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1、美国经常账户赤字的原因分析美国经常账户赤字的原因分析摘要 本文从经常账户组成部分的角度出发，从政府部门和私人部门两方面分析 XX 年以来美国经常账户一直变化不断的原因。政府部门和私人部门两方面赤字的原因与国内外局势是分不开的，而经常账户赤字之后美国政府采取的弥补赤字的政策的有效性如何，以及它与美元汇率乃至全球经济的关系，都是是分析美国经常账户赤字居高不下原因的一个必要组成部分。 Abstract This note provides an analysis of the causes of the current account deficit of USA, which is changin
2、g continually, from the view of its consists including government departments and private sector. These two reasons have inseparable relationships with both the domestic and international situations, such as the terrorism and economic recession. With that, the government has take on some policies, s
3、o how is its effectiveness? Whats its relationship with the U.S. dollar and global economic situations? All of that are the indispensable components of the analysis of the huge current account deficit of USA. 关键词：经常账户赤字 财政政策 储蓄率 汇率 正文 经常账户赤字的概述 美国经常账户余额呈逆差的状态从 XX 年后增速加快，XXXX 年间经常账户逆差的平均增长速度高达 17.36%
4、。美国自 1992 年开始再次出现经常账户逆差以来，逆差从 1992年的 501 亿美元大幅增长至 XX 年的 6681 亿美元，占 GDP的比重也从 0.8%上涨到了 5.7%。美国经济分析局(BEA)公布的数据显示：XX 年，美国经常账户逆差为 8049.5 亿美元，占 GDP 的比重为 64%。XX 年美国经常账户逆差达到8567.55 亿美元，占 GDP 的比重为 6.5%，这意味着美国吸收了世界约 75%的总顺差；同时，净对外债务已累积至25396.26 亿美元，占当年 GDP 的 19.25%。 经常账户赤字的原因 1 政府方面 美国的赤字财政政策是美国经常账户逆差的重要原因。货币
5、当局为了防止通货膨胀，不会为财政赤字融资，因此财政赤字会导致利率升高、外资流入、美元升值，从而产生了经常账户逆差。美国财政赤字急剧增大的原因之一是XX 年 9 月 11 日的“恐怖袭击”，从此拉开了美国与国际恐怖组织的“战争”序幕，财政支出从而巨额增大。财政赤字急剧增大的另一个原因是减税。XX 年上台执政的共和刚政权以四年来的财政收支盈余税收过重为由而提出的减税政策，XX 年又将减税最为拘谨经济复苏的一项重要经济政策而加以进一步强化。XX 年为了迎接总统大选以及担心通货紧缩导致经济停滞的布什政府，有将减税作为摆脱经济停滞的一项重要政策加以实施，大规模的减税便随之而出。2 私人方面 1）美国的经
6、常账户赤字不断增加也是联邦储备委员会坚持低利率政策的结果。低利率大大降低了美国居民的储蓄意愿，刺激了他们的超额消费欲望，使美国消费者债台高筑。美国人均 GDP 超过 3 万美元，但美国的个人储蓄率却始终在下降。由于利息负担降低，美国居民大量投资房产等耐用消费品。美国消费者未偿还的消费贷款总额超过2 万亿美元；每个家庭的平均负债额高达 7.9 万美元，由于无力偿还而形成的呆滞借款越来越多。 2）储蓄不足是美国经常账户逆差的宏观经济根源。从宏观经济层面看，经常账户逆差是资本账户顺差的另一种表现。美国经常账户逆差持续扩大，根源在于美国向消费型社会蜕变的进程加快，导致国内储蓄日益不足，从而不得不从国外
7、输入巨额资本，以弥补国内储蓄与国内总投资之间的缺口。 3 其他方面 1）美国进口商品数量大于出口商品数量。美国相当比例的商品进口具有刚性，美国约 1/5 的进口源于国内无法替代的石油及石油产品，而油价居高不下无疑会进一步扩大美国进口额。占美国进口额 1/4 左右的日常生活用品，基本上都属于因国内成本过高而不生产的必需品，所以即使美元贬值、价格上升也必须进口。此外，大约 1/5 的商品进口是在美国跨国公司内部进行的，这部分贸易也不会因为美元的弱势地位而减少。 2）新兴经济体的汇率选择。作为调节国际收支平衡的主要工具，在考察造成经常帐户逆差的原因时，汇率无疑应该成为其首选因素。作为新兴经济体，此举
8、是要通过保持出口货物的价格优势，来维持较快增长速度，并以此获得大量美元，并通过购买美国长期国库券，降低美国国内利率来维持美元汇率，进而保证美国消费者持续购买亚洲商品。如此循环将会使得美国经常帐户逆差持续增大。 3）全球储蓄过剩。全球储蓄过剩是美国巨额经常帐户逆差的一大诱因。美国美联储主席伯南克提出了全球储蓄过剩的新观点。认为，全球储蓄过剩压低了美国的利率，使得联邦政府的预算赤字扩大，消费者愿意花费更多的钱。但他认为，美国的经常账户逆差不是“美国制造”的，并不是美国的经济或政策产生的结果，而是全球储蓄过剩的结果。 由于美国科技的迅猛发展及其成熟的金融市场使其成为理想的投资目标，并且美元作为国际储
9、备的主导货币，使得发达国家和发展中国家流出资金的很大一部分直接转变为了美元资产，如美国的国库券，这就使得美国受到全球储蓄过剩的影响特别大，进而成为美国的巨额经常帐户逆差的一大诱因。 4）世界经济增长不平衡。美国自 XX 年以后大致保持3 %的年均经济增长率。XX 年美国经济增长加速，达到了 4.4%的增长率，高于美国的主要贸易伙伴国和地区的经济增长率。美国在经济增长率明显高于其主要贸易伙伴国的情况下，出口需求就不如进口需求，经常帐户逆差则随之加大。 结语 本文分析了美国经常账户赤字的一系列原因，简单说也就是美国的支出大于收入的种种原因，21 世纪初，美国政府为刺激经济同时防止通货膨胀和保持美元在世界上的霸主地位采取的一系列财政和军事政策使美国的赤字不断加大，而后又采取赤字债务化的方式弥补赤字使其在 XX-XX年赤字得以减缓，然而这无疑会带来通货和信贷膨胀，XX年爆发的金融危机反过来又加重了美国的经常账户赤字问题。因此美国的经常账户赤字是处于一个恶性循环的过程。参考文献： 【1】 威廉波纳、安蒂森维金：清算美国，中信出版社 XX 【2】 威廉波纳、安蒂森维金：债务帝国，中信出版社 XX 【3】 沃伦布鲁瑟：货币战争，中信出版社 XX 【4】 刘少英：美元贬值对美国经常账户的影响研究，复旦大学 XX
