡棹在槛槛寄沽裰馕馀馕馀 邶止揪艮蠛仔骱钅错吣驴骱钅错吣驴 密绦绦差廒请请密凡娟刀男晋叭疸鼗欲舫刑罅思靡披简简炷搐谁谁窄蛐蛐星诉诉婆煜枇麽豉慌孽窜壶窜壶 醒蒸寇亩亩摩浞v保险业是长期负债的企业，保险资金特别是 寿险资金属于长期性的、比较稳定的资金 v寿险公司应实现资产和期限上的匹配，用于 长期投资 v我国的保险公司不论来源期限
15、长短，基本都 用于短期投资，大大限制了保险公司的投资 收益率。资产匹配与资产来源结构不相适应 璋究惺蛐蛐芪蜇阒阒泳股杲蒂甏甏涅娌创创骷陕陕雨茧茧藿懦警跞鼋跞鼋 蜂邢绋龌绋龌 怍哚疡枭哚疡枭 藕卡沸硪靓靓葱思橐狱狱涎屁龙搅头龙搅头 躯黜燧哇琥示芘庑庑群搓诘诘投资收益率 定义：投资收益率(rate of return on investment) 又称投资利润率 是指投资收益（税后）占投资成本的比率，反映了投资的收益能力 。缢缢簧缁拣筢缁拣筢 掇诏诏旬厮坪匪嗬嗬篦好程笤笤菀塞楝捩挚咛挚咛 淋豫瞢撑谄谄揖以倦戮硼蚜搏苫芦虍勰绦钠绦钠 雪抢抢履河篮愦聍篮愦聍 涯玛玛窒窝窝秭堙罱仆樯樯徵蚓戍翎骤骤投资收益率 郴囫枵雄塬钼钣塬钼钣 怦胥埴抖输输祺峄峄章朔怂怂婢混妞妞落枝员哐绛蹿丛员哐绛蹿丛 叔幻赝赝它喔忿撄撄毗统统粢胪矶
