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1、中小企业板与多层次资本市场深圳证券交易所创业企业培训中心副主任 姜华2006年4月主要内容n 中小企业板概况n 科技企业进入资本市场首先需明确的几个问题n 加大资本市场对科技型中小企业服务与支持力度的思路中小企业板概况中小企业板基本情况n50家；n融资总额120亿元，平均融资规模2.4亿元；n总发行规模13.8亿股，平均发行规模2752万股；n平均发行价格9.18元。融资规模分布表（单位：亿元）融资规 模2.0以 下2.0- 2.52.5- 3.03.0- 3.53.5以上 合计家数191294650比例38%24%18%8%12%100%发行规 模1500以 下1500- 20002000-
2、 25002500- 30003000- 40004000 以上家数141215126比例2%8%24%30%24%12%发行规模分布（单位：万股）制造业（43家）非制造业（7家）行业机械 设备石化 塑胶医药 生物纺织 服装电 子金属及 非金属木材 家具造纸 印刷其他 制造 业运输仓 储水电 煤气农林 牧渔信息 技术批发 零售社会 服务家数1276644112211111比例24%14%12%12%8%8%2%2%4%4%2%2%2%2%2%行业分布表中小企业板运行情况n 业绩优良n 成长性好n 中小企业板成为市场投资热点n业绩优良截止到3月27日，深沪两市披露年报的A股公司有547家，平均每
3、股收益为0228元；50家中小板公司2005年度加权平均每股收益为 0.405元，高出78。n成长性好50家中小板公司2005年度平均实现主营收入82518.62万元，比上年增长37.41%；平均实现净利润4550.37万元，比上年增长13.27%；净资产收益率为10.92%，也明显高于目前两市已经公布年报的上市公司的整体水平。n中小企业板成为市场投资热点（截至2006年3月31日）n总市值 521 亿元，流通市值 198 亿元；n交易换手率远高于主板,设立以来日均换手率为 5 % ，而主板 同期换手率 1.8 %,是主板市场的近 3 倍 ；n平均市盈率23倍，高于主板市场的 18.7倍; n
4、以基金为代表的机构投资者持股比重已达到 26.36 %，超过主 板的 25.87 ；QFII频频现身中小板公司。中小企业板市场建设n监管n从严监管的理念n确定了以募集资金为核心的监管思路n服务n寓监管于服务中n培育n深入开展科技型中小企业调研n科技型中小企业成长路线图计划n举办了四届中小企业融资论坛，与25个省市的50多个政府部门签订实施 合作备忘录n有针对性地开展切合科技企业需求的中小企业培训工作n创新n业绩快报制度等、网上说明会制度、中小企业板董事行为指引、投资者 保护指引、保荐工作指引等中小企业板指数n以中小企业板上市的50家公司的全部正常交易的股票为样本；n基日为中小企业板第50家上市
5、公司的上市日，即2005年6月7日。基日 点位为1000点，3月31日的中小企业板指数为1521点； n其作用体现在：n更加全面、客观地反映全流通条件下中小企业板的总体价格变动 和走势，从而为投资者的投资操作提供更有价值的参照指标；n可以提高市场透明度和运行效率，形成全流通市场新的定价机制 和新的中小企业价值中枢，对于后股权分置时代的市场走势具有 风向标的作用。 n层面一n扩大了中小企业直接融资渠道n通过企业集群效应，促进了区域经济的发展n对中小企业的“规范、培育、引导和示范”作用初步显现n层面二n拓展了资本市场的发展和服务空间，带动了风险投资等相关行业的 发展；n层面三n促成了全社会关心中小
6、企业发展的良好氛围 n激发了各地利用资本市场促进中小企业成长的热情 “中小企业板的效应”得以显现科技企业进入资本市场首先需明确的几个问题问题一：我的企业为什么要选择资本市场？n是否需要建立一个长期性融资平台，以便在需要的时候可 以进行相关的融资？n是否不断会有新开发的、具有发展潜力的项目需要融资？n是否需要借助提高知名度来进一步拓展市场？n信用对企业的发展是否具有重要的影响？n是否需要吸引和保留优秀人才？n是否希望通过改制上市使公司管理透明化、规范化？资本市场是推动高新技术产业创新和发展的源动力n资本市场为创新企业提供了资金和各种社会资源，使其迅速形成竞争优势n资本市场与风险投资相互联动的市场
