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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 国有股划转社保：“一石二鸟”的最优选择【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 国务院近日决定在境内证券市场中启动 国有股向全国社会保障基金转持的计划， 规定从股权分置改革新老划断后，凡在 境内证券市场首次公开发行股票并上市 的股份有限公司将部分国有股权转由全 国社会保障基金理事会持有。这一政策 的出台必将推动证券市场的发展，而且 更重要的是为中国的养老保障制度注入 了宝贵的资金，它对于中国养老保障事 业的发展有深远的意义。 国资：“养老积累”的隐式契约 -精选财经经济类资料-
2、-最新财经经济资料-感谢阅读- 2 与发达国家不同，中国新型养老 保险制度在最初期并没有享受人口年轻 化带来的巨大资金积累的机遇。以美国 为例，在 1946 年1964 年的“婴儿潮” 阶段中年轻人口大量出生，每年劳动者 缴纳的社会保障税是高于对老年人的养 老金支付的，所以美国每年有 600 亿 1000 亿的养老保险基金盈余，目前美国 养老保险基金的结余在 2 万亿美元左右。 而当中国的养老保障制度在 1986 年开 始进行城镇职工养老保险制度改革时， 在制度运行初期就面对了人口老龄化所 带来了的巨大挑战。来自中国劳动年 鉴的数据显示，我国城镇职工养老保 险制度内部的退休者与劳动者的比例在
3、0.33 左右，也就是 1 个退休者对应 3 个 劳动者，如此高的人口负担比使我国养 老保险制度举步维艰。比较中外国家在 社会保障制度发展上的差异，可以发现 中国最特殊之处在于中国的经济在进行 养老保险制度改革的时候已经积累了大-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 量的国有资本，所以充分发挥这笔巨大 的国有资产财富使之造福于社会保障制 度就是对中国目前而言非常重要政策措 施，也是中国养老保障制度可以享受的 宝贵制度机遇。 在 1986 年养老保险制度改革前， 中国原来所执行的养老保障制度是一个 以企业为基础的保障体系，职工在企业 所创造的价值中一部分以工资的形式发 到个人
4、的手中，另一部分直接成为企业 的积累转化为国有资本。当职工退休的 时候，每个月可以从企业得到退休金， 相当于是企业将职工在劳动时期为企业 创造的价值返还给他们。这相当于是一 个“隐式” 的部分积累制养老保险，与 西方国家现行的“显式”现收现付制养老 保险不同之处在于，西方国家其实是国 家型养老保障，而我国是企业型养老保 障。当我国建立市场经济体制后，国有 企业在受到来自市场的冲击下也有可能 出现倒闭，这时企业型养老保障就无法-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 维持下去，原来的养老保障制度就必须 进行改革。改革后建立了新型的社会化 的养老保险制度，将原来由企业承担的 养老
5、保障责任转由政府来完成。这是改 善民生，促进社会福利的大事情，但是 在这个改革过程中产生一个重要的问题： 国有资本中一部分是来自原来制度下职 工的劳动贡献的，那么在改革的过程中 国有资本对劳动者的养老保障义务应该 如何进行兑现？一些东欧国家、俄罗斯 和拉丁美洲的国家在解决这个问题的时 候采取了两种做法，一种是将国有企业 的股权直接划转到社会保障基金中，另 一种是将国有股权直接卖出，将得到的 收益转移到社会保障基金。 “划转策略”减缓股市震荡 将国有股权直接卖出的做法非常 的不可取，从实行这个方案的国家来看， 由于大量的股权在短期内进行交易，造 成供大于求的不利局面，而且相关的配-精选财经经济类
6、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 套性改革方案无法同时完成，最终的结 果是国有股权出售得到的收益远小于原 来的估计，出现了一定程度上的“国有 资产流失”的问题，这对那些企业的老 职工造成了非常大的危害。如哈萨克斯 坦共和国的“蓝筹股”私有化方案，该方 案原计划在股票交易所出售政府所持有 的大型企业的股份，实现企业的私有化 并将收益用作养老基金的收入。但是政 策刚起步的时候就遭遇到亚洲金融危机 和俄罗斯经济危机，政府原来的计划完 全无法实行，经济危机导致所有的股权 价格暴跌， “蓝筹股”计划最终所获甚微。 中国也有类似的实践，2001 年 6 月 12 日，国务院发布了减持国有股筹集社
7、 会保障资金管理暂行办法 ，规定国有 股 “减持主要采取国有股存量发行的方 式”和“凡国家拥有股份的股份有限公司 (包括在境外上市的公司)向公共投资者 首次发行和增发股票时，均应按融资额 的 10出售国有股”。这对整个股票市 场造成了很大的冲击，股票市场出现了-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 一个重大的向下调整。结合中外的实践 经验，通过在股权市场上卖出国有股权 为社会保障基金筹集资金的方案是很难 达到预期的效果的。 也有一些国家实行了国有资本股 权向社会保障基金转持的方案。在匈牙 利，部分的国有股权转移到一个由工会 控制的养老基金中；拉脱维亚共和国在 进行了私有化改
8、革之后，将企业 5的 股权转移给一个政府的基金；马其顿将 私有化企业的 10的股权转给国家级的 养老基金，该基金并未对外出售股份， 而是从中获取红利；克罗地亚在 90 年 代初期将社会所有制企业进行私有化后， 将 33的股份转移到三家国家级的养老 基金中，剩余的股份转移到私有化基金 中，其目的是通过持有企业股份，用得 到的红利收益来支付退休职工的养老金。 这些国家的社会保障改革也不是一帆风 顺的，因为采用社会保障基金持有国有 股权的方案必然受到宏观经济增长的影-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 响。当宏观经济处于快速发展阶段，社 会保障持股所带来的收益必然会增加， 反之
9、社会保障持股收益会随经济衰退而 遇到困难。这些经验和教训是我国在未 来的政策实践中要重视的。 “划转策略”优化经济效率 在中国启动将国有股权划转到全 国社会保障基金之前，中国就已经为应 对将来会出现的人口老龄化对养老保障 事业的冲击而进行了准备。在 2000 年 建立的全国社会保障基金就是我国政府 用于应对未来养老保障事业需要的战略 储备基金，由中央财政拨入资金、国有 股减持所获资金和股票、划入的股权资 产和经国务院批准以其他方式筹集的资 金及其投资收益构成。全国社会保障基 金理事会以科学发展观为指导，自 2000 年建立以来，资产总额从 2001 年的 805 亿元增长到 2008 年的 5
10、623 亿元左右。 虽然全国社会保障基金积累规模的发展-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 速度较快，但目前的资金规模与未来的 养老需求相差甚远。针对中国未来养老 保障事业的资金需求，全国社会保障基 金理事会提出了到 2010 年底将社会保 障基金发展到 1 万亿元，在 2020 年积 累资金 2 万亿的目标，由此可见全国社 会保障基金在未来发展空间巨大。到 2008 年底，全国社会保障基金成立八年 以来年均投资收益率为 8.98 ，基金 资产总额 5623 亿元，与 2 万亿的目标 的实现有很长的距离。按照 9的年平 均收益率，实现 2 万亿的目标需要数十 年的时间，这是无法满足我国即将出现 的养老保障需求缺口的。现在将部分国 有股权划转到全国社会保障基金无异于 及时雨，为全国社会保障基金的积累提 供了巨大的资金支持，可以保证全国社 会保障基金更有效地实现原定的经营目 标，使我国的养老保障事业可以长期稳 定地可持续发展。 更可喜的是，经过 10 多年的国-精选财经经济类资料-
