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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 积极稳妥创新 增强资本市场弹性【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 有一组数据引人深思。今年上半 年，我国 IPO 筹资额 940 亿元，比去年 同期减少 30，而 21 家上市公司通过 发债筹资 745 亿元，是去年同期的 6.35 倍，占再融资总额的 53。 柳暗而花明。这组多少让人感觉 有些意外的数据，实际上得益于一项创 新之举：去年 8 月，公司债破茧而出， 上市公司融资从此多了一条腿。 然而，创新并不总与风和日丽相 伴。历时一年多的美国次贷危机至今阴-精选财经经济类
2、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 影难散，资产证券化创新被指为祸首。 那么，我国的金融创新和资本市场创新 会否因而举步不前呢？ 令人颀慰的是，日前结束的全国 证券期货监管工作会议透出明确信号： 资本市场创新不能裹足不前，应该借鉴 美国次贷危机的经验教训，更加稳妥积 极地推进自身创新。 创新是市场发展的内在需求，也 是市场发展的巨大动力。我国资本市场 具有“新兴加转轨”特征，正是通过十多 年不断的创新，包括像股权分置改革这 样前无古人的制度安排才得以破题并获 得成功。然而，无论是去年市场的亢奋 还是今年市场的低迷，都在提醒我们， 国内的市场仍是一个大起大落的新兴市 场，目前在市场结构和
3、交易品种方面， 仍无法满足日益多元化的投融资需求。 创新是破解难题之路。纵观监管-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 会议提出的创新思路，就是今后一段时 期要通过一系列的创新，优化市场结构、 产品结构、投资者结构，增强市场的弹 性和包容力，推动资本市场的平稳健康 持续发展。 总体来看，接下来的资本市场创 新之路大概可以归纳为以下方面： 一是完善市场的内在稳定机制， 增强资本市场的“弹性”，即发挥市场价 格机制的灵活性，避免股价的大幅波动。 这方面的具体措施包括： 完善新股询价制度，进一步发挥 市场化定价机制。 我国现行的新股询价制度，其主 体框架已经和国际市场的发行定价程
4、序 基本一致，但也逐渐暴露出一些问题， 如市场向好时，一二级市场仍存在着巨 大的差价，如何更合理地挖掘新股投资-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 价值、更公平地分配一级市场的近乎无 风险收益，成为新股发行需要面对的问 题。业内人士认为，A 股发行定价机制 改革实践表明，将定价过程更多地交由 市场来决定，不仅能够增强定价的合理 性和稳定性，也可以更好地平衡市场参 与主体的利益和风险责任的匹配，这应 该是坚持的大方向。 稳定市场价格方面的创新，包括 制定上市公司回购股份、大股东增持管 理办法，努力提高保险资金、社保基金、 企业年金等长期资金进入资本市场的比 例等，这些创新办
5、法将有利于发现股票 价值，增强市场信心，有利于稳定市场 的长期走势。 二是通过市场体系创新，增强资 本市场的广度和深度，为投融资需求提 供多元化的渠道，增强市场的包容力。 这方面的创新主要涵盖三个层面： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 大力发展债券市场，改善融资结 构。在管理层此次提及的债市创新之举 中，不仅再次表明“要解决交易所债市 发展的瓶颈问题”，如推动商业银行进 入交易所市场、为建设统一互联的债券 市场奠定基础，而且在推动交易品种创 新、交易方式创新等具体细节上也作了 具体大胆的构想。积极推动创业板设立。作为建立 多层次资本市场的重要一环，创业板何 时登陆国
6、内资本市场备受各方关注。 从会议透露的信息来看，对于创 业板这一创新工程，目前各项准备工作 仍在积极进行，但是针对创业板的特点， 仍要在发行审核监管、创业板风险防范 等方面做出可行有效的制度安排，以打 牢创业板平稳启动的基础。 稳步推动期货市场发展，继续完 善股指期货上市相关准备工作。近年来，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 期货市场多有创新之举，今年年初黄金 期货成功上市，下半年早籼稻、钢材、 生猪期货也有望挂牌上市。 不过对于股指期货，会议提出要 按照“高标准、稳起步”的原则来推进， 要根据市场变化和股指期货模拟交易中 发现的问题，研究调整相关规则制度， 进一步完
7、善各项风险防范预案。 三是通过市场主体创新，促进市 场主体健康发展。具体包括：通过完善 上市公司分红制度，支持上市公司并购 重组，完善解禁股份减持信息披露制度 等，促进上市公司治理创新；支持证券 公司、基金公司业务创新、服务创新、 组织创新，鼓励金融机构做强做大。 值得关注的是，对于资本市场创 新，管理层将风险防范放在了第一位。 美国次贷危机警示我们：金融创新必须 适度，必须与市场的接受程度和投资者-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 的承受能力相协调，与监管能力相适应。因此，我国的资本市场创新，会 重视创新的可行性研究，会遵循先易后 难、先紧后松、试点先行、逐步推广的
8、原则，也会完善对创新产品和创新机构 的风险预警和监控体系。总而言之，创 新不可能脱离制度基础和监管水平，急 于冒进。 创新从来在摸索中前行，不会一 蹴而就。比如构建统一互联的债市需要 管理部门的协调，新股发行市场化改革 目前仍要在核准制的大框架下进行，创 业板和股指期货推出的时机需要正确评 估和选择等等，这些都增加了创新的难 度。 也许，创新带给我们的期待并不 会立竿见影，但它毕竟让我们更多地看 到了希望，更深地感受到了市场前行的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 勇气与决心。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
