长期筹资决策

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1、9.1 普通股融资9.2 长期负债融资 9.3 租赁融资 9.4 混合债券 9.5 金融衍生品和套期保值长期筹资决策 本章主要内容19.1 普通股融资9.1.1 普通股的分类 9.1.2 普通股股东的权利 9.1.3 股票上市 9.1.4 股票的发行 9.1.5 普通股融资的特点 本节主要内容长期筹资决策 29.1 普通股融资9.1.1 普通股的分类普通股与分类普通股是股份有限公司发行的特别权利的股份，是股份有限公司筹措股权资本的基本方式。1、按票面有无记名分类 2、按票面是否标明金额分类 3、按投资主体的不同分类 4、按发行时间先后分类 5、按发行对象和上市地区分类39.1 普通股融资9.1

2、.2 普通股股东的权利1、表决权2、委托投票权3、资产受益权4、其他权利49.1 普通股融资9.1.3 股票上市股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。比较著名的交易 所有美国的纽约股票交易所（NYSE）和纳斯达克，在我国有上海证券交易所和深圳证券交易所。股票市场包括一级市场（primary market）和二级 市场（secondary market）。在一级市场，也就是新发行市场中，股票被投放到市场上来卖给投资人；在二 级市场中，股票交易在投资者之间进行。 股票上市59.1 普通股融资9.1.3 股票上市1提高股票的流通性和变现能力。2资本社会化。3便于确

3、定公司的价值。4提高公司的知名度。1、股票上市的目的69.1 普通股融资9.1.3 股票上市公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须受严格的条件限制。我国公司法规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合以下条件：1股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。2公司股本总额不少于人民币5000万元。3开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有 限公司，可连续计算。4持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份

4、达 公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的 比例为15%以上。5公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。6国务院规定的其他条件。2、我国股票上市条件79.1 普通股融资9.1.3 股票上市1公司在最近几年的税前盈利不低于250万美元，最近2年的税前盈利每年不 低于200万美元。2公司有形资产净值不少于1600万美元，不足此额的可以用上市股票的总价值补足。3公众拥有的股票按市价计算不少于1600万美元。4最少有100万股由公众持有，并且最少有2000名持有1000股以上的股东。除了上述条件外，各国一般都要求上市公司定期、及时地公开其财务状

5、况和经营情况，定期提供会计报表。我国上市公司每半年公布一次财务会计报告，欧美各 国通常要求上市公司按季度提供会计报表。3、美国纽约证券交易所规定的上市条件89.1 普通股融资9.1.3 股票上市股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：1、公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）。2、公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。3、公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。4、公司最近三年连续亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责

6、令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。4、我国股票上市的暂停与终止99.1 普通股融资9.1.4 股票的发行1公司的股份采取股票形式。2每股金额相等。同次发行的股票，每股的价格应相等。3股票发行价格可以按照票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。4股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。5向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。1、股票的发行条件（1）109.1 普通股融资9.1.4 股票的发行6公司发行无记名股票的，应当置备股东名

7、册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票 的，公司应当记载其股票数量、编号以及发行日期。7公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类以及数量；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类以及数额。8公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无 虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。1、股票的发行条件（2）119.1 普通股融资9.1.4 股票的发行（1）设立时发行股票的程序1）发起人认足股份

8、，交付出资。 2）提出募集申请。3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 4）招认股份，缴纳股款。 5）召开创立大会，选举董事会、监事会。 6）办理公司设立登记，交割股票。2、股票发行程序129.1 普通股融资9.1.4 股票的发行（1）公开间接发行公开间接发行是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。（2）不公开直接发行不公开直接发行是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，不需要中介机构承销。3、股票发行方式139.1 普通股融资9.1.4 股票的发行（2）增发新股的程序1）股东大会做出发行新股的决议。2）提出发行新股的申请。3）公告招股说明书和财务会计报表及附属明细表，并

9、制作认股书，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股 认购人发出认购公告或通知。4）招认股份，缴纳股款。5）改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。3、股票发行程序149.1 普通股融资9.1.4 股票的发行（1）自销（2）包销（3）承销4、股票销售方式159.1 普通股融资9.1.4 股票的发行（1）等价（2）时价（3）中间价5、股票发行价格169.1 普通股融资9.1.5 普通股融资的特点（1）普通股融资具有长期性，且没有还款的风险。（2）普通股融资没有固定的股利负担。（3）普通股融资有利于公司长期稳定发展。1、普通股融资的优点179.1 普通股融资9.1.5 普通股融资的特点（

