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1、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 上市公司盈利夯实股市底部【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 西南证券研发中心副总经理 周到 上市公司 2008 年半年报已披露 完毕，除中国南车（601766 行情,爱股, 资讯）未公布半年报之外，其他 1620 家上市公司业绩依然良好。其主要财务 指标为：基本每股收益 0.2340 元，每股 净资产 2.8477 元，经营活动产生的每股 现金流量 0.2973 元，净资产收益率 8.2167。1561 家有同期对比数据的上市公 司的 2008 年中期主要会计数据是：营-精
2、选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 业总收入同比增长 29.71；营业利润 同比增长 2.60；利润总额同比增长 8.92；归属母公司股东的净利润同比 增长 18.85。其主要财务指标为：基 本每股收益 0.2318 元，同比增长 10.02；每股净资产 2.8284 元，同比 增长 15.65；经营活动产生的每股现 金流量 0.3023 元，同比增长 47.61；净资产收益率 8.1950，同 比增长0.42个百分点。针对上述会 计数据和财务指标，市场明显存在熊眼 看业绩的倾向。这首先表现为对上市公司业绩增 速放慢的焦虑，希望上市公司基本每股 收益保持 2008 年中期的
3、增速，本身就 是苛求。除*ST 威达（000603 行情,爱 股,资讯） 、沈阳公用发展、长春达兴药 业股份、上海青浦消防之外，1714 家境 内外上市公司 2007 年度基本每股收益 为 0.4123 元。如果按 2008 年中期基本 每股收益的增速，境内外上市公司 2008-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 至 2017 年的基本每股收益就得依次为 0.4536、0.4991、0.5491、0.6041、0.664 6、0.7312、0.8045、0.8851、0.9738 元。 当然现在无法验证。沪深股市已经存在 了 18 年，按这样的增速推算过去， 1990 年
4、至 1999 年上市公司基本每股收 益就应该依次为 0.0895、0.0984、0.1083、0.1191、0.131 1、0.1442、0.1587、0.1745、0.1920 元。 这与事实不符，这些年份上市公司基本 每股收益一直在 0.2 元左右，个别年份 甚至超过 0.25 元。我们不能把上市公司 基本每股收益的增速与国内生产总值的 增速进行攀比，在企业会计数据中几乎 找不到能与国内生产总值直接比较的数 据。国内生产总值的提高并不意味着企 业盈利一定会增加，上市公司基本每股 收益小于 2008 年中期的增速才是常态， 像 2007 年那样的跳跃式增长只是偶然 现象。对此，我们不宜本末倒
5、置而要有 客观的认识。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 2008 年中期上市公司经营活动产 生的现金流量净额同比大幅下降也引起 市场的忧虑，其实，这没什么可奇怪的。 首先，2008 年中期经营活动产生的每股 现金流量 0.2973 元要比基本每股收益高 0.2340 元高 27.05，这表明上市公司 实现的净利润有足够的现金保障；其次， 上市公司经营活动产生的现金流量净额 同比大幅下降主要是银行业上市公司的 经营状况引起的，在 1561 家有同期对 比数据的上市公司中，剔除 13 家银行 业上市公司，基本每股收益为 0.2293 元， 经营活动产生的每股现金流量 0.
6、3337 元， 后者同比下降了 30.15，不仅比 1561 家上市公司同比降幅 47.16小得多， 而且是基本每股收益 0.2293 元的 1.46 倍。银行业上市公司经营活动产生的现 金流量净额同比大幅下降表明它们向资 金提供者支付利息和向资金需求者贷款 的压力在减小，经营活动更趋稳健。值得注意的是，上市公司高得出-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 奇的净资产收益率足以使我们对上市公 司业绩保持合理的预期。2005 年、2006 年、2007 年上市公司净资产收益率依次 为 12.8476、12.9122、14.6473， 远高于贷款利率。目前如果投资实业， 许多行
7、业难以有这样高的净资产收益率。 上市公司资产在上市后不再评估，但由 于通胀因素，商品价格却普遍上扬。比 如说，某企业厂房仍在按 1990 年投资 成本折旧，但所销售的产品单价却是当 初的若干倍，在这种情况下，上市公司 净资产收益率必然出奇得高，并带动基 本每股收益保持向上的趋势。这也意味 着我们常用的市净率指标有些像老皇历 而显得迂腐可笑。股市进入底部区域毋庸置疑，按 2008 年 9 月 2 日收盘价计算，A 股加权 平均市盈率为 17.71 倍；2008 年 9 月 3 日，A 股加权平均股价约为 8.1391 元。 以往每轮熊市底部区域的 A 股加权平均 股价往往为 3、4 元钱左右。随着上市-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 公司基本每股收益的提高，以往的情形 不可能重新出现，不然的话，A 股加权 平均市盈率就会低于 10 倍。在新形势 下，我们要以新眼光看待底部区域。至 于何时转熊为牛，则另当别论。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】
