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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 三大券商判断经济前景与市场走向【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 理财周报记者 徐清/整理 招商证券 多空判断： 下半年多数时间内市场仍处于流 动性推动和经济复苏预期共同推动的过 程中。 四季度之后经济和流动性环境不 确定性会有所增加，如果经济向高增长 高通胀格局迈进，市场的风险时点会推 迟到明年上半年通胀显性化的时候。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 反之，如果经济有转向低增长低 通胀苗头的话，市场的风险点可能会被 提前到今年末期。预期第一种情
2、景可能 性较大。 行情线索： 三季度经济增长环比继续回升仍 是大概率，但四季度之后则取决于经济 复苏动力之间的博弈。 如果地产、出口能较快复苏并弥 补财政支出效应衰减，明年上半年经济 则有望向高增长高通胀格局迈进；否则， 四季度后经济复苏趋势可能拐入低增长 低通胀格局。预期第一种情景是大概率。主要论据： 流动性第二阶段已然来临，货币 缺口的明显收窄最早可能在四季度中期-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 后到来，源于名义 GDP 升高和货币供 给基数提高。 推荐的板块与个股： 上半年行业配置思路是基于经济 周期里的产业景气轮动，下半年配置思 路应转变为基于企业盈利恢复和行
3、业间 利润增长的比较。 工业品的利润占比上升的阶段会 过去，但仍可以保持较平稳的增长水平， 消费品的利润占比将有下降。 看好地产金融，持有上游、埋伏 中游，超配地产、金融、煤炭、有色、 钢铁、化工。 联合证券 多空判断： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 静态潜在资金供给来看，潜在资 金供给与需求基本平衡，约为 1.2 万亿 元。 A 股市盈率仍然低于历史平均， 经济增速回升带来市场预期的新变化将 打破这种震荡均衡，估值有望向历史均 值回归。通过 DDM 模型来看，下半年 市场的目标位可能在 3400 左右。 行情线索： 金融市场的流动性依然充裕，流 动性与经济并不“
4、脱钩”；经济增速回升， 固定资产投资仍是主线；通胀与加息预 期，流动性对资源价格驱动减弱，等待 需求回升 主要论据： 中国经济正从一季度的 6.1走 向回归全年 8的路上，固定资产投资-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 仍是驱动经济增长的主线。 通胀预期升温带动资源价格大幅 度上涨，但也引发了加息预期。资源价 格短期可能进入一个震荡区域或者缓慢 上行的趋势。 从需求上看，全球的经济增速远 低于 2006、2007 年；从供给来看，原 材料的产能利用率在低位，价格快速拉 升可使得供给扩大。短期不确定性在于 7-8 月份美国飓风以及消费热季等因素 使得原油价格再次冲高。 推
5、荐的板块与个股： 利用联合证券多元量化模型自下 而上的角度看，金融服务、有色、地产、 采掘、机械和交运设备的目前打分居前。 再从自上而下的角度看，建议超配收益 率曲线陡峭化受益的银行和保险、配流 动性宽裕与景气回升受益的地产、房地-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 产投资带动的工程机械、建材、商用车。国泰君安 多空判断： 对于国内宏观经济，未来可能呈 现 2009 年前低后高、2010 年前高后低 的“类 W 型”走势。2009 年下半年，复 苏趋势明显，并且在可预见的 1 年内， 经济好转趋势都将延续，甚至在房地产 等局部可能出现投资过热。 美元上涨将对大宗商品价格形
6、成 打压，但随着通胀压力下降，对中国有 中长期利好，国内宽松的货币政策可以 持续。 行情线索： 国内货币政策滞后，宽松政策局-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 面将维持；业绩下半年大幅好转（全年 增长 12-15） ；四季度出现温和通胀； 资金面的供求状况要逊于上半年。 三季度可能出现一波调整，这种 调整将带来下半年的主要投资机会。如 果预期中的调整不出现，下半年可能主 要就是震荡中的机会。 主要论据： 上半年宽松的流动性带动了股市、 楼市、车市和国际商品市场的强有力复 苏，体现在资本市场行业表现上，是资 产、资源和汽车类股涨幅居前。 下半年整体经济形势将从复苏逐 步转换到扩张阶段，但仍将保持适度宽 松的货币环境。下半年行业配置的关键 是，在这种非典型扩张背景下，如何寻 找先导性行业复苏带动景气向产业链纵 深展开所带来的投资机会。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 推荐的板块与个股： 以金融+部分中游行业为主的顺 周期部门将成为下半年行业配置的主线。 建议超配银行、房地产、建筑材料、机 械设备、通信设备、证券信托、保险。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
