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1、在上课时课时 ，请请不要交谈谈，保持课课堂安 静静货币货币 一体化与欧与欧 元许许少强 复复旦大学经济学学经济学 院 教学内教学内 容 第一章 世界视视角之一：美元的世界货币货币 地位第二章 世界视视角之二：成熟市场场一体化与与美元的影响响第三章 世界视视角之三：新兴兴市场开场开 放与与美元的影响响第四章 区区域视视角之一：欧欧洲货币货币 一体化 第五章 区区域视视角之二：东亚货币东亚货币 合作关键词关键词 ：开开放、货币货币 自由兑换兑换 、货币货币 一体化、美元、欧欧 元课课程性质与教学质与教学 要求 课课程涵盖经济学经济学 、货币银货币银 行学学、世界经济经济 、国际国际 金 融等 教教
2、材：许许少强著货币货币 一体化概论概论 （第二版）格致 出版社上海人民出版社，2009年1月版 期中提问与讨论问与讨论 ：第1、3、5章结结束后要求：第3章结结束后1周内内交读书笔记读书笔记 或专题论专题论 文 上课课共15周。开开卷考试试（考试试禁用本教教材及其复复印件 ） 考试试分数数A级级首先考虑虑交读书笔记读书笔记 或专题论专题论 文且有一 定质质量者第一章 美元的世界货币货币 地位一、国际货币国际货币 理论论中的世界货币货币5个层个层 次：不可兑换货币兑换货币可兑换货币兑换货币自由兑换货币兑换货币国际货币国际货币世界货币货币 （一）不可兑换货币兑换货币1、货币货币 不可兑换兑换 的定
3、义义-IMF（国际货币国际货币 基金组织组织 ） 协协定第十四条条款的规规定，成员国员国 可以暂时暂时 保留“国际经国际经 常性往来来的付款和资资金转转移”的限制-严严格的外汇汇管 制2、货币货币 不可兑换兑换 的原因:其一是经济经济 落后，存在“资资金缺 口”与与“外汇汇缺口”,其二是货币货币 可兑换兑换 意味着经济经济 的开开 放，政府担心经济开经济开 放会对会对 其经济经济 造成冲击击（二）可兑换货币兑换货币1、概概念的变变化1)一战战前-纸币与纸币与 金银银的兑换关兑换关 系2)一战战后少数货币数货币 有条条件(大额额、金块块)兑换兑换3)二战战后：IMF新解释释-协协定第八条条 (1
4、)可兑换兑换 性是不同纸币间纸币间 的兑换兑换(2)兑换兑换 限于经经常项项目 2、经经常项项目货币货币 可兑换兑换 的重要性IMF宗旨：1)设设机构构、促合作2)促进贸进贸 易和经济发经济发 展-见见下表 3)维维持汇汇率稳稳定4)建立多边边支付，放弃外汇汇管制5)向逆差国国家贷贷款 多边结边结 算体系下的国际贸国际贸 易 出 进进 口 口ABCD合计计A-7006801101490B400-6509702020C2801000-5701850D810420820-2050合计计14902120215016507410双边结双边结 算体系下的国际贸国际贸 易 出 进进 口 口ABCD合计计A
5、-400280110790B400-6504201470C280650-5701500D110420570-1100合计计79014701500110048603、货币货币 可兑换兑换 的现状现状1979年前 （33个个）19801989(13个个)19901999(75个个)20002007(17个个) 仅仅新兴兴市场经济场经济 体计计130个个，加上发达国发达国 家25个个左右，共有155个个左右。约约占全部IMF成员数员数183的85%4、人民币币可兑换兑换1980年加入IMF，1996年12月1日完成了向IMF协协定第八条条款的过过渡（国际国际 收支经经常项项目货币货币 可兑换兑换 ）
