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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 他山之石 缓解减持压力【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 张志伟 股权分置改革是中国证券市场发 展的历史性跨越，随着 2006 年底股改 的基本完成，市场爆发出了难以遏制的 向上动力，2007 年，沪市全年上涨 96.7。 但股权分置改革解决了长期困扰 市场发展桎梏的同时，给市场带来了新 的挑战，股权分置改革把证券市场带进 了全流通时代。始于 2005 年的股改， 由于对股改后的大小非上市流通，采取-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 的是“
2、锁一爬二”的方式，正是根据这一 股改政策，进入 2008 年，有越来越多 的大小非加入到解禁股的行列，带给股 市以较大的减持压力。有统计数据显示， 从今年起到 2010 年，A 股市场合计“解 禁”规模将有望达到 9031.9 亿股。相当 于明后两年每年再造 1 个 A 股市场。尽 管上述股份解除限售后大部分不会被减 持，但由于解除限售的股份数量巨大， 还是给市场带来了巨大的心理压力，从 而严重影响了证券市场的平稳运行。上 证 A 股产生暴跌，从 6124 点到跌穿 2600 点，跌幅近 60。股指下跌的原 因是多方面的，有美国的次贷危机、雪 灾、汶川大地震、高油价、高 CPI 等等， 但相当
3、一部投资者认为大小非减持是助 长市场恐慌的重要因素。 让投资者感到欣慰的是，针对大 小非减持管理层正采取积极有效的解决 办法。4 月 20 日中国证监会出台了上 市公司解除限售存量股份转让指导意见-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 ，指导意见提出了通过大宗交易稳定大 小非减持，此后，沪深交易所出台了减 持指引，旨在稳定市场预期，这在一定 程度上达到了限制减持的目的。管理层 也在限制和延缓大小非减持的同时，严 惩四川宏达股份（爱股,行情,资讯）等 公司的违规减持行为，对违规减持行为 产生了震慑作用。 沪深交易所在近日发布的 2008 年半年报披露工作通知中，除了常规的 披
4、露要求外，新增加了多项规定，其中 包括在“重要事项”中披露上市公司持 5以上股东自愿追加延长股份限售期、 设定或提高最低减持价格等股份限售承 诺的情况。追加延长股份限售期、设定 或提高最低减持价格等股份限售承诺的 情况。深交所通知增加了要求“上市公 司控股股东应当遵守中国证监会上市 公司解除限售存量股份转让指导意见 等规定，在本次半年报披露前 30 日内 不得转让其解除限售存量股份。这对减-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 持数量上产生较准确的披露信息，将有 力的稳定了投资者的心态。 大小非减持的问题归根结底是一 个制度安排的问题，从这个角度讲，大 小非减持才刚刚破题，
5、需要不断的制度 创新。对影响股市长期发展的股权分置 的难题，管理层迎刃而解，相信管理层 对大小非的坚持也会做出恰当的制度安 排。 记者试图梳理国外的一些经验， 提供一些借鉴和启迪。 1、对于上市公司解除限售存 量股份转让指导意见的思考 指导意见要求超过一定比例 或数量的存量限售股交易，应通过交易 所大宗交易系统进行。办法有力的延缓 了大下非的减持，但无法避免大小非分 期减持和通过大宗交易“过桥”减持。在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 这方面，美国证券法Rule 144值得 借鉴， Rule 144具体规定：上市公司 占股超过 10的大股东、公司的高级管 理层、董事等关联方以及从关联方中获 得股票（限制性证券）的人，在卖出股 票时必须遵守严格的慢走和披露程序。 出售限制性证券或有控制权的证券要遵 循以下规定：锁定期、足够的最新信息、 交易量规则。美国关于限制性证券减持 的规定使得减持数量在时间上比较分散， 卖出时信息披露的要求也使得市场心态 更加平稳，避免了限制性证券集中卖出 时“暴风骤雨”式的破坏，使得市场承受 较小的压力。 上一页 1 2 下一页 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
