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1、第六章 企业筹资方式n引导案例：n2006年10月以38亿元身价“空降”中国富豪榜 之后，“一夜暴富”的吴英便成为各界热议和猜 测的焦点，如今这一事件终于稍有眉目。据 新京报2007年2 月12日报道，东阳市政府 于近日公告称，吴英及本色控股集团有限公司 有非法吸收公众存款的重大犯罪嫌疑。曾轰动 一时的“本色神话”旋即褪去了光环。n问题：该案例想说明什么？1第一节 企业筹资概述 第二节 吸收直接投资 第三节 发行普通股 第四节 长期借款 第五节 发行长期债券 第六节 融资租赁方式 第七节 混合性筹资 第八节 短期负债融资与营运资金管理政策 2第一节企业筹资概述n一、企业筹资的意义和要求n二、企
2、业的筹资渠道与筹资方式 3一、筹资的意义n（一）企业筹资的意义n1、筹资是企业顺利设立的基础n2、筹资是企业正常营运的保障n3、筹资管理对实现财务管理目标有直接 作用4（二）企业筹资的要求n1、合理确定筹资规模，提高用资效果n2、认真选择筹资方式，降低资本成本n3、科学安排资本结构，防范财务风险n4、严格遵守筹资法规，维护经济秩序5二、企业的筹资渠道与筹资方式n（一）企业的筹资渠道n筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道。 n 1.国家资金n 2.银行或其他非金融机构资金 n 3.其他法人单位资金n 4.社会个人资金 n 5.外商资金 n 6.内部积累资金6（二）筹资方式n1.吸收直接投资n2.
3、发行股票n3.银行借款n4.商业信用n5.发行债券n6.租赁筹资7（三）企业筹集渠道与筹资方式的配合 n表6-1 筹资方式与筹资渠道配合表 方式配合 渠道吸收 直接 投资发行 股票银行 借款发行 债券商业 信用融资 租赁国家资金 银行资金 非金融机构资 金其他法人单位 资金社会个人资金 外商资金 内部积累资金8作业题n前2-7节以自学为主，其自学内容：n1.我国相关法规对资本金筹集主要做出了哪些规定？n2. 阐述各种筹资方式的优缺点。n3.除了教材上列举的筹资方式，还有哪些筹资方式， 你认为对于中小企业，更适合哪些筹资方式?n4.从各种要求中如何体现委托人对受托人的约束，请 举例说明。n5.目
4、前上市公司青睐哪种筹资方式？请阐述学者的主 要观点。 9练习题n1某公司发行面值为1000元，期限为5年，票面利率为 8%的按年定期付息的企业债券20000张。请计算：n（1）若发行时市场利率为10%，债券的发行价格应定为 多少？n（2）若公司以1041元的价格发行，发行时市场利率是多 少？n2某企业向银行借款500000元，年利率10%，借款协议 中规定补偿性余额为20%，则企业借款的实际利率是多少 ？企业真正可使用的借款有是多少？ n3某企业于2004年1月1日从租赁公司租入一套设备，价 值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元 ，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费率
5、为设备 价值的2%.租金每年末支付一次。请计算该套设备租赁每 次支付的租金。10第二节 吸收直接投资n一、吸收直接投资的种类 n二、吸收直接投资的条件n三、吸收投资中的出资方式n四、吸收直接投资的程序n五、吸收直接投资优缺点11第三节 发行普通股 n一、股票的特点与种类n二、股票的发行 n三、股票上市 n四、普通股筹资优缺点12第四节 长期借款 n一、长期借款的种类n二、长期借款的程序n三、长期借款的限制性条款n四、长期借款优缺点13第五节 发行长期债券n一、债券的性质及种类n二、债券发行 n三、债券的偿还 n四、债券的信用评级n五、发行债券的优缺点14第六节 融资租赁方式 n一、融资租赁的含
6、义n二、融资租赁的形式n三、融资租赁的申请条件 n四、融资租赁的程序n五、租金的确定n六、融资租赁筹资的优缺点15第七节 混合性筹资 n一、优先股n二、可转换债券n三、认股权证n上述这些筹资的优缺点？16第八节 短期负债融资与营运资金管理政策一、短期借款 （一）短期借款的种类 我国目前的短期借款按照目的和用途 1、流动资金借款：自有流动资金未达到 规定的比例而向银行申请的借款 2、生产周转借款：为满足生产周转的需 要，在确定的流动资金计划占用额的 范围内，弥补自有流动资金和流动资 金借款不足而向银行取得的借款。173、临时借款：在生产经营过程中由于 临时性或季节性原因，为解决资金困 难而向银行