6、其间间，两两次较较重要的外汇汇管理体制改革： 1)1980年，颁颁布了外汇汇管理暂暂行条条例-外汇汇留成制打破了外汇汇集中制，产产生了计划内计划内 外汇与计划汇与计划 外外汇汇的双轨双轨 制2)1994年： 1、采用结结售汇汇制， 2、创创建银银行间间外汇汇市场场， 3、汇汇率并轨并轨（三）货币货币 自由兑换兑换1、定义义：经经常项项目+资资本项项目货币货币 可兑换兑换 (=资资本自 由流动动，OECD义务义务 ) 1997年9月香港年会会，“关关于修改IMF协协定、实现实现 资资本自由流动动的声声明” 1998年3月IMF主办研讨会办研讨会 ，普遍谨慎谨慎 ，阻止协协定 的修改 2、条条件：
7、1)宏观经济观经济 (政策)稳稳定2)汇汇率合理3)外汇储备汇储备 充足 4)企业业和银银行有竞争竞争 力5)金融市场发达场发达 和金融制度完善3、人民币币自由兑换时间兑换时间 （2008、2020、2050）（四）国际货币国际货币1、国际货币国际货币 定义义(IMF协协定第30条条)：1)“国际国际 往来来支付中被广泛使用的” 外汇储备汇储备 中货币货币 占比1% 2)“在主要外汇汇市场场上被广泛使用的”货币货币 全球外汇汇 交易占4% 4种货币种货币美元(45.2%)、欧欧元(18.8%)、日元(11.4%)、英镑镑(6.6%)# 和自由兑换货币间兑换货币间 的差异异： (1)当当局宣布实
8、实施的；双双方协协商决决定，或者由国际国际 市场惯场惯 例决决定的 (2)出发发点不同、讨论内讨论内 容不同参见参见 影响响的讨论讨论2、货币国际货币国际 化的利与与弊-非国际货币国际货币 和国际货币国际货币 发发行国国之间间的不对称关对称关 系1)利-微观观：汇汇率风险风险 ；投融资资便利和成本；宏观观：对对外支付；“铸币税铸币税 ”；国际国际 地位2)弊- （货币货币 、汇汇率）政策失效3、职职能-非国际货币国际货币 不执执行，国际货币国际货币 部分执执行，世界 货币货币 全面执执行价值值尺度计计价货币货币基准货币货币支付手段结结算货币货币干预货币预货币贮贮藏手段资产货币资产货币储备货币储
9、备货币4、条条件：1)经济实经济实 力强大-企业与业与 金融机构构有竞争竞争 力，能应对应对 市场变场变 化2)货币国际货币国际 信誉誉高-汇汇率稳稳定，自由兑换兑换3)金融市场发达场发达 -交易便利，成本低5、人民币币的国际国际 化1) 问题问题 的提出2) 边贸边贸 中的人民币币作用、境外的人民币币流通3) 人民币发挥国际结币发挥国际结 算职职能 2009.7-上海等4城市与与境外试试点,2010.6-20省市与与境外国国 外,2010/12/8企业数从业数从 365个个增至67359个个(16省市)已采用国际国际 代理行形式，达达300多个个。境外账户账户 人民币币存量达达百 亿亿。上海
10、用人民币结币结 算占外贸贸比重超过过1%境外可向境内内人民币币融资资，要真实真实 性审审核进进口用人民币结币结 算较较多，出口较较少-违违背原理4) 上海国际国际 金融市场场的建设设（五）世界货币货币1、定义义：世界上最重要的一种货币种货币 -交替时时有两种两种# 理论论解释释：“n1说说” # 实践实践 中的事例之一是石油等的报报价和交易利用美元。之二是美元指数数及其交易。2、成为为世界货币货币 的条条件二、国际货币国际货币 体系中的美元（一）国际货币国际货币 体系1、本位货币货币 ： 1)国际国际 支付与贮与贮 藏手段（外汇资产汇资产 ）2)钉钉住对对象价值值尺度2、汇汇率制度-固定or浮
