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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 合资身份拖累 中金自营牌照引而难发【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 华观发 北京报道 中国国际金融有限公司（下称中 金公司）年内拿下自营牌照的希望正在 变得渺茫起来。 近日，接近管理层的一位权威人 士告诉本报记者，面对国际金融形势的 持续动荡，国内证券市场对外开放的程 度、时间表等关键问题短期内注定已难 有明确的说法。因此，尽管中金公司内 部目前已经完成了组建自营业务部门的 人事准备，但“证监会已不得不重新考 虑要不要马上给中金公司发放自营牌照”-精选财经经济类
2、资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 。 该人士指出，考虑到目前外资还 不能直接投资 A 股市场等原则性法规的 “羁绊”，即将于下月初在北京举行的第 五次中美战略经济对话中如果双方不能 有所突破的话，管理层内部认为，给中 金公司发放自营牌照的时间应该要往后 推一推。 “由于美国方面即将迎来新一届 政府，第五次战略对话还能够按时举行 已经不易。面对国际金融形势的巨大不 确定性，目前看，双方要想在核心问题 上实现突破的可能性并不大。 ”11 月 25 日，北京一家大型券商高层指出。 据了解，瑞银证券、高盛高华这 两家同样特殊的合资券商也于今年提出 了要申请自营牌照的愿望，这对证监会-精选财经
3、经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 给中金发放自营牌照也施加不小的压力。“如果管理层都能把自营牌照给 中金，我想应该也会给我们的。 ”高盛高 华证券一位高层私下里曾如此表示。 中金急盼自营牌照 作为国内最早的一家特殊的合资 券商，中金公司除拥有投行、经纪、资 产管理等传统业务牌照外，还在直投、 QDII 等创新类业务中成为领头羊。 一直以来，标榜“贵族血统”的中 金公司常常被外界解读为不屑于去拿自 营牌照。原因是，国内券商的盈利模式 高度依赖经纪业务与自营业务，股市涨 跌和股票交易额对券商业绩影响巨大。 但事实并非如此， “作为一家有着 超强研究实力的券商，没有自营牌照肯-精选财
4、经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 定并不是正常的现象。 ”11 月 25 日，一 名主管自营业务的券商高层与本报记者 交流时指出，现在看，一家券商拥有自 营牌照并不是什么坏事。 “每当新一轮牛 市的到来，我想是没有一家券商不想拿 到可以捡钱的自营牌照的。 ” 该高层指出，中信证券（600030 行情,爱股,主力动向）过去数年的行动 就是一个最好的说明。2003 年前后，面 对漫漫的“熊途”，中信证券果断把自营 股票全部清仓，几乎将自营业务“砍掉”， 避免了因市场出现波动给公司经营带来 的风险。但是，到 2005 年下半年以后， 面对牛市的到来，中信的自营业务马上 又重新“开张
5、”，尽管最终收益率并不是 业内最高的，但凭借投入资金量的庞大， 中信证券自营部门最终还是在牛市中赚 得盆满钵满，为该公司取得超历史的最 好成绩锦上添花。 WIND 资讯显示，今年上半年，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 中金仅实现净利润 3.94 亿元，从绝对数 额看，与国内一家中小券商的盈利能力 相差无几。 “经过上一轮牛市的洗礼，中金 管理层早已意识到光靠投资银行业务的 盈利在中国市场是不能够长期称雄的。 ” 接近中金公司的一位人士指出，2006 年 以来，中金公司首先强化的是经纪业务。公司高管甚至经常亲自指导股票 销售交易部的工作。2006 年至今，中金 的股票
6、销售交易部负责人两易其主。 “自营业务是公司除经纪业务外， 目前最想补足的一块短板。 ”该人士指出， 特别是面对大摩等外资股东已经萌生退 意的背景下，实现全牌照经营已经成为 中金管理层必须面对的问题。 但是，面对下半年国际金融形势-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 的巨变，以及积极召开的第五次中美经 济战略对话的不确定性，中金公司的美 好愿望注定要发生某种微妙的变化。 “目前的资本市场开放口径是外 资投资 A 股只能通过的 QFII 途径，如 果第五次中美经济战略对话中，双方对 于国内资本市场的开放还不能有所突破 的话，我想，证监会是很难给中金发自 营牌照的。 ”上述权
7、威人士指出，由于中 金的股东中有超过 30以上的外资背景， 给了自营牌照，意味着外资已经找到除 QFII 外第二条直接投资 A 股的道路。 该人士指出，这是中金、瑞银、 高盛高华为什么能够拿到除投行外其他 业务牌照，却不能拿自营业务的关键原 因。 合资券商自营牌照“悬念” 今年 6 月份，第四次中美战略经-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 济对话前后，中金公司向中国证监会提 出申请自营牌照时，证监会有关官员曾 私下里给出了等待年底再次发放合资券 商牌照时，中金自营牌照自动获得的口 头回复。 但是，就在这次对话前夕，关于 重新准许合资证券公司进入的措辞并没 有得到中国证监
8、会方面的正式解释。对 于券业对外开放的程度、时间表等关键 问题同样没有确切的说法。 按照 2002 年 7 月起开始实施的 外资参股证券公司设立规则规定， 合资券商只能经营国内企业 IPO 和外资 股的经纪业务，但不能从事国内 A 股证 券业务和衍生品。 2002 年之后，按照这一规定 成立的中外合资证券公司往往是把中资 公司的投行业务拿出去独立为合资证券 公司。比如华欧国际、海际大和以及外-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 资已经退股的长江巴黎百富勤。 2005 年，高盛高华和瑞银证券的 先后成立突破了这一政策。这两家公司 成功地利用券商综合治理的机会，花钱 买到了“
9、全牌照”的证券公司。但是，跟 中金公司一样，这两家所谓的全牌照合 资券商，事实上，并没有拿到自营牌照。今年 6 月 17 日，证监会核准华 欧国际证券投资咨询业务许可和证券经 纪业务许可（限定长江三角洲区域） ， 成为首家扩牌照的合资券商。 “但是，与华欧国际不同的是， 中金、瑞银、高盛高华属于特殊的合资 券商，华欧国际扩充的经纪业务、投资 咨询业务的牌照，对它们来说，并没有 什么实质性突破。 ”上述权威人士指出。 该人士告诉记者，只要关于外资-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 不能直接投资 A 股市场的原则性法规没 有松动，不管是华欧国际这些合资券商 新政下诞生的合资券商，还是中金、瑞 银、高盛高华这些特殊的合资券商，都 是不能发放自营牌照的。 实际上，除中金公司外，成立时 间不足 5 年的高盛高华、瑞银证券也是 急迫希望能够拿到自营牌照，成为国内 真正的全业务牌照券商。 “只要中金能够拿到自营牌照， 瑞银和高盛高华无疑会争先恐后向证监 会申请。这对于证监会来说，压力不小。 ”上述人士指出。 另外，尽管第五次战略经济对话 日期的确定暂时打消人们对对话终结的 担心，但布什政府行将届满，作为对话 的执行者和推动者的保尔森将离职，人 们仍不免对这一次对话能够取得怎样的 实质性突破感到担忧。 -精选财经经济类
