资金管理技术分析讲座

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1、1【技术分析讲座 资金管理】证券期货双分析师 林汉伟 讲师2 期货和选择权的投机行为就像赌博一样，必须要有一套完 整的资金控管法则，让您的每一把赌注所占总赌本的比例 ，都处在一个安全的范围之内。进而达到： 赌本可以不断成长，达到某个预期目标。 赌本的缩水（drawdown）范围要控制在某个程度之 内。 。 所谓资金控管的法则就是，每笔交易赌注占总赌本的比例 ，应该维持在怎样的范围之内，才算是合乎优化的原则， 我想这是每一个期货选择权交易人士，心中存在着的一个 问号。有些财经书本教人家以5%的总赌本去操作每一笔 交易。理由何在？是否合乎优化原则？ 3什么是资金管理 假设你在拉斯韦加斯的某个赌场里

2、玩老虎机，每局的成 本是10美元，一共可以玩10局。如果在第一台老虎机上 的赢面是60%，在第二台上的获胜概率是40%，那么你 会选择哪一台呢？许多人可能都会不假思索地选择第一 台。且慢，前面我们还漏掉了一个非常重要的条件：每 赢一次可以得到多少钱？ 如果你在第一台机器上赢一次可以获利15美元，在第二 台机器上赢一次可以获利30美元，那么事情就发生了变 化。10局之后，你会在第一台老虎机上输掉10美元，而 第二台老虎机将让你盈利20美元。这就是我们在讨论下 面的内容之前，必须首先理解的第一个概念胜率高 未必盈利，胜率低未必亏损。 4 许多投资者几乎每天都要上网查看政治经济新 闻和相关市场评论，

3、并不断学习各种技术分析 方法。他们投入如此之多的精力，最终目的都 是为了能够对市场走势作出准确判断，进而通 过成功的交易获利。但市场往往是我们无法预 测的，这也正是金融市场的风险所在。从长期 来看，如果一个预测系统的准确率能够明显高 于随机买卖的成功率比如达到60%，那么就已 经可以认为是有效的了。 这个时候，我们就会面临与玩老虎机一样的问 题：你能在成功的交易中盈利多少？同时，你 能将失败交易的亏损控制在一个什么样的范围 内？很显然，如果我们无法获取足够利润并控 制住亏损额度，那么整体上的亏损将不可避免 即使胜率达到60%甚至更高。5 到底什么才是期市的生存之本？娴熟的交易技 巧是吗？不是的

4、，它只是你制胜的武器，你有 杀伤力强的武器并不代表不被杀死！严格的止 损吗？不完全是，它只是控制你的损失，杜绝 你损失继续扩大的纪律；在你的投机历程上， 你的智慧、心态、眼光、胆略以及你娴熟的交 易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的门 坎，它们当然非常重要，但真正到达最后，它 们却也不是期市长久生存的本质和关键所在！ 它们只是造成短线神话的几个不可或缺的方面 ，真正的长久生存却需要配合更为重要的因素 资金管理！真正的交易大师必是资金管理的 大师！6大纲1. 风险管理 2. 扩大战果加码 3. 分散风险投资组合7资金管理 孙子兵法形篇第四中对于资金管理有十分精辟的论 述。“昔之善战者，先为不可

5、胜，以待敌之可胜。不可 胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌 之可胜。故曰：胜可知，而不可为。”孙武对于胜利（ 盈利）的态度，比我们市场中许多人要冷静、淡泊得多 。以他的眼光来看，不亏损（不可胜）在我的控制范围 之内，而盈利（可胜）则是不能完全由我方所操纵、通 过武力（交易）获得的。记得我刚进入证券交易领域时 ，一位前辈对我说过一句影响极深的话：“在股票交易 中，赚钱不是每个人都能做到的，而不亏钱，则每个人 都可以轻易做到。”“不可胜者，守也；可胜者，攻也。 守则不足，攻则有余。善守者，藏于九地之下；善攻者 ，动于九天之上，故能自保而全胜也。”孙子的这段话 点出了攻与守之间的几乎全