11、动动3、收支平衡-汇汇率or财财金政策；储备储备 ，外汇汇管理 （二）美元本位制的形成1、布雷顿顿森林体系“双双挂钩钩” ：黄黄金-$-他币币是唯一干预货币预货币 、 主要国际储备国际储备2、美国对国对 外援助与与美元地位：1947年后“马马歇尔计划计划 ”欧欧洲和日本的经济复兴经济复兴（三）美元危机与国际货币与国际货币 多元化 1、危机1) 1960年10月第一次美元危机：1955年美国际国际 收支逆差，对对外短期美元债务债务 增加，兑换黄兑换黄 金压压力：1盎司黄黄金35美元39美元 CPI：1953=100，1964=116，1968=130，1978=243 2) 1968危机：越南战
12、争战争 引起高通货货膨胀胀率，法国国退出“黄黄金总库总库 ”，英镑贬值镑贬值 、对对外债务债务 增大抢购黄抢购黄 金1968年3月实实施了“黄黄金双双价制”。3) 美元两两次贬值贬值 ：1971年经经常项项目首次逆差抛弃美元风风潮71年8月美元停兑黄兑黄 金。1971年12月美元第一次贬值贬值 1973年初美元第二次贬值贬值2、美元汇汇率下跌影响响其国际国际 地位 1971-78年-日元360-300-175 1985-88年-240-120 1990-95年-160-100-80 2003-11.11-132-81 2000-08.3年-1欧欧元0.8美元-1.56美元10.12 -1.32
13、美元（四）美元本位制的维维持-1990年代中期以后美元储备储备 比重上升-原因：1、停兑黄兑黄 金、黄黄金非货币货币 化后，美元成为为唯一的最终终国国际结际结 算手段2、“新经济经济 ”：生产产力(信息技术术)，失业业率，通胀胀 率3、市场场因素-开开放的市场场，贸贸易媒介货币货币 ，市场惯场惯例，金融发达发达 。4、非经济经济 因素-政治、军军事等。三、国际货币国际货币 合作中的美元（一）世界范围内围内 的国际货币国际货币 合作1、一战战前，国际货币国际货币 合作没没有生成的基础础汇汇率稳稳定机制2、两战两战 期间间，“货币战货币战 ”，“以邻为邻为 壑”政策年“3国货币协国货币协 定”3、
14、1960年的美元危机后一系列的国际货币国际货币 合作：“巴塞尔协协定”、“黄黄金总库总库 ”、“借款总总安排”、“货币货币 互换协换协 定”4、国际协调对国际协调对 美元的升值值：1971年，1973年（二）主要国国家之间间的国际货币国际货币 合作1、七国国集团团十国国集团团1975年11月五国国集团团，修改协协定、承认认浮动汇动汇 率70年代后期，美利用货币货币 互换协换协 定单独单独 干预预80年代中后期的联联合干预预1995年5、6月7国国集团联团联合干预预，美元回升2003年9月迪拜会议会议 、美元贬值贬值2、G-3货币货币 体系1)1980年代中后期-3货币间汇货币间汇 率稳稳定汇汇
15、率 目标区标区 支持和反对对2)1999年起至今。美国国反对对：(a)人为为的安排(b)无法设设定合理的汇汇率水平 (c)会会遭受投机冲击击 (D)不符合美国国的经济经济 利益3、美国调国调 控汇汇率1)口头声头声 明2)调调整对对外政策(利率、贸贸易谈谈判)是汇汇率变动变动 最重 要的因素第二章 世界视视角之二： 成熟市场场一体化与与美元的影响响一、发达国发达国 家的金融自由化 （一）金融自由化的背景：（世界）经济经济 一体化-实实体经济层经济层 面1、贸贸易自由化1) 贸贸易开开放程度与经济发与经济发 展-贸贸易乘数数，竞争竞争 效应应 2) 衡量指标标：“进进口自由化比例”2、投资资自由化1)二战战后直接投资资成为国际为国际 投资资的主要形式，以发达发达 国国家间为间为 主2)对对外直接投资对资对 本国经济国经济 的利与与弊：利-利润润（成本下降）、出口（市场场占有）、资资源 占有、公害输输出弊-产业产业 空心化（二）金融自由化的内内容、原因与变迁与变迁 -金融交易层层面1、内内容1)金融交易自由开开展(专业专业 和混业业、衍生工具)2)利率市场场化3)市场场准入、业务业务 范围围(QFII、QDII)4)资资本流出入的自由，等
