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1、长期偿债能力分析第四章长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 资产负债率 已获利息倍数 其他指标长期资产及长期负债 长期资产 长期负债一、一. 长期资产与长期负债指：不能在1年内全部变现或耗用的资产长期资产 = 总资产 流动资产* 虚拟资产 - 待处理财产损失* 不良资产 - 尚未处理的资产净损失和潜亏(资金)挂账，以及应提未提资产减值准备的各类有问题资产预计损失金额。 * 资产的市价调整长 期 资 产指: 偿还期为1年以上的债务。*长期租赁视同负债，融资租赁应视为资本化。*表外融资：资产负债表以外发生的债务。*没有纳入合并的子公司：调整子公司负债。*或有负债：提供的借款担保可能变成真实负债的可
2、能性。*可转换债券：视同负债。*优先股：固定到期日或有偿债基金要求的应视为负债。长 期 负 债二. 长期偿还能力分析指标资产负债率 = 负债总额 总资产 100% 固定资产=固定资产折旧 1.资产报酬率 = 权益报酬率 无财务杠杆2.资产报酬率 权益报酬率 举债经营成功3.资产报酬率 权益报酬率 不成功的举债经营权益报酬率 = 利润(净利润） 权益 资产报酬率 = 利润（净利润 + 利息） 资产 0-50% 50-100% 100%以上投资者1.资产负债率2.利息收入倍数（已获利息倍数）举债动机较较 低低 成成 本本利息是固定的，当所付利息低于债务融资带来的收益率时，额外的收益使权益投资者受益
3、利息可抵税，权益投资人的可分配利润会更高一些；而股利不能抵税财务财务 状况 风险风险 型公司 安全型公司息税前收益 100 000 100 000负债负债 利息 40 000 税前收益 60 000 100 000 所得税（25%） 15 000 25 000 净净收益 45 000 75 000支付债权债权 人的利息 40 000 总报总报 酬 85 000 75 000可分配股东和债权人的资金 比安全型公司多于10 000元。利息的抵税效果股票与借款税金效果某股份制企业为新建企业，正常经营所需要资金5,000万元, 年收入总额为1,800万元, 准予扣除成本费用600万元, 假设该企业吸收
4、权益性资本2,000万元, 其余款项通过银行贷款解决, 年利息率为10%, 适用所得税率为25%.要求 : 计算不同筹资方式下的所得税?年利息 = 3000 x 10% = 300万元应纳所得 =1800-600-300=900万应纳税款 = 900 x 25% = 225万元假设全部吸收权益性资本应纳所得 = 1800-600 = 1200万元应纳税款 = 1200 x 25%=300万元A企业业B企业业C企业业总资总资 本20 00020 00020 000债务资债务资 本06 00015 000权权益资资本20 00014 0005 000息税前利润润4 0004 0004 000利 息
5、03001 500税前利润润4 0003 7002 500所得税(40%)1 6001 4801 000税后利润润2 4002 2201 500权权益报报酬率12%15.86%30%B B企业举债企业举债30%30%，权益报酬率为，权益报酬率为15.86%; A15.86%; A企业无负债，权益报酬率为企业无负债，权益报酬率为 12%; 12%; 当当C C企业举债为企业举债为75%75%时，权益报酬率达到时，权益报酬率达到30%30%。资本总额，息税前资本总额，息税前 利润，利息率，所得税率相同的条件下，改变负债资本和权益资本比例，利润，利息率，所得税率相同的条件下，改变负债资本和权益资本比
6、例， 影响权益报酬率。影响权益报酬率。分子 ：息税前利润 = 净利润 + 所得税 + 利息费用 利息费用 = 利息支出 - 资本化利息（不包括汇兑损失或融资手续费等）分母 ：利息总额 = 含资本化利息 已获利息倍数：经营活动取得现金支付利息支出的倍数 = 息税前利润 利息费用通常大于1已获利息倍数越高，偿债能力越强，违约率越低已获利息倍数 违 约 率% 3.0 以上 2.12.0 2.9 4.01.5 - 1.9 17.91.0 1.4 34.11.0 以下 35.03.其他长期偿债能力指标产权比率 = 负债总额 所有者权益总额有形净值债务率 = 负债 （股东权益 无形资产净值）固定资产与长期
7、负债比率 = 固定资产 长期负债固定资产 = 固定资产原值 累计折旧应包括在建工程（长期借款也用于在建工程）1 : 1长期负债权益比率（负债经营率） = 长期负债 权益 比率越高，企业独立性越差，比率低说明资金来源稳定性越好1:3或1:4（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量；（3）投资收益与企业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。高质量的长期股权投资分 析 ？投资企业对被投资企业的影响程度投资 企业被投资 企业控制共同控制重大影响无重大影响成 本 法对被投资企业实施控制。对被投资企业不具有共同