6、部内在本质关系。 8资金管理重于技术分析 行情判断并非绝对重要，有效的交易策略本身就可以取 胜。 一个交易者拥有再好的技术分析手段，如果没有明确的 资金管理意识和方法也是远远不够的。对于初学者而言 ，要把严格资金管理的交易策略放在重中之重的位置。 参与市场的每一个人都是以逐利为第一目的的，风险交 易的本质是以风险换取利益！如何有效地控制风险，真 正做到以小搏大，先要从建立风险意识，明确风险概念 开始。 什么是风险？风险是交易者参与市场交易出现亏损的可 能性。所谓控制风险，简单地讲就是出现亏损到一定程 度及时停止，使用的简单手段叫“止损”。没有止损就等 于没有风险控制的手段，止损概念的不明确是导

7、致普通 投资者投资失败的根本原因。这就引出了学会“止损”是 期货及任何风险交易获取成功的第一课。9 高手”都是这么说的，可到底有几位真正理解其含义呢 ？包括很多耳熟能详的大师对于控制风险的概念也是模 糊不清的。比如说：很多人以开仓量作为评价风险大小 的标准，经常会听到说不要做满仓，要开半仓，某某大 师每次都是开仓等等。其实以开仓量大小判断风 险大小是不全面的，或者不客气地说是根本错误的！为 了明确这个误区我们引入一个全新的概念“风险额度”。 根据期货交易的保证金制度，可以人为地把资本分成两 个部分，一部分是保证金部分，原则上这部分是不应该 出现亏损的。另一部分是风险准备金部分，利用它的全 部或

8、部分抗拒风险以期望获取利润。每次按计划拿出的 一个固定抗拒风险的资金数额或百分比称之为“风险额 度”。假设风险额度是固定的，你的止损范围不同，开 仓量一定不同，在保证金足够的前提下，根本不受什么 半仓、仓等开仓量的限制。 10 这里给大家介绍一种基础的系统操作逻辑。首 先，你不用考虑市场方向的判断，做多、做空 完全采取随机的方式选择，如猜硬币，从概率 上讲得到的结果是对、错各半。其次，设风险 准备金的为风险额度（的设定要参考连 续出现单方向机会的可能性），限定止损范围 ，即限定了开仓量（注意实际操作中止损范围 要大于手续费倍以弱化它的影响）。最后， 设定三倍大于止损位的止赢位，采取简单再投 资

9、的方式就可以操作了。单纯地利用交易策略 的方式都可以战胜市场，可见严格资金管理的 交易策略对于期货交易者的重要性。 11 同样，作为期望在风险交易市场上长期、稳定 获利的投资者，绝不可以选择感性交易之路， 要建立完整严谨的、符合逻辑的交易体系，重 在“稳定”！心存赌博心态，非理性交易，可能 短期有暴富的机会，但从长远看一定是以全军 覆没而告终。稳定的交易系统所获取的利润并 非是系统创造的，而是市场赋予的。当你从原 理上认识它，理解它，你才能真正的信任它， 使用它。 12资金管理的重要原则 保本第一，即尽量少亏损 防守第一 教练经常告诉运动员，防守就是最佳的攻击。当 然攻击也很重要，但只要对手无

10、法得分，你就立 于不败之地。 交易也是如此，要先考虑防守，其次才是攻击。 进行交易前，首先应评估风险。唯有评估过风险 之后，才能考虑该笔交易是否值得进行。只要先 考虑风险，资金管理的优先级就会超过交易决策 与看法。13为什么要保本 如果你的账户有10 万，先是赚50%，后 亏50%，结果你账户 还剩多少？ 亏损的速度比赚的 速度快,因此要控制 亏损亏损赚（保本 ） 10%11.1%20%25%30%42.8%40%66.7%50%100%60%150%14巴菲特保本的方法 第一，注意规避风险，保住本金；第二， 规避风险，保住本金；第三，记住前两点15一名操盘手为什么要必须懂得资金 管理？ 做期

11、货以来，见过不少暴仓的，究其原因，一部 分是分析功力不够，一部分是心态不好，更多的 ，是没有好好管好自己的钱，虽然成天将资金管 理挂在嘴边，可是真正做单来，却毫无头绪，经 常是做完了才后悔，通常这个时候已经晚了。或 者是止损了，看着账面上忽然少了很多金钱，心 疼不已；或者是死捏着已经出现大幅亏损，远远 超过了自己可以承受的亏损的范围的亏单，期望 出现奇迹，希望价格能反弹，但往往事与愿违； 更有甚者，就是资金不够了，导致出现强行平仓 。其实这一切，都不应该出现16事先准备，好过事后后悔。 这个是资金管理存在的理由你做交易是为了赚钱还是寻 求刺激？ 不用你告诉我，只要给我看你做的事务历史记录我就知

