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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 财务指标“体检” 400 家“达标”回购【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者张 歆 最受市场欢迎但并非主流形式， 上市公司的回购一直以此种姿态游走于 A 股市场。然而如今，回购获得监管部 门拟定新规的鼎力支持，或许这将是回 购“竞选”主流价值回归方式的开始。事 实上，经过证券日报的详细核查， 有 400 家公司“初筛达标”，其中的央企 佼佼者更是有望率先展开回购。 A 股大门常打开 回购“欢迎您” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 9 月
2、21 日，中国证监会对外发布 关于上市公司以集中竞价交易方式回 购股份的补充规定(征求意见稿) ， “放松 行政管制，加强监管”成为回购股份补 充规定征求意见稿的主要看点。按照原 来规定，如果上市公司按照集合竞价方 式进行回购，需到证监会备案核准，发 书面无异议函后公司才能够实施。换言 之，证监会不发无异议函公司即使开完 回购股东会也不能实施。本次重大的放 松条件就是只要公司股东会通过，第二 日就可以公告决议，同时通知债权人， 给证监会交易所备案公告回购报告书， 这是一个重大变化。当然，政策放松后 必然增加一些直接约束，权力下放后， 明确了直接约束条件，即回购的价格限 制，时间限制。例如公司回
3、购价格不能 为涨停板价格，不能在参与集合竞价， 不能在收盘尾盘里回购，防止炒作，然 后不能在公布业绩报告的前 10 个交易 日回购，不能在重大决策后之前以及之 后两日内回购，也就是说这些限制包括-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 回购之后 30 日内不能现金分红，期间 不能发行股票，这些都是防止内幕交易 的约束条件，防止大股东通过内幕交易 侵犯小股东利益。 事实上，回购第一次与 A 股市场 亲密接触，是证监会 2005 年 6 月弱市 中提出的上市公司回购社会公众股份 管理办法 （试行） ，当时上证指数从 2001 年 6 月的 2245 点跌至 2005 年 6 月
4、的 998 点。而中国本轮牛市在 2007 年 10 月攀至 6124 点高峰，然经过 11 个月 的急跌，跌至本月的 1802 点。可以说， 监管部门两次提出回购的相关规定，都 在向市场明确传达救市的信息。 财务指标“体检” 400 家公司入选 业内人士指出，上市公司回购的 动机一般包括：防止国内外其他公司的 兼并和收购；维持或提高每股收益水平 （即给股东以比较高的回报）和公司股-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 票价格；其他特殊目的。因此，上市公 司回购一般都是于价格低估时进行。毕 竟，如果公司实施回购，减少股本，对 每股业绩和股价的提升作用较大。 而上市公司能否实
5、施回购的最关 键因素就是现金流。 据证券日报数据中心统计， 目前两市上市公司中，每股经营现金流 为正值的公司共有 966 家公司，其中每 股经营现金流在 2 元以上的有 23 家、 每股经营现金流在 1 元-2 元之间的共有 53 家、每股经营现金流在 0.5 元-1 元之 间的有 131 家，其余 700 余家公司的每 股经营现金流低于 0.5 元。 在 966 家公司中， 证券日报 根据回购的特性（上市公司现金流充裕、 估值较低）设定了动态市盈率、动态市 净率指标进行筛选，并要求“每股经营 现金流大于 0.1 元、动态市盈率低于 30-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-
6、5 倍、动态市净率低于 5 倍”，统计结果 显示：共有 400 加上市公司符合要求。 央企回购概念兴起 区别选择是 必须 智多盈投资余凯也认为，目前， 中国证券市场已经进入全流通时代，越 来越多的海外资金正逐步进入中国市场， 如何实现上述战略需要，确保国家经济 安全已成为摆在相关部门面前的政治任 务。特别在股市持续低迷，国有资产处 于被严重低估的状态下，增持和回购成 了央企义不容辞的责任。而随着央企回 购和增持工作的逐渐展开和推进，国有 资产在国民经济中如何布局的脉络将更 加清晰。 但是，余凯同时强调，对央企也 应区别对待。目前沪深两市共有 300 多 家央企所属的上市公司，本着国有资本 有进
7、有退的原则，并不是所有央企的上-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 市公司都会被回购。国资委曾明确表示， 要对军工、电网电力、石油石化、电信、 煤炭、民航、航运等行业做到绝对控股。 承担行业共性技术和科研成果转化等重 要任务的科研、设计型中央企业，国有 资本保持控股，所以投资者的选股思路 上要在这些行业中选择业绩优良、低市 盈率、低市净率、大股东持股比例偏低 的行业龙头品种。而对那些早已进入充 分竞争的、在国民经济中地位不很重要 的行业和公司如商业零售、纺织、家电、 食品饮料等等，将很少会被列入央企的 回购的范围内，择机减持甚至完全退出 是大势所趋，投资者应尽量回避。有的
8、 公司虽然属于七大行业，但国有大股东 持股比例已经很高，适当减持不会影响 其控股地位，这样的公司回购的可能性 较小。 海外经验支招 “库藏”制度引思 考 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 今年以来， “回购”成了除 A 股以 外亚洲股市上市公司自救的最常用手段。 而截至今年 8 月中旬，亚洲今年的股票 回购总额已高达 36 亿美元，是去年同 期 13 亿美元的近 3 倍。根据 Thomson Reuters 的统计数据，今年全球范围内 的股票回购总量同比下降了 30，亚洲 地区股票回购逆全球趋势而增长的特点 由此也更为鲜明。 业内人士同时指出，海外上市的 中国股回购传
9、统由来已久，近两年中网 络股回购更盛。去年 3 月 9 日盛大开始 实施回购计划，依据市场条件、股价和 其他因素，在 12 个月内累计回购价值 5000 万美元的美国存托凭证。盛大的股 票回购计划通过公开市场、大宗交易和 其他形式进行。据悉，盛大股票回购计 划所需资金主要来自于其可用运营资金。 截至 2006 年 12 月 31 日，盛大持有的 现金、现金等价物、短期投资和可变现 债券总值为 4.539 亿美元。截至 2006 年-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 底，盛大共发行了 7160.44 万股美国存 托凭证，相当于 1.43 亿股普通股，充足 的现金为其回购提
10、供巨大的支持。不久 后的 2007 年 5 月 2 日，中华网投资集 团(CHINA.Nasdaq)宣布，准备一项价值 2000 万美元的新股票回购计划，作为对 2006 年启动的原有股票回购计划的补充， 在 2008 年 5 月之前，共回购了价值约 为 6000 万美元的股票。7 月 3 日，网易 (NTES.US)也开始进行一项价值高达 1.2 亿美元的新股票回购计划。7 月 4 日， 腾讯控股(0700.HK)回购了 22.5 万股股 票，每股约作价 32.75 港元，总计约支 出 734.4 万港元。同样出于对公司股价 持续低迷的不满，此前网易已有过多笔 大规模回购的记录。2006 年 5 月，网易 宣布回购价值 5000 万美元的股票；8 月， 网易再度宣布回购价值 1 亿美元的股票。值得一提的是，海外市场的股份 回购往往与“库藏”制度结合进行。所谓-精选财经经济类资料- -
