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1、当前宏观经济形势当前宏观经济形势 和宏观调控政策取向和宏观调控政策取向国家信息中心 首席经济师 兼经济预测部主任 范剑平 目 录l一、一揽子计划政策效果初现l二、仍未形成稳定回升走势l三、20092010年中国经济发展趋势展望一、一揽子计划政策效果初现1、政府扩大支出力挺固定资产投资高增长大幅度增加政府支出，这是扩大内需 最主动、最直接、最有效的措施。今年一 季度，财政支出同比增长34.8，比去年同 期提高4.4个百分点。从固定资产投资资金 来源看，国家预算内资金增长高达104.7% ，增幅提高76.4个百分点。中央财政建设 国债和地方建设债券发行加快，为国债建 设项目资本金到位和及时开工创造
2、了有利 条件。 一、一揽子计划政策效果初现在政府投 资带动下，一 季度全社会固 定资产投资同 比增长28.8% ，比上年同期 加快4.2个百分 点。扣除投资 品价格因素， 实际增速由上 年一季度不足 15%提高到今 年一季度30% 左右，增速成 倍提高。一、一揽子计划政策效果初现新开工项目计划总投资22659亿元， 同比增长87.7%。固定资产投资增速加快 扩大了投资品生产行业需求，可以以内需 弥补外需，缓解产能过剩矛盾，促进了重 工业恢复生产。 一、一揽子计划政策效果初现2、社会资金面由紧转松在连续下调存贷款利率和银行存款准备金 率、取消信贷规模限制、灵活调整公开市场操作 力度和加强窗口指导
3、等政策的引导下，从去年11 月份起，广义货币供应量(M2)已经连续4个月加 速增长。3月末，广义货币供应量(M2)余额同比 增长25.51%，增幅比上年末高7.69个百分点，比 上月末高5.11个百分点；金融机构人民币各项贷 款余额同比增长29.78%，增幅比上年末高11.05 个百分点，比上月末高5.6个百分点。一季度人民 币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。 一、一揽子计划政策效果初现货币活跃程度提高，狭义货币供应量(M1)余 额同比增长17.04%，增幅比上年末高7.98个百 分点，比上月末高6.41个百分点，已经基本恢 复到正常增长水平。从固定资产投资资金来源 中国内贷款
4、同比增长24.4%。我国货币信贷环 境正朝着适度宽松方向发展。一、一揽子计划政策效果初现根据计量经济模型测算货币政策效果滞后 期，货币供应量（M1、M2）和信贷规模增 速连续3个月稳定回升并保持扩张态势，工业 生产有望在10个月后出现稳定回升态势。从一季度经济表现看，我国政府进一步扩 大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计 划正在得到很好的落实，政策效应逐步显现 ，市场信心有所回升，特别是3月份的工业生 产、物流运输明显好于前两月，经济好转的 迹象增多。一、一揽子计划政策效果初现3、消费品市场表现良好家电下乡和小排量汽车购置税减半等财政 政策市场反响很好，对家电、汽车行业的稳定 增长作用将逐步
5、显现。3月，中国汽车生产 109.54万辆，环比增长35.59%，同比增长5.55% ；销售110.98万辆，环比增长34.10%，同比增 长5.01%。一季度我国汽车产销分别达到了 256.76万辆和267.88万辆，分别同比增长1.91% 和3.88%。由于美国今年一季度新车销量仅为 220.03万辆，从市场规模上看，中国一季度销 量已经超越美国，首次成为全球第一大新车市 场。一、一揽子计划政策效果初现l一季度，社会消费 品零售总额同比增 长15.0%，扣除物价 因素，实际增长 15.9%，同比加快 3.6个百分点，比上 年全年加快1.1个百 分点。其中，县及 县以下消费品零售 额增长17
6、.0%。说明 中央扩大消费的有 关政策已经开始发 挥作用，城乡居民 消费信心比较平稳 。一、一揽子计划政策效果初现5、制造业信心回升 制造业PMI是一个综 合指数，按照国际上通 用的做法，由5个主要 扩散指数加权而成。通 常PMI指数在50%以上， 反映经济总体扩张；低 于50%，反映经济衰退 。2009年3月，全国制 造业采购经理指数 (PMI)为52.4%，高于2 月3.4个百分点。一、一揽子计划政策效果初现该指数自2008年12月份开始连续第四 个月回升，本月已上升到收缩与扩张临 界点50%以上。这表明中国扩内需、保 增长的政策措施开始发挥积极作用，企 业生产逐步恢复，制造业经济总体上呈