12、 道了没有详实的记录？那么，这本身就是一个答案。 如果你坚持做记录，那么你的资金曲线的倾斜度就会向 你展示你所做交易的情况。17 大部分人进入市场是为了赚钱，但很快就 失去了那个目标，转而去追逐一些私人版 本的乐趣。交易游戏比玩单人纸牌有趣得 多，它在你的梦中填满了财富和权力。人 们交易是为了逃避无聊的生活或者是展示 自己的聪明才智。做交易的神经质的原因 同做交易的人一样多18 资金管理就是管理你的交易资金的技能。有人 把它叫做一种艺术，或者科学，实际上它是两 者的一个组合，科学在其中占主导地位。资金 管理的目标是通过减少失败的交易中的亏损和 最大化获胜的交易中的收益来累积资金。当你 看到“行

13、人”绿灯亮起后，穿越马路时，你仍然 要左右看看是否有疯狂的司机不管信号灯的信 号而逆行横冲过来。无论何时你的交易系统给 出你一个交易信号，资金管理就像穿越时左右 看看一样，即使最漂亮的交易系统也需要资金 管理的保护才能使你持续获利19什么时候才要拥有资金管理？ 你有了一个正期望值的交易系统，你就必 须设定资金管理规则。遵循这些规则，就 好像你的生命是依靠它们一样，因为它们 确实有效。当我们失败时，我们就如交易 者般地死去。20资金管理的目的是什么？ 资金管理有两个目的：生存下去和获得成 功。首先是生存，其次是努力保持稳定的 收益，最后是获得巨大的增益。初学者一 般都把这些优先级搞反了。他们直奔

14、巨大 的增益而去，从末考虑过怎样长期生存 把生存放在第一位，可以使你集中精力做 好资金管理。严谨的交易者通常会把精力 集中在损失最小化和资金积累上。21制定资金管理前你需要考虑哪些？ 挑选适当的交易目标 承担多少风险 是否顺着趋势发展方向进行交易？ 目前价格与趋势或移动平均之间的距离多近？ 既有走势是否已经发展一大段了？ 止损距离多远？ 你愿意接受多少损失？ 获利潜能如何？ 你通常如何处理这类的交易？ 你有多少把握？22你们会选择什么？ 如果现在有两种选择： 1、75%的概率你可以获取1000美圆的收益 。 2、100%的概率你可以获取700美圆的收益 。23你们会选择什么？ 如果现在又有两种

15、选择： 1：1000美金必定损失700美圆 2：1000美金75%的机率损失1000美圆 25% 机率都不损失24 第一个只损失70% 第二个宁可多损失50美圆也就是75%的损失 。换来所谓的平手机会 第二个是你们愿意接受不合理的风险25说明了什么？ 必须要有正确的资金管理才能达到所谓的 2/8原则 20%的正确率挣赢利，成为20%的成功者26资金管理的重要 资金管理是交易成功的最关键通过不断的实践,技术指标运用达到娴熟 的程度也并非难事。这样是不是就能保 证我们的投资和交易获得成功呢?顾比认 为,非也。交易成功的关键并不在于技术 分析水平的高低,而取决于资金管理水平 的高低。更明确地说,取决

16、于止损水平的 高低。 27 资金管理的第一步,是要在交易之前就确 定我们的风险/收益比。离开了对潜在收 益和风险的合理估算就盲目入场,无异于 一种赌博。风险收益比率是一种计算和比 较不同交易机会的方法,从而有助于我们 的资金运用得更为恰当,也就是人们常说 的“要把钱用在刀口上”。28 以图表为例,同样可能亏损1元钱的情况 下,交易计划1可以带来3.5元的潜在收益, 而交易计划2只能带来0.5元的收益,孰优 孰劣非常清楚。这里,计划的获利卖出价 格可以根据（1）价格走势；（2）合理 的内在价值估算；（3）技术阻力水平等 基本技能进行测算,而计划止损价格可以 用金融止损或者图表技术止损价格来测 算。29风险收益率的计算