7、取得的借款。 4、结算借款是企业采用托收承付结算 方式向异地发出商品，在委托银行收 款期间为解决在途资金占用的需要， 以托收承付结算凭证为保证向银行取 得的借款18（二）短期借款的信用条件n1、信用额度（信贷限额）n2、循环协议借款（周转信贷协定）n二者不同项目持续时间 不 同法律约束不同 费用支付不 同 信用额度 借款一年无法律约束无协议费循环协议 借款超过一年（ 或无限期）有法律约束有协议费19n3、补偿性余额n是指银行要求借款人在银行中保持按贷 款限额或实际借用额的一定百分比计算 的最低存款余额。n对借款企业来说，补偿性余额则提高了 借款的实际利率。 20n（三）短期借款的优缺点n1、优
8、点n（1）银行资金充足，实力雄厚，能满 足企业的需要。n（2）银行短期借款具有较好的弹性n2、缺点n（1）资金成本较高（与其他短期负债 相比）n（2）限制较多21二、商业信用 商业信用：是指在商品交易中由于延期付款 或预收货款所形成的企业间的借贷关系。（一）商业信用的形式： 商业信用产生于商品交换之中，是所 谓的“自发性筹资”，它运用广泛，在短期 负债筹资中占有相当大比重。商业信用的具体形式有应付账款、应付 票据、预收账款等。 22（二）商业信用条件1、预付货款产生预付货款的原因：n（1）卖方已知买方的信用欠佳。n（2）销售生产周期长、售价高的产品。 n2、延期付款，但不提供现金折扣n3、延期
9、付款，但早付款有现金折扣n如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽 量争取获得此项折扣，因为丧失折扣的机会 成本很高。 23放弃现金折扣成本的计算公式为例：某企业按2/10、N/30的条件购入货 物10万元。其放弃折扣的成本为多少 ？可见购货企业放弃现金折扣的成本是很 高的。24利用现金折扣的决策 若银行借款利率放弃现金折扣成本， 则利用借款偿付应付账款；反之则放 弃折扣。 若短期投资利率放弃现金折扣成本， 则放弃折扣。（放弃折扣必须使付款日推迟至信誉期 内的最后一天，以降低放弃折扣的成 本。）25n练习：n如果某企业的信用条件是 “2/20，n/30”，则丧失该现 金折扣的资金成本为多少？26
10、（二）商业信用筹资的优缺点 1、商业信用集资的优点 （1）使用方便 （2）成本低 （3）限制少2、商业信用集资的缺点 （1）期限较短 （2）放弃折扣优惠成本较高27三、营运资金政策 （一）营运资金的含义及政策1、营运资金的含义：指在企业生产经营活 动中占用的流动资产上的资金。营运资金有 广义和狭义之分。广义的营运资金（又称毛营运资金）指一 个企业流动资产总额。狭义营运资金（又称净营运资金）指流动 资产减流动负债后的余额。本章的营运资金指的是广义的营运资金 。282、营运资金政策包括 （1）长短资产组合策略营运资金持有量的高低，影响着企业的 收益和风险。营运资金多：风险小，收益 低，反之则风险大
11、，收益高。 （2）资金来源组合，即企业资金总额中短 期资金和长期资金各自占有的比例，称为 企业的筹资组合。 一般可分为三种策略：29n即正常筹资组合、冒险的筹资组合和保守的筹 资组合。时间资产与融资长期资金短期资金固定资产长期流动资产短期流动资产正常筹资组合临时 借款长期负 债 自发性 负债 权益资 本30时间资产与融资固定资产长期流动资产短期流动资产长期资金短期资金冒险的筹资组合31时间资产与融资长期资金短期资金短期流动资产固定资产长期流动资产保守的筹资组合32（1）正常的筹资组合 正常的筹资组合要求企业临时负债筹资计划严密 ，实现现金流动与预期安排相一致。这种筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间 相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险 和尽可能降低债务的资本成本。正常的筹资组合是一种理想的、对企业有着较高 资金要求的营运资金筹集政策。 33（2）冒险的筹资组合的特点是：冒险的筹资组合 下临时性负债所占比重较大，所以该政策下企 业的资本成本较低。 冒险的筹资组合是一种收益型和风险型均较高的 营运资金筹资政策。（3）保守的筹资组合的特点是：临时性负债只 融通部分临时性流动资产的资金需要，其余均 有长期资金来筹资。保守的筹资组合是一种风险性和收益性均较低 的营运资金筹资政策。34本章重点：n1、了解各种长期资金筹资的条件n2、各种资金筹集的优缺点n3、筹资中的一些基本计算35