7、化选拔机制，为高科技产业的创新和发展提供了源源不断的动力n资本市场通过股权激励机制，充分调动了科技人员的积极性，大大缩短了科学技术与产业的距离问题二：我的企业适合去哪里上市？n符合公司发展战略（市场、客户、国际化进度等）n是否足够了解拟上市地的游戏规则并符合其要求n一级市场的筹资能力和二级市场的流通性n证交所及其证券监管机构对上市的监管程度n初始上市和维护上市的费用水平n企业与拟上市地的国家（或地区）业务关联度n拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度n是否有较好或较合适的中介机构n地理位置n文化背景问题三：我的企业何时可以筹划上市？参考：几个基本数据n3000万元以上的净资产（最小净资产372
8、1万元，最大净资产3.3亿；）n3000万元以上的销售收入（最少营业收入3170万元）n1000万元左右的净利润（最少净利润708万元）（数据带来信心）高科技企业进入资本市场的环境大为改善n自主创新的国家战略及十一五规划创造了良好的宏观政策环境n新公司法、新证券法的实施为资本市场更好地服务于科技型 企业提供了广阔的空间n降低了企业发行上市条件：取消了连续三年盈利的要求，将申请上市的 公司股本总额由5000万元降至3000万元；n提高了知识产权在公司资本构成中的地位：由原来“工业产权、非专利 技术作价出资的金额不得超过注册资本的20%”改为“货币出资金额不得 低于注册资本的30%”；n允许回购股
9、份用于股权激励等 n股权分置改革已经取得重大进展n完善资本市场定价机制，强化对上市公司的市场约束，充分发挥资本市 场功能；n促进兼并重组、资源优化配置，有利于上市公司作大作强；n促进证券市场的创新和开放能力加大资本市场对科技型中小企业支持力度的思路n加强中小企业板建设n改革发审制度，提高发审效率n分步推进多层次资本市场体系建设 n改革创新，提高资本市场整体功能n建立风险投资和资本市场的联动机制n加强中小企业板建设加快发展、做优做强中小企业板。尽快恢复中小企业板的融资功能， 为具有自主创新能力的中小企业发行上市设立“绿色通道”；强化中小企业板监管措施。继续完善和落实从严监管的基本原则，提 高市场
10、诚信与公平水平；推动中小企业板制度创新。推进上市准入制度创新，建立适应中小企 业板上市公司优胜劣汰的退市机制，推进全流通机制下的交易与监管 制度创新，打击违法违规行为，维护交易公平；加大中小企业上市资源的培育力度。积极落实与科技部等单位推动的 科技型中小企业成长路线图计划，培育、筛选一批竞争力强、运作规 范、成长性好的科技型中小企业作为上市后备资源。n改革发审制度，提高发审效率n设立面向具有自主创新能力的科技型中小企业发行上市“绿色通道”取消首次公开发行前为期一年的辅导期；适当放宽保荐机构推荐企 业家数的限制；快速审核，证监会自受理企业发行申请之日起在2个月内作出核 准决定；过发审会后由企业、
11、保荐机构和交易所协商发行时间等。n推出中小企业小额再融资便利再融资审核实行备案制鼓励金融产品创新，为优质科技型中小企业提供包括企业债券、可 转换债券、权证在内的多种融资方式n分步推进多层次资本市场体系建设在积极稳妥的基础上，配合相关机构进一步完善报价转让系统，提高报价转 让系统的生命力和吸引力。改进报价转让系统的交易结算制度，增强股份转让的流动性；要比照上市公司信息披露的要求，梳理报价转让系统挂牌公司的信息披 露流程和方式；要探索报价转让系统的转板和再融资机制，使报价转让系统成为高新技 术企业上市的“孵化器”。适时推进创业板市场建设在做大做强中小企业板的前提下，根据不同类型、不同成长阶段的科技
12、 型、创新型企业的不同特点和风险特性，结合新公司法和证券法 制定相应的发行上市条件，早日进行创业板试点。n改革创新，提高资本市场整体功能配合新的公司法和证券法的实施以及股权分置改革的顺利推 进，推进资本市场的改革创新，着手解决长期困扰资本市场的制度性 问题。深化监管体制改革，促进融资方式向市场化方向迈进；完善公司治理，加强信息披露，增进投资者信心；鼓励上市公司进行整体上市改革，解决大股东占用、关联交易、淘空 上市公司的行为；鼓励上市公司利用资本市场兼并重组，做优做强资本市场。n建立风险投资和资本市场的联动机制贯彻落实上市公司股权激励规范意见，抓紧制订创业投资企业管理暂行办法的相关配套措施，明确对有创业投资介入的科技型中小企业在发行审核过程中予以适当便利，鼓励风险投资机构加大对科技型中小企业的投入，建立风险投资和资本市场的联动机制。欢迎中小企业到深交所上市！