10、1）普通股的资本成本较高。（2）普通股融资增加了新股东，分散了公司的控制权。2、普通股融资的缺点189.2 长期负债融资9.2 长期负债融资负债是企业一项重要的资金来源，如今几乎没有一家企业只靠自有资本来运营。由于负债的资本成本 低，可以发挥财务杠杆作用。负债199.2 长期负债融资9.2 长期负债融资负债不属于公司的所有者权益，因此，债权人通常没有表决权，不会稀释公司的控制权；公司对债务所支付的利息被视为一种营业费用，具有完全的抵税作用，由于利息费用可用于抵税，因此它相当 于对公司使用负债方式的一种直接的税收津贴；如果不履行债务的支付义务，那么，债权人追偿财产的权利会导致公司的破产清算，从而

11、引发财务危机。负债的特点209.2 长期负债融资9.2 长期负债融资负债的种类按照使用时间的长短，负债融资分为长期负债和短期负债。通常以偿债期来进行分类，偿债期在一年以内的为短期负债，超过一年的为长期负债。本章主要讨论长期负债。目前在我国，长期负债融资主要有长期借款和债券两种方式。长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款。219.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资（1）按提供贷款的机构分类，分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款。（2）按用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。（3）按有无担保，分为信用贷款和抵押

12、贷款。信用贷款指不以抵押品做担保仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款 。抵押贷款是指以特定的抵押品为担保的贷款。1、长期借款的种类229.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资（1）独立核算、自负盈亏、有法人资格。（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。（4）具有偿还贷款的能力。（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。（6）在银行开立账户，办理结算。2、借款的条件239.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资1授信额度2周转授信协议3补偿性余额3、借

13、款的信用条件249.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资长期借款的资本成本主要是利率。由于长期借款的还 款期限较长，银行的贷款风险较高，所以其利率通常高于 短期借款。长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。浮 动利率通常在合同中限定有最高值和最低值。除了利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用， 如要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费 用等，这些费用都会增加资本成本。4、资本成本259.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资（1）企业提出申请。申请借款企业必须符合借款条件。（2）银行进行审批。审查内容包括：企业财务状况；企业信用状况；企业盈利稳定性；企业的发展前景；借款投资项目

14、 的可行性等。（3）签订借款合同。（4）企业取得借款。（5）企业偿还借款。5、借款程序269.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资（1）定期支付利息，到期一次偿还本金；（2）定期等额偿还方式，即在到期日之前定期偿还相同的金额，至贷款到期日还清全部本金；（3）平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分的方式。6、还款方式279.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资由于长期借款的期限长、风险大，按国际惯例，银行通常对借款企 业提出一些有助于保证按时足额还款的条款，归纳起来有：一般性保护条款，包括：(1)借款企业要保持一定量的流动资金，保 持借款企业资金的流动性和偿债能力。(2)限制

15、支付现金股利和再购入股 票。(3)限制资本支出规模。(4)限制其他长期债务。(5)借款企业定期向银 行提交财务报表。(6)正常情况下不允许出售较多资产。(7)及时缴纳税金 和清偿债务。(8)禁止应收账款转让。(9)其他一般性保护条款。特殊性保护条款，包括：(1)贷款专款专用；(2)限制高级管理人员薪 金和奖金；(3)禁止短期无法收回资金的投资项目；(4)要求企业领导人购买人身保险等。7、保护条款289.2 长期负债融资9.2.1 长期借款融资（1）筹资速度快。长期借款手续相对简单，所花费时间较短。（2）借款弹性较大。借款时，企业与银行直接商定贷款时间、数额和利率等；用款期间，企业根据财务状况的

16、变化，也可与银行再行协商 。具有较大灵活性。（3）借款成本较低。长期借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于直接筹资，筹资费用也较少。（4）长期借款保护性条款较多，降低银行贷款风险的同时，一定程度上限制了企业的生产经营和借款的运用。8、长期供款特点299.2 长期负债融资9.2.2 长期债券融资债券是债务人为筹集债权资本而发行的，用以记载 和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称 为企业债券或公司债券。这里说的债券，是指期限超过 1年的公司债券。债券309.2 长期负债融资9.2.2 长期债券融资（1）按照债券上是否记有持券人姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。（2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。（3）按有无担保，可分为担保债券和无担保债券。（4）按利率的不同，分为