金融学 第九章：通货膨胀

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1、第九章：通货膨胀l第一节 通货膨胀概述l第二节 通货膨胀的成因l第三节 通货膨胀的治理l第四节 通货紧缩第一节 通货膨胀概述l一、通货膨胀概念l二、通货膨胀的衡量指标l三、通货膨胀的分类一、通货膨胀概念l 在纸币流通的条件下，纸币的发行量 超过了流通中对货币的需求，而引起货币 贬值、物价上涨的经济现象。l l 物价总水平的持续上涨。 二、通货膨胀的衡量指标l l 通货膨胀率=（当期价格水平基期价 格水平）/基期价格水平l（一）零售物价指数l（二）批发物价指数l（三）生活消费物价指数l（四）国民生产总值平减指数消费物价指数l 即消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写

2、为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。 产产品 类类型食品烟酒及 用品衣着家庭 设备设备医疗疗 保健交通 通信娱乐娱乐 教 育文化居住占CPI的 权权重34%4%9%6%10%10%14%13%我国统计的CPI我国统计的CPI，由以上八大类产品价格构成，包括251个 分类，涵盖了衣食住行各个方面。 2008年全年CPI、PPI走势图 国民生产总值平减指数l l 是指当年的价格计算的国民生产总值l与不变价格计算的国民生产总值的比率。三、通货膨胀的分类（一）按市场机制作用的标准分为：公开型的通货膨胀和隐蔽型的通货膨胀。（二）按物价

3、上涨速度分为：爬行的通货膨胀、温和的、快步的通货膨胀、 恶性的通货膨胀。（三）按成因分为：需求拉上型的通货膨胀、成本推动型的通货膨胀、 结构型的通货膨胀。第二节 通货膨胀的成因l一、西方国家通货膨胀成因理论l二、我国学者对通货膨胀成因的解释一、西方国家通货膨胀成因理论（一）需求拉上说是指社会总需求超过社会总供给，从而导致物价上涨。l （二）成本推动说l 是指在没有超额需求的情况下由于供给 方面成本的提高所引起的一般价格水平持 续和显著的上涨。 西方学者认为，成本推 动通货膨胀主要是有工资或利润的提高造 成的。（三）结构失调说l l 结构性通货膨胀，是指由于经济结构因素的变动，出现的一般价格水平

4、的持续上涨。l l 二、我国学者对通货膨胀成因的解释1 财政赤字说2 信用扩张说3 国际收支顺差说4 体制说第三节 通货膨胀的治理 一、通货膨胀的影响二、通货膨胀的治理三、我国通货膨胀的治理 一、通货膨胀的影响（一）生产领域1、用于生产的资金锐减。2、导致不合理的产业结构，是国民经济畸形发展。 （二）流通领域1、造成商品流通的混乱。2、造成病态的商品需求。 （三）分配领域1、固定收入者吃亏，浮动收入者得利。2、债务人得利，债权人吃亏。3、实际财富持有者得利，货币财富持有者损失。4、国家得利，居民受损。 （四） 消费领域二、通货膨胀的治理l（一）需求政策l 1、紧缩性的货币政策。l 2、紧缩性的

5、财政政策。l（二）收入政策：又称工资物价管制政策l 1、指导性为主的限制。l 2、运用税收手段。l 3、 强制性限制。l（三）供给政策三、我国通货膨胀的治理（一）实施紧缩的货币政策控制货币供给增长速度，紧缩信贷 。 （二）实施紧缩的财政政策压缩基本建设规模，调整投资结构，抑制国有经济的“投资冲动”。（三）增加商品的有效供给，调整产业和产品结构。（四）采用收入政策、价格政策。（五）采用全面 、综合的一系列整套措施。第四节 通货紧缩一、通货紧缩的定义二、世界通货紧缩的情况三、我国通货紧缩的情况四、通货紧缩的社会经济效应五、通货紧缩的治理一、通货紧缩的定义（一）定义 1、物价水平持续下降 （持续时间

6、？6个月）。 2、物价水平持续下降+经济负增长/货币供给的缩减 。 3、物价水平持续下降+实际经济增长率低于潜在经济增长率。 4、按照IMF的定义，通货紧缩是 指消费者物价或国内生产总值平 减指数等来衡量的总体物价水平 的持续下降。物价总水平的下降。物价水平并非短期而是持续的下降。（二）根据物价水平下降的幅度对通货紧缩分类：1、温和通货紧缩：年通货膨胀率1% 至 -2% 2、严重通货紧缩：年通货膨胀率-2%至-5%3、恶性通货紧缩：年通货膨胀率在-5% 以上二、世界通货紧缩的情况（一）90年代以来世界性通货紧缩的压力明显上升（二）通货紧缩形成的一般性原因1、供给冲击（1）原因：技术创新、生产率

