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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 拟 IPO 之路遇阻：新三板企业过会成功率明显下降【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 10 月 31 日证监会两场发审会“6 家 企业 3 家被否 1 家暂缓”的结果在市场 中引起了激烈的讨论。对于新三板拟 IPO 群体来说，IPO 大军中再有一例被 否，这家公司便是森鹰窗业（430483） ， 作为挂牌新三板较早的一家公司，在排 队近两年后最终折戟。事实上，森鹰窗业并不是近几个 月新三板拟 IPO 企业被否的孤例，7 月 以来已经有 5 家公司在发审会上被否， 另外还有
2、4 家公司暂缓表决，这样的结-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 果也使新三板拟 IPO 企业的过会率持续 走低。过会率明显降低根据联讯证券新三板研究中心提 供的最新数据显示，截至 2017 年 11 月 1 日，处于 IPO 已受理状态首发申报新 三板企业 48 家，已获得证监会反馈企 业 86 家，预先披露更新 4 家，暂缓表 决 4 家，中止审查企业 14 家，合计 156 家。目前来自于新三板的排队审查 企业占所有排队审查企业（含中止审查） 的 29.6%。与此同时，目前新三板处于上市 辅导阶段的企业有 419 家，占据全国全 部上市辅导企业的比例为 31.1%。
3、也就 是说无论从哪个角度来看，新三板都占 据了 IPO 储备资源中的三成。因此，今年以来证监会大力推行-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 的 IPO 审核常态化也使新三板拟 IPO 企 业群体受益。据 21 世纪经济报道记者 统计 2017 年以来，新三板拟 IPO 企业 已经有 17 家成功过会并且完成了上市。 但从全年的节奏来看，新三板企业的拟 IPO 之路并非一帆风顺。在今年 7 月之前，新三板企业的 IPO 之路可谓一帆风顺。除了一家因特 殊原因在上会前夕撤回材料的企业族兴 新材（830854）外，新三板企业保持了 过会成功率 100%的成绩，7 家企业成 功过
4、会。如果将 2016 年四季度的数据 计算在内，7 月份之前有 10 家新三板拟 IPO 公司连续过会成功。但这一状态在 7 月被打破，爱威 科技在 7 月 12 日的发审会上被否，也 成为了今年首家在发审会上被否的新三 板拟 IPO 企业。随后至今的时间里，共有 19 家-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 新三板企业上发审会，其中成功过会的 企业仅有 10 家，余下 9 家企业中 5 家 企业被否，4 家暂缓表决。根据 21 世纪经济报道记者的统 计，7 月至今拟 IPO 企业的整体过会率 维持在 88%左右。这一阶段的新三板企 业过会成功率也降至 52%，大大低于同
5、 期发审会整体过会率。那么是什么原因让 7 月份成为了 过会率的分水岭？“从整体来看，这些企业都是来 自于新三板，但企业和企业之间还是有 区别的。 ”中金公司投行部的一位人士分 析。中信证券(17.220, -0.10, -0.58%) 投行部的一位人士也认同这一看法，他 表示：“从挂牌时间以及在新三板市场 中的表现来看，前期顺利过会的企业大-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 多都是将新三板作为中转站，这些企业 的特点是既没有交易也没有融资，随着 IPO 开闸以及审核常态化立马提出 IPO 申请，在一定程度上，这一类企业既在 新三板市场完成了必要的规范，另外也 没有被三
6、板的一些问题所影响，因此 IPO 进程顺利。 ”正如两位投行人士所言，7 月以 后的新三板拟 IPO 企业中更具有“新三 板”市场的特征，如在 IPO 申请之前有 交易，或者在 IPO 之前采用的均是新三 板规范下的会计和信息披露准则，这些 因素在一定程度上都会成为企业 IPO 之 路上的阻碍。新三板“来客”被重点关注根据前述的数据可以看出新三板 拟 IPO 企业已经形成了数量庞大的群体， 这也让监管层不得不重点关注这一群体 的相关情况。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 另外一方面，新三板企业在包括 会计规范、股东结构等诸多问题上与 A 股的衔接存在一定的障碍。事实上
7、，前述的数据已经表明新 三板拟 IPO 企业在发审会上感受到了监 管的趋严， “新三板”来客的拟 IPO 之路 比市场想像的要艰难一些。“在新三板市场发展起来之前， 拟 IPO 企业的标准只用参照上市公司的 规范。但是很多企业上了三板之后，接 受的新三板体系下的制度规范，其中最 明显的就是会计准则方面，在新三板长 久以来的发展中，一些细节和 A 股市场 存在明显的差异。这一情况在拟 IPO 的 过程中就有问题了。 ”前述中金公司人士 表示。但监管层更加关注的仍是新三板 企业财务情况的真实性，例如是否对财-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 报进行调节等。记者梳理了近期被否
8、的新三板企 业案例后也发现，发审委问题中涉及企 业高毛利率，持续盈利能力以及应收账 款等同财务真实性相关问题的比例非常 高。此前一位接近监管层知情人士同 21 世纪经济报道记者交流时指出：“根 据我们的了解，新三板挂牌公司通过调 节财务指标达到符合上市条件的情况可 能存在，一些企业考虑为了让财务情况 好看一些，在 IPO 之前把利润做上来一 些。另外还有一种是今年可能不能申报 了，但未来肯定要报，所以就通过会计 调节把今年的利润先藏起来，等到申报 时再把利润释放出来。 ”该人士进一步表示：“新三板拟-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 IPO 企业肯定是今年的审核重点，我
9、们 发现很多拟 IPO 公司在给证监会披露财 务报表时，会对之前在新三板披露的材 料进行更正，更正的内容五花八门。目 前我们已经安排了专门的人手对这些改 动过的材料梳理了一遍，对具体的情况 进行梳理，比如利润调节的程度等。另 外，中介机构在这里面是否有失职的情 况也在我们这次的关注范围内。根据摸 底的情况，我们后期会有相应的监管动 作。 ”对于监管层的重点关注，东北证 券(9.640, -0.02, -0.21%)新三板研究中心 负责人付立春则表示：“新三板企业财 报诚信问题和财务数据真实性问题非常 重要，需要市场参与主体完全杜绝、坚 决打击，怎么惩罚都不为过。没有这个 前提，其他方面就会很脆弱。 ”前述接近监管层的知情人士则指 出：“新三板这些拟 IPO 企业如果有更-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 高的期望，就应该用更高的标准去要求 自己，把工作做到位，用跟上市公司同 等要求去要求挂牌公司。 ”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