7、 底部趋稳回升态势。一、一揽子计划政策效果初现工业库存消化进展正常 我国上一轮高增长时期积累的工业库存在今年一 季度大体消化完毕。从企业产成品资金占用的增长 率变动趋势看，去年8月份达到上一轮经济周期的 最高峰值（增长28.5%），去年11月和今年2月企 业产成品资金占用增长率逐级下降为25%和11.7% ，表明工业企业“去库存化”任务初步完成。由“去库 存化”引起的工业生产增速大幅下滑阶段基本结束， 虽然不能当期确认一季度就是工业调整的底部，（ 经济周期的峰谷一般只能事后确认），但至少可以 认为离见底为时不远了。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势l1、空置房库存消化有好转迹象，但土地 库存压
8、力巨大 l2007年9月份以来我国商品房销售走势图 二、经济运行仍未形成稳定回升走势l2009年一季度，北京、上海、深圳楼市回暖 迹象明显，三个城市目前的成交量都处于近 期一年来的最高水平。同时，住宅可售量连 续3个月下降，去库存化周期在不断缩减。目 前，北京的去库存压力最大，消化周期在70 周以上；上海去库存的压力最小，消化周期 为24周；深圳消化周期约35周。l北京市3月份住宅交易量达到31467套。期房 商品住宅成交量达11298套，现房商品住宅成 交量为2124套；分别环比上涨92.5%、72.1% 以及23.6%。二、经济运行仍未形成稳定回升走势l北京今年1月份二手住宅交易量为735
9、8套，2 月份为9373套，再加上3月份成交的18045套 ，二手房交易量一季度有望突破3.6万套，比 2008年第一季度增长101.04%。l上海3月新建商品住宅的供应量和成交量均明 显增长，而且出现了久违的成交量大于新增 供应量的态势。3月上海共推出新建商品住宅 126万平方米，是2月份的3.5倍。而同期的成 交面积超过150万平方米，不仅相比2月来说 几乎翻倍，而且还是去年同期成交量的1.5倍 左右。二、经济运行仍未形成稳定回升走势我国第一次面临房地产库存调整，对如何消化工 业库存有经验，对如何成功消化存量空置房的政策体 系需要探索。1-3月,全国完成房地产开发投资4880亿元,同比 增
10、长4.1%, 比去年同期回落28.2个百分点。与此同时 ，开发商也放慢了施工进度，施工面积增长显著放慢 ，1-3月,全国房地产开发企业房屋施工面积17.87亿 平方米,同比增长12.7%,增幅比1-2月回落1.5个百分 点,比去年同期回落14.8个百分点。1-3月,全国房地 产开发企业完成土地购置面积4742万平方米,同比下 降40.1%,而去年同期则是增长29.7%;完成土地开发面 积5223万平方米,同比下降 11.3%,而去年同期则是增 长11.0%。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势对于经历了十年市场化发展历程的国内住宅产业来说，面临 严峻的“去库存化”任务。具体表现为一级土地市场库存
11、“主 动性积压”和二级住宅市场库存“被动性积压”。1998-2008年 的十年间，全国范围内用于房地产开发的土地购置面积达到 31.3亿平方米，而截至2008年底，全国土地开发量仅为19.4亿 平方米，占购置总量的62%，仍有近40%的土地滞压于发展商手 中。二、经济运行仍未形成稳定回升走势l2、国际经济形势仍然严峻，出口好转现象可 能出现反复，工业回升基础不稳固。根据最新信息大体可以判断：在各国政府的政策 措施影响下，金融领域的危机已经开始出现好 转苗头，但发达国家金融市场刚刚开始解冻， 消化金融不良资产还需要较长时间。 实体经济仍然处于表现最差时期，全年世界经济 将出现整体负增长，为60年