7、的增长、贸易自由 化带来的收益的增加等。（2）表现为物价下跌与产出增加同时发生，在供 给曲线上是供给曲线的右移。（3）时期：20世纪90年代到2000年3月美国股市泡 沫破灭以前。l2、需求冲击l （1）原因：严重的经济衰退、资产泡沫破灭、或是经济对过度紧缩政策的反应。l （2）表现为物价和产出同时下降，在供求曲线上就是需求曲线的左移。l （3）时期：2000年3月以后。三、我国通货紧缩的情况（一）对通货紧缩的争论1、胡鞍纲：发生了通货紧缩。从价格来看，价格总水平下降了。2、谢平：具有通货紧缩的迹象。从价格和货币量两方面来看。3、戴相龙：没有通货紧缩。从价格、货币量和经济衰退来看。（二）我国通

8、货紧缩的表现：l l1、物价水平不断下降 l 1998到2002年间，零售物价指数RPI在1998年下降了2.28%，1999年则下降了3%，而2000年则下降l了1.5%，2001年下降了0.8%， 2002年下降了1.8%。 l2、市场需求呈萎缩趋势，最终需求增长乏力。l 很长时间以来，从整个国内市场来看，供求基本平衡或供大于求，需求变得平稳，而同时增长乏力。但在增长乏力的背景下，很容易演化成为需求的不断萎缩。1994年以来，全社会固定资产投资总额增长率从1993年的61.8逐步回落到1997年的10.1和1998年的14.1，但这14.1中大部分是国家投资于基础设施而带来的，受经济增长速

9、度、居民收入增幅下降以及未来预期的影响。占消费需求大部分的社会消费品零售总额增长率连续几年一降再降1998年1-6月回落至6.8。同时由于受一些国家反倾销政策及东南亚金融危机的影响，出口增幅大幅下降，1998年出口反增长0.5同外需求对经济增长的拉动作用已明显减弱。l3、经济增长速度持续下滑，企业经济效益严重滑坡，l 下岗失业人员增加。l 1996年，我国经济成功实现了高增长、低膨胀的 软着陆，但随着1996年以来，我国经济增长率持续下 滑的趋势愈来愈明显，1996年以后的经济形势似乎跳 不出经济下滑的圈子。1996年，GOP增长率为9.8。 1997年为8.8。1998年为7.8。在国内需求

10、不断萎 缩的情况下，企业经济效益严重滑坡，许多生产企业 出现了全行业亏损。1998年 1-5月亏损企业亏损额比 去年同期增长 。比前四个月上升3.8个百分点，国有 企业全面亏损达40左右，企业职工下岗失业人员不 断增加。 l4、货币供应量增长呈逐步萎缩之势，货币流动性l 不断降低。 l 随着宏观调控政策的施行，货币供应量增幅逐步走低，1997年M0、M1、M2增长率分别为15.63、22.13和19.58 。1998年6月未，M0、M1、M2分别增长 6.6 、 8.7和1 4，分别比去年同期下降，2.3、11.9和5.1个百分点。 四、通货紧缩的社会经济效应l （一）对投资的影响 l 投资成

11、本上升 l 实际利率上升；投资项目的未来成本下降，推迟当期 投资。 l 预期收益下降 l 紧缩预期价格进一步下降投资的预期利润下降。 l 资产价格变化 l 预期利润下降股价下跌、股市缩水公司融资困难 。 l 结论：通货紧缩不利于投资增长 。l（二）对消费的影响 l 价格效应 l 以更低价格获取同等数量、质量的 商品和服务。 l 预期价格进一步降低推迟消费。 l 收入效应 l 就业预期悲观+工资增长可能下降 收入下降消费减少 。 l 结论： 价格效应：缩减消费 。 l 收入效应：缩减支出。l（三）收入再分配效应 l 实物资产与金融资产：价值缩水l l 实际利率提高 l 有利于债权人，不利于债务人

12、。 l （通缩严重债务人丧失偿还能力债权人受损）l l 工人和雇主 l 工 人:实际工资提高(工资下调时间及幅度滞后于物 价)。 l 雇 主:下调工资，或裁减雇员 。 l 工资刚性:阻止价格进一步下降。 l（四）通缩与经济增长 l l 总体上不利于经济增长， 不 利于生产力提高和技术进步。五 、通货紧缩的治理l（一）需求管理：扩张政策 l 扩张性财政政策； 扩张性货币政策。 l（二）供给管理：调整结构l 增加有效供给：调整产业结构。 l（三）金融制度：防范风险。l（四）其他措施 l 制订工资增长计划 或 价格下限 ；l 干预股票市场 。教学重点和难点l 1、通货膨胀的成因l 2、通货膨胀治理本章思考题：l1、比较通货膨胀和通货紧缩。l2、通货膨胀的衡量指标。l3、我国通货膨胀的原因及治理。l4、谈谈通货膨胀对经济的影响。