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1、 研究员 张文丰2010.12.23 钢铁产业链培训框架 1、钢铁基础知识 2、全球钢铁业格局 3、我国钢铁业发展概况 4、钢铁行业分析所考虑的基本要素 5、钢铁板块的择时及选股2一、钢铁基础知识（一）钢铁是什么?钢铁是铁与C(碳)、Si(硅)、Mn(锰)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素 所组成的合金。其中除Fe(铁)外，C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用， 故统称为铁碳合金。 生铁是含碳量2%-4.3%并含有非铁杂质较多的铁碳合金。生铁里除含碳外，还含有硅、锰及少量的硫、磷等，它可 铸不可锻。生铁又分为白口铁、灰口铁和球墨铸铁。白口铁中呈银白 色，质硬而脆,不能进行机械加工，是炼钢的
2、原料，故又称炼钢 生铁。钢坯生铁 钢是含碳量为0.03%2%的铁碳合金。粗钢 即钢坯，由生铁经转炉氧化脱去碳及其他杂质后 ，得到钢水。钢水中加入合金，碳后，浇铸得到粗钢。钢材 是由粗钢经过加工，添加合金，轧制成型后得到 的成品。 3（二）钢铁如何分类?一、钢铁基础知识按品质分(1) 普通钢（P0.045%，S0.050%） (2) 优质钢（P、S均0.035%） (3) 高级优质钢（P0.035%，S0.030%）按化学成份分（1）碳素钢：a.低碳钢（C0.25%）；b.中碳钢（C0.25-0.60%）；c.高碳钢（C0.60%）。 （2）合金钢：a.低合金钢（合金元素总含量5%）；b.中合金
3、钢（合金元素总含量5-10%）；c.高合金钢（合金元素总含量10%）。4一、钢铁基础知识（二）钢铁如何分类?(1)普通钢a.碳素结构钢；b.低合金结构钢；c.特定用途的普通结构钢。 (2)特殊钢是指具有特殊的化学成分（合金化）、采用特殊的工艺生产、具备特殊的组织和性能、能 够满足特殊需要的钢类。a.工具钢：(a)碳素工具钢；(b)合金工具钢；(c)高速工具钢。b.结构钢： (a)优质碳素结构钢；(b)合金结构钢。 c.特殊性能钢：(a)弹簧钢；(b)轴承钢；(c)不锈钢；(d)易切削钢；(e)高强度钢；（f）其他。综合分类5（二）钢铁如何分类?类别品 种说 明型材重轨每米重量大于30千克的钢轨
4、（包括起重机轨）轻轨每米重量小于或等于30千克的钢轨大型型钢普通钢圆钢、方钢、扁钢、六角钢、工字钢、槽钢、等边和 不等边角钢及螺纹钢等。按尺寸大小分为大、中、小型中型型钢小型型钢线材直径5-10毫米的圆钢和盘条冷弯型钢将钢材或钢带冷弯成型制成的型钢优质型材优质钢圆钢、方钢、扁钢、六角钢等其它钢材包括重轨配件、车轴坯、轮箍等板材薄钢板厚度等于和小于4毫米的钢板 中厚钢板厚度大于4毫米的钢板。 中板（厚度大于4mm小于20mm）、厚板（厚度大于20mm小 于60mm）、特厚板（厚度大于60mm）钢带也叫带钢，实际上是长而窄并成卷供应的薄钢板电工硅钢薄板也叫硅钢片或矽钢片 管材无缝钢管用热轧、热轧冷
5、拔或挤压等方法生产的管壁无接缝的钢 管焊接钢管将钢板或钢带卷曲成型，然后焊接制成的钢管金属制品金属制品包括钢丝、钢丝绳、钢绞线等一、钢铁基础知识按最终成材分6（三）钢铁的原料是什么?一、钢铁基础知识高炉冶炼用的原料主要有铁矿石（天然富矿和人造富矿）、燃料 （焦炭与喷吹燃料）、熔剂（石灰石和白云石等）。冶炼1吨生铁大 概需要品位为63%的铁矿石1.60-1.65吨，0.3-0.6吨焦炭，0.2-0.4吨熔剂。磁铁矿赤铁矿焦炭石灰石7（四）钢铁是怎样炼成的?主要工序一、钢铁基础知识 1. 采矿（获得铁矿石）l 2. 选矿（将铁矿石破碎、磁选成铁精粉）l 3. 烧结（将铁精粉烧结成具有一定强度、粒度
