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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 打盹春眠：申万强化配置“熊市思维”5收益垫底【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 理财周报记者 代星/文 同样是在春天，有人在勤劳播种 等待秋天的收获；而有人却在春暖花开 之时“打起了瞌睡”。 根据银河证券分类统计的数据： 今年以来，截至 4 月 16 日，38 只可排 名混合平衡型基金中，申万巴黎盛利强 化配置排名倒数第一，收益仅有 5， 仅为第一名广发稳健增长 37.85收益 率的 1/7 不到。 2008 年，申万强化配置基金净值-精选财经经济类资料- -最新财经经济资
2、料-感谢阅读- 2 仅下跌 8.8，在混合型基金中取得了 不错的相对收益，这跟申万强化配置在 2008 年度的防御型操作密不可分。 申万强化配置基金经理李源海在 回顾 2008 年的操作时谈到，2008 年国 外经济下滑、大部分时间通货膨胀水平 居于高位，资金供应持续性不够，高估 值的市场开始了价值回归。整体市场估 值水平的下降，伴随国内企业盈利的日 益恶化，在这两大因素的共同作用下， 全年市场一路下跌。 面对全球经济数据急剧恶化、不 确定性大的局面，该基金的债券投资占 了绝大部分，股票仓位保持低水平。 从申万强化配置 2008 年全年的 仓位来看，从去年一季度到三季度末， 申万强化配置的股票
3、仓位从 30下降到 2.9，四季度末又上升到 9.51。这个 仓位水平对于其契约规定的 045的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 空间来说显然是刻意防守的策略。 很明显，2008 年防守型的投资思 维使得申万强化配置避免了基金净值出 现了更大的下跌。 但是在 2008 年四季度，当市场 已经开始向相反的方向前进的时候，这 只基金在熊市时候的防御性思维导致它 在今年排名垫底。 申万强化配置基金经理李源海在 2008 年四季报中表示， “展望下阶段，股 票的吸引力会高于目前收益率低的债券， 不佳的宏观数据、不确定的企业盈利增 长和较充足的资金供应将同时并存，整 体市场会继
4、续呈现震荡局面。下一步， 本基金将考虑提高股票资产的配置比例， 自下而上选择成长相对确定的个股， 并适度集中，力争把握股票部分的投资 机会。 ” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 另外，在 2009 年 3 月底发布的 2008 年年报中，李源海表示，展望 2009 年，本基金认为，股票的吸引力 已大为增强，宏观经济基本面会改善但 企业盈利不确定，伴随较充足的资金供 应，价值分析面临一定的挑战，主题类 投资机会众多。 但是，根据德圣基金 2 月 22 日、 29 日的仓位测算数据，申万强化配置的 股票仓位分别为 27.72、28.93。这 说明，李源海虽然看到了股票资产吸引 力的增加，但是对此并没有落实到行动 上，可能熊市防御的思维，没有增加太 多的股票资产配置，这也导致申万强化 配置没能更好的把握住这波上涨行情。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
