股指期货介绍(详细版)

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1、股指期货基础概念十问n股指期货全称股票指数期货，是从股票市场交易中衍 生出来的一种新的交易方式。n股指期货就是将某一“股票指数”作为标的物开设的 标准化期货合约，采用保证金制度（定金）进行交易 的金融投资工具。n股指期货诞生于1982年，是历史最短、发展最快的金 融产品。由于其买卖成本低、抗风险性强等优点，至 今已成为全球金融市场中最重要的一个投资品种。目 前全球约有150多种股指期货在各国或地区交易。一、什么是股指期货？n（1）跨期性：股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定 在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货 的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与

2、否直接决定 了投资者的盈亏。 n（2）杠杆性：股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付 一定比例的保证金就可以进行交易。假设股指期货交易的保证金 为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这 样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在 收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大 的。 二、股指期货有什么特点？n（3）联动性：股指期货的价格与其标的资产 股票指数的变 动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产， 对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股 指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一 定的引导作用。 n（4）风险

3、性：股指期货的杠杆性决定了它可能具有比股票市场 更高的风险性。 三、股指期货与股票有何区别？n（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有：股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指 期货都有固定的到期日，到期就要交割。因此股指期货不能象买卖股票 一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸 ，还是等待合约到期(股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票) ，或者将头寸转到下一个月 。 n（2）股指期货是保证金交易，必须每日结算：股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的 资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也 带来

4、了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈 亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在 手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须 补足(即追加保证金)。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你 的投资本金，这一点和股票交易不同。 n（3）股指期货可以卖空：股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回 落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对 较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临 损失。 n（4）市场的流动性较高：有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股 票现货市场。如在1991年，伦敦富时100（FTSE-100） 指数

5、期货交易量就已达850亿英镑。n（5）股指期货实行现金交割方式：期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生 市场，但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算 盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全 不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避 免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。 n（6）分析方向：一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济 资料进行的买卖，而现货股票市场则专注于根据个别 公司状况进行的买卖。 四、股指期货有哪些主要功能？n（1）风险规避功能：股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者 可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风 险的目的。股票市场

6、的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个 部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这 类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过 分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供 了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过 卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险， 有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。 n（2）价格发现功能：股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期 货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真 实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指 期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了

7、来自各方的 对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成 本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾 向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得 股指期货价格对信息的反应更快。 n（3）资产配置功能：股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很 低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段 。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者， 认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资 机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限 制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投 资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得 股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。 五

8、、股指期货合约的理论定价？n股指期货的理论价格是进行套利交易的基础。n严格地说，对股票指数期货进行理论上的定价，是投 资者做买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实 际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这 种指数所涵盖的股票所构成的投资组合。n有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存 在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少 在趋势上是这样的。 我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票 现货交易，并假定： n(1)投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二 者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一 致)；n(2)投资者可以在金融市场上

9、很方便地借款用于投资；n(3)卖出一份股指期货合约；n(4)持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股 息用于投资；n(5)在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合；n(6)对股指期货合约进行现金结算；n(7)用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。 六、影响股指期货价格的因素？股指期货的价格主要由股票指数决定。由于股票指数要受到 很多因素的影响，因此，股指期货的价格走势同样也会受到这些 因素的作用。这些因素至少包括： n（1）宏观经济数据，例如GDP、工业指数、通货膨胀率等；n（2）宏观经济政策，例如加息、汇率改革等；n（3）与成份股企业相关的各种信息，例如权重较大的成份

10、股上市 、增发、派息、分红等；n（4）国际金融市场走势，例如主要股票市场价格的变动、国际原 油期货市场价格变动等； n（5）股指期货有到期日，因此股指期货价格还要受到到期时间长 短的影响。 七、股指期货如何进行交易？n期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目 前大多数期货交易是通过电子化交易完成的。交易时，投资者通 过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行 撮合成交。 n买卖期货合约的时候，双方都需要缴纳一小笔资金作为履约担保 ，这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出 合约叫建立空头头寸。然后，手头的合约要进行每日结算，即逐 日盯市。 n建立买卖