6、的烧结矿）l 4. 冶炼（将烧结矿运送至高炉，热风、焦碳使烧结矿还原成铁水，并脱硫）l 5. 炼钢（在转炉内高压氧气将铁水脱磷、去除夹杂，变成钢水）l 6. 精练（进一步脱磷、去除夹杂，提高纯净度）l 7. 连铸（热状态下将钢水铸成具有一定形状的连铸坯）l 8. 轧钢（将连铸坯轧制成用户要求的各种型号的钢材，如板材、线材、管材等）。8炼铁实质：是将铁从矿石中还原的过程，即焦炭 作燃料和还原剂，在高温下将铁矿石从氧化 物状态（Fe2O3）还原为液态生铁。其反应原理： Fe2O3+3CO=2Fe+3CO2 炼铁方法：高炉炼铁炼铁的方法就是从炉顶加入矿石、焦炭 和石灰石，从炉底部向炉内通入加压空 气
7、，在焦炭燃烧时，矿石、石灰石与焦 炭一起发生反应，最终形成铁水和炉渣 。 炼铁原料：铁矿石、焦炭、溶剂（石灰石）等 炼铁产品：生铁水；副产品有炉渣和炉气炼钢实质：是通过氧化降低生铁中的碳与杂质元 素的含量，使之达到标准规定的成分和性能 ； 炼钢原料：炼钢的原料有生铁、废钢、熔剂（石 灰石等）、脱氧剂（硅铁、锰铁、铝等）、 合金料等； 炼钢过程：主要包括氧化、造渣、脱氧等； 炼钢方法：目前炼钢方法主要有氧气顶吹转炉炼 钢和电炉炼钢等； 炼钢产品：钢水（经浇注成铸锭或连铸成钢坯）副产品：钢渣、炉灰、沉积物等一、钢铁基础知识（四）钢铁是怎样炼成的?炼铁与炼钢工序9一、钢铁基础知识（四）钢铁是怎样炼成
8、的?轧制工序轧钢：是指在旋转的轧辊间改变钢锭、钢坯形状的压力加工过程。轧钢的目的与其他压力加工一样，一方面是为了得到需要的形状；另一 方面是为了改善钢的内部质量。常见的汽车板、桥梁钢、锅炉钢、管线钢、螺纹钢、钢筋、电工硅钢、 镀锌板、镀锡板，包括火车轮都是通过轧钢工艺加工出来的。轧机10二、全球钢铁业格局预计2010年产量将增长14.8%至14亿吨，创历史新高。 （一）粗钢产量及增速图1 1970-2009年粗钢产量(单位:百万吨)年份增长率 1970-751.60% 1975-802.20% 1980-850.10% 1985-901.40% 1990-95-0.50% 1995-002.4
9、0% 2000-056.10% 2005-091.80%表1 复合增长率11二、全球钢铁业格局（二）粗钢生产国家及企业分布表2 全球粗钢产量排名前十五位的国家(单位:百万吨)表3 粗钢产量排名前十五位的企业(单位:百万吨)121999年2009年二、全球钢铁业格局（三）中国引领世界钢铁产量大幅增长13三、我国钢铁工业发展概况（一）总量增加迅猛预计2010年将 达6.25亿t!20052007200320092002钢产量达到4.89亿t 钢产量首次突破2亿t ，达到2.234亿t 钢产量达到3.5亿t 年产钢量为1.82亿t粗钢产量达到 5.678亿t 14（二）产能严重过剩三、我国钢铁工业发
10、展概况15（三）利润率极低三、我国钢铁工业发展概况图3 2009年各行业净利润率水平图2 近几年行业净利润率水平不断走低据中钢协统计，我 国钢铁行业2009年的平 均销售利润率只有2.43% ，2010大约为3.5%，继 续行业垫底。16（四）产业集中度相对较低三、我国钢铁工业发展概况钢铁产业发展政策明确提出,2010年国内排名前10位的钢铁企业集团 钢产量占全国的比重达到50%以上;2020年达到70%以上。加快钢铁企业联合重组指导意见有望在短期内出台，这将使重组的 路线更加明晰，促进重组再次提速。可关注抚顺特钢。17（五）原料依存度高三、我国钢铁工业发展概况中国自04年开 始已经有超过一半
11、 的铁矿需进口，09 年依存度更是高 62.4%！图4 我国铁矿石进口依存度不断上升18三、我国钢铁工业发展概况（六）主要政策导向 不能纯粹新上产能，只能等量或减量置换 减少污染，降低能耗 不鼓励出口 鼓励技术创新 鼓励兼并重组 鼓励沿海布局19四、钢铁行业分析所考虑的基本要素（一）供给量（及库存）两种估算方法：l产能利用率总有效产能l日产量天数库存：l钢厂库存l贸易商库存（通常数据）l终端库存l在途库存图5 大中城市主要钢材品种库存量20四、钢铁行业分析所考虑的基本要素（二）下游行业需求其他建筑：铁路、公路、基础建设房地产：施工面积、新开工面积机械：产销量（钢铁间接出口）家电：白电大类的产量