8、控制、重大影响，不能可靠计量公允价值。权 益 法对被投资企业具有共同控制或重大影响。长期股权投资成本与投资收益（1）投资结构：国债？企业债？金融债券？（2）债务人构成：（3）会计处理：减值准备的计提持有至到期投资分 析 ？（1）技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润。（原值-累计折旧） 原值（2）周转速度适当，资产的闲置率不高。销售收入净额 平均原值（3）结构合理，符合行业特征。（非金融业固定资产净值不超过50%）生产或非生产、租出或融资租赁、不需用或未使用等。高质量的固定资产固定资产折旧方法比较项项目平均年限法工
9、作量法快速折旧法双倍余额递额递 减法年数总总和法理论论 依据假定固定资产资产 的 服务务潜力随着时时 间间的消逝而减退假定固定资产资产 的 服务务潜力随着使 用程度的增加而减 退假定固定资产资产 的使用效率是逐年递递减 的，折旧费费用按配比原则则核算年折 旧率年折旧额额固定资资 产产原值值 年折旧额额=（原值值 -预计净预计净 残值值） 预计预计 使用年限单单位工作量折旧 额额=（原值值-预计预计 残值值）预计总预计总 工 作量2 预计预计 使用率尚可使用年数年 数总总和折旧 费费用 各期 变变化各期折旧费费用均 等折旧费费用随实际实际 工作量的变变化而 变变化折旧费费用逐年递递 减但递递减速
10、度较较 年数总总和法快折旧费费用逐年递递 减对财对财 务务指 标标的 影响对对各期财务财务 指标标 的影响是相同工作量大，折旧 费费用多，利润润和 资产净值资产净值 相对对小前期折旧费费用较较 大，容易高估成本 费费用，低估资产资产 及利润润，加快投 资资回收速度赣粤高速2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比2001年报表实际计提的折旧高出近9 000万元，而当年该公司的净利润为17 000万元，所以企业如果采用平均年限法计提折旧，将使当期的利润折半。不同折旧方法下的折旧金额额和折旧率对对照表 （单单位：元）项项目原值值年限折旧方法
11、计计提折旧折旧率公路3 383 043 5813030工作量法平均年限法差额额27 948 324112 768 11984 819 7950.8%3.3%（1）防止长期借款用于短期借款从而增加费用（2）借款费用资本化成本或费用？长 期 借 款项目2000年12月31日比例2001年12月31日比例2002年6月30日比例资产总计17 710 708 378100%14 531 951 470100%14 534 735 758100%短期借款1 989 440 00011.2%3 138 600 00021.6%3 467 350 00023.9% 应付账款593 453 6563.35%6
12、54 014 0094.50%804 502 0655.54%其他应付款762 344 5174.30%292 800 1312.01%341 509 7492.35%一年内到期 的长期负债1 054 391 3815.95%402 884 8682.77467 420 9803.22%流动负债4 385 477 16524.8%4 621 876 96531.8%5 139 952 02635.4% 长期借款4 512 317 44725.5%4 836 973 71433.3%4 794 870 41633.0%其他 长期负债3 067 784 13517.3%1 148 589 5317
13、.90%1 033 106 3587.11%负债合计11 965 578 74767.6%10 607 440 21073.0%10 967 928 80075.46%吉林化工资本结构部分石油加工企业业2004年年末的资资本结结构企业项目2004年12月31日比例企业项目2004年12月31日比例上海石化资产总计28 757 089 000100%扬扬子石化资产总计16 448 585 968100%短期借款3 742 727 00013.0%短期借款40 000 0000.24%应付账款911 940 0003.2%应付账款680 875 6424.14%其他应付款484 061 0001.
14、7%其他应付款1 223 729 9757.44%一年内到期的长期借款1 257 578 0004.4%一年内到期的长期负债200 000 0001.21%流动负债7 432 559 00025.8%流动负债3 132 077 58919.0%长期借款2 014 614 0007.0%长期借款1 680 000 00010.2%负债合计9 481 724 00033.0%负债合计4 917 705 80629.9%或 有 事 项预计负债或有负债或有资产企业承担的现时义务； 履行该义务很可能导致经济利益流出； 金额能够可靠地计量。过去的交易或事项形成的潜在义务，其存 在须通过未来不确定事项的发生或不发生 予以证实；履行该义务不是很可能导致经 济利益流出企业；金额不能可靠计量。过去的交易或者事项形成的潜在资产， 其存在须通过未来不确定事项的发生 或不发生予以证实。结结果的可能性对应对应 的概率区间间 基本确定 95%基本确定100% 很可能 50% 很可能 95%可能 5% 可能 50%极小可能 0 极小可能5%企业售出附有保修期的产品后，在保修期内如不发生质量问题，企业