11、头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期，在股指期货合 约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这 笔交易叫平仓。 八、股指期货通过哪些方式下单？n（1）以书面方式下达交易指令的，投资者应 当填写书面交易指令单； n（2）以电话方式下达交易指令的，期货公司 必须同步录音； n（3）以计算机、网上委托以及其他方式下达 交易指令的，期货公司应当保存能够证明交易 指令内容的记录。 九、股指期货的结算是怎么回事？股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结 算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要 做三件事情： n（1）交易处理和头寸管理，就是每天交易后

12、要登记做了哪几笔交易，头寸是 多少； n（2）财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏 损的部分追缴保证金； n（3）风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进 行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有 卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。 十、股指期货是如何交割？n股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都 需要进行交割。n不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等 采用的是实物交割，而股指期货采用的是现金 交割。n所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指 数成分股，而是用到期日或第

13、二天的现货指数 作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈 亏结算来了结头寸。 股指期货交易理论九问一、股指期货的多头与空头？n在股指期货交易中，投资者买入股指期货合约 后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头。n卖出股指期货合约后所持有的持仓叫空头持仓 ，简称空头。n持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨 ，所以会买进；相反，持有空头的投资者认为 股指期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。 二、总持仓时的变化反映什么信息？n“总持仓量”的含义是市场上所有投资者（包括多头和空头）在 该期货合约上总的“未平仓合约”数量。 n投资者在交易时不断开仓、平仓，总持仓量因此也在不断变化。 总持仓量的变化反映了市

14、场对该合约兴趣的大小，因而成为投资 者非常关注的指标。n如果总持仓量一路增长，表明多空双方都在开仓，市场投资者对 该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中 。相 反，当总持仓量一路减少，表明多空双方都在平仓出局，投资者 对该合约的兴趣在减弱。 n还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明 以换手交易为主。 三、股指期货结算价是怎么算的？国际市场上有四种方法来获取当日结算价 ，分别是： n（1）收盘时段集合竞价；n（2）收盘前一段时间成交量加权价； n（3）收盘价； n（4）收盘时刻最高与最低卖出价的平均价，按最小波动价 位取整。 四、开仓后没做交易为何持仓成本每天在变

15、？n很多股票投资者第一次做期货交易时经常搞不明白这 个问题。买入股票后，只要不卖出，盈亏都是账面的 ，可以不管。 n但期货不同，是保证金交易，每天都要结算盈亏，账 面盈利可以提走，但账面亏损就要补保证金。 n计算盈亏的依据是每天的结算价，因此结算完盈亏后 剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。 五、追加保证金与强行平仓是怎么回事？n当日权益减去持仓保证金就是资金余额。 n如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数 ，同时也意味着保证金不足了。n按照规定，期货公司会通知帐户所有人在下一交易日开市 之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。n如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足

16、 ，按照规定，期货公司可以对该帐户所有人的持仓实施部 分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求 。 六、什么是爆仓？n所谓爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中 的客户权益为负值的情况。 n在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中资 金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市 场走势相反时，由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出 现爆仓。n发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追 索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌 象股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪，不 能象股票交易那样一买了之。 七、计划你的交易，交易你的计划？交易三步曲： n（1）价格预测-做什么好的开始是迈向成功的第一步。在预测过 程中，利用基础分析和技术分析确定趋势，最 终决定是看涨还是看跌，如果价格预测出现错 误，则以后所做的都会出现问题。 交易三步曲： n（2）时机选择-何时做 机会是等出来的不是追出来的。投资者在股票市 场是买预期，每一个成交价都是买卖双方对未来股市 预期分歧的体现。虽然任何一个点位买卖都有道理， 但不是每一个点位都是好的入市点