12、汽车：产销量船舶：完工量、新接定单、手持定单图6 我国钢材消费结构21四、钢铁行业分析所考虑的基本要素（三）成本构成图7 钢铁完全成本构成情况 成本估算公式： - 1吨生铁=铁矿石1.55吨+焦炭 340kg+喷吹煤粉130kg +烧结矿 煤焦65kg+加工费（折旧、财务 费用、人工等其他费用）； - 1吨钢坯=985kg生铁+100kg生铁 矿+铁合金10kg+加工费 - 1吨螺纹钢= 1.03吨钢坯+加工费（不包括增值税17%） 以螺纹钢为例以焦煤800-1100，焦炭1200计 算，生铁成本约1800，钢坯约2400 ，螺纹钢成本约2700，加上税后 3100（原料品级不同，钢厂大小不同
13、， 费用成本不一）22四、钢铁行业分析所考虑的基本要素（三）成本构成铁矿石现货矿：国内采购价及印度进口到港价长协矿：与三大矿山谈判所确定的价格铁矿资源主要集中于十多个国家，探明铁矿资源主要集中于十多个国家，探明 储量的储量的9090分布在分布在1010个国家和地区。个国家和地区。图8 铁矿石探明储量分布（亿吨 ）图9 2008年铁矿石进出口主要国家力拓、必和必拓和淡水河谷垄断了矿石海力拓、必和必拓和淡水河谷垄断了矿石海 运量的运量的70%70%，而中国有进，而中国有进80%80%的进口来自于的进口来自于 三大矿山。三大矿山。年份20032004200520062007200820092010(
14、2 )2010(3 )2010(4 )涨幅8.80%18.60%71.50%19%9.50%71%-28.20%90%19.50%-10%23四、钢铁行业分析所考虑的基本要素（四）价格（与盈利）图10 利润率来源于钢价与成本的比拼两个经验： 根据历史经验，钢价上涨时 铁矿、焦炭等原料成本也会同时 上涨，但一般来说钢价涨幅能完 全覆盖成本涨幅，因而价格上涨 将使行业毛利水平提高。由于钢铁行业固定成本占成本 比重大，因而经营杠杆较大，钢 价上涨所带来的营业收入增加会 带更大幅度的净利润增加。 24五、钢铁板块的择时及选股（一）钢价是重要判断因素 图11 钢铁板块相对于大盘表现图12 股价和利润/钢
15、价的关系 大钢厂出厂价格调整宝钢、鞍钢的板材沙钢、首钢的线材 期货价格螺纹钢和线材25五、钢铁板块的择时及选股（二）成本控制力是关键寻找自给矿多，或集团资源有保障的企业，比如 凌钢股份、西宁特钢、酒钢宏兴等。上市公司 矿业主体股权比例保有储量平均品位原矿产量（万吨)精矿产量(万吨）广东明珠大顶矿业19.90%1.29亿吨43.00%230金岭矿业铁山辛庄矿和侯庄、召口分 矿100%3300万吨40.00%155100酒钢宏兴境铁山矿、黑沟矿区100%3.52亿吨35.50%600300凌钢股份北票保国铁矿100%6678万吨31.00%170100西宁特钢肃北七角井铁矿70%1亿吨38.00%
16、210120哈密白山泉铁矿100%5000万吨31.00%150攀钢钢钒兰尖、朱家包包矿100%3亿吨31.30%1200750白马矿100%17亿吨27.40%1550南钢股份金安矿业100%8600万吨30.00%30090河北钢铁司家营铁矿一期45%23.48亿31.00%700250司家营铁矿二期800（1500）270（483.95）Jimblebar铁矿（澳洲）10%60.00%1200120026五、钢铁板块的择时及选股（三）估值 PE（正常盈利情况） PB 吨钢市值27五、钢铁板块的择时及选股（四）事件引发的短期行情l 铁矿石价格谈判l 基建投资数据l 汽车、家电销售数据l 机械、船舶出口销
