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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 弱市择基要点：仓位适中 选股能力强【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 海通证券（600837 行情,爱股,主力动 向）研究所 吴先兴 2008 年前 10 个月，沪深股市深 幅下挫，海通综指下跌超过 63.24， 国债指数伴随下半年的不断减息而上涨 8.05，因此，股票和混合型基金出现 了明显的负增长，而债券型和货币型基 金表现抢眼，获得一定的正收益。截至 11 月 14 日，主动股票型开基下跌 51.89，混合型开基下跌 46.38，封 基下跌 47.43，指数基金下跌
2、60.13。股混基金的大幅下跌主要是因 为没有及时降低股票仓位造成的。从相-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 对跌幅来看，主动型基金净值的跌幅不 仅低于海通综指，还低于指数型开基， 这主要是由于主动型开基仓位相对较低 加之选股也较为灵活，而指数型开基仓 位较高，与之相对应的是，在单边牛市 中，主动型基金表现通常要弱于指数型 基金。令人遗憾的是，剔除股票仓位因 素之外，主动型的股票型基金和混合型 基金相对于业绩比较基准（海通综合指 数*75%2B 国债指数*25）也没有明 显优势，这说明 2008 年，无论是资产 配置还是选股，主动型基金的平均水平 都差强人意。债券和货币
3、基金一枝独秀， 取得了较好的收益，其中，纯债型基金 上涨了 5.67，货币型基金上涨了，偏 债型基金上涨了 3.98，保本型基金下 跌了 17.63。纯债型基金业绩好于偏 债型基金和保本基金，位于各类基金之 首，主要是受益于下半年不断降息产生 的二级市场债券交易价格的上涨，并且 不像保本基金和偏债基金那样在二级市 场上投资权益类资产，但纯债基金仍然-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 弱于国债指数，没有超越业绩比较基准。开放式股票型基金前五名分别是 易基科讯、东吴动力、华夏复兴（爱基, 净值,资讯） 、兴业全球和交银成长，净 值分别下跌了 39.89、40.89、40.9
4、1、43.18和 43.25，跌幅远远低于海通综指。在前 十五名基金中 5 只为 2007 年业绩排名 位于前三分之一的基金，它们分别是： 国富弹性、兴业全球、华夏优势、中信 红利、易基精选。混合型基金前五名是 银河收益、盛利配置、荷银预算、南方 宝元、兴业转债，净值分别减少 7.63、9.82、15.35、17.26和 21.01。这些基金的最大特点就是受制 于契约的限制，始终保持了较低的股票 仓位，因此表现得非常抗跌，也正因如 此，他们在 2007 年业绩不尽如人意。 封基净值增长前三位的是基金兴华 （500008 行情,爱基,资讯） 、基金安顺-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-
5、感谢阅读- 4 （500009 行情,爱基,资讯） 、基金裕隆 （184692 行情,爱基,资讯） ，净值分别下 跌了 38.6、39.52、40.61。主要 是由于这几只基金股票仓位相对较低， 基金兴华在最近两个季度中的仓位仅为 35.89和 40.05，基金安顺最近两个 季度的股票仓位也仅为 49和 63.45，远低于封基的平均仓位水平； 基金裕隆在 2007 年和 2008 年一直表现 出色，展现出牛市中有上涨动力，熊市 中能较好控制风险的特征。债券型基金 净值增长前三位的是国泰债券、大成债 券 A/B、大成债券 C，净值增长率分别 为 11、9.93、9.44，均属于纯债 基金，其收益
6、较高主要是债券市场受近 期降息的刺激而上涨，持有的较高比例 的企业债和中长“久期”的债券，在降息 时收益较大所致。货币型基金 2008 年 平均七日年华收益前三位的是中信现金、 海富货币 B、华夏现金，收益率分别为 6.82、5.89、5.55。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 对 2009 年来说，市场的大幅下 跌进入尾声，但目前还不具备足够的安 全边际，未来的市场主要以弱平衡市的 特征为主，在这种情况下，股票混合型 基金的业绩分化将会加大，谨慎精选仓 位适中且选股能力强的基金非常重要。 从具体的选择策略来看，投资者 应该注重以下几个方面： 一是关注基金的历史仓位
7、。在一 个弱平衡市中，太高的仓位或将给基金 的业绩带来较大的负面影响，只有在适 中的仓位下，优秀选股能力或能抵消仓 位的负面影响，从而获取正收益，但由 于股票混合型基金很少进行择时操作， 因此基金的历史仓位就成为 2009 年选 择股混型基金的重要参考； 二是关注基金的选股能力，在市 场变化较大的情况下，不能简单看过去 一年的历史业绩，因为基金的业绩延续-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 性相对较低，而选股能力的延续性相对 较好。而且在震荡市以及基金经理择时 能力相对较弱的情况下资产配置对股票 混合型基金的业绩贡献会下降，选股能 力的贡献将有所加大，因此选择具有良 好选股能力的基金至关重要； 三是选择投资风格为成长型的基 金，历史表明成长型基金在筑底市和下 跌市中表现较为突出，而且稳定的投资 风格会给基金带来较好的回报； 四是基金的规模，在震荡市中， 市场的成交不够活跃，基金的规模对基 金投资操作的影响相对较大； 五是基金公司的整体实力，由于 市场的有效性增强，基金经理的历史经 验或难获得超额收益，这在一定程度上 说明选择基金的重点应该转向基金公司， 而不能迷信基金经理的资历。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