12、来最低增速。二、经济运行仍未形成稳定回升走势l从去年11月份开始，我们国家外贸进出口出现 了连续五个月负增长，二、经济运行仍未形成稳定回升走势l3月份，我国外贸进出口总值、出口和进口分 别下降20.9%、17.1%和25.1%，下降幅度比今 年前两个月的同比降幅分别减少6.3个、4个 和9.1个百分点。l按平均工作日水平的可比口径计算环比指标 ，3月份进出口总值环比大幅增长23.8%；其 中出口增长32.8%，进口增长14%。二、经济运行仍未形成稳定回升走势3月份我国对外贸易开始出现明显的好转迹象，工业生 产增速了从前两月增长3.8%提高到8.3%。 但一季度电子工业增加值累计下降5.3%，增
13、长最快的是 内需为主的建材工业（12.6%）和医药工业（14.7%） 。 未来工业的走势仍然取决于出口的表现，工业回升还不 是稳定的趋势，只是一些好转的迹象。 今年3月份，全国用电量同比减少1.4%，而此前，1月份 用电量同比下降13.3%，1-2月用电量数据同比下降 4.4%，这主要受益于化工钢铁等行业的阶段性复苏。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势国家电力调度通信中心数据显示,4月上旬,全国统 调用电量同比下降3.57%。而此前3月份三旬日均用电 量同比增速分别为1.3%、-2.2%和-2.7%。 4月上旬, 全国统调用电量同比下降3.57%。4月中旬，全国发电 量同比下降了3.90%，较
14、4月上旬同比跌幅稍有扩大。同样，今年初钢铁产品价格和产量也曾经一度回 升，但3月份再度回落，钢材产量12月份增长3.1% ，3月份仅增长1.2%。目前，我国经济尚未形成稳定回升的趋势，经济 回升的过程充满波折反复。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势l3、经济先行合成指数预示经济见底l从生铁、钢材、房地产新开工面积、沿海港口吞吐 量、企业产成品资金占用、财政支出、信贷规模、 OECD领先指数等先行指数构成因素看，财政、货币 政策因素明显转暖，房地产新开工面积下降同比下 降16.2%,降幅比1-2月扩大1.4个百分点; 生铁和钢 材产量3月份增长3.9%和1.2%，比一季度累计增速 4.3%和2.
15、8%低很多。但3月份沿海港口吞吐量下降 0.6%，比前两月下降7.2%有所好转。l合成的中国宏观经济先行指数3月份见底，6个月内 一致指数有希望见底回升。中国宏观经济先行和一致合成指数走势中国宏观经济预警指数下滑至经济偏冷区二、经济运行仍未形成稳定回升走势4、消化过剩产能需要较长时间“去库存化”只是经济调整的初期，从二 季度开始，我国“去产能化”过程就将展开 。这一轮消化过剩产能的任务具有“沉重” 和“复杂”两个特点。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势“沉重”是说需要消化的过剩产能规模空前。我 国上一轮扩张期长达创纪录的五年，连年大规模 固定资产投资积累了巨大的生产能力，当前，各 行业的产能利
16、用率均处于低位。以3月份工业增 速8.3%计，与我国工业长期平均增速（潜在增长 率）相比，大体可估计我国工业的总体产能利用 率水平目前只有60%左右。1-3月份，全国发电设 备累计平均利用小时为1009小时，比去年同期降 低151小时。其中，火电设备平均利用小时为 1100小时，比去年同期降低186小时。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势当前必须一方面扩大需求，一方面淘汰落 后产能，才可使我国各行业的供需逐步恢 复平衡，保留下的产能才可提高实际利用 率。只有当产能利用率恢复到正常水平后 ，企业才会进入新一轮设备投资，真正的 经济复苏必须建立在企业大规模设备更新 基础上。淘汰大量落后产能是一个非常残 酷的过程，需要较长时间。从周期对称性 角度看，产能利用率恢复到正常水平还需 要数年时间。 二、经济运行仍未形成稳定回升走势“复杂”是说这一轮“去产能化”过程不是一句 “淘汰落后产能”那么简单。由于我国各行业调 整压力首先来自出口需求萎缩，目前产能闲置最 为突出的是近年来为出口需求定制的生产能力， 这部分生产能力既不是高能耗、高污染，也不是 技术落后，相反是技术较为先进、
